NFTはまだ生きているのか？

数ヶ月おきに、患者の脈すら確認していない検死官のような確信を持って「NFTは死んだ」と主張する者が現れる。そうした宣言をすることには、ある種の満足感がある。それは、動物のカートゥーン画像を一度も買ったことがない人々の共感を呼ぶ。また、実際に購入してしまい、金を失ったことこそが実は賢明さの証だったのだと説明するストーリーを必要としていた人々にとっても都合が良い。「死」はシンプルで明快なナラティブを提供する。だが市場はシンプルで明快なナラティブを嫌うため、その死体は今も痙攣を続けているのだ。

テクノロジーそのものが消え去ったわけではない。消えたのは、それについて世間の興奮を掻き立てる権利のほうだ。パーティーが終わり、インフルエンサーたちが別の衣装に着替えると、「NFT」という言葉はまともな界隈では放射性廃棄物のような扱いを受けるようになった。これはレピュテーション（風評）の問題であり、技術的な葬儀ではない。気まずい空気の渦中にあっても、一意の記録を参照するトークンは取引され、新たにミントされ、失敗し、もはや自らをNFTと宣伝することすらないプロダクトの裏側で、静かに支え続けられている。

普段あまり関心のない一般層に市場価値を尋ねれば、現在の空気感を反映して「ほぼゼロ」と答えるだろう。驚くべきことに、追跡ツールがチェーンやコレクションをどのように分類するかにもよるが、NFTカテゴリーの評価額は依然として数十億ドル台半ばから後半（数千億円規模）にとどまっている。バブル期の金額には及ばないものの、決して墓場と呼べる水準でもない。文化的なブームが一巡した後に数十億ドルの価値を維持しているというのは、極めて奇妙な形の生存劇だ。これは、どこかの誰かが今なお領収書を求め、アクセス権に対価を払い、特定のトークンをジョークではなく「在庫」として扱っていることを示している。ある日の朝には市場規模が15億ドル前後に近づき、また別の機会には数十億ドル前半まで跳ね上がることもある。正確な数字がいくらであるかよりも重要なのは、その全体的な傾向だ。嘲笑されるほどには小さいが、「死んだ」というレッテルを拒否するには十分な規模があるということだ。

年間売上高は、あのお祭り騒ぎの時代のごく一部に過ぎない。この事実は、あの熱狂を毛嫌いしていた人々によって繰り返し指摘されている。なるほど、確かにそうだろう。だが、歴史的な熱狂のほんのわずかな破片であっても、誠実に営まれている産業全体の規模を上回ることがある。真に問うべきは、現在のチャートが2021年の水準に比べて惨めかどうかではない。真に問うべきは、拍手が嘲笑へと変わった後にも、なぜ資金が流入し続けているのかということだ。

なぜ暴落は「道徳的制裁」のように感じられたのか

ブームは数学的な理由だけで単純に消滅するわけではない。感情的な供給が枯渇したときに色褪せていくものだ。NFTは稀有な要素の融合を提供した。ステータス、宝くじに当たるチャンス、部族への帰属意識、そして「センス」そのものを金に変えられるという発想だ。人々は単に画像を購入していたのではない。スクリーンショットがアイデンティティとして通用する部屋の「席」を買っていたのだ。その部屋が空っぽになると画像だけが取り残され、誰もが突如として、そのストーリーがいかに薄っぺらなものであったかを思い知ることになった。

この惨事は、あまりにも多くの動機がすべて同じ方向を向いていたために起きた。クリエイターは手軽な流動性を求め、コレクターはギャンブルであることを認めずにリターンを求め、マーケットプレイスは手数料を求め、セレブは世間での存在感を求め、そしてファンドは他人の金でJPEGを購入することを正当化するストーリーを求めた。その連鎖の中にいた誰も、退屈に直面したときに需要が生き残れるかどうかを考慮する責任を負っていなかった。退屈は予定通りに訪れ、他の要因を引き連れてやってきた。他所での金利上昇、人々の財布の引き締め、そしてフロア価格に今なおしがみついている者として見なされる突然の社会的スティグマ（不名誉）だ。

初期のカルチャーには、ある種の残酷さも組み込まれていた。初期の勝者には後続の買い手が必要であり、後続の買い手にはさらにその後の買い手が必要だった。音楽がついに鳴り止んだとき、最後まで踊っていた人々は、「コミュニティ」という概念が孤独やFOMO（取り残される恐怖）に対処するために作られた一時的な取り決めに過ぎなかったことに気づいた。そして彼らは羞恥心を抱いた。恥は強烈な感情だ。この恥のせいで、ウォレットの中には依然として購入証明が残っているにもかかわらず、人々は最初からそんなアセットクラスなど存在しなかったかのように振る舞った。家族は夕食の席でそれを察知し、友人グループは沈黙の中でそれを察した。市場における世間の議論は、いかに騙されやすくないように見せるかという競争へと変わっていった。この空気の中では、誠実な保有者でさえ懐疑派であるかのように語り始めた。懐疑的であることが、社会的に安全に自己を表現する唯一の方法となったからだ。

数々のスキャンダルが、道徳的なナラティブを加速させた。ウォッシュトレード（仮装売買）は、取引高が何の意味も持たなくなるまで数字を吊り上げた。ラグプル（資金持ち逃げ）は、ミントボタンが凶器になり得ることを初心者に知らしめた。セレブのミント案件は、牛乳のように腐敗して世間にNFTと「気まずさ・恥ずかしさ」を結びつけさせた。「右クリック保存」のジョークは、どんなホワイトペーパーでも修復できないほどの打撃を与えた。ジョークは細かなニュアンスよりも速く拡散するからだ。一般の人々は、一意のトークンを扱うことが技術的に困難であることなど理解しなかった。それどころか、このコンセプト全体が、損をして当然の連中をターゲットにした詐欺だと決めつけた。

道徳的な側面をそのように提示することは、控えめに活動する真摯なビルダーたちに対して不当であり、また、悪役を必要としていたすべての人々に格好の標的を与える役割を果たした。不当なナラティブであっても、人々の行動に影響を与え続ける。ある対象が屈辱の象徴となってしまえば、それを公然と扱い続けるのは2種類の人間だけになる。社会的に失うものが何も残っていない者か、最初から世間の承認などまったく気にしていなかった者たちだ。

それでも「死体」が動き続けた理由

暗号資産の世界において、死とは通常「流動性からの追放」を意味する。NFTは完全な追放には至らなかった。その代わり、格下げされたのだ。投機的なPFP（プロフィール画像）は、社会的保護の手段としての機能を失った。一方で、ゲーム内インベントリ、メンバーシップパス、チケット関連アイテム、ロイヤルティバッジ、その他のアイデンティティトークンは、フロア価格の派手なショーには関心がなく、実際のアクセス権を得ることに興味がある買い手を引きつけ続けた。資金の移動は今も行われている。ただ、写真に撮られるようなポーズを取るのをやめただけだ。

人々は今でもNFTから収益を得ているが、その金の性質は変化した。タイムラインの観客を必要とした派手なインフルエンサーの代わりに、より控えめなプレイヤーたちが現れた。専用プラットフォーム上のプロのマーケットメーカー、特定の優良ブルーチップNFTを「扱いにくい、流動性の低い美術品」として見なすコレクター、人々が実際に使用するコスメティック（アバター装飾）を提供するスタジオ、そしてトレーダーが常にそうであるように、薄い板の隙間を突いて利益を得るセカンダリートレーダーたちだ。利益が消え去ったのではない。「見世物（スペクタクル）」が消えたのだ。

この心理的側面は重要だ。見世物のビジネスでは人々が拍手を送る必要があるが、実用性（ユーティリティ）のビジネスでは人々が何かを必要としなければならない。必要性は拍手ほど強烈ではないため、チャートは控えめに見える。しかし控えめなチャートであっても、生計を支えることはできる。業界はこの事実を認めたがらない。なぜなら、熱狂に比べれば、地道さは資金調達ラウンドの引き金として機能しにくいからだ。ベンチャーのナラティブは打ち上げ花火のようなロケットを好む。だが、実際に稼働している事業はリピート購入を好む。クラッシュ後のNFTは、最初のカテゴリーのボロボロになったジャケットを羽織った、2番目のカテゴリーの製品のように見える。

そして、この章における主役である「不可視のユーザー」が存在する。誰かがコンサートに行く際、アプリを通じてチケットを受け取るが、ブロックチェーンという言葉を目にすることは一度もない。ゲームは後で取引可能なアイテムを配布するが、それを「ミント」ではなく「所有権」という言葉で説明する。ブランドはクーポンに似たメンバーシップパスを発行するが、裏側ではより高度な暗号技術が使われている。これらの人々は、ドライバーが熱力学について何も知らなくてもエンジンを利用しているのと同じように、NFTの機能を利用している。このフォーマットは、人々にその存在を認識させることをやめたときにこそ、最も真価を発揮する。

同時に、世論は依然として汚染された土壌のようなものだ。多くの人々にとって、NFTはいまだに退屈した類人猿（Bored Apes）、壊れた友情、そしてディナーの席でGas（ガス代）について延々と語り続けたあの男を連想させる。この否定的な見方は技術的な観点からは不完全なものだが、社会的な文脈においては理にかなっている。人々は資産よりも自らの尊厳を優先するものだ。この状況を好転させる方法は、批評家たちに向かって「頭が悪い」と言い放つことではない。顧客に対して、特定のカルトに加わることを要求しない製品を提供することだ。トークンが「チケット」「パス」「スキン」「証明書」といった言葉の陰に隠れるとき、感情的なコストが差し引かれる。企業はこのことを哲学のセミナーからではなく、コンバージョン率のチャートから学んだのだ。今日では、多くの人が「NFT」を単なるバックエンドの専門用語と見なしている。ちょうど、まともなFinTech企業が祖父母と話すときに「分散型台帳」という言葉を使わないのと同じである。

この撤退劇は、単なる臆病さの表れではない。恐怖に基づいた市場調査の結果なのだ。ビルダーたちはその恐怖から、ブランド名そのものが汚染されてしまったと判断した。だからこそ、その仕組みは維持したまま、名称だけを覆い隠したのである。批評家はこれを欺瞞と見なし、実務家はこれを成熟の兆しと見なす。どちらの見解も正しいのかもしれない。存在するために婉曲表現を必要とするテクノロジーは、決して死んではいない。それは放射性を帯びており、そして有用なのだ。

すでに終わった宴に遅れてやってきた規制

規制当局は通常、何かが流行している最中に慌てて介入することはない。爪痕が被害を生み出し、見出しを賑わせた後に初めて動き出す。一意のトークンが長年にわたって法的な曖昧さの中に置かれていたのは、「一意性」という概念が有価証券とは異なる性質を持ち、同時にその一意性が有価証券の隠れ蓑としても機能し得るからであった。代替可能な特性を持ち、分割所有権があり、投資利益の約束が伴う大規模なコレクションの場合、明白な疑問が生じる。「市場がそれらを互換性のある賭けの対象と見なしているなら、法がそれらを別物として扱う理由があるだろうか？」

欧州における主要な暗号資産ガイドラインでは、真の1点ものトークンはほぼ対象外とされた一方で、大規模なシリーズや細分化された構造を持つものは特別な保護を失う可能性があると警告された。これは芸術への支持というよりは、単なるラベル（名称）など安っぽく偽れるという現実の認識である。コレクション内のトークンが相互に代替可能として機能しているかどうかを検証する指針は、文化的要因がトークンIDの固有性を無力化し得るという事実を認めたものと言える。他の地域では、取締りは依然として詐欺や証券に関する伝統的なアプローチ、すなわち「誰が誰にどのような約束を売ったのか」に依存している。そのため、一般ユーザーへの実際の影響は一様ではない。一部のマーケットプレイスでは審査が厳格化し、一部の発行体は法的助言を増やし、一部のプロジェクトはコンプライアンス費用がミントによる収益を上回る地域を単に避けるようになった。

規制がカルチャーを復活させることはないが、その「死体」のそばに誰が進んで立ち続けるかに影響を与えることはできる。機関投資家や大手組織はフレームワークを好み、フレームワークそのものは退屈なユースケースを好む。NFTが最もジョークからかけ離れ、最もインフラらしく見えるのは、まさにそうした退屈な状況においてである。銀行や大手ブランドは、類人猿のアバターによるバブルの再来など望んでいない。彼らが求めているのは、譲渡可能なクレデンシャル、管理されたセカンダリー市場、そして弁護士の呼吸を乱さない監査証跡だ。皮肉は明白である。NFTを有名にした要素こそがそれを敬遠される原因にし、NFTに永続性を与えている要素こそがそれを退屈にしているのだ。

退屈さにも犠牲者がいる。かつて熱狂の注目を必要としていたアーティストたちは、今やより沈静化した領域で競争しなければならない。以前は新規参入者の絶え間ない流入に依存していた投機家たちは、実用性を重視する買い手が宗教的な熱狂を持って乗り換えてくれないことに気づいている。熱狂による手数料で運営されていたマーケットプレイスは、今や狭いスプレッドで生き延びる方法を学んでいる。生き残ることは、公正であることを意味しない。生き残るとは、単に消滅を拒絶することに他ならないのだ。

トレードオフ、ニッチ、そして技術的妥協

NFTとは「永続的なポインタ」であり、このトークンが他のすべてのトークンとは異なることを示すものだ。この性質は、座席、ライセンス、明確な来歴を持つコレクタブル、あるいは無限に複製されるべきではないアクセス権など、固有性が重要となる場面で価値を持つ。しかし、固有性が単なる見せかけに過ぎず、実際のプロダクトが群集心理そのものである場合、それはコストが高く厄介な代物となる。

このフォーマットに伴う妥協点は、人々が痛い目を見て学び続けなければならなかったとはいえ、決して不可解なものではない。

1. ブロックチェーンを通じてWebサイトを「所有」している限り、サイト自体は存続するかもしれないが、メディアファイルは最終的に停止するサーバー上に残される可能性があり、結果として何にも繋がらない見事なリンクだけが手元に残ることになる。

2. 当初、ロイヤリティは倫理的な取り決めのように思われたが、マーケットプレイスやトレーダーがそれを選択可能な障害物として扱うようになると、クリエイターたちは「プログラム可能」であることが「どこでも強制可能」であることを意味しないと思い知った。

3. 成長期において流動性は贈り物だが、不況期には鏡として機能し、薄い板の市場においてあなたの失敗を公然と、かつ永久に浮き彫りにする。

実際のところ、スキャンダルは通常、トークン規格の1つ上のレイヤーで発生した。例えば、メタデータのラグプル、悪意あるApprove（承認）、フィッシングミント、マーケットプレイスのUIトラップ、そして「所有している」と「ブリッジして祈っている」を混同させたクロスチェーンブリッジなどである。スマートコントラクトが強欲を生み出したのではない。強欲に対して、より迅速な行動手段と、その結果の永続的な記録を提供したに過ぎない。トークンはトークンとして知られている通りの挙動を示し、人間は目新しいものと光るボタンが接触したときに人間が取る通りの反応を示したのだ。

また、十分な注意が払われることのなかったカストディ（保管・管理）に関する皮肉もある。人々はあるファイルの「所有権」を称賛しながら、まるで窓の鍵を開け放つかのようにApproveを解放したままにしていた。分散化を称賛していながら、そのアセットに現実味を持たせるためにはごく少数のマーケットプレイスに依存していた。永続性を強調しながらも、トークンを変更可能なメタデータに向けていた。このフォーマットが崩壊せず、なおかつその二日酔いが個人的な痛手のように感じられたのは、まさにこうした矛盾のせいだった。そのプロダクトは大人への成熟を約束していたはずが、詩で飾り立てられたカジノを提供したのである。

現在残されているニッチな用途は、実質的には恥ずかしいほど地味なものだ。アクセス証明、購入証明、参加証明、ウォールドガーデン（囲い込み環境）からの離脱を可能にするインベントリ、そして離脱権を望むグループのための身元証明バッジの提供などである。こうした目的のためには、人格を形成するためのプロフィール画像は不要であり、求められているのは静かに改ざんすることが困難なデータベースである。これは、「誰もがデジタルアートを収集するようになる」という発想よりも限定された野心だ。夢が小さければ小さいほど、それを破壊することは難しくなる。

そこには心理的な側面もある。一部の人々は、「記憶する能力」を持つオブジェクトに関心を抱く。例えば、チケットの半券は特定の夜を思い起こさせ、スキンはあるゲームのプレイシーズンを思い起こさせ、証明書は自らの権利を思い起こさせる。NFTは、タイムスタンプと転送の記録を用いることで、その記憶をさらに推し進める。この種の記憶が、手数料や社会的スティグマに見合う価値があるかどうかは、個々のユーザー次第だ。クラッシュを生き延びた人々の多くは、預言者というよりも、単に「領収書」を手元に残すのが好きな普通の人々に近いように見える。彼らは高い代償を払って、どの領収書が単なるパフォーマンスに過ぎなかったかを学んだ人々だ。

今、「生きている」とは実際に何を意味するのか

生きているということは、流行していることを意味しない。外見が変わったとしても、そのシステムが資金と注目を再分配し続けていることを意味する。この基準に照らせば、NFTは電子メールが生きているのと同じように生きている。魅力はなく、調子の悪い時期には嘲笑され、それでもそれらを突然取り除いてしまえば崩壊してしまうようなシステムの一部として不可欠な存在なのだ。ディナーパーティーでの格式という基準からすれば、話題に出すだけで今なおため息をつかれるほどには死んでいる。矛盾について弁明することなく、この両方の評価が同じ週のうちに成立し得るのが現実である。

暗号資産には2つの側面がある。キャッシュフローとステータスだ。ステータスは消え去り、キャッシュフローは後退した。ステータスを追い求めるビルダーたちは、追悼記事がエンゲージメントを集めるため、今後も追悼記事を書き続けるだろう。一方でキャッシュフローを目指す者たちは、より親しみやすい名称でパスやインベントリを提供し続けるだろう。コンバージョンにおいては、分類よりも人々の感情のほうが重要だからだ。今ステータスを必要としている投機家たちは、次のカーニバルを待ち続けるだろう。いつかそれは訪れるかもしれない。カーニバルは再びやってくるものだ。しかし、タダで戻ってくることはなく、何か新しい口実がない限り、以前と同じ衣装で戻ってくることもない。

長期的な影響としては、教育的な側面が挙げられる。ある世代は、流動性が単なる一時的な見世物に過ぎない場合があることを知った。その後の世代は、一意のトークンが魔法などではなく、単なる「レール（インフラ）」であることに気づいた。レールは、不用意に複製されるべきではない何かを運ぶ必要があるときに初めて面白くなるものであり、その時点において、JPEG投機で金を失った人々に謝罪することなく、再び興味深いものとなる。残された市場は今や、より小さく、冷え込み、見せかけの派手さはないが、数千億円規模の評価額を保っており、葬儀のミームしか覚えていない人々を今なお驚かせている。世間一般はいまだにこの言葉から二日酔いを連想する。マシンは新たなトークンを生成し続ける。賢明なプロダクトチームは基盤となる仕組みを隠し続ける。そして、称賛など最初から必要としていなかったトレーダーたちは、以前と変わらずそこに留まり続けている。

NFTはまだ存在しているのか？ 答えは「イエス」だ。気まずい思いをしながらも有用なインフラが耐え忍んでいるのと全く同じ、地味なやり方で。その消滅という物語は、人々が信じたがっていたものだった。一方で、それらが存続しているという事実は、人々が嫌悪するものだ。この2つの感情の狭間で、トークンは転送され続け、「不可視化する」という戦略は広がり続け、かつての名称は、より巧妙なアプリケーションの栄養源となるのに十分な程度に風化し続けている。

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