คริปโตเคอร์เรนซีและการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน: เรารู้อะไรบ้าง

Dogecoin เดิมทีเป็นเพียงเรื่องตลก เป็นเหรียญมีมที่สร้างขึ้นเพื่อล้อเลียนธรรมชาติของการเก็งกำไรในโลกคริปโต อย่างไรก็ตาม ทุกอย่างเปลี่ยนไปเมื่อทวีตของ Elon Musk เปลี่ยนเรื่องตลกนี้ให้กลายเป็นเรื่องตลกที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ เพียงแค่ทวีตเดียวที่มีรูปสุนัขพันธุ์ชิบะอินุ หรือการอ้างถึงดวงจันทร์แบบอ้อมๆ ก็ทำให้ราคา DOGE พุ่งสูงขึ้นเป็นเลขสองหลักได้ในแทบจะทันที ด้วยความกลัวว่าจะพลาดโอกาสในการพุ่งทะยานครั้งใหญ่ครั้งต่อไป นักลงทุนรายย่อยที่จดจ่ออยู่กับหน้าจอก็จะรีบแห่กันไปซื้อสินทรัพย์นี้ เป็นเวลาประมาณหกชั่วโมงที่ชายที่รวยที่สุดในโลกกลายเป็นธนาคารกลางอย่างไม่เป็นทางการของเหรียญมีม โดยกำหนดมูลค่าของมันด้วยตัวอักษรเพียงไม่กี่ตัว — อย่างแท้จริง

อย่างไรก็ตาม เมื่อราคาพุ่งขึ้นเร็วเท่าไหร่ มันก็ย่อมร่วงลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ และใครก็ตามที่เข้ามาทีหลังก็มักจะถูกทิ้งไว้ให้เผชิญชะตากรรมเพียงลำพัง ในขณะที่กลุ่มผู้ที่เข้ามากลุ่มแรกและคนในวงในกอบโกยกำไรมหาศาล ปรากฏการณ์ทางวัฒนธรรมนี้พุ่งถึงขีดสุดเมื่อเขาปรากฏตัวในรายการโทรทัศน์ระดับชาติ และเพียงแค่การแสดงตลกช่วงหนึ่งก็ทำให้ราคาร่วงดิ่งและมูลค่าตลาดหายไปหลายพันล้านดอลลาร์ภายในเวลาเพียงไม่กี่ชั่วโมง อย่างไรก็ตาม จิตวิทยาของนักลงทุนรายย่อยได้ถูกเปิดเผยออกมา ซึ่งแน่นอนว่าถูกขับเคลื่อนด้วย FOMO และพวกเขาก็กลายเป็นสภาพคล่องสำหรับทางออก (exit liquidity) ให้กับผู้ที่สะสมสินทรัพย์ไว้ก่อนที่ทวีตจะปรากฏบนไทม์ไลน์นานแล้ว การเคลื่อนไหวของราคาเหล่านี้รุนแรงมากจนแสดงให้เห็นถึงพลวัตหลักที่อารมณ์ความรู้สึกอยู่เหนือปัจจัยพื้นฐานอย่างชัดเจน ซึ่งเผยให้เห็นถึงข้อบกพร่องที่ซ่อนอยู่ภายใต้โครงสร้างตลาด

กลไกของการปั่นตลาด

พูดง่ายๆ ก็คือ การปั่นตลาดคือความพยายามโดยเจตนาที่จะบิดเบือนการทำงานที่เสรีและเป็นธรรมของตลาด และสร้างภาพลักษณ์ที่ผิดธรรมชาติ เป็นเท็จ หรือทำให้เข้าใจผิดเกี่ยวกับราคาหรือตลาดของสินค้า หลักทรัพย์ หรือสินค้าโภคภัณฑ์

ตัวอย่างเช่น การทำ Spoofing ซึ่งผู้เทรดจะวางคำสั่งซื้อขายปลอมจำนวนมากเพื่อสร้างภาพลวงตาว่ามีความต้องการซื้อ หรือการทำ Wash trading เมื่อหน่วยงานหนึ่งทำการซื้อและขายสินทรัพย์เดียวกันในเวลาเดียวกันเพื่อปั่นปริมาณการซื้อขาย ซึ่งสิ่งนี้พบได้บ่อยกว่าในภาคการเงินแบบดั้งเดิม

การปั่นตลาดคริปโตเคอร์เรนซีเป็นเรื่องที่พบเห็นได้ทั่วไป โดยมักจะมาในรูปแบบต่างๆ ของการทำ Pump-and-dump ซึ่งกลุ่มคนที่สมรู้ร่วมคิดกันหรือ "วาฬ" ผู้ทรงอิทธิพลเพียงรายเดียว พยายามปั่นราคาสินทรัพย์ให้สูงขึ้นด้วยการสร้างข่าวดีที่เป็นเท็จ แล้วจึงเทขายทำกำไรที่จุดสูงสุดตลอดกาล (All-time high) สินทรัพย์ดิจิทัลมีความเป็นกระจายศูนย์และส่วนใหญ่ยังขาดการควบคุมดูแล จึงเป็นโอกาสทองสำหรับผู้ที่มีเงินและอิทธิพลในการเข้ามาฉวยโอกาส การขาดระบบ Circuit breaker ซึ่งเป็นระบบที่ช่วยระงับการซื้อขายในตลาดดั้งเดิมในช่วงที่มีความผันผวนสูง หมายความว่าสินทรัพย์อาจถูกปั่นจนราคาเหลือศูนย์ได้ก่อนที่นักลงทุนจะทันได้ขยับตัวเสียด้วยซ้ำ

เมื่อมองย้อนกลับไป กลไกเหล่านี้จะเห็นได้ชัดเจนอย่างน่าเจ็บปวดเมื่อเราพิจารณาปรากฏการณ์ DOGE เรื่องราวความมั่งคั่งที่เย้ายวนใจจนยากจะต้านทานสำหรับฝูงชนจำนวนมากที่เตรียมพร้อมอยู่แล้ว ตัวจุดชนวน ซึ่งในตัวอย่างนี้คือทวีตจากบุคคลที่มีชื่อเสียง ได้กระตุ้นให้เกิดการแห่ซื้ออย่างหนัก ราคาพุ่งสูงขึ้นจนกลายเป็นฟองสบู่ที่ตัดขาดจากผลกระทบทางเทคโนโลยีหรือปัจจัยพื้นฐานทางธุรกิจโดยสิ้นเชิง จากนั้น การเทขายที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ก็เกิดขึ้น เห็นไหมว่าเกิดอะไรขึ้นที่นี่? นักลงทุนรายย่อยกลายเป็นผู้ "ติดดอย" ที่จุดสูงสุด ในขณะที่กลุ่มผู้ปั่นราคาหรือผู้ที่คาดการณ์การปั่นราคาได้ล่วงหน้าต่างพากันล็อกกำไรเข้ากระเป๋า

บล็อกเชนมีความโปร่งใสอย่างสมบูรณ์ ซึ่งทำให้ทั้งง่ายและยากในเวลาเดียวกันที่จะดูว่าผู้เล่นที่ขับเคลื่อนตลาดกำลังพยายามทำอะไรกันแน่ ในขณะที่วอลเล็ตที่ใช้นามแฝงเหล่านี้มีความมั่งคั่งที่ขยายตัวและหดตัวลงเหมือนงูเป่าลมที่ยืดยาวในสายตาของผู้ที่เฝ้ามอง

สิ่งเหล่านี้คือเครื่องมือที่ได้รับการยกย่องว่าจะช่วยกระจายอำนาจทางการเงินสู่มวลชน แต่ในปัจจุบัน เครื่องมือเหล่านี้กลับถูกนำมาใช้เป็นอาวุธเพื่อโจมตีนักลงทุนที่ขาดประสบการณ์ผ่านรหัสที่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ของเครื่องมือเหล่านี้เอง

ยุคแดนเถื่อนและประวัติศาสตร์การปั่นตลาด

สำหรับประเด็นนี้ สิ่งสำคัญที่ต้องตระหนักคือ มหากาพย์ Dogecoin ไม่ใช่ครั้งแรกและไม่ใช่ครั้งสุดท้ายที่มีการปั่นตลาดในลักษณะนี้เกิดขึ้นในวงการคริปโต มีประวัติศาสตร์อันยาวนานและมัวหมองเกี่ยวกับเหตุการณ์การปั่นราคาเทียมและการใช้ข้อมูลภายในในสินทรัพย์ดิจิทัลที่เกิดขึ้นอย่างโจ่งแจ้งและคุ้นตา หนึ่งในตัวอย่างแรกๆ และอื้อฉาวที่สุดคือการล่มสลายของกระดานเทรด Mt. Gox โดย Mt. Gox เคยดูแลธุรกรรม Bitcoin มากกว่า 70 เปอร์เซ็นต์ของโลก จนกระทั่งเกิดความล้มเหลวครั้งใหญ่ในปี 2014

การสืบสวนในภายหลังได้เปิดโปง Willy Bot ซึ่งเป็นโปรแกรมเทรดอัตโนมัติที่ส่งคำสั่งซื้อ Bitcoin จำนวนมหาศาลบนกระดานเทรดโดยใช้เงินปลอม หรือพูดให้ชัดเจนกว่านั้นคือการฝากเงินที่ไม่ได้มีอยู่จริงเข้าไปในระบบของกระดานเทรด บอทตัวนี้สร้างการซื้อ Bitcoin ปลอมเพื่อดันราคาจากประมาณ 150 ดอลลาร์ไปจนถึงกว่า 1,000 ดอลลาร์ในช่วงปลายปี 2013 แม้ว่าการปั่นตลาดครั้งนี้จะร้ายแรงมาก แต่ในขณะนั้นตลาดยังขาดวุฒิภาวะและไม่มีวิธีการหรือโครงสร้างพื้นฐานที่จะระบุหรือป้องกันเหตุการณ์ดังกล่าวได้ รหัสเพียงชุดเดียวนี้ได้สร้างภาพลวงตาของสภาพคล่องและอุปสงค์ ซึ่งจุดชนวนความบ้าคลั่งไปทั่วโลก และเผยให้เห็นว่าตลาดที่เพิ่งเกิดใหม่และได้รับการออกแบบมาอย่างดีนั้น สามารถถูกปั่นหัวได้ง่ายเพียงใดโดยผู้มีอำนาจรวมศูนย์ที่มีเจตนาร้าย ตลาดกระทิงผ่านพ้นไปสองรอบ และบทเรียนทั้งหมดที่ได้รับจาก Mt. Gox ในปี 2014 ก็ถูกลืมเลือนไปอย่างรวดเร็วโดยอุตสาหกรรมทั้งหมด แต่ผลกระทบที่ตามมานั้นต้องใช้เวลาหลายปีกว่าจะฟื้นตัวได้

ตัดภาพมาที่ความคลั่งไคล้ ICO ในปี 2017 และ 2018 ซึ่งกลายเป็นแหล่งเพาะพันธุ์ชั้นดีที่ทำให้การปั่นตลาดเติบโตอย่างรวดเร็ว" จากไวท์เปเปอร์สู่เงินล้าน: โปรเจกต์ที่มีเพียงไวท์เปเปอร์และเว็บไซต์สีสันสวยงามสามารถระดมทุนได้หลายล้านดอลลาร์ การจัดสรรโทเคนให้กับคนวงในและนักลงทุนกลุ่มแรกมักจะมีจำนวนมหาศาลพร้อมส่วนลดที่สูงมาก คนวงในเหล่านี้จะเทขายโทเคน (dump) ในกระดานเทรดพร้อมกัน ส่งผลให้ราคาร่วงดิ่งลงและทำลายนักลงทุนรายย่อยในกระบวนการดังกล่าว เมื่อไม่มีกำหนดการปลดล็อกโทเคน (vesting schedules) หรือหน่วยงานกำกับดูแลคอยเฝ้าระวัง ผู้ก่อตั้งจึงสามารถละทิ้งโปรเจกต์ได้ทันทีหลังจากถอนเงินออกไป ซึ่งเป็นกลโกงที่เรียกกันว่า "Rug Pull" แม้ว่าผลตอบแทนต่อหนึ่งแผนการจะดูไม่มากนัก แต่ขนาดของกลโกงเหล่านี้กลับกว้างขวางจนทำลายความเชื่อมั่นของสาธารณชน ในขณะที่โอกาสในการทำกำไรมหาศาลยังคงล่อลวงเหยื่อรายใหม่เข้ามาเร็วพอๆ กับที่เหยื่อรายเก่าถอนตัวออกไป

อินฟลูเอนเซอร์และพฤติกรรมที่ไม่โปร่งใส

และหากเราพิจารณาตัวอย่างระดับโลกที่ชัดเจนเหล่านี้จนครบแล้ว เรายังสามารถมองไปยังพฤติกรรมที่อาจไม่ชัดเจนนักแต่มีความคลุมเครือ (grey practices) ไม่แพ้กันซึ่งเราพบเห็นได้ทุกวัน ตัวอย่างเช่น เรื่องการปั่นกระแส (shilling) โดยอินฟลูเอนเซอร์ เหล่าคนดังบนโซเชียลมีเดียจะได้รับค่าตอบแทนเป็นโทเคนเพื่อนำโปรเจกต์หนึ่งๆ ไปนำเสนอต่อผู้ติดตามจำนวนมากของพวกเขา พวกเขาจะประกาศเชียร์สินทรัพย์นั้นผ่าน Telegram โดยนำเสนอว่าเป็นนวัตกรรมทางเทคโนโลยีที่ยอดเยี่ยมตัวใหม่ แล้วจึงเทขายโทเคนในส่วนของตนเองหลังจากที่สร้างกระแสความต้องการพุ่งสูงขึ้นเพื่อรอขายใส่ (sell into) ตัวอย่างที่ชัดเจนของเรื่องนี้คือโทเคน SafeMoon ซึ่งมีรายงานว่าเหล่าคนดังและอินฟลูเอนเซอร์มีส่วนร่วมในแผนการปั่นราคาแล้วทุบ (pump-and-dump) มูลค่ากว่า 100 ล้านดอลลาร์ต่อนักลงทุนรายย่อย เนื่องจากอินฟลูเอนเซอร์เหล่านี้แทบจะไม่ได้รับผลกระทบใดๆ ในทันที นักการตลาดออนไลน์รุ่นใหม่จึงได้รับแรงจูงใจให้ใช้กลยุทธ์แบบเดียวกันนี้

อีกหนึ่งพฤติกรรมที่ไม่โปร่งใสคือการปั่นกระแสโทเคนที่ไม่สามารถทดแทนกันได้ (NFT) ในช่วงที่กระแส NFT กำลังบ้าคลั่ง การปั่นวอลุ่ม (wash trading) เกิดขึ้นอย่างแพร่หลาย โดยผู้คนจะซื้อสินทรัพย์ดิจิทัลของตนเองผ่านกระเป๋าเงินที่ต่างกันเพื่อสร้างความต้องการและมูลค่าที่ดูสูงเกินจริงให้กับผลงานของตน ปริมาณการซื้อขายปลอมๆ เหล่านี้จะหลอกล่อผู้ซื้อที่ไม่ทันระวังตัวให้ยอมจ่ายเงินหลายหมื่นดอลลาร์เพื่อแลกกับรูปภาพดิจิทัลที่ — จริงๆ แล้ว — ไร้ค่า

ธุรกรรมเหล่านี้ถูกบันทึกไว้บนบล็อกเชน จึงทำให้ดูเหมือนว่าถูกต้องตามกฎหมาย แต่นี่เป็นเพียงการจัดฉากทำธุรกรรมหมุนเวียนเพื่อประโยชน์ส่วนตน (self-dealing) ซึ่งมีขึ้นเพื่อหลอกลวงผู้เล่นรายอื่นในตลาดเท่านั้น แพลตฟอร์มซื้อขายที่สินทรัพย์เหล่านี้จดทะเบียนอยู่มักจะเพิกเฉย เนื่องจากพวกเขาได้รับประโยชน์จากค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่เกิดจากกิจกรรมการซื้อขายที่ไม่ได้เกิดขึ้นจริง

ช่องว่างด้านการกำกับดูแลและการขาดการตรวจสอบ

ทำไมการปั่นตลาดที่ชัดเจนเช่นนี้ถึงถูกปล่อยปละละเลย? คำตอบนั้นหยั่งรากลึกอยู่ในปัญหาการบิดเบือนตลาดในวงกว้าง ควบคู่ไปกับธรรมชาติของระบบนิเวศคริปโตเคอร์เรนซีที่ท้าทายขนบธรรมเนียมเดิม ตลาดการเงินที่เรารู้จักในปัจจุบันมีกรอบการกำกับดูแล ระบบเฝ้าระวัง และหน่วยงานบังคับใช้กฎหมายเพื่อต่อต้านการกระทำผิดที่สั่งสมมานานหลายทศวรรษ ในทางกลับกัน ตลาดคริปโตถูกสร้างขึ้นมาเพราะเราต้องการหลีกเลี่ยงสถาบันเหล่านี้โดยเฉพาะ ระบบที่ไร้พรมแดน กระจายศูนย์ และใช้นามแฝงจึงถูกสร้างขึ้น มันได้กลายเป็น "แดนเถื่อน" (Wild West) แห่งที่สอง ซึ่งเป็นพื้นที่ที่กฎหมายมีความหละหลวมยิ่งกว่าเมืองหน้าด่านในศตวรรษที่ 19 เสียอีก อุดมการณ์ไซเฟอร์พังก์ (Cypherpunk) — ข้อเรียกร้องเพื่อความเป็นส่วนตัวทางการเงินอย่างสมบูรณ์ ซึ่งเป็นคำเรียกที่ดูไม่มีพิษมีภัยของการยุติการควบคุมโดยรัฐอย่างสิ้นเชิง — ได้กลายเป็นฉากบังหน้าที่เกือบจะสมบูรณ์แบบสำหรับอาชญากรทางการเงิน

ส่วนสำคัญของการขาดความรับผิดชอบนี้เกี่ยวข้องกับการแสวงหาประโยชน์จากความแตกต่างทางเขตอำนาจศาล (Jurisdictional arbitrage) ตัวอย่างเช่น ศูนย์ซื้อขายคริปโตเคอร์เรนซีอาจจัดตั้งขึ้นในเซเชลส์ ใช้เซิร์ฟเวอร์ในไอซ์แลนด์ และให้บริการแก่ลูกค้าในอเมริกาหรือยุโรป กระบวนการระบุตัวตนว่าใครเป็นผู้บิดเบือนตลาด หน่วยงานกำกับดูแลใดที่มีเขตอำนาจเหนือเรื่องนี้ และมีบุคลากรหรือทรัพยากรเพียงพอที่จะดำเนินการสอบสวนหรือฟ้องร้องหรือไม่นั้น ถือเป็นฝันร้ายทางระบบราชการอย่างแท้จริง

การเคลื่อนย้ายคริปโตเคอร์เรนซีไปทั่วโลกภายในไม่กี่วินาทีทำให้หน่วยงานกำกับดูแลมีเวลาเตรียมตัวน้อยมาก เนื่องจากหน่วยงานเหล่านี้มักถูกจำกัดอยู่เพียงภายในพรมแดนของประเทศตนเอง นอกจากนี้ กฎหมายมักจะตามหลังเทคโนโลยีอยู่ก้าวหนึ่งเสมอ

หน่วยงานกำกับดูแลมักประสบปัญหาในการทำความเข้าใจโปรโตคอล DeFi ใหม่ๆ หรือเศรษฐศาสตร์โทเคน (Tokenomics) รูปแบบใหม่ เนื่องจากสิ่งเหล่านี้เปลี่ยนแปลงไปอย่างรวดเร็ว และกว่าที่พวกเขาจะเข้าใจกลไกเหล่านั้น มันก็มักจะถูกเหล่านักปั่นหาช่องโหว่เพื่อตักตวงผลประโยชน์ไปแล้ว และคนเหล่านั้นก็พร้อมที่จะก้าวไปสู่กลโกงถัดไป กรอบกฎหมายที่ถูกสร้างขึ้นสำหรับโลกยุคแอนะล็อกนั้นไม่เหมาะสมโดยธรรมชาติที่จะก้าวให้ทันความเร็วและความซับซ้อนของทรัพย์สินดิจิทัล

นอกจากนี้ บางครั้งก็น่าลำบากใจที่จะยอมรับว่าผู้ที่ทำหน้าที่ตรวจสอบกรณีเหล่านี้เองก็มีปัญหาเรื่องการทุจริตและผลประโยชน์ทับซ้อน อุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีได้กลายเป็นธุรกิจระดับพันล้านและเป็นกลุ่มล็อบบี้ที่มีอิทธิพลสูง ผู้เล่นที่ร่ำรวยและทรงอิทธิพลในวงการคริปโตได้ดึงตัวอดีตผู้คุมกฎและเจ้าหน้าที่รัฐให้เข้ามาทำงานในบริษัทคริปโตเหล่านั้น เกิดเป็นปรากฏการณ์ "ประตูหมุน" (revolving door) ที่เต็มไปด้วยความลับ ซึ่งทำให้เส้นแบ่งระหว่างการกำกับดูแลและการสนับสนุนนั้นเลือนลางลง เมื่อผู้ที่มีหน้าที่ร่างกฎเกณฑ์กลับมีส่วนได้ส่วนเสียทางการเงินในองค์กรที่พวกเขาต้องกำกับดูแล ลองทายดูสิว่าจะเกิดอะไรขึ้น?

ด้วยเหตุนี้ การดำเนินการทางกฎหมายจึงมักเกิดขึ้นเฉพาะกับเป้าหมายที่จัดการได้ง่ายหรือความล้มเหลวที่อื้อฉาวเท่านั้น ในขณะที่การปั่นตลาดอย่างเป็นระบบที่เกิดขึ้นวันแล้ววันเล่าโดยกลุ่มคนวงในที่มีเส้นสายแข็งแกร่งกลับไม่ถูกแตะต้อง น่าเสียดายที่อันตรายจากความโลภและการครอบงำได้เปลี่ยนคำมั่นสัญญาของยูโทเปียแบบกระจายศูนย์ให้กลายเป็นดิสโทเปียอย่างรวดเร็ว หน่วยงานที่มีหน้าที่ปกป้องสาธารณชนต่างขาดแคลนทรัพยากรและเสียเปรียบอย่างมากเมื่อเทียบกับเม็ดเงินมหาศาลระดับพันล้านดอลลาร์ขององค์กรธุรกิจที่พวกเขาพยายามจะควบคุม

ตลาด — จะสามารถควบคุมได้หรือไม่?

นี่เป็นเพียงตัวอย่างบางส่วนของการปั่นตลาดที่เราต้องเผชิญ ทั้งในระดับบุคคลและในฐานะสังคม แต่รายการกลโกงเหล่านี้กลับมีความซับซ้อนและแยบยลมากขึ้นเรื่อยๆ ในทุกปี" จำนวนเหตุการณ์การแฮ็กในระบบการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ที่เราได้เห็นนั้นทำให้เกิดความสงสัยว่าอาจเป็นการกระทำของคนใน เนื่องจากนักพัฒนาทิ้งช่องโหว่ (backdoor) ไว้ในสมาร์ทคอนแทรคของตน แล้วกลับมาใช้ช่องโหว่นั้นเพื่อแสวงหาผลประโยชน์ในภายหลัง เราได้เห็นจุดจบของเหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริทึม เมื่อเหล่านักลงทุนสถาบันรายใหญ่ร่วมมือกันโจมตีอย่างเป็นระบบ โดยการเปิดสถานะขายชอร์ต (shorting) สินทรัพย์ ในขณะที่เงินสำรองถูกดึงออกไปพร้อมกัน ในกรณีเหล่านี้ เรากำลังเผชิญกับความเสี่ยงที่จะก้าวข้ามเส้นแบ่งระหว่างกลยุทธ์การเทรดแบบดุดันกับการปั่นตลาดที่ผิดกฎหมาย

แนวโน้มนี้ได้นำไปสู่การล่มสลายของกระดานเทรดรายใหญ่ ซึ่งโทเคนของตนเองถูกปั่นราคาให้สูงขึ้นเป็นประวัติการณ์โดยใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันจากเงินกู้มหาศาล นี่เป็นอีกหนึ่งตัวอย่างของความเสี่ยงเชิงระบบที่เกิดจากการขาดการกำกับดูแล แม้แต่ในการซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายในที่ร้ายแรงที่สุด การล่มสลายเหล่านี้ยังส่งผลกระทบแบบโดมิโน (contagion effect) ที่มักจะทำลายเงินออมของผู้ใช้นับล้านรายที่ไม่มีส่วนเกี่ยวข้องใดๆ กับคู่กรณีเลย ซึ่งแสดงให้เห็นอีกครั้งว่าตลาดคริปโตไม่ได้ดำเนินไปอย่างโดดเดี่ยวโดยไม่กระทบต่อส่วนอื่น

ขนาดของปัญหานี้สามารถทำความเข้าใจได้เมื่อคุณทราบถึงวิธีการทั่วไปของผู้ไม่หวังดี ดังนี้:

1. การทำ Wash trading เพื่อสร้างปริมาณการซื้อขายเทียมและล่อลวงบอทเทรดแบบอัลกอริทึม

2. การใช้กำแพงซื้อหรือขายปลอมขนาดใหญ่เพื่อหลอกลวง (spoof) สมุดคำสั่งซื้อขาย (order books) เพื่อปั่นกระแสความรู้สึกของนักลงทุนรายย่อย

3. การใช้ช่องทางส่งข้อความส่วนตัวเพื่อประสานงานกลุ่มปั่นราคาแล้วเทขาย (pump-and-dump)

4. การจัดสรรค่า Miner Extractable Value (MEV) เพื่อทำการตัดหน้า (front-run) และแสวงหาผลประโยชน์จากธุรกรรมของผู้ใช้ทั่วไป

5. การซื้อขายโดยใช้ข้อมูลภายใน (insider trading) สำหรับการนำเหรียญเข้ากระดานเทรดที่ยังไม่เปิดเผย หรือการอัปเกรดโปรโตคอล

เราจะทำอย่างไรกับเรื่องนี้ได้บ้าง? บางฝ่ายอาจเสนอให้ใช้กฎระเบียบที่เข้มงวดเกินไป โดยกำหนดให้คริปโตเคอร์เรนซีทุกสกุลเป็นหลักทรัพย์และให้อยู่ภายใต้โครงสร้างการกำกับดูแลทางการเงินในปัจจุบัน แม้วิธีนี้อาจพิสูจน์ได้ว่ามีประโยชน์ในการลดการปั่นตลาด แต่ก็มีโอกาสที่จะขัดขวางนวัตกรรมที่แท้จริงและการเข้าถึงบริการทางการเงินที่เทคโนโลยีบล็อกเชนมอบให้

นอกจากนี้ยังเป็นการสันนิษฐานว่ากฎระเบียบทางการเงินแบบดั้งเดิมนั้นดีเสมอไป ซึ่งประวัติศาสตร์ได้พิสูจน์ให้เห็นแล้วว่านั่นไม่เป็นความจริงเลย

แต่การนำกฎหมายที่ล้าสมัยมาใช้กับเทคโนโลยีใหม่เกือบจะนำไปสู่การใช้อำนาจเกินขอบเขตของหน่วยงานกำกับดูแล ซึ่งส่งผลเสียต่อผู้บริโภคที่กฎระเบียบเหล่านั้นควรจะปกป้อง คำถามที่ว่าโทเคนเป็นหลักทรัพย์หรือสินค้าโภคภัณฑ์ได้ทำให้ผู้ออกกฎหมายต้องติดหล่ม และทำให้ตลาดตกอยู่ในความไม่แน่นอนที่ไม่มีวันสิ้นสุด

บางส่วนเสนอให้ใช้โซลูชันทางเทคโนโลยี รวมถึงการวิเคราะห์บนเครือข่าย (on-chain analytics) ที่ซับซ้อนยิ่งขึ้นและ AI เพื่อระบุและแจ้งเตือนเกี่ยวกับการซื้อขายที่ไม่เหมาะสมในขณะที่เกิดขึ้น ตัวชุมชนเองสามารถเป็นเสมือนหน่วยงานกำกับดูแลแบบกระจายศูนย์ที่ช่วยรักษาความโปร่งใสของบล็อกเชนและทำให้ทุกคนเข้าถึงได้ แต่สิ่งนี้ตั้งอยู่บนแนวคิดที่ว่าชุมชนมีความเชี่ยวชาญทางเทคนิคเพียงพอ และมีเจตจำนงร่วมกันที่จะตรวจสอบกันเอง ซึ่งแทบจะไม่เคยเกิดขึ้นเลยเมื่อมีเรื่องของผลกำไรเข้ามาเกี่ยวข้อง

แต่เหนือสิ่งอื่นใด การหลีกเลี่ยงการปั่นตลาดที่มีประสิทธิภาพที่สุดคือการให้การศึกษา จงศึกษาข้อมูลด้วยตนเอง (DYOR) ในตลาด เรียนรู้ที่จะระบุสัญญาณเตือนล่วงหน้าของขบวนการปั่นราคา (pump-and-dump) และจงสงสัยในสิ่งที่ให้คำมั่นสัญญาเกินจริงหรือการนำเสนอไลฟ์สไตล์เศรษฐีในชั่วข้ามคืน มีคนกล่าวว่าวันหนึ่ง "ดินแดนเถื่อน" แห่งนี้จะถูกควบคุมได้ แต่จนกว่าจะถึงวันนั้น ทุกคนต้องดูแลตัวเองในโลกของสินทรัพย์ดิจิทัลที่เต็มไปด้วยอันตราย

ก้าวไปสู่อนาคต

ในที่สุดตลาดคริปโตก็เริ่มเติบโตขึ้นอย่างช้าๆ แต่ทว่ามั่นคง โดยเปลี่ยนจากการเก็งกำไรที่บ้าคลั่งไปสู่การเน้นอรรถประโยชน์และโครงสร้างพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม ในขณะที่ภาพรวมของตลาดดูเหมือนจะเต็มไปด้วยอินฟลูเอนเซอร์และคนวงในที่คอยปั่นตลาด ระบบนิเวศต่างๆ ก็กำลังอยู่บนเส้นทางเดียวกันในการสร้างกลไกเพื่อขยายขนาดและลดต้นทุนสำหรับผู้ใช้งานปลายทาง

ซึ่งหมายความว่า ตัวอย่างเช่น การใช้งานบนเครือข่าย TRON จำเป็นต้องมีการจัดการ Energy และ Bandwidth ซึ่งเป็นทรัพยากรของระบบ เพื่อหลีกเลี่ยงการจ่ายค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่สูงเกินไป

แทนที่จะต้องใช้ TRX เพื่อเผา (burn) สำหรับทุกการโต้ตอบกับสมาร์ทคอนแทรคหรือการโอนโทเคน ผู้ใช้งานสามารถใช้แพลตฟอร์มเฉพาะทางเพื่อเช่าทรัพยากรเหล่านี้ได้ ซึ่งนำเราไปสู่ Netts แพลตฟอร์มรวบรวมตลาด Energy ของ TRON แบบครบวงจร

Netts ทำงานอยู่เบื้องหลังเพื่อเปรียบเทียบผู้ให้บริการ Energy เพื่อให้ผู้ใช้งานสามารถเข้าถึง Energy ของ TRON ในราคาที่ต่ำที่สุดได้แบบเรียลไทม์ นอกจากนี้ Netts ยังมีการเปรียบเทียบ Energy ของ TRON อย่างครอบคลุม และผ่านตลาดที่มีความโปร่งใส ช่วยให้นักพัฒนาและเทรดเดอร์รายวันสามารถประหยัดต้นทุนการดำเนินงานได้อย่างมหาศาล ซึ่งแสดงให้เห็นว่าแม้ตลาดคริปโตอาจมีความผันผวน แต่โครงสร้างพื้นฐานที่ตลาดดำเนินอยู่นั้นยังคงเป็นกลไกที่ทำงานได้อย่างราบรื่นและได้รับการปรับแต่งมาเพื่อประสิทธิภาพและการประหยัดต้นทุน