Чи криптомайнінг уже мертвий?

Не помиляйтеся — майнінг криптовалют переживав і кращі часи. Поєднання падіння цін, зростання операційних витрат і загрози посилення нагляду змушує декого замислитися, чи не став цей період «лебединою піснею» для криптомайнінгу. Цифри малюють жахливу картину, яку буде важко ігнорувати навіть найбільш оптимістично налаштованим інвесторам.

Вплив нещодавніх ринкових обвалів

Цей рік став роком рекордних максимумів і мінімумів для всієї криптовалютної індустрії, причому майнінгові компанії зазнали найсильніших ударів. Майнери біткоїна втратили близько 6 мільярдів доларів ринкової капіталізації лише за один протверезний березень, що стало сигналом до серйозних потрясінь у всьому бізнесі. Вересневий обвал ринку був ще жорстокішим: було ліквідовано понад 17 мільярдів доларів, а загальна ринкова капіталізація стрімко впала до своїх історичних мінімумів.

Жовтень був особливо важким через геополітичну напруженість та агресивну торговельну політику, що включала 100% мита на китайський імпорт. Біткоїн впав зі 122 000 доларів до позначки нижче 102 000 доларів лише за кілька днів, а Ethereum за той самий час обвалився на цілих 30%. Ці різкі коливання призвели до ліквідації позицій із кредитним плечем на суму близько 19 мільярдів доларів на біржах криптодеривативів, що спровокувало фінансову ударну хвилю, яка прокотилася по всій індустрії майнінгу.

Акції великих майнерів, таких як Marathon Digital Holdings (MARA), обвалилися, оскільки ті ж чинники, що тягнуть вниз вартість біткоїна — зниження прибутковості майнінгу та зменшення балансової вартості активів для тих, хто їх утримує — негативно впливають на ці компанії. Майнінг, який колись був галуззю стрімкого зростання, тепер нагадує цвинтар покинутих об'єктів і збанкрутілих підприємств, які ледве тримаються на плаву.

Тиснява операційних витрат

Економіка майнінгу стає дедалі жорстокішою.

Халвінг біткоїна у квітні 2024 року призвів до зниження винагороди за блок із 6,25 BTC до 3,125 BTC, що вдвічі скоротило доходи майнерів за той самий період. Тим часом складність майнінгу злетіла до 113,76 трильйона на блоці 890 637, через що втриматися на плаву зможуть лише найефективніші підприємства.

Для майнерів зокрема оптимізація стала головним пріоритетом, оскільки витрати на електроенергію тепер визначають усе, а це означає географічний поділ із далекосяжними наслідками для всіх. Майнери в регіонах із високими витратами, як-от у США, змушені платити понад 0,10 долара за кВт·год електроенергії та ледве виходять на рівень беззбитковості. Натомість підприємства на Близькому Сході та в Центральній Азії користуються субсидованими тарифами від 0,035 до 0,07 долара за кВт·год — це створює нерівні умови гри, через які багато західних майнерів взагалі залишають галузь.

Екологічні наслідки майнінгу біткоїна також є гострими: на нього припадає від 60 до 75 мільйонів тонн викидів CO₂ щорічно. Деякі майнінг-ферми навіть відновили роботу закритих вугільних і газових електростанцій, щоб отримати доступ до енергії, що звело нанівець роки прогресу в декарбонізації та викликало різку критику з боку екологічних груп і регуляторів.

Посилення регулювання — кінець епохи

Уряди по всьому світу оголосили війну криптомайнінгу, ухвалюючи одні з найсуворіших законів, які прямо забороняють таку діяльність. Казахстан запровадив податок на споживання у розмірі 0,05 долара за кВт·год, а Канада просто превентивно заборонила майнерам доступ до енергомережі.

Це зробило регуляторний клімат настільки негативним, що багато компаній зрештою залишають ринок або переїжджають до іншої (більш сприятливої) юрисдикції.

Публічні майнінгові компанії тепер також змушені боротися з неймовірною складністю впровадження звітів про екологічне, соціальне та корпоративне управління (ESG) у сферу розкриття квартальної звітності про прибутки — рідкісний трюк, який додасть мільйони до витрат на комплаєнс, ще більше скорочуючи маржу прибутку. Ми створили регуляторне середовище, в якому настільки обтяжливо та дорого орієнтуватися, що лише найсильніші (найбільші та найкраще фінансовані) «вовки» можуть залишатися в межах правового поля.

Обвал цін, захмарні витрати та вороже налаштовані регулятори перетворили криптомайнінг на справжнє пекло у 2024 році. Галузь, яка мала змінити світ і вивести його на шлях фінансового визволення, стала не чим іншим, як другорядною згадкою про чергову невдалу технологічну авантюру.

Майнінгові підприємства також стикаються з дедалі більшим тиском з боку екологів, а деяким групам вдалося домогтися запровадження мораторіїв на нові ферми в певних екологічно вразливих регіонах. Разом громадський тиск, регуляторні обмеження та витрати на дотримання екологічних норм у деяких місцях створюють нові бар'єри для входу та діяльності, які не всі компанії здатні подолати.

І все ж історія на боці криптоіндустрії

Але на кожного, хто стверджує, що криптомайнінг мертвий, знайдуться скептики, які, схоже, забувають про феноменальну історію галузі, коли йдеться про набуття антикрихкості. Індустрія криптомайнінгу пережила стільки спадів, щоразу демонструючи ще вищу структуру прибутковості після них. Нинішня криза, хоч і виглядає похмурою, не є безпрецедентною в анналах криптосвіту.

Під час ведмежого ринку 2018 року ціна біткоїна впала більш ніж на 80 відсотків, проте майнери стабільно додавали нові пристрої в його мережу, що свідчить про їхню віру в довгострокове майбутнє технології. Ми спостерігали це під час кожної великої ринкової корекції: після кожної кризи мережа стає ще сильнішою та децентралізованішою.

Мегапроєкти в секторі майнінгу здаються невразливими до ринкових шоків. Такі компанії, як Marathon Digital Holdings, не лише зуміли пережити попередні крахи, а й використали їх як можливості для розширення свого бізнесу та зміцнення операційної діяльності.

Ці гіганти індустрії вклали мільярди в інфраструктуру ШІ та інші технології, які допомагають запобігти збиткам від майнінгу, а також забезпечують інші джерела доходу, щоб підтримувати компанії на плаву під час ринкових спадів.

Машина інновацій, яку не зупинити

Насправді поточна криза прискорила інновації в майнінгу. Майнери досліджують нові технології охолодження, рекуперацію відпрацьованого тепла в промислових або житлових приміщеннях, а також програми реагування на попит, які дозволяють їм відключати свої потужності в періоди пікового навантаження на енергомережу за фінансову винагороду. Це спрямовано не лише на зниження виробничих витрат, а й на підвищення соціальної та екологічної стійкості майнінгових операцій.

Також спостерігається зростаюча тенденція до використання відновлюваних джерел енергії в галузі. Майнінг переміщується до Ісландії, Норвегії та Канади, де підприємства отримують більшу частину енергії з геотермальних та гідроелектричних джерел, що зменшує залежність від нафти та газу, а також вирішує екологічні питання. Цей перехід на «зелену» енергію не лише допоміг зменшити вплив галузі на довкілля, а й відкрив нові можливості для прибуткового бізнесу в регіонах з багатими відновлюваними ресурсами.

Географічна розпорошеність майнінгу також зробила мережу стійкішою до атак. Оскільки потужності розкидані по різних країнах і навіть континентах, мережа менш вразлива до претензій або регуляторного тиску з боку будь-якої окремої держави.

Ця децентралізація виявилася найбільшою силою цієї індустрії, дозволяючи їй чинити опір і виживати навіть у ворожому регуляторному середовищі.

Початок ери інституційного майнінгу та корпоративного схвалення

Однією з найбільших змін у сфері майнінгу за останні роки став вихід на цей ринок великих корпорацій та інституційних інвесторів. Фактично, такі компанії, як Tesla та MicroStrategy, разом із кількома пенсійними фондами, не лише купили біткоїн, а й розпочали власну діяльність із майнінгу або підписали контракти з існуючими майнерами. Така інституційна участь забезпечує певний рівень стабільності та фінансування, яких ринку вкрай бракувало.

Ці корпоративні майнери озброєні передовими стратегіями управління ризиками, доступом до дешевшого капіталу та здатністю витримувати короткострокову волатильність, яка могла б призвести до краху менших підприємств. Їхня присутність також надає індустрії необхідної легітимності та значною мірою допомагає зняти частину регуляторних занепокоєнь, які переслідували менші та менш прозорі компанії. Публічні компанії з надійними балансами та професійним менеджментом змінили профіль ризику індустрії майнінгу.

Більше того, індустрія майнінгу дозволила інтегрувати нові джерела доходу та механізми зниження ризиків з іншими видами діяльності. Таким чином, майнінгові компанії, які також займаються іншими напрямками (експлуатація дата-центрів, обчислення для ШІ, майнінг у проєктах відновлюваної енергетики тощо), можуть намагатися оптимізувати роботу за кількома напрямками доходів і не покладатися настільки сильно лише на ціни криптовалют.

Ринкові цикли та переваги кризи

В історії спади на ринку ставали стратегічними моментами для майнерів, які можуть купувати обладнання за нижчою ціною та укладати вигідні контракти на електроенергію.

Цей раз не є винятком, і ви побачите, що більш досвідчені оператори розглядатимуть низькі ціни як можливість для зростання, причому на найбільш вигідних рівнях входу за останні роки.

Фундамент, на якому базується безпека мережі, не постраждав; Proof-of-Work все ще працює саме так, як і було задумано. Нещодавні коливання цін не поставили під загрозу пропускну здатність мережі для обробки транзакцій або гарантії безпеки. Цей стійкий технічний фундамент створює базу для подальшого відновлення галузі.

Регулювання також стає зрозумілішим у багатьох юрисдикціях. Хоча Відділ корпоративних фінансів SEC діяв неохоче, він чітко дав зрозуміти, що майнінг на алгоритмі Proof-of-Work не підпадає під дію федеральних законів про цінні папери, забезпечивши американським майнерам регуляторну визначеність у вкрай необхідний час. Така регуляторна визначеність історично прокладала шлях для масштабного розвитку та інвестицій у майнінгову індустрію.

Майбутнє належить підготовленим

Теперішня криза спровокувала процес природного відбору, який лише сприятиме зміцненню галузі. Залишаться лише найбільш ефективні, добре капіталізовані та далекоглядні підприємства, що призведе до створення більш здорової та стійкої екосистеми майнінгу. Цей цикл консолідації та раціоналізації відбувався після кожного великого падіння ринку, і щоразу після цього індустрія поверталася з кращими ресурсами та вищою ефективністю.

Фундаментальна потреба в біткоїні та інших криптовалютах, схоже, зростає завдяки інтересу з боку інституційних інвесторів, а також технологічному розвитку та дедалі ширшому впровадженню цих активів на традиційних фінансових ринках.

Ця фундаментальна потреба слугує основою довгострокового процвітання майнінгового сектору, незалежно від короткострокових ринкових коливань.

Якою б болючою не була нинішня криза, це давно назрілий струс, який відсіє неефективні підприємства та винагородить тих, хто побудував життєздатний та інноваційний майнінговий бізнес. Галузь, яка вийде з цієї кризи, буде ефективнішою, екологічно відповідальнішою та сильнішою, ніж будь-коли раніше.

Від революції до еволюції — технології в минулому, сьогоденні та майбутньому

Якщо відволіктися від нинішнього ринкового хаосу, можна виділити кілька довгострокових технологічних трендів, які можуть зіграти на користь майнінгової індустрії. Цифровізація світових фінансів, потреба в децентралізованих сервісах і поширення блокчейн-технологій на нові сфери — усе це свідчить про те, що майнінг залишатиметься затребуваним і в далекому майбутньому.

Удосконалені алгоритми майнінгу та апаратне забезпечення дозволили знизити операційні витрати, забезпечуючи прибутковість видобутку навіть за нижчих цін на криптовалюту. Нещодавні вдосконалення в архітектурі чипів, системах охолодження та управлінні живленням сприяють появі нового покоління майнінгових пристроїв, які значно ефективніші за попередні, що зменшує кількість енергії, необхідної для одиниці обчислювальної роботи.

Крім того, поява штучного інтелекту та машинного навчання в майнінгу відкрила нові можливості для оптимізації та вдосконалення. Розумні майнінгові машини тепер здатні самостійно реагувати на ціни на електроенергію, складність мережі та навіть ринкову ситуацію, автоматично вмикаючись і вимикаючись для досягнення максимального прибутку при одночасному зниженні впливу на довкілля.

Ці технологічні прориви гарантують, що в індустрії майнінгу завжди відбуватимуться еволюція та вдосконалення, незалежно від поточних ринкових умов.

Глобальне економічне середовище та довгострокова ціннісна пропозиція

Дійсно, економічні умови, в яких ми опинилися сьогодні — з високою інфляцією, девальвацією валют і геополітичною нестабільністю — лише підкріплюють довгострокові аргументи на користь біткоїна (та криптовалют) у майбутньому. Зараз, коли традиційні фінансові системи опиняються під дедалі більшою загрозою, ті самі атрибути криптовалют, які роблять їх вразливими до зловживань — децентралізація та стійкість до цензури — стають дедалі ціннішими. Ця основна ціннісна пропозиція гарантує постійний попит на безпеку та децентралізацію, які забезпечує майнінг.

Зростання використання біткоїна як засобу збереження вартості як роздрібними, так і інституційними інвесторами створює базу довгострокового попиту, що підтримує сектор майнінгу. На відміну від спекулятивних бульбашок, які лопаються, що призводить до обвалу попиту, попит реальної економіки на біткоїн прискорюється, а важливість варіантів його використання зростає на тлі ознак слабкості традиційних фінансових систем. Таким чином, цей відкладений попит є основою для сталого майбутнього сектору майнінгу.

Для таких сторін торговельних операцій рішення на кшталт Netts' USDT Transfer Tool пропонують простий спосіб переказу USDT у блокчейні TRON без необхідності мати TRX або Energy. Це інноваційне рішення дає можливість сплачувати комісію безпосередньо в USDT, позбавляючи від клопоту, пов'язаного з необхідністю орендувати Energy або володіти TRX лише для того, щоб переказати USDT. Цей зручний інструмент забезпечує безпечні, швидкі та безкоштовні транзакції на базі TRC, що спрощує переказ USDT у мережі TRON.