加密闪电贷：午饭前借入并归还

想象一下，一位不幸的加密货币爱好者，在凌晨3点坐在黑暗中，显示器上下跌图表的蓝色荧光映照着他的脸庞。喝空的能量饮料罐和仓促作废的计划散落在房间各处，他正准备做出一个决定命运的选择。他的天才计划有可能让他成为亿万富翁，其中涉及一种新发现的、具有无与伦比增长潜力的柴犬表情包迷因币（meme coin）。或者，他也可以创建一个社区代币，因为他一直觉得自己注定拥有跨代财富。更可能的情况是，他一直在流连于去中心化赌场，坚信这一次自己对概率的精准把握将使他克服数月来令人衰弱的毁灭性损失。

由于一系列特别恶劣的巧合情况——其中包括他年轻时做出的某些最糟糕的人生选择——他目前资金告罄。由于身负高息信用卡的沉重债务，且个人信用评级处于危险的低位，他所在社区那些装有厚厚玻璃门的银行早已学会对他敬而远之。他所需要的只是最后一次机会，最后一笔贷款，重回正轨，向那些贬低他的人证明他们错了。如果失败，他愤怒的父亲可能最终会把他拖去戒毒戒瘾中心，或者更有可能的是，当前处境纯粹的不堪将迫使他放弃对加密货币的痴迷，回归日常例行公事和现实生活。但事实并非如此！他的救赎，新型闪电贷——或者更确切地说是其面向散户的等价物——正在浏览器中向他咆哮。与他平时接触的掠夺性债权人不同，它不问任何问题，无需抵押，也不查信用评级。鉴于上述情况，新型闪电贷上闪烁的 0.09% 利率几乎没有引起他的注意。他发明的新型去中心化轮盘赌万无一失，或者云挖矿设备保证在几天内回本。

人们对待当下的特点在于，他们往往不想待在当下。他们想要离开，最好能尽快离开他们当前身处的处境，去到一个遥远的未来——在那里所有债务都未清偿，但至少他们已经离开了这个具体的、令人残废的时间节点。当他们想象着自己跳上私人飞机的遥远日子时，脑海中最生动浮现的，是眼下这个押注于最有利未来的便捷而不公的机会。为了占据这个未来，人们往往会忽略与之相关的负面风险，然而，闪电贷行业却迅速抓住了这一被感知到的机遇。该行业的公司在潜在毁灭性的加密赌局中将自己包装成乐于助人且友善的化身，在公关幻灯片中大声宣扬自己的美德，在迪拜举办奢华派对，并在迈阿密举办大型会议。这些公司在行业的官方宣传材料中放了什么，或者更确切地说，他们故意漏掉了什么，这根本不是什么秘密。对于我们这位不幸的加密货币爱好者来说，这样一笔贷款究竟能有多大帮助？他的计划不出所料地未能实现。当他考虑在掠夺性利率上违约时，他意识到有一个惩罚性小得多的替代方案：他完全可以逃离他生活的这一特定部分，也许永远不再回来。与此同时，在他对另一次机会的绝望渴望中，闪电贷行业正在制定剥削他的计划。

生活是不公平的，这已经不是人类第一次不得不面对这一现实。贷款的关键在于它们总是有代价的，如果条件变得过于严苛，借款人除了逃跑别无选择。这当然不是借贷公司所能接受的选项，这就是为什么这些产品往往会针对未能偿还的人制定一套复杂的惩罚机制，通常涉及复杂的经济和社会动态杠杆。在对当前行业及其能提供的内容有了透彻理解之后，显而易见的是，闪电贷只是一个庞大得多的系统中的一个组成部分。相关公司在其内部运作方面并不总是保持透明，特别是当人们签署涉及敏感个人信息的具有法律约束力的文件时。为了充分理解其中的机遇和风险，有必要从整体上看待这个行业、审视相关公司以及它们的实际业务。具体而言，它们为不同国家的居民提供哪些服务，是否有任何值得考虑的转机？

即时流动性的全球格局

直截了当地说，必须将开发者所使用的实际技术闪电贷与散户领域区分开来。在机构领域，闪电贷是由链上无抵押协议发行的复杂金融工具，借款人有义务在同一区块内偿还贷款及少量费用。在提款的那一刻，全部金额都被锁定，没有任何代币被转移到借款人的账户中。在散户领域，“闪电贷”一词通常用于为普通大众设计的无抵押加密贷款。审视提供此类服务的最热门公司，研究它们的条件、所需抵押品以及对未能履行义务的人的违约后果，是非常有启发意义的。

1. Aave 与真正的去中心化闪电贷。如果有一家公司能够体现纯粹的去中心化精神和加密创新的最前沿，那就是 Aave。凭借雄厚的技术基础、充满活力的社区以及全套链上工具，它允许每位具备技术能力的开发者以几乎无限的浮动利率发起贷款，无需任何信用检查和任何抵押品。然而，该费用约为 0.09% 的固定“使用奖励”。获取贷款无需任何个人信息。那么，他们如何确保不会违约？他们无法确保，而且他们大概也不在乎。任何技术能力足以创建闪电贷的人，很可能都不会对区区 0.09% 的费用违约。但是，如果开发者被证实具有欺诈性并携存款跑路，智能合约代码会以数学般的精确度追回所有资金，因为链上从未发生过任何交易。从更严肃的角度来看，闪电贷产品是机构套利机会主义者的工具，旨在利用交易所之间的价格差异获利。

2. Divine Research 与生物识别发薪日贷款。该公司主要在新兴市场运营，向拉丁美洲、非洲和东南亚绝望且抱有希望的人群提供无抵押贷款。贷款通常以加密货币形式发放，但金额通常相对较小，很少低于 1000 美元。其条款也十分严苛，短期利率在 20% 到 30% 之间。此外，不需要传统的抵押品。由于 Divine Research 是一家相对较新的参与者，它利用去中心化身份检查（例如 World ID 的生物识别扫描），将人眼的独特图案映射到用于在链上验证其身份的哈希值。当借款人逃避还款时，Divine Research 无法通过传统途径追讨，例如动用他们的法币账户。相反，他们会将借款人的 World ID 哈希值永久列入所有附属区块链的黑名单，确保违约者将无法参与更广泛的 DeFi 领域。

3. 3Jane 与算法授信额度。3Jane 是一家总部位于美国的公司，专门向去中心化金融“巨鲸”提供无抵押加密贷款。所有贷款发放均实现自动化，贷款的安全性基于算法对个人链上声誉的评估。他们不需要个人抵押品，但用户必须提供外部资产的加密所有权证明，接受身份检查，并深入分析其链上活动以确定信用状况。不同贷款发放的利率有所不同，取决于算法进行的违约概率评估。如果借款人逃避付款，3Jane 不会采用黑名单等典型行业默认手段。相反，他们会分析链上活动，追踪被盗资产的流向，以便通过传统的法律渠道在中心化交易所将其清算。

4. Nexo 与传统的超额抵押信贷。Nexo 是业内最大的巨头之一，作为中心化加密借贷服务运营，以持有的加密货币作为抵押品，提供高利率的快速现金贷款。

他们的“了解你的客户”（KYC）程序相当复杂，需要政府身份证件、近期的公用事业账单以及向实时摄像头自拍以验证个人信息。他们没有公布有关个人利率的详细信息，但贷款通常从极具吸引力的个位数百分比开始。然而在实践中，点差费、忠诚度计划存款和其他额外考量因素大幅推高了实际利率。对 Nexo 的付款违约对该公司来说根本不是问题，因为他们拥有借款人存入的加密资产，如果未满足付款条款，这些资产就会在公开市场上被清算。无论哪种方式，贷款服务商都能获得丰厚的利润，而违约的借款人则会失去资产。

技术层面——掠夺性流动性与无担保强制执行

在明确了主要参与者和闪电贷行业的大致轮廓之后，我们就可以进一步深入审视该业务的技术细节。具体而言，可以考察这些公司如何应对违约者，以及它们在更广泛的金融环境中有哪些选择。在机构套利者使用真正闪电贷的情况下，违约风险是不存在的，因为贷款本金从未正式易手。该贷款是链上的一笔干净利落的交易，在一个区块内自成一体。如果借款人未能偿还，整个交易将以数学般的精确度恢复（revert），因为没有任何资产真正进入过个人掌控。对于机构闪电贷提供商而言，违约根本不成问题。

对于所有其他向普通借款人提供散户服务的公司而言，情况则更为复杂。这些实体大多掌握有关违约客户的大量数据，使其能够构建预测模型，根据潜在借款人的违约可能性对其进行评分。提供这些服务的公司部分采用众包模式，从广大公众中剥离风险，同时收取大笔利息分成以促成贷款安排。凭借极少数的违约、高利率和严厉的违约惩罚，这些公司可以在掠夺性金融的前沿地带相当成功地运作。在报告中，这些公司可以相当坦诚地讨论有关拖欠、违约率和催收程序的一般政策。它们在极高的违约率之间运作——对于绝望借款人的首次无抵押贷款，违约率高达 40%。首次借款人的利率通常远高于 30%，而公司仅从像我们那位虔诚偿还贷款的加密爱好者这样的人身上获利。对于这些公司来说，掠夺性流动性是生命线，而违约者只是一种困扰，是其运营中的小麻烦。

贪婪、FOMO 与兜售希望的生意

从人类欲望的角度来审视闪电贷行业极具启发意义，因为这往往有助于将炒作与现实区分开来。在这个领域工作的人并不是特别关心让世界变得更美好；他们关心的只有一件事——赚钱。这些公司都建立在同一个原则之上，那就是利用加密货币去中心化和通常具有匿名性的本质来剥削尽可能多的人。他们的网站会大声宣称自己对普惠金融的承诺，但在实践中，他们专注于人口中的一小部分群体——绝望者和贪婪者。贷款人也是人，因此他们有着与其他人一样的冲动和想法，尽管往往规模要大得多。他们常常被一种 FOMO（错失恐惧症）所吞噬，这是一种未得到满足的渴望，渴望通过利用他人的绝望来赚钱。

贷款人有着与其他人一样的冲动和想法，尽管往往规模要大得多。出于参与最大流动性流动的渴望，他们感到需要利用每一个机会、每一个角度来榨取价值并获取利润。他们会抓住任何放贷的机会，促成价值从一个链上地址向另一个地址的转移，帮助某人投资最新的表情包币。毫无疑问，FOMO 效应往往是人为制造的，因为借贷平台知道他们的借款人极有可能采取此类行为。算法通常旨在鼓励绝望的人寻求流动性、接受贷款、投资于机会。该公司有其他赚钱的途径，但他们选择了掠夺性借贷，在这里他们可以从尽可能多的人身上分一杯羹。在极度渴望获取利润的过程中，贷款人往往忽视了那些永远不会还款的违约借款人的长尾风险。他们想要促进价值的流动，帮助抱有希望者和绝望者实现梦想，但出于 FOMO 驱动的贪婪，贷款人往往正是促成他们极力想要避免的债务拖欠的罪魁祸首。

监管偏执与传统金融的回响

围绕闪电贷和掠夺性加密借贷的核心问题在于政府是否应该介入。这个问题很复杂，因为闪电贷行业处于无牌银行业务与公然犯罪活动之间的灰色地带。在实践中，美国、欧洲和亚洲的监管机构现在开始仔细审视该行业，试图将去中心化代码纳入传统法律框架中。与此同时，激进的干预往往会导致整个行业被推入不受监管的暗黑市场，使得消费者保护聊胜于无。

人们很容易对传统金融的早期阶段产生怀旧情绪。该行业拥有悠久的历史，许多借贷行为早在 17 世纪就已开创。类似的问题曾困扰着不受监管的市场，高利贷者在整个经济中盛行。在某些方面，闪电贷行业及其掠夺性行为令人回想起 18 世纪的伦敦，当时无担保的日息贷款在水手当中十分普遍。

这与 2008 年的次贷危机如出一辙，华尔街银行事先就知道次级借款人无力偿还，但仍然继续放贷。借贷行为类似于现代掠夺性的发薪日贷款，绝望的人借入带有过高个位数利率的短期分期贷款。这与传统的公司专有城镇类似，那里的工厂工人无法获得公司外部的金融工具，将他们困在永久的债务之中。加密货币本应是一场革命，一种颠覆传统金融的颠覆性创新，但在许多方面，它一直在遵循着同样的模式。该行业延续了掠夺性借贷、高利贷和债务奴役的传统，只是采用了数字化的、全球化的且更具可扩展性的形式。

通过这一历史视角审视闪电贷行业，显而易见的是，该行业不太可能仅仅因为运行在加密货币上而改变其行事方式。现代闪电贷公司与过去的高利贷者之间存在大量相似之处，但闪电贷行业拥有在令人难以置信的程度上扩大这些做法规模的技术能力。滋生这些活动的绝望情绪极易被利用，而这项技术非常适合在几乎没有监督的情况下促进巨额资金的流动。在这方面，该行业是传统金融的自然延伸，它从过去汲取灵感，以创新并颠覆未来。

闪电贷的盈利能力可能是一个很难讨论的话题，因为该主题充满了技术和政治上的微妙之处。为了客观审视它，有必要采取经验主义的方法，专注于事实而非猜测。机构参与者，即代表开发者促成实际闪电贷的机构，利润极其丰厚。它们的整个生存都依赖于促进大型机构套利机会，并对区块链上每天涉及数十亿美元交易量的每笔交易收取少量费用。不可否认，促成此类交易的盈利能力是巨大的，但其他公司呢？那些通过向绝望的加密爱好者提供无抵押贷款来促进掠夺性借贷行为的公司呢？它们的盈利能力是一个有争议的话题，取决于你问的是谁。一方面，这些公司确实在利率中抽取了相当大的份额，并且鉴于首次贷款的违约率高达 40%，此类业务的盈利能力变得极其可疑。伴随着拖欠和违约，该公司的预期回报率几乎赶不上通胀。另一方面，资助这些业务的投资者只寻求可靠的收入，而那些用可观的利润分成来资助自己奢华生活的公司高管们，则认为自己已经掌握了掠夺性借贷的艺术。最终，这取决于人们如何看待促成此类交易是否能让这些公司盈利。

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