ऑल्टकॉइन का कब्रिस्तान: वे प्रोजेक्ट्स जो खत्म हो गए और क्यों

बिटकॉइन को एक रफ ड्राफ्ट माना गया था। पहला प्रयास — तकनीकी रूप से सीमित, धीमा, अत्यधिक ऊर्जा की खपत करने वाला और उस समय निर्मित जब उद्योग यह समझ ही नहीं पाया था कि यह सब कैसे काम करेगा। ऑल्टकॉइन्स इसके नए संस्करण थे। तेज़ और कम भारी — वे ट्यून करने योग्य ब्लॉक समय, चतुर सर्वसम्मति मॉडल, अत्यधिक विस्तार योग्य प्रोग्रामिंग भाषाओं और वास्तविक विश्वविद्यालयों से वास्तविक डिग्री प्राप्त क्रेडेंशियल्ड डेवलपर्स की फौज के साथ आए। नैरेटिव हमेशा एक ही था: बिटकॉइन ने इसे संभव बनाया। हमने कुछ बेहतर बनाया है। शुरुआत में ही शामिल हो जाएं।

और फिर भी हम आज यहाँ हैं। बिटकॉइन मार्केट कैप के हिसाब से नंबर-एक क्रिप्टोकरेंसी है, अपने निर्माण के दिन से लगातार इस खिताब पर काबिज है, और इसने पिछले पंद्रह वर्षों में ऑल्टकॉइन इकोसिस्टम द्वारा खड़े किए गए हर बेयर मार्केट, प्रतिस्पर्धी नैरेटिव और तकनीकी आलोचना का सामना किया है। दूसरी ओर, विकल्पों की दुनिया मुख्य रूप से एक कब्रिस्तान है। 2021 के बाद लॉन्च हुई सभी क्रिप्टोकरेंसीज में से आधी से अधिक किसी भी गंभीर अर्थ में पहले ही निष्प्राण हो चुकी हैं। केवल वर्ष 2024 में ही लगभग 1.4 मिलियन प्रोजेक्ट्स विफल रहे। यह संख्या 2025 में बढ़कर 1.8 मिलियन हो गई। ये कोई मामूली आंकड़े नहीं हैं। ये ऑल्टकॉइन बाजार की वास्तविक रूपरेखा हैं।

इन प्रोजेक्ट्स में निवेश करने वाले लोगों को कोई रिफंड नहीं मिलता। और यह इस कहानी का वह हिस्सा है जिसे लगातार चलने वाले बुल मार्केट द्वारा सबसे अधिक कालीन के नीचे दबा दिया गया है — एक के बाद एक वॉलेट्स का पूरी तरह से साफ हो जाना; परिवारों की जीवन भर की बचत और रिटायरमेंट फंड का खत्म होना, उधार लिए गए पैसों का शून्य हो जाना और टीम का पूरी तरह खामोश हो जाना।

बिटकॉइन का अजेय लाभ

बिटकॉइन के कभी विफल न होने के कारण को थोड़ा समझना आपको यह समझने में मदद कर सकता है कि ऑल्टकॉइन्स इतनी तेज़ी से क्यों विफल होते हैं। और इसके अलावा, स्पष्टीकरण उतना तकनीकी नहीं है — बिटकॉइन इसके ऊपर बनी हर चीज़ की तुलना में एक आदिम तकनीक के रूप में पैदा हुआ था। यह प्रति सेकंड लगभग सात लेनदेन प्रोसेस करता है। यह ऊर्जा-गहन प्रूफ-ऑफ-वर्क प्रणाली का उपयोग करता है। इसमें कोई देशी स्मार्ट अनुबंध कार्यक्षमता नहीं है। जिन मेट्रिक्स के आधार पर ऑल्टकॉइन व्हाइटपेपर्स ने अपने अस्तित्व को सही ठहराया था, उसके अनुसार बिटकॉइन को 10 साल पहले ही खत्म हो जाना चाहिए था।

बिटकॉइन के पास जो कुछ है, जिसे कोई भी ऑल्टकॉइन कभी बेच नहीं पाया, वह है एक स्वाभाविक रूप से तैयार किया गया बुनियादी मिथक। बिटकॉइन की कल्पना सातोशी नाकामोतो द्वारा की गई, इसे प्रकाशित किया गया और वे गायब हो गए — यह एक ऐसी चीज़ बन गई जिसका कोई मुख्य कार्यकारी अधिकारी (CEO) नहीं है, मार्केटिंग फंड वाला कोई फाउंडेशन नहीं है, कोई वेंचर कैपिटल फर्म नहीं है जो अपने आवंटन को लॉक रखेगी और बाद में खुले बाजार में डंप करके पूरे सिस्टम को खतरे में डालेगी, और इस प्रोजेक्ट के पीछे ऐसे लोग भी नहीं हैं जिन्हें धमकाया जा सके या जो अन्य कार्यों के लिए ऊब जाएं। शुरुआत से ही, यह केवल आकांक्षी विकेंद्रीकरण नहीं था; यह वास्तविक था।

क्रिप्टो के इतिहास में किसी भी ऑल्टकॉइन के विकेंद्रीकरण की दिशा में उठाया गया हर एक कदम — विकेंद्रीकृत फाउंडेशन से लेकर, वेबसाइट पर गर्व से अपनी तस्वीर चमकाने वाली टीम या लीड डेवलपर के लिए टोकन आवंटन तक — इसलिए नहीं चला क्योंकि बिटकॉइन के पास कोई भव्य योजना थी, बल्कि इसलिए क्योंकि प्रत्येक वेंचर राउंड शुरुआती समर्थकों को आज बाकी सभी की तुलना में मूल्य प्राथमिकता देता है। इसका मतलब है कि किसी भी ऑल्टकॉइन लॉन्च का आर्थिक मॉडल मूल रूप से यह होता है कि अंदरूनी लोगों को अपने सिक्के बाकी सभी की तुलना में सस्ते मिलेंगे और वे अधिक कीमत वाले खरीदारों को खोजने के लिए प्रोत्साहित होंगे। यह कोई षड्यंत्र सिद्धांत नहीं है। टोकन बिक्री को इसी तरह काम करने के लिए डिज़ाइन किया गया है — ये इसके सार्वजनिक रूप से ज्ञात नियम हैं। प्रोजेक्ट के रचनाकारों के पास उत्साह पैदा करने, पूंजी जुटाने और तुरंत कैश आउट करने का समय जानने का हर वित्तीय मकसद होता है।

बिटकॉइन के मामले में ऐसा नहीं था। सातोशी ने पहले सिक्कों का खनन किया, कुछ अपने पास रखे और गायब हो गए। नेटवर्क ने अपने निर्माता से अलग, अपना खुद का अस्तित्व हासिल कर लिया। यह एक ऐसी मूल स्थिति है जिसकी नकल नहीं की जा सकती, चाहे आप ओपन-एयर-बीबीक्यू और बार्न्स एंड नोबल पिचों पर कितने भी आर्ट-जेनेसिस सौदे क्यों न कर लें, लेकिन जैसे ही आप इसे दोहराने की कोशिश करते हैं, खेल खत्म हो जाता है — आप सार्वजनिक रूप से अपनी सोची-समझी योजना उजागर कर रहे होते हैं।

सबसे बड़े पतन — वे कहानियाँ जो चेतावनी होनी चाहिए थीं

Terra/LUNA आधुनिक युग की सबसे शिक्षाप्रद ऑल्टकॉइन विफलता है — इसलिए नहीं कि यह सबसे अधिक धोखाधड़ी वाली थी, बल्कि इसलिए कि इसे उन लोगों द्वारा बनाया गया था जो वास्तव में विश्वास करते थे कि वे क्या कर रहे हैं, और फिर भी इसने वित्तीय इतिहास की सबसे खराब निवेशक त्रासदियों में से एक को जन्म दिया।

Terra एक खूबसूरती से डिज़ाइन किया गया आदर्श था — एक ओवरकोलैटरलाइज़्ड स्थिर मुद्रा, UST, संपार्श्विक के माध्यम से नहीं बल्कि अपने साथी टोकन के साथ एक एल्गोरिदमिक संबंध और बाजार की ताकतों के कारण हमेशा डॉलर के बराबर रहेगी; जब UST एक डॉलर से ऊपर होता है, तो आर्बिट्रेजर्स UST मिंट करके और उसे बेचकर मुनाफा कमाते हैं, जिससे कीमत वापस नीचे आ जाती है। यदि UST डॉलर से नीचे कारोबार कर रहा था, तो उपयोगकर्ता मुनाफे के साथ LUNA मिंट करने के लिए अपने UST को बर्न कर सकते थे — जिससे UST की आपूर्ति कम हो जाती और यह वापस ऊपर चला जाता। यह तंत्र बाजारों की निरंतर सहनशीलता पर और मुख्य रूप से इस विश्वास पर निर्भर था कि यह कभी काम करना बंद नहीं करेगा। विश्वास ही इसकी आरक्षित संपत्ति थी।

जिस तंत्र ने इकोसिस्टम में अरबों की पूंजी को आकर्षित किया, वह था Anchor Protocol, जिसने UST जमा पर 19.5 प्रतिशत वार्षिक प्रतिफल का वादा किया था। UST लगभग 18 बिलियन डॉलर के मार्केट कैप के शिखर पर पहुंच गया। Anchor इसका बड़ा हिस्सा अवशोषित कर रहा था। यह यील्ड किसी आर्थिक गतिविधि का परिणाम नहीं था। इसे Terra फाउंडेशन के आरक्षित खजाने द्वारा सब्सिडी दी गई थी — एक ऐसा फंडिंग तंत्र जो हमेशा केवल अस्थायी था, और बड़े पैमाने पर कभी भी टिकाऊ नहीं होने वाला था।

यही एकमात्र कारण है कि जब मई 2022 में UST/LUNA सिस्टम पर अत्यधिक दबाव डाला गया — पहले Curve लिक्विडिटी पूल में भारी बिकवाली और उसके बाद Anchor से तेजी से निकासी — तो पेग को वापस लाने के लिए डिज़ाइन किए गए एल्गोरिदमिक तंत्र ने केवल पतन की गति को और तेज कर दिया। जब UST डीपेग हुआ, तो उपयोगकर्ता इसे LUNA के लिए बर्न करने के लिए भागे। जवाबी कार्रवाई में, अरबों LUNA मिंट किए गए और बाद में कीमत दुर्घटनाग्रस्त हो गई। LUNA की कीमत गिर गई, UST की रक्षा के लिए बनाया गया तंत्र बेकार हो गया। सिस्टम का कोई बॉटम नहीं था। लगभग तीन दिनों में, उनके संयुक्त बाजार मूल्य का $60 बिलियन का सफाया हो गया। जिन व्यक्तिगत निवेशकों ने अपनी जीवन भर की बचत को एक ऐसे जोखिम रहित जमा खाते में डाल दिया था जो प्रति घंटे सैकड़ों डॉलर का ब्याज दे रहा था, उन्होंने उस डॉलर मूल्य को प्रभावी रूप से शून्य होते देखा।

तब तक, Terraform Labs के सह-संस्थापक Do Kwon ने खुले तौर पर ऐसे डिज़ाइन में अंतर्निहित प्रणालीगत जोखिमों की चेतावनी देने वाले आलोचकों का मज़ाक उड़ाया था। उन्होंने इस तंत्र के बारे में संदेह व्यक्त करने वालों को तिरस्कारपूर्ण बताया था। हालांकि, अब उन पर कई जगहों पर आरोप लगाए गए हैं।

BitConnect का एक अलग मॉडल था फिर भी उसने वही परिणाम हासिल किया। वर्ष 2016 में पेश किए गए इस प्रोजेक्ट ने एक "उधार मंच" प्रदान किया जिसने एक प्रतिशत तक के दैनिक मुनाफे की गारंटी दी, जो कुछ महीनों से अधिक समय तक किसी भी प्रामाणिक निवेश के माध्यम से अकल्पनीय वार्षिक परिणामों में बदल गया। प्लेटफॉर्म का अपना टोकन, BCC, अपने स्वयं के एक्सचेंज पर उन मूल्यांकनों पर कारोबार किया जाता था जिन्हें नए निवेशों द्वारा बनाए रखना पड़ता था। स्पष्ट रूप से कहें तो: यह एक पोंजी स्कीम की परिभाषा है। 2017 के अंत में SEC द्वारा सीज-एंड-डिसिस्ट नोटिस जारी किए जाने के बाद, BitConnect जनवरी 2018 में ढह गया और घोषणा के चौबीस घंटे बाद टोकन की कीमत में बानवे प्रतिशत की गिरावट आई। इसके प्रमोटरों ने यूट्यूब वीडियो और सोशल मीडिया के माध्यम से सदस्यों को लाने में वर्षों बिताए थे। भाग लेने वाले कई लोग दिवालिया हो गए।

EOS अपनी खुद की एक अलग श्रेणी का हकदार है, क्योंकि यह तकनीकी रूप से कोई घोटाला नहीं था — इसके पास वैध तकनीक, एक वास्तविक टीम और एक साल लंबा ICO था जिसने ~$4.2 बिलियन जुटाए थे और उस समय इतिहास का सबसे बड़ा क्राउडफंडिंग इवेंट था। EOS के पीछे की कंपनी Block.one के पास इंजीनियरों की एक वास्तविक टीम और उत्पाद के लिए एक वास्तविक दृष्टिकोण था: बिना किसी शुल्क के प्रति सेकंड लाखों लेनदेन; ऐसे पैमाने पर काम करने वाले एप्लिकेशन जिन्हें Ethereum संभाल नहीं सकता था। यह एक सुसंगत तकनीकी दृष्टिकोण था जिसके साथ महत्वाकांक्षी निष्पादन जुड़ा हुआ था।

EOS जिस चीज़ में विकसित हुआ, वह इस बात की चेतावनी थी कि तकनीकी आकांक्षा बाजार के अनुप्रयोग से कितनी दूर है। 2018 में नेटवर्क लॉन्च किया गया था लेकिन यह शासन की समस्याओं से घिर गया — निर्वाचित ब्लॉक उत्पादकों के एक छोटे समूह ने निर्णय लेने के लिए भारी बहुमत हासिल कर लिया, जिससे ठीक वही केंद्रीकरण पैदा हुआ जिसे खत्म करने का वादा ब्लॉकचेन ने किया था। इसके बाद डेवलपर गतिविधि धन जुटाने के स्तर तक जीने में विफल रही। उपयोगकर्ता स्वीकृति स्थिर हो गई। 2022 तक, Block.one ज्यादातर अपनी अन्य परियोजनाओं पर आगे बढ़ चुका था। EOS ने इतिहास की लगभग किसी भी परियोजना की तुलना में अधिक पैसा जुटाया था, और उन संसाधनों के एक अंश के साथ टीमों द्वारा निर्मित उपयोग-के-लिए-मुक्त प्लेटफार्मों की तुलना में कम स्वीकृति बनाई।

Iron Finance इकोसिस्टम का हिस्सा रहे Titan Finance ने दिखाया कि तकनीकी रूप से परिष्कृत DeFi तंत्र भी दिन के उजाले में विनाशकारी रूप से बिखर सकते हैं। जून 2021 में, Polygon पर एक अंडर-कोलैटरलाइज़्ड स्थिर मुद्रा प्रोटोकॉल TITAN ने एक बैंक रन का अनुभव किया। जैसे ही बड़े धारकों ने बाहर निकलना शुरू किया, एल्गोरिदमिक स्थिरता तंत्र पेग बनाए रखने में असमर्थ रहा। यह केवल कुछ घंटों में TITAN के लगभग $60 से शून्य तक गिरने के बाद हुआ, जिसे ब्लॉकचेन एनालिटिक्स ने बड़े पैमाने पर क्रिप्टो बैंक रन के दुनिया के पहले उदाहरणों के रूप में वर्णित किया। मार्क क्यूबन ने स्थिर मुद्रा प्रोटोकॉल को विनियमित करने के अपने अभियान का नेतृत्व करने से पहले यह देखकर सार्वजनिक रिकॉर्ड पर इस आपदा से निपटने का एक तरीका खोजा कि उन्होंने पैसे खो दिए थे।

शांत मौतें — वे प्रोजेक्ट्स जो बिना किसी शोर-शराबे के गायब हो गए

हर ऑल्टकॉइन की मौत $60 बिलियन के सफाए के धमाके के साथ नहीं होती। अधिकांश धीमी गति से मरते हैं, सामान्य स्टार्टअप मौत — चार हल्के से उपयोग किए जाने वाले शब्द: गिटहब रिपॉजिटरी पर सन्नाटा छा जाता है → टेलीग्राम समूह शांत हो जाता है → टोकन अभी भी तकनीकी रूप से किसी तीसरे दर्जे के एक्सचेंज पर एक प्रतिशत से भी कम पर व्यापार योग्य है → संस्थापक टीम अब लिंक्डइन पर अपने ब्लॉकचेन अनुभव को आराम से सूचीबद्ध कर रही है, जबकि वे अपना अगला उत्पाद बनाने के लिए तैयार हैं।

2016 में Steemit सामने आया - एक ब्लॉकचेन-आधारित सोशल मीडिया के रूप में ऐसा अभिनव विचार, जहाँ उपयोगकर्ता सामग्री बनाने और क्यूरेट करने दोनों के लिए क्रिप्टो कमाते हैं। इसे वास्तविक उपयोगकर्ता, वास्तविक सामग्री निर्माता मिले और कुछ समय के लिए यह विज्ञापन-वित्तपोषित सोशल मीडिया के विकल्प की तरह लगा। प्रशासन ने नियंत्रण का दावा किया, इनाम प्रणाली की खराब अर्थव्यवस्था ने गुणवत्ता सामग्री पर स्पैम और हेरफेर करने वालों को प्रोत्साहित किया, और 2020 में जस्टिन सन द्वारा एक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण — जिन्होंने Steemit प्लेटफॉर्म खरीदा और सामुदायिक शासन को नष्ट करने के लिए अपनी खरीदी गई हिस्सेदारी का उपयोग करना शुरू किया — ने उन सभी के जाने को तेज कर दिया जिनके पास प्लेटफॉर्म की वैधता थी। इस फोर्क को Hive कहा गया और न केवल इसने उपयोगकर्ता आधार को उठाया बल्कि यह कभी भी पिछली ऊर्जा को हासिल करने में कामयाब नहीं हुआ।

समस्या यह है कि Nano के पास जो तकनीकी कहानी है, उसके साथ वह उससे कहीं अधिक का हकदार था जो उसे मिला। इसके ब्लॉक-लैटिस ढांचे ने वास्तव में शुल्क और गति के मुद्दों को हल किया जो बिटकॉइन और एथेरियम को परेशान करते हैं, जिससे शुल्क-मुक्त तत्काल लेनदेन की अनुमति मिलती है। यह कोई घोटाला नहीं था। हालांकि, यह समूह खुद को अमीर नहीं बना रहा था। Nano बस एडॉप्शन की पहेली को हल नहीं कर सका। एक तेज़, शून्य-शुल्क भुगतान नेटवर्क के लिए, मर्चेंट और उपयोगकर्ता परतों को एक साथ अपनाने की आवश्यकता होती है और उस एडॉप्शन को बूटस्ट्रैप करने के लिए किसी तंत्र (कोई खनन इनाम नहीं, कोई स्टेकिंग यील्ड नहीं — मांग पैदा करने वाला कोई DeFi इकोसिस्टम नहीं) की कमी थी। यह चर्चा पर जीवित रहा और उदासीनता पर मर गया।

Decred भी इसी तरह गंभीर था। हाइब्रिड प्रूफ-ऑफ-वर्क/प्रूफ-ऑफ-स्टेक सर्वसम्मति तंत्र और एक वास्तविक ऑन-चेन शासन प्रणाली के साथ 2016 में लॉन्च किया गया, इसका उद्देश्य बिटकॉइन की राजनीतिक समस्या — हार्ड फोर्क्स के नाटक के बिना प्रोटोकॉल अपग्रेड को प्रभावी बनाने की चुनौती — को एक इंजीनियरिंग-उन्मुख तरीके से संबोधित करना था। यह कभी भी इतने डेवलपर्स या उपयोगकर्ताओं को आकर्षित नहीं कर सका कि यह एक लंबे समय तक चलने वाले फुटनोट से अधिक कुछ बन सके। तकनीकी रूप से सही होना ही पर्याप्त नहीं है। बिटकॉइन के कई धारकों के लिए, शासन की शिथिलता एक दोष नहीं बल्कि एक विशेषता है।

मीम कॉइन्स की श्रेणी के बारे में एक विशेष उल्लेख किया जाना चाहिए, क्योंकि इसकी गतिशीलता अलग है। बिटकॉइन की पैरोडी के रूप में 2013 में लॉन्च किया गया, यहाँ रचनाकारों ने स्पष्ट किया था कि कोई गंभीर उद्देश्य नहीं था। इसने एक समुदाय का निर्माण किया, चक्रों के उतार-चढ़ाव का सामना किया और 2020 के दशक के मध्य तक यह अभी भी कारोबार कर रहा है और अभी भी इसका मल्टी-बिलियन मार्केट कैपिटलाइज़ेशन है। यह एक ऐसा प्रभाव है जो इसके रचनाकारों का कभी इरादा नहीं था। एक तरह से, Dogecoin का अस्तित्व ही ऑल्टकॉइन थीसिस के कम से कम हिस्से का 'रिडक्टियो एड एब्सर्डम' है: यदि बिना किसी गंभीर आकांक्षा वाला एक मज़ाकिया सिक्का वास्तविक टीमों और वास्तविक तकनीक वाली हजारों गंभीर परियोजनाओं से अधिक समय तक चल सकता है, तो यह वास्तव में साबित करता है कि इस विचार में कुछ बहुत गलत है कि तकनीकी योग्यता ही यह तय करती है कि कौन से सिक्के लंबे समय तक जीवित रहेंगे।

नया मीम कॉइन कारखाना सोलाना का इकोसिस्टम था जिसने 2024 और 2025 में औसतन प्रति दिन हजारों टोकन का उत्पादन किया — इसने उसी सबक का और भी सीधा संस्करण सिखाया। इनमें से अधिकांश टोकन का जीवनकाल कुछ दिनों का था। स्क्रिप्ट द्वारा उत्पन्न, सोशल मीडिया मशहूर हस्तियों द्वारा बढ़ाए गए और हवा के रुख बदलते ही बिखर गए। जो लोग जल्दी शामिल हुए, उन्होंने मुनाफा कमाया। इस प्रवृत्ति में बाद में आने वाले अधिकांश लोगों ने इन शुरुआती लोगों के टोकन उच्च कीमत पर खरीदे, केवल कुछ ही समय बाद उनकी कीमत शून्य तक गिरते देखने के लिए। और पूरा इकोसिस्टम देर से आने वाले खुदरा प्रतिभागियों से जल्दी आने वाले अंदरूनी सूत्रों को धन हस्तांतरित करने का एक तंत्र बन गया: वही संरचना (लघु रूप में) जो हमेशा लगभग हर ऑल्टकॉइन जीवन चक्र को परिभाषित करती है।

सफल बचे हुए प्रोजेक्ट्स — वास्तव में क्या काम आया

ऑल्टकॉइन के खेल में सभी कब्रिस्तानों में नहीं जाते। कुछ परियोजनाओं ने वास्तविक उपयोगिता का निर्माण किया, वास्तविक उपयोगकर्ता आधार बनाए और प्रयोगों के विपरीत बुनियादी ढांचा बनने के लिए लंबे समय तक जीवित रहे।

Ethereum एक अधिक स्पष्ट सफलता है लेकिन इसमें बड़े पैमाने पर उसी कारण से सुधार हुआ है जिससे बिटकॉइन सफल हुआ था: इसने एक वास्तविक समस्या को हल किया जिसे लोगों को वास्तव में हल करने की आवश्यकता थी। बिटकॉइन ने दिखाया कि आप विश्वास के बिना पैसा रख सकते हैं। Ethereum ने दिखाया कि आप ट्रस्ट-लेस प्रोग्राम बना सकते हैं — स्मार्ट अनुबंध जो कुछ शर्तों के पूरे होने पर घड़ी की तरह निष्पादित होते हैं और उन्हें लागू करने के लिए किसी तीसरे पक्ष की आवश्यकता नहीं होती है। यह अब वह मंच है जिसने शेष DeFi, NFTs और टोकन जारी करने को परिभाषित किया है। Ethereum में विटालिक ब्यूटिरिन का एक सार्वजनिक संस्थापक चेहरा था, जिससे केंद्रीकरण का जोखिम पैदा हुआ जिसे इन दिनों बिटकॉइन ने काफी हद तक टाला है — लेकिन जब तक ब्यूटिरिन बौद्धिक नेतृत्व प्रदान करना जारी रखते हैं और Ethereum के आसपास डेवलपर समुदाय पर्याप्त गहरा बना रहता है, यह एक घातक जोखिम के बजाय एक प्रबंधनीय जोखिम प्रतीत होता है।

Binance Coin, जिसे अब BNB के रूप में जाना जाता है – अपने आप में अंतिम सफलता की कहानी है। यह आंशिक रूप से दुनिया के सबसे बड़े एक्सचेंज के साथ इसके जुड़ाव और इसके उपयोग के लिए कुछ वास्तविक लाभ प्राप्त करने के कारण सफल रहा; Binance पर कम ट्रेडिंग शुल्क। वह उपयोगिता वास्तविक थी। इसकी मांग वास्तविक थी। BNB न केवल ICO युग, 2022 के भालू बाजार बल्कि अपनी मूल कंपनी में कई नियामक परेशानियों से भी बचा रहा क्योंकि बुनियादी मांग (लोग छूट के साथ भुगतान करके Binance पर व्यापार करना चाहते हैं) अभी भी मौजूद है।

TRON और TRON पर USDT, शायद पूरे ऑल्टकॉइन में सबसे व्यावहारिक सफलता की कहानी है। TRON ने एक ऐसा टोकन बनाया जिसका ब्लॉकचेन कम लागत, तेज़ लेनदेन थ्रूपुट को अधिकतम करने के लिए डिज़ाइन किया गया था और वह नेटवर्क USDT स्थानान्तरण के लिए प्रमुख वैश्विक रेल बन गया। यह आकर्षक नहीं था। TRON के चमत्कार पर कोई विचार-विमर्श नहीं लिख रहा था। हालाँकि, वास्तविकता यह है कि नेटवर्क ने प्रति दिन अरबों डॉलर के स्थिर मुद्रा की मात्रा को संसाधित किया, और वह मात्रा वास्तव में वास्तविक आर्थिक गतिविधि का प्रतिनिधित्व करती थी — प्रेषण (remittances), एक्सचेंज सेटलमेंट्स, मर्चेंट पेमेंट्स — न कि केवल सट्टा व्यापार। जो लोग नियमित रूप से USDT ट्रांसफर करते हैं, उन्होंने TRON को सबसे सस्ता तरीका पाया और अपने ट्रांसफर का समय निर्धारित करना और TRX पर डिफ़ॉल्ट बर्न दर का भुगतान करने के बजाय व्यस्त समय से पहले TRON Energy को रिचार्ज करने वाली TRON Energy सेवा का उपयोग करना शुरू कर दिया। यह अंतर्दृष्टि कि TRON के Energy यांत्रिकी अंततः आपको सबसे कम शुल्क के साथ एक USDT भेजने की अनुमति देंगे — वस्तुतः TRX को बर्न करने के बजाय Energy किराए पर लेकर — ने इसे न केवल एक दैनिक स्थिर मुद्रा के रूप में व्यावहारिक बनाया बल्कि अधिक आकर्षक भी बनाया।

जीवित बचे लोगों और कब्रिस्तान में जाने वालों का पैटर्न सादगी में बहुत क्रूर है। बचे हुए लोगों ने करने के लिए एक काम खोजा; उन्होंने कुछ ठोस खोजा। Ethereum को स्मार्ट अनुबंध मिले। BNB को एक्सचेंज शुल्क उपयोगिता मिली। TRON को स्थिर मुद्रा थ्रूपुट मिला। इसके विपरीत, बाकी सब कुछ — प्रत्येक ब्लॉकचेन जो वास्तविक एडॉप्शन समस्या को हल किए बिना खुद को तेज़ या सस्ता या अधिक विकेंद्रीकृत होने का दावा करता है — या तो हमेशा के लिए दफन हो गया है या धीमी मौत के बीच में है।

Solana इस चक्र का अनसुलझा प्रश्न है। इसमें वास्तविक डेवलपर एडॉप्शन, वास्तविक लेनदेन थ्रूपुट और कुछ अनुप्रयोगों के लिए Ethereum पर वास्तविक तकनीकी प्रदर्शन लाभ हैं। इसका नेटवर्क आउटेज का इतिहास भी रहा है जिसने इसकी विश्वसनीयता के नैरेटिव को गंभीर रूप से कमजोर कर दिया, एक ऐसा टोकन वितरण जिसने केंद्रीकरण के बारे में गंभीर चिंताएं पैदा कीं और एक ऐसा मूल्य इतिहास जो किसी भी उल्लेखनीय अंतर्निहित उपयोग मेट्रिक्स की तुलना में भावना के साथ अधिक सहसंबद्ध है। मुझे लगता है कि बड़ा सवाल यह है कि क्या Solana जीवित बचे लोगों के हिस्से में आएगा या कब्रिस्तान के हिस्से में?

कब्रिस्तान के पाठों को संकलित करें, और यह जो सिखाता है वह यह है कि क्रिप्टो में तकनीकी नवाचार की मूल रूप से शून्य सीमांत लागत है। आप इंजीनियरिंग प्रतिभा के साथ एक ब्लॉकचेन बना सकते हैं। यह कोई तकनीकी बाधा नहीं है — यह वर्षों की सच्ची उपयोगिता, नेटवर्क प्रभाव और सामुदायिक विश्वास है जिसे केवल कुछ ही दिनों में नष्ट किया जा सकता है। किसी के भी इसे गंभीरता से लेने से पहले बिटकॉइन को उस सटीक संयोजन के निर्माण में एक दशक से अधिक का समय लगा। ऑल्टकॉइन्स नियमित रूप से विज्ञापन, टोकनॉमिक्स और मनगढ़ंत उत्साह के साथ उस कदम को छोड़ने का प्रयास करते हैं। यह शॉर्टकट काम नहीं करता।

जीवित बचे बुनियादी ढांचे पर भरोसा करने वाले उपयोगकर्ताओं के लिए — USDT ट्रांसफर और स्थिर मुद्रा सेटलमेंट्स के लिए TRON — यह लागत अनुकूलन के मामले में तुरंत व्यावहारिक है। अच्छी तरह से प्रबंधित अनुकूलित लेनदेन प्रबंधन और खराब प्रबंधित गैर-अनुकूलित लेनदेन प्रबंधन के बीच का अंतर मापने योग्य वास्तविक पैसा हो सकता है, चाहे आप ट्रांसफर के बैच बनाने से पहले हर बार TRON Energy को मैन्युअल रूप से लक्ष्य पर वापस चार्ज करते हों या हमेशा उपलब्ध Energy की पर्याप्त मात्रा का उपयोग करते रहने के लिए डेलिगेशन से जितनी जल्दी हो सके स्वचालित रूप से Energy चार्ज करते हों। Netts.io नंबर एक TRON Energy एग्रीगेटर है जो JustLend, Trongas, Catfee, Sohu, और APITRX जैसे प्रतिष्ठित प्रदाताओं से अरबों Energy एकत्र करता है — बिना किसी सदस्यता या न्यूनतम मात्रा के TRX को बर्न करने की तुलना में 5 गुना तक की बचत पर एक घंटे या पांच मिनट की किराये की अवधि के लिए Energy की त्वरित डिलीवरी और Energy प्रबंधन में पूर्ण स्वचालन के लिए टेलीग्राम बॉट का उपयोग करता है।