Криптомайнинг уже мертв?

Не заблуждайтесь — майнинг криптовалют переживал и лучшие времена. Сочетание трех факторов — падения цен, роста операционных расходов и надвигающейся угрозы усиления надзора — заставляет некоторых задуматься, не спел ли криптомайнинг свою лебединую песню. Цифры рисуют пугающую картину, которую будет трудно игнорировать даже самым оптимистично настроенным инвесторам.

Влияние недавних рыночных обвалов

Для всей криптовалютной индустрии этот год стал периодом рекордных взлетов и падений, при этом по майнинговым компаниям был нанесен самый сильный удар. Только за один отрезвляющий март майнеры биткоина потеряли около 6 миллиардов долларов рыночной капитализации, что стало сигналом к серьезной встряске во всем бизнесе. Рыночный крах в сентябре был еще более жестоким: было ликвидировано более 17 миллиардов долларов, а общая рыночная капитализация рухнула до своих исторических минимумов.

Октябрь выдался особенно тяжелым под давлением геополитической напряженности и агрессивной торговой политики, включавшей 100-процентные пошлины на китайский импорт. Всего за несколько дней биткоин упал со 122 000 до менее чем 102 000 долларов, а Ethereum за то же время обвалился на целых 30%. Эти резкие движения привели к ликвидации позиций с кредитным плечом на биржах криптодеривативов на сумму около 19 миллиардов долларов, что вызвало финансовую ударную волну, отразившуюся на каждом аспекте индустрии майнинга.

Акции крупных майнеров, таких как Marathon Digital Holdings (MARA), обвалились, поскольку те же факторы, что тянут вниз стоимость биткоина — снижение рентабельности добычи и уменьшение балансовой стоимости активов у держателей — наносят удар по этим компаниям. Майнинг, когда-то процветающая отрасль, теперь напоминает кладбище заброшенных предприятий и обанкротившихся компаний, едва пытающихся удержаться на плаву.

Давление операционных расходов

Экономика майнинга становится все более беспощадной.

Халвинг Биткоина в апреле 2024 года привел к снижению вознаграждения за блок с 6,25 BTC до 3,125 BTC, что вдвое сократило доходы майнеров за этот период. Тем временем сложность майнинга резко возросла до 113,76 триллиона на блоке 890 637, из-за чего на плаву смогут остаться только самые эффективные предприятия.

Для майнеров оптимизация стала первоочередной задачей, поскольку стоимость электроэнергии теперь определяет всё, а это означает географический разрыв с далеко идущими последствиями для всех. Майнеры в регионах с высокими затратами, таких как США, вынуждены платить более 0,10 доллара за кВт⋅ч электроэнергии и с трудом выходят на уровень безубыточности. Напротив, предприятия на Ближнем Востоке и в Центральной Азии пользуются субсидированными тарифами от 0,035 до 0,07 доллара за кВт⋅ч — это создает неравные условия игры, из-за которых многие западные майнеры полностью покидают индустрию.

Экологические последствия майнинга Биткоина также стоят остро: на его долю приходится от 60 до 75 миллионов тонн выбросов CO₂ ежегодно. Некоторые майнинговые фермы даже восстановили работу закрытых угольных и газовых электростанций для получения доступа к энергии, что перечеркнуло годы прогресса в области декарбонизации и вызвало резкую критику со стороны экологических групп и регуляторов.

Ужесточение регулирования — конец эпохи

Правительства по всему миру объявили войну криптомайнингу, принимая строжайшие законы, которые напрямую запрещают подобную деятельность. Казахстан ввел налог на потребление в размере 0,05 доллара за кВт⋅ч, а Канада и вовсе превентивно запретила майнерам доступ к электросетям.

Это сделало регуляторный климат настолько негативным, что многие компании в итоге уходят или переезжают в другую (более дружественную) юрисдикцию.

Публичным майнинговым компаниям теперь также приходится сталкиваться с невероятной сложностью внедрения отчетов по экологическому, социальному и корпоративному управлению (ESG) в сферу ежеквартального раскрытия финансовой отчетности — редкий трюк, который добавит миллионы к расходам на комплаенс, еще больше сокращая маржу прибыли. Мы создали регуляторную среду, ориентироваться в которой настолько обременительно и дорого, что только самые сильные (крупнейшие и наиболее обеспеченные капиталом) «волки» могут продолжать соблюдать все требования.

Обвал цен, заоблачные расходы и враждебно настроенные регуляторы превратили криптомайнинг в сущий ад в 2024 году. Индустрия, которая должна была изменить мир и вывести его на путь финансового освобождения, стала не более чем второстепенной деталью очередного неудавшегося технологического предприятия.

Дефицит оборудования и сбои в цепочках поставок

Проблемы отрасли усугубляются глобальным дефицитом полупроводников, который привел к «идеальному шторму» роста стоимости оборудования для майнинга. Самые производительные ASIC-майнеры, которые всего несколько лет назад можно было приобрести за 2–3 тысячи долларов, теперь могут продаваться более чем за 8 тысяч (или даже 12 тысяч) долларов — отчасти из-за обострения дефицита чипов и растущего влияния дата-центров и ИИ-компаний. Волатильность биткоина и последовавший за ней рост цен сделали практически невозможным для новых майнеров обоснование входа в эту сферу, учитывая, что существующие майнинговые предприятия не могут покрыть расходы на обновление оборудования даже за несколько лет.

Ситуация осложняется тем, что многие майнинговые компании связаны долгосрочными контрактами на поставку оборудования, которое вполне может устареть еще до того, как начнет приносить какую-либо прибыль."

С учетом непрерывного прогресса технологий майнинга, компании, использующие оборудование даже предыдущего поколения, оказываются в крайне невыгодном положении по сравнению с теми, кто инвестирует в технику текущего поколения.

Майнинговые предприятия также сталкиваются с растущим давлением со стороны экологов, и некоторым группам удалось добиться введения мораториев на создание новых ферм в определенных экологически уязвимых регионах. В совокупности общественное давление, регуляторные ограничения и затраты на соблюдение экологических норм в ряде мест создают новые барьеры для входа на рынок и ведения деятельности, которые под силу преодолеть далеко не всем компаниям.

И все же история на стороне криптоиндустрии

Но на каждого, кто утверждает, что криптомайнинг мертв, приходятся скептики, которые, похоже, забывают о феноменальном опыте индустрии в обретении антихрупкости. Сектор криптомайнинга пережил множество спадов, демонстрируя после них еще более эффективную структуру доходности. Текущий кризис, каким бы мрачным он ни был, не является беспрецедентным в анналах криптоистории.

Во время медвежьего рынка 2018 года цена биткоина упала более чем на 80 процентов, однако майнеры продолжали стабильно добавлять новые устройства в его сеть, что свидетельствует об их вере в долгосрочное будущее технологии. Мы наблюдали это при каждой крупной рыночной коррекции: после каждого кризиса сеть восстанавливается, становясь еще сильнее и децентрализованнее.

Мегапроекты в секторе майнинга кажутся невосприимчивыми к рыночным потрясениям. Такие структуры, как Marathon Digital Holdings, не только сумели пережить предыдущие крахи, но и использовали их как возможность для расширения бизнеса и укрепления своих операционных мощностей.

Эти гиганты индустрии вложили миллиарды в ИИ-инфраструктуру и другие технологии, которые помогают не только предотвратить убытки от майнинга, но и обеспечить дополнительные источники дохода, позволяющие компаниям оставаться на плаву во время рыночных спадов.

Машина инноваций, которую не остановить

На самом деле, текущий кризис ускорил внедрение инноваций в сфере майнинга. Майнеры изучают новые технологии охлаждения, системы рекуперации избыточного тепла для использования в промышленных или жилых помещениях, а также программы управления спросом (demand-response), которые позволяют отключать оборудование в периоды пиковой нагрузки на электросеть за финансовое вознаграждение. Эти меры направлены не только на снижение производственных затрат, но и на повышение социальной и экологической устойчивости майнинговых операций.

Также наблюдается растущий тренд на использование возобновляемых источников энергии (ВИЭ) в индустрии. Майнинг перемещается в Исландию, Норвегию и Канаду, где предприятия получают большую часть энергии из геотермальных и гидроэнергетических источников, что снижает зависимость от нефти и газа, а также решает экологические вопросы. Переход на «зеленую» энергию не только помог уменьшить воздействие отрасли на окружающую среду, но и открыл новые возможности для прибыльного бизнеса в регионах с богатыми возобновляемыми ресурсами.

Географическая распределенность майнинга также сделала сеть более устойчивой к подобным атакам. Благодаря тому, что мощности рассредоточены по разным странам и даже континентам, сеть стала менее уязвимой к претензиям или регуляторному давлению со стороны какого-либо одного государства.

Эта децентрализация оказалась главной силой индустрии, позволяя ей сопротивляться и выживать даже в условиях враждебного регулирования.

Наступление эры институционального майнинга и корпоративного признания

Одним из наиболее значимых изменений в сфере майнинга за последние годы стал выход на этот рынок крупных корпораций и институциональных инвесторов. На самом деле, такие компании, как Tesla и MicroStrategy, наряду с несколькими пенсионными фондами, не только купили биткоин, но и запустили собственные майнинговые мощности или заключили контракты с действующими майнерами. Такое участие институционалов обеспечивает уровень стабильности и финансирования, которого рынку остро не хватало.

Эти корпоративные майнеры вооружены передовыми стратегиями управления рисками, доступом к более дешевому капиталу и способностью выдерживать краткосрочную волатильность, которая могла бы привести к краху более мелкие предприятия. Их присутствие также придает индустрии столь необходимую легитимность и в значительной степени способствует снятию регуляторных опасений, которые преследовали более мелкие и менее прозрачные структуры. Публичные компании с устойчивыми балансами и профессиональным менеджментом изменили профиль рисков в индустрии майнинга.

Более того, индустрия майнинга позволила интегрировать новые источники дохода и механизмы снижения рисков с другими видами деятельности. Таким образом, майнинговые компании, занимающиеся и другими направлениями (эксплуатация дата-центров, вычисления для ИИ, майнинг в рамках проектов возобновляемой энергетики и т. д.), могут оптимизировать работу по нескольким направлениям дохода и не зависеть исключительно от цен на криптовалюту.

Рыночные циклы и преимущества кризиса

Исторически сложилось так, что рыночные спады становились стратегическими моментами для майнеров, способных приобретать оборудование по более низкой цене и заключать выгодные контракты на электроэнергию.

Этот раз не стал исключением: опытные участники рынка видят в низких ценах возможность для роста, причем на одних из самых выгодных уровней входа за последние годы.

Фундамент, на котором строится безопасность сети, не пострадал; алгоритм Proof-of-Work по-прежнему работает именно так, как и было задумано. Недавние колебания цен не поставили под угрозу пропускную способность сети или гарантии безопасности. Этот устойчивый технический фундамент служит базой для последующего восстановления индустрии.

Регулирование также становится более прозрачным во многих юрисдикциях. Несмотря на определенную медлительность, Отдел корпоративных финансов SEC четко дал понять, что майнинг на базе Proof-of-Work не подпадает под действие федеральных законов о ценных бумагах, обеспечив американским майнерам столь необходимую нормативную ясность. Подобная определенность в регулировании исторически прокладывала путь для масштабного развития и инвестиций в индустрию майнинга.

Будущее за подготовленными

Текущий кризис спровоцировал процесс естественного отбора, который лишь поспособствует укреплению индустрии. На плаву останутся только самые эффективные, хорошо капитализированные и дальновидные предприятия, что приведет к формированию более здоровой и устойчивой экосистемы майнинга. Этот цикл консолидации и рационализации происходил после каждого крупного рыночного спада, и каждый раз индустрия возвращалась с бóльшими ресурсами и более высокой эффективностью.

Фундаментальная потребность в биткоине и других криптовалютах продолжает расти на фоне институционального интереса, технологического развития и расширения внедрения этих активов на традиционных финансовых рынках.

Эта фундаментальная потребность служит основой долгосрочного процветания сектора майнинга, независимо от краткосрочных рыночных колебаний.

Каким бы болезненным ни был нынешний кризис, это давно назревшая встряска, которая сделает неэффективные предприятия излишними и вознаградит тех, кто построил жизнеспособный и инновационный майнинговый бизнес. Индустрия, которая выйдет из этого кризиса, будет более эффективной, экологически ответственной и сильной, чем когда-либо прежде.

От революции к эволюции — технологии в прошлом, настоящем и будущем

Если отвлечься от текущего рыночного хаоса, можно заметить несколько долгосрочных технологических трендов, которые могут сыграть на руку индустрии майнинга. Цифровизация мировых финансов, потребность в децентрализованных сервисах и внедрение блокчейн-технологий в новые сферы — все это показатели того, что майнинг будет востребован и в далеком будущем.

Усовершенствованные алгоритмы и оборудование для майнинга позволили снизить сопутствующие операционные расходы, обеспечив прибыльность добычи даже при более низких ценах на криптовалюту. Последние достижения в области аппаратного обеспечения чипов, систем охлаждения и управления энергопотреблением способствуют появлению поколения майнинговых устройств, которые значительно эффективнее предыдущих, что снижает количество энергии, необходимое для единицы вычислительной работы.

Кроме того, появление ИИ и машинного обучения в сфере майнинга открыло новые возможности для оптимизации и совершенствования. «Умные» майнинговые машины теперь способны самостоятельно реагировать на цены на электроэнергию, сложность сети и даже состояние рынка, автоматически включаясь и выключаясь для достижения максимальной прибыли при одновременном снижении воздействия на окружающую среду. Эти технологические прорывы гарантируют постоянную эволюцию и совершенствование индустрии майнинга, независимо от текущих рыночных условий.

Глобальная экономическая среда и долгосрочное ценностное предложение

Действительно, экономические условия, в которых мы находимся сегодня — высокая инфляция, девальвация валют и геополитическая нестабильность — лишь подкрепляют долгосрочные аргументы в пользу Bitcoin (и криптовалют) в будущем. Сейчас, когда традиционные финансовые системы оказываются под растущей угрозой, те самые атрибуты криптовалют, которые делают их уязвимыми для злоупотреблений — децентрализация и устойчивость к цензуре — становятся более ценными, а не менее. Это основное ценностное предложение гарантирует постоянный спрос на безопасность и децентрализацию, которые обеспечивает майнинг.

Растущее использование Bitcoin в качестве средства сбережения как розничными, так и институциональными инвесторами создает базу долгосрочного спроса, которая поддерживает сектор майнинга. В отличие от спекулятивных пузырей, которые лопаются, приводя к обвалу спроса, спрос реального сектора экономики на Bitcoin ускоряется, а важность вариантов его использования растет на фоне признаков слабости традиционных финансовых систем. Таким образом, этот отложенный спрос является основой для устойчивого будущего сектора майнинга.

Для таких торговых сторон решения вроде Netts' USDT Transfer Tool предоставляют простой способ перевода USDT в блокчейне TRON без необходимости наличия TRX или энергии (Energy). Это инновационное решение предлагает возможность оплачивать комиссии напрямую в USDT, избавляя от головной боли, связанной с необходимостью арендовать энергию или владеть TRX только для того, чтобы перевести USDT. Этот удобный инструмент обеспечивает безопасные, быстрые и не требующие комиссий транзакции на базе стандарта TRC, упрощая перевод USDT в сети TRON.