دورات Bitcoin: نظرية مؤامرة أم نمط حقيقي؟

في كل مرة يقوم فيها Bitcoin بشيء "مثير للاهتمام"، تقفز الجوقة إلى ترانيمها المعتادة. يبدأ هذا دائمًا بالحديث عن الدورات، الحيتان، السيولة، التوزيع، التجميع. شخص ما "من الواضح" أنه وزع Bitcoin، وآخر "من الواضح" أنه جمّع. لاري فينك قال شيئًا، وبالتالي، فإن الصفقة المعاكسة هي الصحيحة. مايكل سايلور قال شيئًا، وبالتالي نرسم قناعتنا وشمًا على صدورنا بالحبر الأحمر. إن الثقة التي يتحدث بها الناس عن كل هذا تذكرني دائمًا بامتلاك النص السينمائي مسبقًا.

إذا كانوا يمتلكون النص مسبقًا، فلماذا يقتصر الأمر في الغالب على الكلام؟ يمكنك أن تتحمل رفاهية امتلاك الآراء إذا كانت مراكزك الاستثمارية صغيرة بما يكفي وأناك كبيرة بما يكفي. إن التنافر بين الوعظ والتردد في "المخاطرة الفعلية على الطاولة" هو النقاش الحقيقي الذي يستحق أن نخوضه في كل مرة تُرفع فيها دورات Bitcoin إلى مرتبة البقرة المقدسة.

نظرية الدورات ليست خاطئة، لكنها أيضًا لا تملك قدرة تنبؤية غير محدودة. الحيلة المفضلة لدى السوق هي افتراض أنها تمتلك الأمرين معًا في آن واحد.

أصول سردية الدورة

نشأت هذه السردية من ملاحظة أنه كل أربع سنوات تقريبًا، يتم تخفيض مكافأة الكتلة إلى النصف. وبدا أن الدراما التي تشهدها الرسوم البيانية للأسعار حول هذه الأحداث تتبع نمطًا محددًا: صعود صعودي طويل، وقمم مروعة، وقيعان مروعة، ومراحل تجميع وتماسك هبوطية قبل الصعود التالي. لاحظ البشر هذه الأنماط، وسيطرت عليهم الحاجة الفطرية لتفسيرها على أنها شيء أكبر من مجرد ضوضاء عشوائية. لم يكن هذا بسبب الظواهر المحيطة بالسياسة النقدية للبروتوكول نفسه فحسب، بل أيضًا لأن النزعة القصوى المبكرة للبيتكوين (Bitcoin maximalism) كانت بحاجة إلى مبدأ منظم. فالوقت ليس صديقًا للحملات الأيديولوجية الطويلة والمملة، والقدرة على قول "نحن في العام X من الدورة التي تستمر أربع سنوات" كانت بمثابة دافع لطيف للمؤدلجين الذين كانت قنواتهم على تيليجرام خالية لولا ذلك من أي محتوى ملموس.

اكتسب المفهوم رواجًا لأنه كان وسيلة ملائمة لعقلنة العشوائية. استخدمه المؤثرون لوصف توقعاتهم الأسبوعية للسوق بطريقة أكثر "علمية". واستطاع عامة الناس الانضمام إلى هذا الركب من خلال الاعتقاد بأنهم أصبحوا "متعلمين حديثًا" حول "مواسم" سوق الكريبتو. وكان دحض هذا المفهوم باعتباره هراءً يتطلب أيضًا أن يتم داخل الإطار نفسه؛ كان على الجميع التحدث بنفس "لغة" الدورات ليتم أخذهم على محمل الجد. وكان جزء كبير من هذا يرجع أيضًا إلى تضخم السمعة. فأن تكون مشاركًا "محنكًا" يفسر بشكل صحيح "تقويم سوق الكريبتو" كان شيئًا، ولكن كونك "ملمًا بالدورات" كان يميزك عن الجماهير غير الواعية التي اشترت عند القمة لمجرد مشاهدة مقاطع فيديو تيك توك لأصدقائهم. كانت المكانة حافزًا حاسمًا للانضمام إلى الجوقة.

بمجرد إنشاء هذا الإطار، كان من الطبيعي تمامًا الرغبة في تكييف كل رؤية حول أداء Bitcoin لتتناسب مع هذا القالب. وبالتالي، أصبح كل تقلب في السوق بمثابة "تسارع للدورة"، أو "تأخر للدورة"، أو "تماسك في منتصف الدورة"، أو "أمرًا بديهيًا بأثر رجعي". وكلما تم التمادي في إساءة استخدام النموذج، كلما حاول مروجوه تحوير التطور التالي ليصبح تأكيدًا إضافيًا آخر. ومن منظور مراقب عادي، كان أي عذر ملائم كافيًا لتجاهل الأدلة التي تتناقض مع معتقد راسخ بشدة. هذا هو بالضبط تعريف النمط المفيد؛ أداة مساعدة للإيمان تسمح للناس بتبرير قراراتهم السابقة مع البقاء في وهم مريح بشأن قراراتهم المستقبلية.

تستحق نظرية الدورة جلسة استماع عادلة. فالأدلة التي تدعمها كمحفز متكرر لاتجاهات أسعار Bitcoin يصعب تجاهلها، على الرغم من وجود مجموعة كبيرة من الحجج ضد هذا التوصيف. من الواضح أن تصميم إثبات العمل (PoW) قد دمج تخفيضات دورية في المعروض، والديناميكيات الناتجة عن ذلك غذت حركات الأسعار بكل تأكيد. ومن المنطقي تصنيف ذلك تحت فئة "المؤثرات"، وليس "المحركات الأساسية". فالأخير يعكس في النهاية ميكانيكا العرض والطلب والتوقعات الكلية على المستوى الاقتصادي الأوسع حول آفاق التوكن. إن تخفيضات المعروض هي، باعتراف الجميع، نوع مثير للاهتمام للغاية من مسرح الندرة الذي يمكن أن يضخم بشكل كبير قفزة الطلب، لا سيما عند الاستفادة من توافر الائتمان والرافعة المالية.

هذا المزيج من الندرة والرافعة المالية هو الذي يتسبب في نهاية المطاف في هستيريا التوزيع، والتركيز اللاحق لرأس المال مرة أخرى بين أيدي "الأموال الذكية". وتكرر هذه العملية نفسها حتمًا، وأثناء حدوث ذلك، تخلق أنماطًا سلوكية تبدو وكانها "قدرية". تفوز "الأموال الذكية" مرارًا وتكرارًا، ومن الطبيعي تمامًا أن يؤمن "المتداولون العاديون" بنوع من "كارما الكريبتو". هكذا تولد العقائد، ولهذا السبب فإن أفضل طريقة لفهم المشروع بأكمله المحيط بـ "دورات Bitcoin" هي أنه مزيج من علم نفس السوق والنبوءة التي تحقق ذاتها. كل هذا صحيح بما يكفي بقدر ما يعكس السلوك الواقعي للمشاركين الحقيقيين في السوق.

هناك سبب آخر لأخذ نظرية دورة Bitcoin على محمل الجد وهو الملاحظة البسيطة بأن السلوك البشري يتبع نمطًا يتوافق تقريبًا مع سرديتها. تتطلب الفقاعات تمويلًا جديدًا للظهور، ويميل التمويل الجديد إلى القدوم من القادمين الجدد المتحمسين لمشهد الفقاعة القائمة. ويميل هؤلاء القادمون الجدد إلى الاعتقاد بأنهم تأخروا عن الحفلة، وبالتالي يستحقون مكافأة أكبر. وعادة ما يتم انتزاع هذه المكافأة المزعومة بعنف عبر "درس تعليمي" في السوق الهابطة. بالتأكيد لا يملي التقويم السلوك، لكن القدرة على التنبؤ تقريبًا بالوقت المحتمل لحدوث الهوس والذعر تساعد في تطوير إطار عمل مربح حول وتيرة سوق الأصل.

يدفع علم نفس مشابه موسمية العملات البديلة (altcoins). فكلما تغير مزاج BTC، يؤثر ذلك على تدفقات التمويل إلى البروتوكولات الأخرى. يمكن ملاحظة ذلك في الدخول والخروج الدائم لرأس المال بين السلاسل المختلفة، وكذلك في القوة النسبية للأصول المرتبطة بها. وطالما أن Bitcoin هو "الأصل الاحتياطي"، فإنه سيهيمن على سرديات "الإقبال على المخاطرة / تجنب المخاطرة". إن عمليات تدوير رأس المال في المنظومة البيئية بأكملها مبنية على أداء سعره. فحتى المشاريع الأكثر "بداهة"، تلك التي يُفترض أن "تنجح دائمًا"، تظل تفشل إذا أُطلقت في الوقت الخطأ، لأن الاقتصاد الأوسع لا يسمح بتخصيص التمويل إلا عندما تكون "المخاطرة" التي يجسدها Bitcoin في أدنى مستوياتها.

إن مراكمة خزائن الشركات، وإعلانات صناديق المؤشرات المتداولة (ETF)، واستعراضات صافي ثروات أصحاب المليارات كلها تصب في نفس النار. إن مجمع الاقتصاد البديل بأكمله لا يعمل إلا عندما يتصرف الأصل المركزي باعتباره البارومتر النهائي للقيمة. ولهذا السبب يتم القضاء على العديد من المشاريع غير المرتبطة بـ BTC عندما ينخفض "أصل المخاطرة"؛ حيث يتم وضع افتراضات التمويل الخاصة بها بحسن نية، لكنها لا تأخذ في الحسبان المخاطر الواقعية لإطلاق أي نوع من الاقتصادات أثناء الركود. إن نافذة أهميتها بالكامل يمليها صعود Bitcoin وهبوطه.

تنطبق المبادئ نفسها على سلوك المطورين والموظفين الأفراد. حيث تخضع افتراضات تمويلهم لنفس نموذج الإقبال على المخاطرة/تجنب المخاطرة، ولهذا السبب تتوافق جداول التوظيف والتسريح لديهم مع حركة سعر BTC. ويتم تحديد توقعات الرواتب في أي لحظة لموظف بروتوكول كريبتو من خلال المزاج السائد حول الأصل. ولا يزال يتعين على الموظفين "العاديين" تمويل أنفسهم بطريقة ما، وبالتالي فهم أيضًا على نفس الدوامة مثل أي شخص آخر. فالرسم البياني لسعر Bitcoin يدفع قدرتهم على دفع الإيجار، وتوقعاتهم العامة حول المستقبل. ولهذا السبب تعد نظرية دورة Bitcoin ظاهرة سوقية وظاهرة عمالية في آن واحد. إنها حقيقة قيمة يجب على أي مشروع لا يعتمد على BTC استيعابها، وهي أن نافذة التمويل الخاصة بهم "مفتوحة دائمًا"، ولكن قدرتهم على تمويل أي شيء فعليًا تعتمد كليًا على اتجاهات سعر BTC المحلية.

تجدر الإشارة إلى الفارق الدقيق في الدور الذي يلعبه "تقويم السوق" بالنسبة لمختلف المشاركين. قد يستخدم صانعو السوق المؤسسيون نماذج دورية في عملهم اليومي، ولكن من غير المرجح إلى حد كبير أنهم "يؤمنون" بالنظرية. قد يُبقي نفس الشخص مخاطره خارج الطاولة عندما يملي "الإجماع العام" خلاف ذلك، من أجل البقاء "غير مستثمر". فإدارة المخاطر الاحترافية نادرًا ما تتطابق مع القناعة الساذجة بـ "الشراء عند الهبوط" (buy the dip).

إن أكثر المدافعين وعيًا بالذات عن "نظرية دورة Bitcoin"، أولئك الذين يدركون مدى ضآلة ما يعرفونه عن ميكانيكا النظام، غالبًا ما يستخدمونها كعذر لعدم الانخراط. قد يشاركون في صنع نبوءات "المواسم"، ولكن عندما يتعلق الأمر بتخصيص رأس المال فعليًا، فإن مراكزهم تكون صغيرة بما يكفي بحيث لا يضطرون أبدًا إلى "إقناع أنفسهم". إنهم يستفيدون من الشك والغموض، حيث يتيح لهم ذلك البقاء مستثمرين في جميع الأوقات مع الحماية من الجوانب السلبية لأخطائهم المحتملة.

هذا هو التطبيق العملي للمفهوم الذي يفصل الغث عن السمين؛ فغالبًا ما يكون لدى أكثرنا "معرفة" أقل ما يكسبه من أي نتيجة محددة. وينبغي أن يكون هذا بمثابة تحذير صحي لكل من هو على وشك "تطبيق أبحاثه المكثفة" وبالتالي "إعادة موازنة محفظته". من الحكمة دائمًا أن تسأل نفسك عما إذا كان دافعك الأساسي هو الإيمان بنتيجة معينة أم الرغبة في أن تبدو على صواب بشأنها.

الدورات والمعرفة ليستا رهانًا

إن الهدف الكامل لنظرية دورة Bitcoin، كما يوضحها المروجون الأكثر غزارة في الإنتاج، هو المساعدة في التأكد من "الصفقة الصحيحة". يتحدثون كما لو أن "الحيتان" يراسلونهم شخصيًا لتنبيههم بالتحولات في سيكولوجية التوزيع، وكأن إعلانات Blackrock كانت صفقات عكسية مع أمر وقف خسارة مدمج. يتحدثون كما لو أن "العكس البديهي" لمواقف صانعي السياسات كان "الصفقة الوحيدة الممكنة". وهذا، كما يوضحه صانعو نبوءات Bitcoin، يرجع إلى أنهم "يستطيعون رؤية الآلية الداخلية"، بينما يُسمح لبقيتنا فقط برؤية شمعة السعر.

لو لم يكن هذا غير صحيح بشكل واضح، لما ظهر هذا النمط من التفكير على الإطلاق. أقلية صغيرة من الأفراد ذوي الرؤية الثاقبة حقًا "يديرون الآليات" و"يرون حركة الأوامر الخفية". ولا يحتاجون إلى شرح رؤاهم بمصطلحات دورات Bitcoin، لأن معظم هؤلاء الأشخاص لن "ينخرطوا" إلا من خلال طلب صفقة. وإذا كان من الممكن العثور على هؤلاء الأفراد بين "منظري الدورات"، فسيتعين عليهم إبقاء تصريحاتهم العامة غامضة تمامًا مثل تصريحاتهم الخاصة. فهم محترفون، والمنتدى العام ليس وسيطهم الأساسي.

التفسير الأكثر منطقية هو أن "خطاب" دورة Bitcoin بأكمله قد صُمم لتوليد المحتوى. إنه طقس استعراضي يهدف إلى تعزيز نفوذ الشخص الذي يمارسه من خلال إقناع الجمهور بأنه "مطلع على أسرار ما". والتفسير الأكثر سخاءً لهذا السلوك هو أن "الثقة في غير محلها". إن الإجراء الأكثر "بداهة" الذي يمكنك اتخاذه عند مراقبة أنماط أسعار Bitcoin هو "التداول ضد السردية"، وهي عملية ذات ملف مخاطر ومكافأة محدود للغاية عند إجرائها "عند نقطة التحول".

هناك أيضًا عدم تناسق متأصل في المخاطر/المكافآت المتعلقة بالسمعة في هذا الإطار. فتوقع "صحيح واحد" بشأن قاع BTC يتيح لك الاستمتاع بوضع "الشخص الذي كان يعلم"، بينما يمكن للتوقع الخاطئ أن يدمر مصداقيتك لفترة طويلة. يفسر هذا التناغم انتشار سرديات "الدورات الصعودية" بين المشاركين في السوق الذين "يفكرون على المدى الطويل". ويفسر أيضًا سبب حرصهم الشديد على إعلان قمة BTC عند أول "فرصة واضحة"، ولماذا نادرًا ما يلتزمون بأقوالهم. يتحدث اللسان نيابة عن المحفظة، لكن المحفظة ليست على يقين كما يتظاهر اللسان.

هناك تشابه واضح مع نشاط تويتر المعتاد لعشاق الكريبتو العاديين. فسلوكهم عبر عالم تويتر مدفوع بنفس الرغبة في إدارة مخاطر السمعة. حيث يعلنون عن القيعان المتعلقة بالدورة في المحادثات الجماعية، فقط ليشتروا فورًا أصغر مبلغ من Bitcoin لمجرد "أن يكونوا مستثمرين". وبعد ذلك، يلعنون سلوكهم طقوسيًا ويصفونه بأنه تصرف "مبتدئ أخرق". مستخدمو تويتر العاديون هم بشر في المقام الأول، وتوفر لهم دورات Bitcoin آلية مريحة لجلد الذات وما يترتب على ذلك من تضخيم لدرجات السمعة.

المعرفة لا تعني الرهان الجيد. يمكنك "معرفة" الكثير من الأشياء، ونادرًا ما ستؤثر على سلوك الرهان لديك، وذلك بسبب تلاقي عدم التناسق بين المخاطر والمكافآت. تكون نظرية دورة Bitcoin أكثر فائدة عندما تُستخدم كأداة تأطير لفهم ملف مخاطر الأصل عند نقطة معينة في الرسم البياني لسعر BTC. وأفضل طريقة لاستخدام دورات Bitcoin هي دمجها مع الأدوات الأخرى التي تعتمد على السياق بنفس القدر لفهم ما يحتمل أن يفعله السوق بك.

يمكن فهم الكثير من النقاشات حول دورة bitcoin بشكل أفضل على أنها محاولة لإنكار أنها مجرد نهج محدد لإدارة المخاطر. يُستخدم هذا النهج، كما تمت مناقشته باستفاضة سابقًا، للمساعدة في التنقل داخل السوق. إنها وسيلة لتقليل احتمالية أن تفاجأ على حين غرة عندما تنفجر الأسعار بفجوة عنيفة ضدك. إنها الشكل الأكثر بدائية للتحكم التكتيكي في المخاطر، وهي ضرورية لأي انكشاف طويل الأجل في مساحة BTC. ومن الحكمة دائمًا التفكير مليًا في السيناريو الذي ستكون فيه على صواب بالفعل بشأن "الصفقة المعاكسة البديهية"، لأن مثل هذا السيناريو يتضمن دائمًا أنك ستكون مدينًا بمبلغ كبير من Bitcoin لشخص آخر.

تدرك مكاتب التداول الاحترافية ذلك، ولهذا السبب غالبًا ما تتعارض النظرة المؤسسية لدورة bitcoin مع التصريحات العامة. فبصفتهم مديري مخاطر، يتعين عليهم التأكد من أن محافظهم مستعدة دائمًا لأسوأ السيناريوهات. هذا، جنبًا إلى جنب مع الالتزام الناتج عن "الانكشاف الكبير على صفقات BTC الطويلة"، يجعل تصريحاتهم العامة تبدو "دورية" لأي شخص لم يعمل في هذا المجال. لا يعني هذا أن المؤسسات لا تؤمن بدورة bitcoin؛ بل إن متطلبات إدارة المخاطر تمنعها من تحمل أي مخاطرة تتجاوز توقعات المكافأة الخاصة بها. إنهم "محترفون"، وبالتالي يجب عليهم الحفاظ على ممارسات إدارة المخاطر الخاصة بهم متوافقة مع التزاماتهم المهنية.

من المهم فهم الفرق بين "نظرة" السوق الصحيحة و"التوجه السلوكي" الصحيح. فنادرًا ما يوجه الأول السلوك الأخير، بسبب تلاقي عدم التناسق بين المكافأة/الاحتمالية وملفات المخاطر الفردية. ولهذا السبب فإن المروجين الأكثر "معرفة" بنظرية دورة bitcoin يحققون "نتائج أدنى" مقارنة بنظرتهم المتفوقة ظاهريًا. هذه في الواقع هي الحالة الطبيعية للأمور. فالسلوك الصحيح في أي موقف معين للشخص العادي يقوض دائمًا "نظرته العامة" بالطريقة الموضحة أعلاه. هذه هي الطريقة التي تعمل بها نظرية الدورة كأداة مفيدة عند التعامل مع حركة سعر Bitcoin.

دورات Bitcoin كأداة، والعقل كمخرّب

الدورات مفيدة لتأطير النقاش حول Bitcoin، دون تقديمها كنوع من الحقيقة الموضوعية. إذا كان هناك أي شيء، فإن نظرية دورة bitcoin تعمل بشكل أفضل كوسيلة مساعدة للتعرف على دور الأصل في السوق. ومن المهم أن نفهم أن "أنبياء" دورة bitcoin يساهمون فقط في قدرتنا على إدراك حركة السعر في سياقها. ويساعد دائمًا وبشكل هائل أن نتذكر أن سلوك السوق نادرًا ما يتبع خطًا مستقيمًا، حتى "في السنوات الصعودية".

يساعد التذكر بأن الإدراك الخطي للسوق هو دالة لـ "تقارب" السعر. إنه يصبح واضحًا فقط بفضل الإدراك المتأخر، بعد أن يقع السعر بشكل ملائم ضمن "التوقعات". وتعد تنبؤات دورة bitcoin "البديهية" مفيدة بشكل أساسي كأدوات لتسهيل التعديلات اللازمة لإدارة المخاطر، كما نوقش.

هذا مهم بشكل خاص في حالة تدوير تمويل العملات البديلة. فمجرد وجود BTC في سوق هابطة لا يعني أن نافذة التمويل لـ "البدائل" مفتوحة، أو أنها ستكون ذات أهمية حتى عندما تفتح. ويرجع ذلك أساسًا إلى أن افتراضات التمويل للبروتوكولات الأخرى توضع بحسن نية، لكنها لا تأخذ في الاعتبار الحقائق الاقتصادية المحلية. إن مشاريع العملات البديلة، كما تمت مناقشته، لا تعمل إلا عندما يسمح الرسم البياني لسعر BTC بحدوث التمويل. ونموذج أعمالها بالكامل، ضمنيًا أو صراحةً، مبني على الاستفادة من الفرص التي تنشأ عندما يكون "أصل المخاطرة" في حالة بحث متزايدة عن المخاطر.

سيستمر الرسم البياني لسعر bitcoin في التصرف بطرق "مثيرة للاهتمام"، وسيتم "تفسير" كل تطور مثير للاهتمام من قبل جوقة أنبياء دورة bitcoin. ستشمل الجوقة دائمًا الأشخاص الذين كانوا "على صواب"، وسيكون بعضهم "صاخبًا" بشكل خاص بشأن صحة توقعاتهم، وستشمل أيضًا الأشخاص الذين "سيكسبون" لاحقًا الكثير من المال. هذه هي نظرية دورة bitcoin، وأفضل استخدام لها هو كأداة لإدارة المخاطر في سياق حركة سعر BTC.

أكبر مفارقة على الإطلاق هي أن نظرية دورة bitcoin لا تعمل إلا إذا كان المروجون لها مخطئين في معظم الأمور. فهم، في النهاية، يتحدثون في الغالب نيابة عن "الأموال الذكية" التي تأخذ فقط مراكز صغيرة و"تدير المخاطر"، كما يستمتعون بالقول. وأي شخص يفهم حقًا "نبوءة" دورة bitcoin سيكون "ثريًا ومشهورًا"، وفقًا لهؤلاء المروجين. ومن الواضح، بالتالي، أن نظرية دورة bitcoin ترتبط بـ "إدارة المخاطر" أكثر من أي شيء آخر، ولهذا السبب ترتبط بإدارة المخاطر كما نوقش. هذه هي المفارقة النهائية لنظرية دورة bitcoin؛ إنها تتيح للجميع، باستثناء "الأموال الذكية"، الشعور بأنهم "أصحاب بصيرة".

عندما يغادر النقاش أخيرًا مربع النبوءات ويعود إلى العمليات التشغيلية، تبدو الأدوات المفيدة أقل غموضًا من ساعة الدورة: لوحات معلومات، وضوابط تحكم، وأنظمة تواصل العمل بينما تتجادل السرديات. يقع Netts Workspace في تلك الطبقة غير الرومانسية من الكريبتو — الوصول إلى TRON Energy API، وأتمتة USDT، وأتمتة تدفقات TRON Energy وBandwidth، والمراقبة، والتقارير، وذلك النوع من البنية التحتية المتكررة التي تظل مهمة حتى بعد أن يتجاوز الجدول الزمني أحاديث الحيتان ومواعظ الأربع سنوات.