Crypto at Insider Trading: Ano ang Alam Natin

Ang Dogecoin ay orihinal na isang biro, isang meme coin upang kutyain ang mapagbakasakaling katangian ng crypto. Gayunpaman, nagbago ang lahat nang ang mga tweet ni Elon Musk ay naging dahilan upang ang isang biro ay maging bilyon-bilyong dolyar na biro. Isang tweet na may larawan ng Shiba Inu o isang malabong pagtukoy sa buwan at ang DOGE ay tumaas nang dobleng digit na porsyento halos kaagad-agad. Sa takot na maiwanan sila sa susunod na malaking rally, ang mga retail investor na nakatutok sa mga screen ay nagmadaling bilhin ang asset. Sa loob ng halos anim na oras, ang pinakamayamang tao sa mundo ay naging hindi opisyal na central bank ng isang meme, na nagtatakda ng halaga ng meme gamit ang ilang titik — sa literal na kahulugan.

Gayunpaman, kasing bilis ng pagtaas ng presyo, ito ay hindi maiiwasang babagsak at ang sinumang nahuli sa party ay maiiwang luhaan, habang ang mga naunang nag-adopt at mga insider ay kumita nang malaki. Ang kultural na penomenong ito ay umabot sa sukdulan nang siya ay lumabas sa pambansang telebisyon, at isang sketch ang nagpabagsak sa presyo at nagbura ng bilyon-bilyon sa market cap sa loob lamang ng ilang maikling oras. Gayunpaman, ang sikolohiya ng retail investor ay nalantad — udyok ng FOMO, siyempre — at naging exit liquidity sila para sa mga nakapag-ipon na ng asset bago pa man tumama ang mga tweet sa timeline. Ang mga paggalaw na ito ng presyo ay napakatindi kung kaya't ang pangunahing dinamikong ito na ang emosyon ay nangingibabaw sa sustansya ay ganap na naipakita, na naglalantad ng isang nakapailalim na depekto sa istruktura ng merkado.

Mga Mekanismo ng Manipulasyon ng Merkado

Sa madaling salita, ang manipulasyon ng merkado ay ang sinasadyang pagsisikap na baluktutin ang malaya at patas na paggana ng merkado at magdulot ng artipisyal, huwad, o mapanlinlang na anyo patungkol sa presyo ng, o merkado para sa isang kalakal, seguridad, o commodity. Kabilang sa mga halimbawa ang spoofing, kung saan ang mga trader ay naglalagay ng malalaking pekeng order upang lumikha ng impresyon ng demand, o wash trading, kapag ang isang entidad ay bumibili at nagbebenta ng parehong asset nang sabay upang palakihin ang dami ng kalakalan — mas karaniwan ito sa tradisyunal na pananalapi.

Karaniwan ang manipulasyon sa cryptocurrency, na kadalasang may anyo ng ilang baryasyon ng pump-and-dump, kung saan ang isang nagsasabwatang grupo o isang makapangyarihang whale ay sumusubok na i-market pataas ang isang asset gamit ang mga huwad na positibong pahayag at pagkatapos ay aalis sa mga all-time high. Ang mga digital asset ay desentralisado at karamihang hindi regulado, at ganap na hinog para sa mga taong may pera at impluwensya upang magsamantala. Ang kawalang ito ng mga circuit breaker — na sumususpinde sa pangangalakal sa mga tradisyunal na merkado sa panahon ng matinding volatility — ay nangangahulugang ang isang asset ay maaaring manipulahin hanggang sa maging zero bago pa man makakilos ang isang mamumuhunan.

Sa pagbabalik-tanaw, ang mga mekanismo ay nagiging napakalinaw kapag isinaalang-alang natin ang penomenon ng DOGE. Isang nakakaakit na kwento ng kayamanan na hindi mapigilan para sa isang malaking pulutong ng mga taong handang-handa. Isang gatilyo — sa halimbawang ito, isang tweet ng isang sikat na indibidwal — ang nagpasimula ng pagdagsa ng pamimili. Lumobo ang presyo, isang bula na ganap na hiwalay sa anumang epekto sa teknolohiya o mga pundasyon ng negosyo. Pagkatapos, ang hindi maiiwasang sell-off ay magaganap. Nakikita mo ba kung anong nangyayari rito? Ang mga retail bag holder ay nakakulong sa mga bag sa tuktok habang ang mga pumper o mga nakakita sa hinaharap ng pump ay kumikita.

Ang blockchain ay ganap na transparent, na ginagawang madali at mahirap makita kung ano talaga ang sinusubukang makamit ng mga aktor na nagpapagalaw sa mga merkado, habang ang mga pseudonymous na wallet ay lumalaki at lumiliit ang yaman na parang isang mahabang inflatable na ahas sa paningin. Ito mismo ang mga instrumentong ipinaglalaban upang gawing demokratiko ang pananalapi ngunit, ngayon ay ginagamit laban sa walang muwang na aktor sa hindi nababagong code ng mga instrumentong ito.

Ang Wild West at ang mga Historikal na Manipulasyon

Para sa puntong ito, mahalagang tandaan na ang alamat ng Dogecoin ay hindi ang una o ang huling pagkakataon na ang ganitong uri ng manipulasyon ng merkado ay umiral sa crypto sphere. May mahaba at maruming kasaysayan ng tahasan at pamilyar na mga pagkakataon ng artipisyal na manipulasyon ng presyo at insider trading sa mga digital asset. Isa sa mga pinakauna at pinakatanyag na halimbawa ay ang pagbagsak ng Mt. Gox exchange. Pinangangasiwaan ng Mt. Gox ang higit sa pitumpung porsyento ng lahat ng transaksyon ng Bitcoin sa mundo hanggang sa kamangha-manghang pagkabigo nito noong 2014.

Natuklasan sa mga sumunod na imbestigasyon ang Willy Bot, isang automated trading program na naglagay ng malalaking buy order para sa Bitcoin sa exchange gamit ang pekeng pera, mas partikular ang pagdedeposito ng pera na hindi naman talaga umiiral sa kanilang exchange. Ang bot na ito ay nagpanggap na bumibili ng Bitcoin mula sa humigit-kumulang 150 dolyar hanggang sa mahigit 1,000 dolyar noong huling bahagi ng 2013. Bagama't ang manipulasyon ay napakalubha, at ang merkado ay hilaw na walang paraan o imprastraktura upang matukoy o maiwasan ito. Ang nag-iisang piraso ng code na ito ay lumikha ng ilusyon ng liquidity at demand na nagpasiklab ng pandaigdigang siklab, at nagpahayag kung gaano kadaling mamanipula ang isang mahusay na idinisenyo at sumisibol na merkado ng isang sentralisadong aktor na may masasamang intensyon. Dalawang bull market ang dumaan at umalis at lahat ng aral na natutunan mula sa Mt. Gox noong 2014 ay mabilis na kinalimutan ng buong industriya, ngunit ang resulta ay inabot ng maraming taon bago nakabawi.

Mag-fast forward sa ICO mania ng 2017 at 2018, ang malinis na lugar ng pagpaparami para umunlad ang mga manipulasyon. Mula sa whitepaper hanggang sa milyun-milyon: ang mga proyekto na walang higit pa sa isang whitepaper at isang makulay na website ay nakalikom ng milyun-milyong dolyar. Ang mga alokasyon ng token sa mga insider at maagang namumuhunan ay madalas na napakalaki, sa matatarik na diskwento. Sabay-sabay na itinatambak ng mga insider na ito ang mga token sa mga exchange, at babagsak ang presyo, na sumisira sa retail investor sa proseso. Kung walang mga vesting schedule o mga regulator na nagbabantay, maaaring abandunahin ng mga founder ang mga proyekto kaagad pagkatapos mag-cash out, isang panlilinlang na tinatawag na rug pull. Bagama't maliit ang bayad kada iskema, napakalawak ng sukat ng mga scam na ito kung kaya't pinahina nila ang tiwala ng publiko habang ang isang kapaki-pakinabang na araw ng suweldo ay patuloy pa ring umaakit ng mga bagong biktima kasing bilis ng kanilang pagbagsak.

Mga Influencer at Madidilim na Gawain

At kung uubusin natin ang mga malalaking, pandaigdigang halimbawang ito, maaari nating tingnan ang hindi masyadong halata, ngunit pantay na kulay-abo na mga kasanayan na nakikita natin araw-araw. Halimbawa, ang buong bagay sa pag-shill ng influencer. Babayaran ang mga celebrity sa social media sa anyo ng mga token upang dalhin ang isang partikular na proyekto sa kanilang maraming tagasunod. Ite-telegram nila ang asset, ibebenta ito bilang bagong mahusay na imbensyon ng teknolohiya at itatapon ang kanilang sariling bunton na lumilikha ng pagdagsa ng demand na pagkatapos ay binentahan nila. Isang pangunahing halimbawa nito ay ang SafeMoon token, kung saan ang mga celebrity at influencer ay diumano'y lumahok sa isang $100 milyong pump-and-dump scheme laban sa mga retail investor. Dahil ang mga influencer na ito ay nahaharap sa kaunti o walang agarang kahihinatnan, isang bagong henerasyon ng mga online marketer ang naudyukan na gumamit ng parehong mga taktika.

Ang isa pang madilim na gawain ay may kinalaman sa paglalaro sa mga non-fungible token. Noong panahon ng NFT madness, talamak ang wash trading kung saan bumibili ang mga tao ng kanilang sariling mga digital asset gamit ang iba't ibang wallet upang artipisyal na palakihin ang nakikitang demand at halaga ng kanilang mga likha. Ang nasabing huwad na volume ay manlilinlang sa mga walang kamalay-malay na mamimili na magbayad ng sampu-sampung libong dolyar para sa — walang halaga, sa totoo lang — mga digital na larawan. Ang mga transaksyon ay naitala sa blockchain kaya kailangang magmukhang lehitimo, ngunit ito ay walang iba kundi isang self-dealing na pabilog na pagsasaayos na umiral lamang upang linlangin mula sa labas ang natitirang bahagi ng merkado. Ang mga pamilihan kung saan nakalista ang mga naturang asset ay karaniwang nagbubulag-bulagan, dahil nakinabang sila mula sa mga bayarin sa transaksyon na kinita mula sa hindi umiiral na aktibidad sa pangangalakal.

Regulatory Void at Kawalan ng Pangangasiwa

Bakit hinayaang mangyari ang mga hayagang manipulasyong ito? Ang sagot ay nakaugat sa mas malawak na isyu ng manipulasyon sa merkado kasabay ng tradisyong sumasalungat sa kalikasan ng cryptocurrency ecosystem. Ang mga pamilihang pinansyal na alam natin ngayon ay may ilang dekadang haba ng arsenal ng mga regulatory framework, mga sistema ng pagsubaybay at mga ahensya sa pagpapatupad laban sa maling gawain. Sa kabilang banda, ang crypto market ay nilikha dahil nais nating iwasan ang mga institusyong ito partikular. Isang walang hangganan, desentralisado, at pseudonymous na sistema ang nilikha. Bumuo ito ng pangalawang wild west — isang espasyo kung saan ang batas ay mas maluwag pa kaysa sa mga bayan sa hangganan noong ika-19 na siglo. Ang ideolohiya ng Cypherpunk — isang kahilingan para sa kabuuang pinansyal na privacy, isang hindi nakakapinsalang pananalita para sa isang kumpletong paghinto ng kontrol ng estado — ay naging halos perpektong camouflage para sa mga kriminal sa pananalapi.

Ang malaking bahagi ng kawalan ng pananagutan na ito ay may kaugnayan sa jurisdictional arbitrage. Ngunit ang isang cryptocurrency exchange ay maaaring itatag sa Seychelles, mag-host ng mga server sa Iceland, at mag-alok ng mga serbisyo sa mga customer sa America/Europe. Ang proseso ng pagtukoy kung sino ang minamanipula; aling regulator ang may hurisdiksyon dito; at kung mayroon bang mga tauhan at mapagkukunan upang ituloy ang isang imbestigasyon o pag-uusig ay isang burukratikong bangungot.

Ang pandaigdigang paggalaw ng cryptocurrency sa ilang segundo ay nagbibigay ng kaunting oras para sa mga regulator, na kadalasang limitado sa mga pambansang hangganan. Bukod pa rito, ang batas ay palaging isang hakbang sa likod ng teknolohiya mismo. Nahihirapan ang mga regulator na maunawaan ang isang bagong DeFi protocol o isang bagong tokenomics dahil napakabilis nito, at sa oras na maunawaan nila ang schema ay nalamangan na ito ng ilang mga manloloko at papunta na sila sa susunod na panlilinlang. Ang mga legal na balangkas na ginawa para sa analog na mundo ay likas na hindi angkop upang tumugma sa bilis at pagiging masalimuot ng digital na ari-arian.

Gayundin, minsan ay hindi komportableng mapagtanto na ang mga nag-iimbestiga sa mga ganitong kaso ay may sariling mga isyu sa korapsyon at salungatan ng interes. Ang industriya ng cryptocurrency ay naging isang bilyonaryong negosyo at isang makapangyarihang tagalobi. Ang mayayaman at makapangyarihang manlalaro sa crypto ay lumapit sa mga dating regulator at opisyal ng gobyerno na lumipat sa pagtatrabaho sa mga kumpanyang iyon ng crypto at lumikha ng sikretong revolving door na nagpalabo sa mga linya sa pagitan ng pangangasiwa at adbokasiya. Buweno, kapag ang mga taong dapat sumulat ng mga patakaran ay may pansariling pinansyal na interes sa mismong mga entidad na dapat nilang kontrolin, hulaan mo kung ano ang mangyayari?

Kaya, ang aksyon ay ginagawa lamang sa mga mabababang prutas o kamangha-manghang mga kabiguan habang ang sistematiko, araw-araw na manipulasyon ng mga insider na may pinakamalakas na koneksyon ay hindi nagagalaw. Sa kasamaang palad, ang mga panganib ng kasakiman at pagbihag ay mabilis na nagiging isang dystopia ang pangako ng isang desentralisadong utopia. Ang mga ahensya na inatasang pangalagaan ang publiko ay lubhang kulang sa mapagkukunan at nalamangan ng bilyun-bilyong dolyar ng mga corporate entity na hinahangad nilang paamuhin.

Ang Merkado — Maaari Ba Itong Paamuhin?

Ito ay ilan lamang sa mga halimbawa ng manipulasyon na nararanasan natin, kapwa indibidwal at bilang isang lipunan, ngunit ang listahang ito ay lumalaki nang higit at higit na detalyado bawat taon. Ang dami ng mga hack sa decentralized finance na nakita natin ay nagtataas ng mga kilay na nagtatanong kung hindi ba ito isang gawaing panloob, dahil ang mga developer ay nag-iiwan ng mga backdoor sa kanilang mga smart contract at pagkatapos ay babalik upang samantalahin ang parehong backdoor. Nakita natin ang pagtatapos ng mga algorithmic stablecoin habang ang mga institutional trader na may mga bag ay nagsasagawa ng mga coordinated strike, nagsho-short sa asset habang sa parehong oras, ang mga reserba ay nauubos. Sa mga kasong ito, nanganganib tayong tumawid sa linya na naghihiwalay sa isang agresibong pamamaraan ng pangangalakal mula sa ilegal na manipulasyon ng merkado.

Ang kalakarang ito ay humantong sa pagbagsak ng mga pangunahing exchange, na ang sariling pagmamay-ari na mga token ay napalaki sa mga bagong matataas gamit ang collateral mula sa mga dambuhalang pautang — isa pang halimbawa ng sistematikong panganib na kinakatawan ng kawalan ng pangangasiwa kahit sa pinakamasamang insider dealing. Ang mga pagbagsak na ito ay nagdudulot din ng epekto ng pagkalat na may posibilidad na martilyuhin ang mga ipon ng milyun-milyong mga gumagamit na ganap na walang kaugnayan sa mga partidong sangkot, na muling nagpapakita na ang crypto market ay hindi gumagana sa isang vacuum.

Ang laki ng problema ay maaaring maunawaan kapag alam mo ang mga karaniwang diskarte ng masasamang aktor dito:

1. Wash trading upang gumawa ng gawa-gawang volume at akitin ang mga algorithmic trading bot.

2. Paggamit ng napakalaking pekeng buy o sell wall upang i-spoof ang mga order book upang manipulahin ang retail sentiment.

3. Pagpapatakbo ng mga pribadong messaging channel upang mag-coordinate ng mga pump-and-dump group.

4. Paglalaan ng miner extractable value upang mag-front-run ng mga kalakalan at makinabang mula sa mga transaksyon ng karaniwang gumagamit.

5. Insider trading para sa mga hindi pa naibubunyag na mga exchange listing o mga pag-upgrade ng protocol.

Ano ang maaaring gawin tungkol dito? Ang iba ay magpapatupad ng mga draconian regulation, na ginagawang isang security ang bawat cryptocurrency at isasailalim ito sa kasalukuyang istruktura ng regulasyon sa pananalapi. Bagama't ang pamamaraang ito ay maaaring maging kapaki-pakinabang sa pagbabawas ng manipulasyon, mayroon din itong pagkakataon na hadlangan ang tunay na inobasyon at pag-access sa pananalapi na ibinibigay ng teknolohiya ng blockchain. Ipinapalagay din nito na ang mga kumbensyonal na regulasyon sa pananalapi ay palaging mabuti, at ipinakita ng kasaysayan na ang gayon ay hindi totoo.

Ngunit ang paggamit ng mga sinaunang batas laban sa bagong teknolohiya ay halos palaging humahantong sa labis na regulasyon na nakakasakit sa mga mamimili na dapat tulungan ng regulasyon. Ang tanong kung ang isang token ay isang security o commodity ay nagpabagal sa mga mambabatas at nagbitag sa merkado sa walang katapusang kawalan ng katiyakan.

Ang ilan ay nagmumungkahi ng paggamit ng mga teknolohikal na solusyon, kabilang ang mas sopistikadong on-chain analytics at AI, upang tukuyin at mag-alerto sa mga mapang-abusong kalakalan habang nagaganap ang mga ito. Ang komunidad mismo ay maaaring maging isang uri ng desentralisadong regulatory body, na pinapanatiling transparent at naa-access ng lahat ang blockchain. Ngunit ito ay nakabatay sa ideya na ang komunidad ay may sapat na kasanayan sa teknolohiya — at may kolektibong kalooban — na bantayan ang sarili nito, na halos hindi kailanman naging totoo kapag may mga kita na makukuha.

Ngunit higit sa lahat, ang manipulasyon sa merkado ay pinaka-epektibong naiiwasan sa pamamagitan ng edukasyon. Magsagawa ng sarili mong pananaliksik sa mga merkado, matutong tukuyin ang mga maagang babala ng isang pump-and-dump at maging mapagduda sa anumang bagay na nangangako ng mundo at ng mabilis na pamumuhay ng milyonaryo. Sinasabi nila na ang wild west ay maaamo balang araw ngunit hanggang sa dumating ang araw na iyon ang lahat ay para sa kanilang sarili sa mapanganib na mundo ng mga digital asset.

Paghahanap ng Ating Daan Patungo sa Hinaharap

Ang merkado ng crypto sa wakas ay dahan-dahan ngunit tiyak na nagma-mature, lumalayo mula sa mabaliw na haka-haka patungo sa utilidad at imprastraktura. Gayunpaman, habang ang mas pangkalahatang merkado ay tila puno ng mga influencer at mga insider na nagmamanipula sa merkado, ang iba't ibang ecosystem ay nasa parehong ekspedisyon ng pagbuo ng mga mekanismo upang mag-scale at magpagaan ng mga gastos para sa mga end user. Nangangahulugan ito na, halimbawa, ang paggamit sa TRON network ay nangangailangan ng pamamahala ng Energy at Bandwidth, parehong mga mapagkukunan ng sistema, upang hindi magbayad ng labis na mga gastos sa transaksyon.

Sa halip na gumamit ng TRX upang mag-burn para sa bawat pakikipag-ugnayan sa smart contract o paglipat ng token, maaaring gumamit ang mga user ng mga espesyal na platform upang upahan ang mga mapagkukunang ito. Na nagdadala sa atin sa Netts, ang one-stop-shop na TRON Energy Market aggregator.

Gumagana ang Netts sa background upang ihambing ang mga nagbibigay ng Energy, upang ang mga user ay magkaroon ng access sa pinakamababang presyo ng TRON Energy sa real-time. Nagbibigay din ang Netts ng komprehensibong paghahambing ng TRON Energy, at sa pamamagitan ng isang transparent na marketplace, nagbibigay-daan sa mga developer at pang-araw-araw na trader na makatipid nang malaki sa mga gastos sa pagpapatakbo, na nagpapakita na habang ang crypto market ay maaaring maging volatile, ang imprastraktura kung saan ito nagpapatakbo ay maaari pa ring maging isang makinang may mahusay na langis na na-optimize patungo sa kahusayan at pagtitipid sa gastos.