Patay na ba ang Cryptomining?

Huwag magkakamali — dumaan na sa mas magandang panahon ang pagmimina ng crypto. Ang kombinasyon ng bumababang presyo, tumataas na gastusin sa operasyon, at ang nagbabadyang banta ng mas mahigpit na pangangasiwa ang nagpapaisip sa ilan kung ito na ba ang huling yugto ng cryptomining. Ang mga numero ay nagpapakita ng isang nakapanlulumong kuwento na kahit ang pinaka-bullish na mga investor ay mahihirapang balewalain.

Epekto ng mga Kamakailang Pagbagsak ng Merkado

Naging isang taon ito ng mga record-breaking na taas at baba para sa industriya ng cryptocurrency sa kabuuan, kung saan ang mga kumpanya ng pagmimina ang pinakamatinding tinamaan. Ang mga Bitcoin miner ay nawalan ng tinatayang $6 bilyon sa market capital sa loob lamang ng isang mapait na buwan ng Marso na naghudyat ng malinaw na pagbabago sa buong negosyo. Mas malupit pa ang pagbagsak ng merkado noong Setyembre, kung saan mahigit $17 bilyon ang na-liquidate habang ang kabuuang market capitalization ay bumulusok sa mga historical low nito.

Partikular na naging malupit ang Oktubre, na hinila pababa ng mga geopolitical tension at agresibong mga patakaran sa kalakalan na kinabibilangan ng 100% tariff sa mga import mula sa China. Bumagsak ang Bitcoin mula $122,000 hanggang sa ibaba ng $102,000 sa loob lamang ng ilang araw at ang Ethereum ay bumagsak nang hanggang 30% sa parehong panahon. Ang mga marahas na paggalaw na ito ay nagresulta sa humigit-kumulang $19 bilyon na halaga ng mga leveraged position liquidation sa mga crypto derivatives exchange, na nagdulot ng isang financial shockwave na naramdaman sa bawat sulok ng larangan ng pagmimina.

Ang malalaking miner gaya ng Marathon Digital Holdings (MARA) ay nakaranas ng pagbagsak ng kanilang stock, dahil ang mismong dahilan na nagpapababa sa halaga ng Bitcoin — ang humihinang kita sa pagmimina at mas mababang on-balance sheet value para sa mga may hawak nito — ay nagpapahirap sa mga kumpanyang ito. Ang pagmimina, na dati ay isang mabilis na lumalagong industriya, ay tila naging isang sementeryo na ngayon ng mga inabandunang operasyon at mga bangkaroteng negosyo na halos hindi na makahinga.

Ang Pasakit ng mga Gastusin sa Operasyon

Ang ekonomiya ng pagmimina ay naging lalong malupit at kompetitibo.

Noong Bitcoin halving ng Abril 2024, bumaba ang mga block reward mula 6.25 BTC patungong 3.125 BTC, na naghati sa kita ng mga miner sa parehong panahon. Samantala, pumalo ang mining difficulty sa 113.76 trilyon sa block 890,637, kaya tanging ang mga pinaka-efficient na operasyon na lamang ang makapananatili.

Para sa mga miner, naging sentro ang optimization dahil ang gastos sa enerhiya ang nagdidikta sa lahat, at nangangahulugan ito ng isang geographical divide na may malawakang epekto para sa lahat. Ang mga miner sa mga lugar na may mataas na gastusin gaya ng US ay kailangang magbayad ng higit sa $0.10 bawat kWh ng kuryente at nahihirapang mag-break even. Sa kabilang banda, ang mga operasyon sa Middle East at Central Asia ay nakikinabang sa mga subsidized rate na kasingbaba ng $0.035 hanggang $0.07 bawat kWh — na nagreresulta sa isang hindi pantay na kompetisyon na naging dahilan ng tuluyang pag-alis ng maraming Western miner sa industriya.

Matindi rin ang mga epekto ng Bitcoin mining sa kapaligiran, kung saan ang Bitcoin mining ang responsable sa 60 hanggang 75 milyong tonelada ng CO₂ taon-taon. Muling binuhay pa ng ilang mining farm ang mga saradong planta ng karbon at gas upang makakuha ng kuryente, isang hakbang na bumabaligtad sa mga taon ng pag-unlad tungo sa decarbonization, at umani ng matinding kritisismo mula sa mga environmental group at regulator.

Paghihigpit sa Regulasyon — Wakas ng Isang Era

Ang mga gobyerno sa buong mundo ay nagdeklara ng laban sa crypto mining, sa pamamagitan ng pagpapatupad ng ilan sa mga pinakamahigpit na batas na direktang nagbabawal sa mga operasyon. Nagpataw ang Kazakhstan ng consumption tax na $0.05 bawat kWh, at hinarang naman ng Canada ang mga miner sa pag-access sa grid bilang isang preemptive na hakbang." Dahil dito, naging napaka-negatibo ng regulatory climate kaya maraming kumpanya ang napipilitang umalis o lumipat sa ibang (mas palakaibigang) hurisdiksyon.

Ang mga publicly listed na mining company ay kailangan na ring harapin ang matinding komplikasyon ng pagsasama ng kanilang Environmental, Social, and Governance (ESG) reports sa kanilang quarterly earnings disclosures—isang mahirap na gawain na magdaragdag ng milyun-milyon sa compliance costs, na lalo pang magpapababa sa kanilang profit margins. Nakalikha tayo ng isang regulatory environment na napakabigat at napakamahal i-navigate, kung saan ang pinakamalalakas (pinakamalalaki at may pinakamaraming pondo) na mga kumpanya lamang ang nakakasunod sa mga regulasyon.

Ang bumabagsak na presyo, napakataas na gastusin, at mga hostile na regulator ay ginawang impiyerno sa lupa ang cryptomining ngayong 2024. Ang industriyang inaasahang babago sa mundo, at maglalagay pa rito sa landas ng financial liberation, ay tila naging isang afterthought na lamang para sa isa na namang bigong technology venture.

Kakulangan sa Hardware at mga Supply Chain Disruption

Lalo pang nagpahirap sa industriya ang pandaigdigang kakulangan sa semiconductor na nagresulta sa isang "perfect storm" ng tumataas na presyo ng mining hardware. Ang mga best-performing na ASIC mining unit na, ilang taon lang ang nakalipas, ay mabibili sa halagang $2-3K ay maaari nang ibenta sa higit $8K (o maging $12K) dahil sa paglala ng kakulangan sa chip at ang paglawak ng operasyon ng mga datacenter at AI businesses. Ang volatility ng Bitcoin at ang nagresultang pagtaas ng mga presyo ay naging dahilan upang maging halos imposible para sa mga bagong miner na bigyang-katwiran ang pagpasok sa larangang ito, lalo na't ang mga kasalukuyang mining operation ay hindi man lang mabawi ang kanilang hardware upgrade costs sa loob ng ilang taon.

Lalo pang lumalala ang problema dahil maraming mining company ang nakatali sa mga long-term contract para sa hardware na maaaring maluma na bago pa man ito kumita ng pera." At sa patuloy na pag-unlad ng teknolohiya sa pagmimina, ang mga kumpanyang gumagamit ng hardware na kahit isang henerasyon lang ang huli ay naiiwan sa malaking dehado kumpara sa mga nagpapatakbo ng mga investment sa makinarya ng kasalukuyang henerasyon.

Nahaharap din ang mga operasyon sa pagmimina sa mas malaking pressure mula sa mga environmentalist, at ang ilang grupo ay matagumpay na nakapagsulong ng mga moratorium sa mga bagong minahan sa ilang mga lugar na sensitibo sa kapaligiran. Ang pressure mula sa publiko, mga paghihigpit sa regulasyon, at ang gastos sa pagsunod sa mga alituntunin sa kapaligiran sa ilang lugar ay nagdudulot ng mga bagong hadlang sa pagpasok at operasyon na hindi kayang malampasan ng lahat ng kumpanya.

Gayunpaman, ang Kasaysayan ay Panig sa Crypto

Ngunit para sa lahat ng nagsasabing patay na ang cryptomining, tila nalilimutan ng mga kritiko ang kahanga-hangang track record ng industriya pagdating sa pagiging antifragile. Marami nang depresyon ang nalampasan ng industriya ng cryptomining, at nagkaroon pa ng mas mataas na istruktura ng kita pagkatapos niyon. Ang kasalukuyang krisis, bagaman malubha, ay may pinagbasehan na sa kasaysayan ng crypto.

Sa bear market noong 2018, bumagsak ang presyo ng Bitcoin nang higit sa 80 porsyento ngunit ang mga minero ay patuloy na nagdagdag ng mga bagong makina sa network nito, na isang senyales na naniniwala sila sa pangmatagalang hinaharap ng teknolohiya. Nakita nating naulit ito sa bawat malaking market correction, kung saan ang network ay nagbabalik nang mas matatag at mas decentralized pagkatapos ng bawat krisis.

Ang mga mega-project sa sektor ng pagmimina ay tila hindi tinatablan ng mga market shock. Ang mga entity tulad ng Marathon Digital Holdings ay hindi lamang nagawang makaligtas sa mga nakaraang crash kundi ginamit pa ang mga ito bilang pagkakataon upang palawakin ang kanilang negosyo at palakasin ang kanilang mga operasyon.

Ang mga higanteng ito sa industriya ay nagbuhos na ng bilyon-bilyon sa imprastruktura ng AI at iba pang teknolohiya na makakatulong upang maiwasan ang mga pagkalugi mula sa pagmimina, habang nagbibigay din ng iba pang daloy ng kita upang mapanatiling matatag ang mga kumpanya sa panahon ng pagbagsak ng merkado.

Makina ng Inobasyon na Hindi Titigil

Sa katunayan, pinabilis ng kasalukuyang krisis ang inobasyon sa pagmimina. Sinisiyasat ng mga minero ang mga bagong teknolohiya sa pagpapalamig, pagbawi ng sayang init (waste heat recapture) sa mga industriyal o residensyal na setting, at mga programang demand-response na magpapahintulot sa kanila na itigil muna ang kanilang operasyon sa mga oras ng pinakamataas na demand sa grid kapalit ng kabayarang pinansyal. Ang mga ito ay hindi lamang idinisenyo upang mapababa ang mga gastos sa produksyon kundi upang mapahusay at maialok din ang panlipunan at pangkapaligirang sustainability ng mga operasyon sa pagmimina.

Mayroon ding lumalaking trend sa paggamit ng mga renewable sa industriya. Ang pagmimina ay lumilipat din sa Iceland, Norway, at Canada kung saan ang mga operasyon ay kumukuha ng mas malaking bahagi ng kanilang kuryente mula sa mga geothermal at hydroelectric na mapagkukunan, na nagpapababa sa pagdepende sa langis at gas gayundin sa pagtugon sa mga isyung pangkapaligiran. Ang paglipat na ito sa green energy ay hindi lamang nakatulong sa pagpapabuti ng epekto ng industriya sa kapaligiran, kundi nagbukas din ng mga bagong pagkakataon para sa kumikitang negosyo sa mga lugar na may mataas na renewable resources.

Ang heograpikal na pagkakalat ng pagmimina ay nakatulong din upang gawing mas matatag ang network laban sa mga atakeng ito. Dahil ang mga operasyon ay nakakalat sa iba't ibang bansa at maging sa mga kontinente, ang network ay hindi gaanong madaling maapektuhan ng mga reklamo o pagpapatupad ng batas mula sa anumang iisang bansa.

Ang desentralisasyong ito ang naging pinakamalaking kalakasan ng industriyang ito, na nagbibigay-daan dito upang lumaban at manatiling buhay kahit sa gitna ng malupit na mga kapaligirang pang-regulasyon.

Pagpasok sa Era ng Institusyonal na Pagmimina at Pag-endorso ng Korporasyon

Ang ilan sa mga pinakamalaking pagbabago sa larangan ng pagmimina sa mga nakalipas na taon ay ang pagpasok ng malalaking korporasyon at mga institusyonal na mamumuhunan sa espasyong ito. Sa katunayan, ang mga kumpanya tulad ng Tesla at MicroStrategy, kasama ang ilang pension fund, ay hindi lamang bumili ng Bitcoin kundi nagsimula rin ng sarili nilang mga operasyon sa pagmimina o lumagda ng mga kontrata sa mga kasalukuyang minero. Ang institusyonal na pakikilahok na ito ay nagdadala ng antas ng katatagan at pagpopondo na matagal nang kinakailangan sa merkado.

Ang mga corporate miner na ito ay armado ng mga advanced na estratehiya sa pamamahala ng panganib, access sa mas murang kapital, at kakayahang tiisin ang panandaliang volatility na maaaring magpabagsak sa mas maliliit na operasyon. Ang kanilang presensya ay nagbibigay din ng lubos na kinakailangang lehitimasyon sa industriya, at malaki ang naitutulong sa pagtatangkang pagaanin ang ilan sa mga alalahanin sa regulasyon na bumabagabag sa mas maliliit at hindi gaanong transparent na mga operasyon. Ang mga kumpanyang nakalista sa publiko na may maayos na mga balance sheet at mga propesyonal sa pamamahala ay nagpabago sa risk profile ng industriya ng pagmimina.

Higit pa rito, ang industriya ng pagmimina ay nagbigay-daan sa mga bagong revenue stream at mga mekanismo sa pagbabawas ng panganib na maisama sa iba pang mga aktibidad. Kaya ang mga kumpanya sa pagmimina na gumagawa rin ng iba pang bagay (mga operasyon ng datacenter, AI computing, pagmimina sa isang proyekto ng renewable energy, atbp.) ay maaaring sumubok na i-optimize ang maraming linya ng kita at hindi lamang lubos na umasa sa mga presyo ng cryptocurrency.

Mga Siklo ng Merkado at ang Bentaha ng isang Krisis

Sa kasaysayan, ang mga paghina ng merkado ay naging mga estratehikong sandali para sa mga minero na kayang bumili ng hardware sa mas mababang halaga at makakuha ng magagandang kontrata sa kuryente.

Hindi naiiba ang pagkakataong ito at makikita mong ituturing ng mga mas bihasang operator ang mababang presyo bilang isang pagkakataon upang lumago, at gagawin ito sa ilan sa mga pinakapaborableng entry level sa loob ng maraming taon.

Hindi naapektuhan ang pundasyong pinagbabatayan ng seguridad ng network; ang proof of work ay gumagana pa rin nang eksakto sa kung paano ito nilayon. Ang mga kamakailang pagbabago sa presyo ay hindi naglagay sa kapasidad ng pagproseso ng transaksyon o mga garantiya sa seguridad ng network sa anumang panganib. Ang matatag na teknikal na pundasyong ito ay nagpapahiwatig ng isang basehan para sa industriya upang kalaunang makabangon.

Nagiging malinaw na rin ang regulasyon sa maraming hurisdiksyon. Bagama't nag-aatubiling kumilos, nilinaw ng Division of Corporation Finance ng SEC na ang Proof-of-Work mining ay hindi saklaw ng mga pederal na batas sa securities, na nagbibigay sa mga Amerikanong minero ng kalinawan sa regulasyon sa panahong lubos itong kinakailangan. Ang ganitong uri ng katiyakan sa regulasyon ay kasaysayan nang nagbigay-daan para sa malalaking pag-unlad at pamumuhunan sa industriya ng pagmimina.

Ang Kinabukasan ay Para sa mga Handa

Ang kasalukuyang krisis ay nag-udyok ng isang proseso ng natural selection na magsisilbi lamang upang palakasin ang industriya. Tanging ang mga pinaka-episyente, may sapat na kapital, at mapag-isip sa hinaharap na mga operasyon ang mananatiling nakatayo, na magreresulta sa isang mas malusog at mas sustainable na ecosystem ng pagmimina. Ang siklong ito ng konsolidasyon at rasyonalisasyon ay nangyari pagkatapos ng bawat malaking pagbaba ng merkado, at sa bawat pagkakataon, ang industriya ay nagbabalik na may mas mahusay na mapagkukunan at mas episyente.

Ang pangunahing pangangailangan para sa Bitcoin at iba pang mga cryptocurrency ay tila lumalawak batay sa interes ng mga institusyon gayundin sa mga pag-unlad sa teknolohiya at ang lumalagong pagtanggap sa mga asset na ito sa loob ng mga tradisyonal na financial market.

Ang pangunahing pangangailangang ito ang nagsisilbing pundasyon ng pangmatagalang kasaganaan para sa sektor ng pagmimina, anuman ang mga panandaliang pagbabago sa merkado.

Gaano man kasakit ang kasalukuyang krisis, ito ay isang matagal nang kailangang pagbalasa na mag-aalis sa mga hindi episyenteng operasyon at magbibigay-pala sa mga nakabuo ng mga mabisa at makabagong negosyo sa pagmimina. Ang industriyang lilitaw pagkatapos ng krisis na ito ay magiging mas episyente, mas responsable sa kapaligiran, at mas matatag kaysa dati.

Rebolusyon tungo sa Ebolusyon — Teknolohiya sa Nakaraan, Kasalukuyan, at Hinaharap

Isantabi muna ang kasalukuyang kaguluhan sa merkado, may ilang pangmatagalang trend sa teknolohiya na maaaring pabor sa industriya ng pagmimina. Ang digitisasyon ng pandaigdigang pananalapi, ang pangangailangan para sa mga desentralisadong serbisyo, at ang pagpapalawak ng teknolohiyang blockchain sa mas maraming larangan ay pawang mga indikasyon na ang pagmimina ay mananatiling kailangan hanggang sa hinaharap.

Ang mga pinahusay na algorithm at hardware sa pagmimina ay nagpababa sa mga kaugnay na gastos sa operasyon habang ginagawang mapagkakakitaan ang pagmimina kahit sa mas mababang presyo ng cryptocurrency. Ang mga kamakailang pagpapahusay sa hardware ng chip, mga sistema ng pagpapalamig, at pamamahala ng kuryente ay nagtutulak sa henerasyon ng mga kagamitan sa pagmimina na mas episyente kaysa sa mga nakaraang henerasyon, na nagpapababa sa dami ng enerhiyang kailangan para sa bawat yunit ng computational work.

Higit pa rito, ang pag-usbong ng AI at machine learning para sa pagmimina ay nagbigay ng mga bagong opsyon upang mag-optimize at magpahusay. Ang mga smart mining machine ay may kakayahan na ngayong mag-isa na tumugon sa presyo ng kuryente, network difficulty, at maging sa merkado, awtomatikong nagbubukas at nagsasara upang makamit ang pinakamataas na kita habang binabawasan ang mga epekto sa kapaligiran.

Ang mga teknolohikal na tagumpay na ito ay naggagarantiya na laging magkakaroon ng ebolusyon at pagpapabuti sa industriya ng mining, anuman ang kasalukuyang kondisyon ng merkado.

Pandaigdigang Kapaligirang Pang-ekonomiya at Pangmatagalang Proposisyon ng Halaga

Sa katunayan, ang mga pang-ekonomiyang kondisyon na kinakaharap natin ngayon—tulad ng mataas na implasyon, debalwasyon ng mga pera, at geopolitical na kawalang-katatagan—ay lalo lamang nagpapatibay sa pangmatagalang katwiran para sa Bitcoin (at mga cryptocurrency) sa hinaharap. Ngayon, habang ang mga tradisyonal na sistemang pinansyal ay nahaharap sa lumalaking banta, ang mismong mga katangian ng mga cryptocurrency na nagiging dahilan upang madali silang maabuso—ang desentralisasyon at pagiging censorship-resistant—ay lalong nagiging mahalaga, hindi nababawasan. Ang pangunahing proposisyon ng halagang ito ay naggagarantiya ng patuloy na demand para sa seguridad at desentralisasyon na hatid ng mining.

Ang dumaraming paggamit sa Bitcoin bilang store of value, para sa parehong retail at institutional na mga