Cadangan Kripto Strategis: Ketika Pemerintah Mulai HODL

Setiap pemerintah pada suatu titik pernah secara diam-diam memikirkan skenario berikut, meski tidak akan pernah mengakuinya: seorang pejabat dari kementerian keuangan, menyaksikan antara tengah malam dan penutupan hari perdagangan saat sebuah candle merah melahap seratus juta dolar uang publik. Uang tersebut tidak disimpan dalam obligasi dan tidak dipegang dalam patokan mata uang; uang itu ada di Bitcoin, dan negara sengaja menyimpannya sebagai aset strategis. Satu dekade lalu, pernyataan ini akan terdengar seperti fiksi ilmiah beranggaran rendah, tetapi sekarang ini terdengar lebih seperti nota pengarahan resmi.

Cara kita mencapai titik ini biasanya dipaparkan dalam konteks kebijakan — yaitu, dalam kerangka perintah eksekutif, program-program IMF, dan sidang-sidang legislatif. Namun, narasi yang lebih jujur adalah tentang insentif, tentang ruang penyimpanan kubah (vault) dan barang-barang yang disimpan di dalamnya, serta tentang seorang peretas dari Georgia yang kekayaan tersembunyinya akhirnya jatuh ke tangan pemerintah Amerika Serikat, jika tidak untuk selamanya setidaknya untuk waktu yang sangat lama. Jika Anda mengikuti alur pemikiran tersebut, konsep cadangan kripto nasional tidak lagi tampak seperti ide gila, melainkan mulai terlihat hampir tak terelakkan.

Ruang Bawah Tanah Fort Knox

Emas sebenarnya tidak pernah benar-benar berkaitan dengan perhiasan. Sepanjang sebagian besar sejarah tercatat, kekayaan suatu negara dinilai dari jumlah logam mulia yang disimpan di bawah penjagaan bersenjata, dan semuanya — raja-raja, republik, junta militer — mengikuti aturan yang sama. Fort Knox kemudian digunakan sebagai kiasan budaya justru karena logam itu sendiri tidak memiliki signifikansi nyata dalam kehidupan sehari-hari. Orang tidak pernah membayar roti menggunakan batangan emas murni. Emas ada di sana hanya untuk dihitung, sesekali diaudit, dan difoto ketika anggota kongres berkunjung. Emas berfungsi seperti papan skor. Memiliki aset paling berharga di dunia dalam jumlah besar berarti negara Anda telah bertahan lebih lama dari para pesaingnya, menjaga utang-utangnya tetap terhormat, dan oleh karena itu dapat dipercaya — atau setidaknya ditakuti — oleh pihak lain.

Logika mengenai standar emas hanya bertahan sebagian, dan bagian yang bertahan itulah yang menarik. Saat ini, bank-bank sentral masih menyimpan ribuan ton emas meskipun tidak ada mata uang yang dapat ditukarkan dengannya. Mengapa demikian? Karena cadangan berfungsi sebagai bentuk komunikasi. Mereka menyampaikan pesan ke pasar sebelum konferensi pers apa pun dimulai. Tumpukan emas menunjukkan bahwa kita dapat diandalkan, bahwa kita mapan, dan bahwa kita tidak perlu membenarkan diri kita sendiri. Ini adalah pesan yang tidak memerlukan kata-kata tetapi menuntut biaya penyimpanan yang sangat tinggi.

Bayangkan membawa ide tersebut dan menerapkannya pada dunia di mana porsi nilai yang terus berkembang disimpan di jaringan alih-alih di lemari besi fisik. Karena cadangan dapat dilihat sebagai bentuk bahasa dan dunia sedang memperoleh dialek keuangan yang baru, pemerintah yang tidak memiliki aset baru ini sama seperti orang yang hanya berbicara satu bahasa di ruangan yang penuh dengan berbagai bahasa berbeda. Meskipun julukan Bitcoin – emas digital – biasanya dianggap sekadar pemasaran, sebagai dasar cadangan hal itu sangatlah koheren: pasokan tetap, tanpa penerbit, dan verifikasi tanpa izin (permissionless) – pada dasarnya ini adalah emas yang dihilangkan kekurangannya tetapi ditambah volatilitas. Pada akhirnya, seseorang yang memegang kendali atas papan skor nasional akan menyadarinya.

Tangkapan Termahal Tahun 2021

Ini membawa kita kepada James Zhong, seorang pria yang biografinya tampak seolah-olah disusun oleh seseorang yang diinstruksikan untuk membuat subjeknya menjadi tidak membosankan. Pada bulan September 2012 Zhong adalah salah satu pengguna awal Silk Road, pasar darknet, dan dia menyadari bahwa sistem penarikannya dapat dikelabui. Dia memanfaatkan kelemahan tersebut berulang kali, secara diam-diam dan mekanis, sampai dia telah menarik sekitar lima puluh ribu Bitcoin — jumlah yang bernilai sekitar enam ratus ribu dolar pada waktu itu, nilai yang sudah lebih banyak daripada penghasilan kebanyakan orang selama periode sepuluh tahun. Kemudian dia melakukan sesuatu yang sangat jarang dilakukan orang ketika mereka mencuri kripto: dia tidak melakukan apa-apa. Dia menyimpannya. Selama sembilan tahun.

Dia menyebarkan koin-koin tersebut ke sejumlah alamat, mengirimkan semuanya melalui mixer, menyamarkan dirinya ke dalam kelompok identitas palsu, dan menunggu jam penuntutan kedaluwarsa. Tentu saja jam tersebut terus berdetak — blockchain mencatat setiap transaksi — tetapi unit siber IRS, bermula dari petunjuk penyelidikan yang pada awalnya tidak ada hubungannya dengan dia, akhirnya berhasil melacak semuanya pada akhir tahun 2021. Ketika para agen memasuki rumahnya di Gainesville, Georgia, mereka menemukan seluruh kekayaan itu di tempat yang paling tidak terduga: satu hardware wallet yang disembunyikan di dalam kaleng popcorn di lemari kamar mandi. Jumlahnya adalah 50.000 Bitcoin, sembilan tahun kecemasan, dan satu kaleng. Pada saat penyitaan, nilainya sekitar tiga setengah miliar dolar — penyitaan kripto terbesar yang pernah diumumkan departemen tersebut — dan satu-satunya kesalahan nyata pria itu, bisa dibilang, adalah percaya bahwa uang tersebut tidak akan pernah terdeteksi.

Kasus Zhong diberitakan secara luas sebagai skandal peretasan, tetapi aspek yang jauh lebih tidak biasa adalah apa yang terjadi setelah orang tersebut diborgol. Secara umum diyakini bahwa mata uang kripto yang disita dengan cara ini langsung dijual seperti halnya bea cukai menangani kapal pesiar yang disita, dan hal tersebut memang terjadi selama bertahun-tahun. Namun, proses sebenarnya lebih panjang dan lebih tidak biasa, dan ini sangat penting bagi arah Bitcoin yang dipegang negara di masa depan:

1. Aset-aset tersebut diambil alih dan ditransfer ke dompet yang berada di bawah kendali pemerintah, biasanya yang dipegang oleh Marshals Service atau kustodian lain, dan disimpan di fasilitas cold storage dengan rantai pengawasan (chain of custody) yang lebih ketat daripada kebanyakan brankas bank.

2. Prosedur penyitaan perdata (civil forfeiture) berlangsung bersamaan dengan kasus pidana apa pun karena properti merupakan entitas hukum yang terpisah dari individu — pihak berwenang pada dasarnya menuntut koin-koin itu sendiri, sesuatu yang tidak pernah dibayangkan oleh pengacara abad ke-20.

3. Setelah penyitaan berkekuatan hukum tetap, tindakan yang biasa dilakukan adalah likuidasi melalui lelang atau penjualan di pasar, di mana uang yang diperoleh disetorkan ke kas umum negara, digunakan untuk mengganti kerugian korban, atau dialokasikan ke anggaran lembaga.

4. Terdapat opsi yang lebih baru: alih-alih melanjutkan penjualan, perlakukan koin tersebut sebagai aset strategis dan pindahkan ke cadangan yang tidak pernah dijual oleh negara.

Itulah revolusi halus yang terjadi di balik peristiwa yang lebih nyata. Pada tahun 2025 Amerika Serikat secara resmi mendirikan Strategic Bitcoin Reserve (Cadangan Strategis Bitcoin), menggunakan sekitar dua ratus ribu bitcoin yang telah dikumpulkan pemerintah federal selama bertahun-tahun melalui penyitaan sebagai pasokan awalnya — termasuk kaleng popcorn Zhong, bersama dengan sisa bitcoin dari kasus Silk Road dan kasus-kasus serupa lainnya. Tidak perlu melakukan pembelian tambahan apa pun. Pemerintah melihat ke tempat penyimpanan barang buktinya sendiri dan menyadari bahwa mereka memegang salah satu dari lima jumlah Bitcoin terbesar di negara tersebut, dan oleh karena itu memutuskan untuk tidak lagi menganggapnya sebagai inventaris barang sitaan.

Jerman menceritakan kisah yang berbeda dan kisah itu sangat merugikan: pada tahun 2024 badan pemerintah yang sama dengan patuh menjual habis sekitar lima puluh ribu bitcoin yang disita, melepasnya pada harga di kisaran lima puluh ribuan rendah dan akibatnya kehilangan potensi keuntungan miliaran dolar dalam beberapa bulan, sembari menghadapi keraguan nasional yang meluas. Alasan perbedaan antara kedua situasi tersebut bukanlah masalah prinsip hukum, melainkan sekadar perubahan dalam cara pandang terhadap bitcoin — dari yang dipandang sebagai barang bukti menjadi dipandang sebagai dana abadi (endowment).

Tur Dunia HODLing Pemerintah

Ketika Anda melihat peta dari sudut pandang yang lebih luas, gambaran akumulasi negara menjadi sangat unik. El Salvador, yang memimpin langkah ini, memulai pembeliannya pada tahun 2021 dengan laju satu Bitcoin per hari, lebih didorong oleh keyakinan daripada bagian dari rencana strategis, dan selama bertahun-tahun dikritik oleh IMF — hanya untuk kemudian mencapai kesepakatan dengan IMF, membuat komitmen publik untuk mengurangi akumulasinya, namun tetap terus membeli karena perhitungan matematis dari cadangan nasional yang menguntungkan berhasil membungkam hampir semua pengkritik. Koin-koin tersebut disimpan di cold wallet yang oleh sang presiden disebut sebagai brankas nasional, dan negara yang awalnya kehilangan kredibilitasnya kini menjadi negara yang dipelajari pihak lain dalam keheningan.

Bhutan tidak pernah membuat pengumuman apa pun mengenai cadangan; sebaliknya, badan investasi milik negaranya memanfaatkan kelebihan tenaga hidroelektrik negara itu untuk menambang Bitcoin secara rahasia, dan ketika pendapatan pariwisata runtuh akibat pandemi, mereka hanya menjual secukupnya untuk menutupi gaji para pegawai negeri. Sebuah kerajaan di Himalaya secara tidak sengaja memiliki salah satu posisi kripto negara paling menguntungkan di dunia — bukan sebagai hasil dari sebuah keyakinan ideologis, melainkan murni karena sungai-sungainya menyediakan listrik murah dan jaringan energinya belum terpakai secara maksimal.

Pada saat yang sama, Tiongkok, yang melarang warganya terlibat dalam perdagangan kripto, memegang sejumlah besar Bitcoin yang disita dari kasus-kasus penipuan dan saat ini berada dalam status ketidakpastian resmi; Inggris pun memiliki puluhan ribu bitcoin yang disita dari satu kasus penipuan tunggal dan telah menghabiskan waktu bertahun-tahun untuk memutuskan, secara sangat lambat, apakah akan mengikuti jejak Jerman atau jejak Amerika Serikat. Dan semakin banyak negara bagian di Amerika telah mengajukan undang-undang yang memungkinkan mereka melakukan investasi kecil dalam cadangan Bitcoin, menganggap porsi dua persen dari emas digital sebagai pengelolaan portofolio biasa alih-alih sebagai tindakan yang tabu.

Penting untuk mengidentifikasi pola ini dalam semua kasus yang disebutkan karena pola tersebut tidak memiliki kaitan dengan ideologi; tidak ada satu pun dari pemerintah ini yang memulai langkahnya dengan sebuah white paper dan sebuah impian. Memang, semua itu terjadi secara kebetulan — melalui penyitaan, penambangan, dan ambisi seorang presiden untuk mencari publisitas — dan baru setelah itu mereka menyadari bahwa menyimpan aset tersebut ternyata tidak hanya lebih murah tetapi juga lebih bergengsi daripada menjualnya. Sebagian besar strategi dalam sejarah tata kelola negara pada kenyataannya memang berkembang secara tidak disengaja.

Volatilitas: Fitur yang Menyamar sebagai Bug

Tentu saja, wajar bagi para kritikus untuk mempertanyakan apakah cadangan seharusnya menjadi elemen yang membosankan dari keuangan nasional. Bukankah merupakan praktik yang buruk di tingkat peradaban jika menyimpan uang publik dalam aset yang bisa anjlok hingga tiga puluh persen hanya dalam satu musim? Jawaban sederhananya membutuhkan pemilahan antara dua ketakutan yang sering kali tertukar. Inflasi merujuk pada erosi — jenis kerugian yang lambat dan tak terelakkan yang baru Anda sadari setelah beberapa dekade berlalu. Volatilitas Bitcoin serupa dengan cuaca — ganas namun sementara, dan sesuatu yang dapat dihadapi jika Anda memiliki rentang waktu yang cukup panjang serta ketahanan mental untuk menerimanya. Cadangan yang hanya kehilangan nilai dalam nilai riil dan cadangan yang turun lalu bangkit kembali bukanlah instrumen yang sama yang digunakan dengan cara berbeda, dan para pejabat perbendaharaan negara telah mengamati selama tiga tahun untuk melihat yang manakah di antara keduanya.

Ada juga poin yang lebih sederhana yang hampir tidak pernah diangkat. Emas, sebagai aset cadangan, didasarkan pada rasa saling mengagumi: semua orang memegangnya, tidak ada yang sedang agresif membelinya, dan tumpukan itu hanya diam di sana membebani biaya kustodi. Bitcoin, di sisi lain, memberikan pemerintah sesuatu yang tidak akan pernah bisa diberikan oleh emas — keunggulan asimetris dibandingkan dengan pihak-pihak yang datang setelahnya. Negara yang mengakuisisinya lebih awal atau sekadar menerima koin-koin tersebut sebagai hasil penyitaan menjadi pemegang saham utama dalam jaringan yang nilainya meningkat seiring semakin banyaknya modal yang mencoba mendapatkan apa yang sudah dimilikinya. Jika negara tersebut mempertahankan aset tersebut, cadangan tidak hanya menyimpan kekayaan negara; cadangan justru melipatgandakannya dengan mengorbankan mereka yang membeli belakangan. Sebagian orang mungkin menganggap hal itu sebagai pengelolaan yang cerdas, sementara yang lain akan menyadari bahwa pemerintah yang memegang aset yang langka dan nilainya terus meningkat kini memiliki kepentingan institusional yang tak terucapkan agar nilai aset tersebut naik — dan batas antara manajemen cadangan negara dan skema pump-and-dump negara sepenuhnya bergantung pada pengendalian diri. Ini adalah salah satu risiko baru yang terkait dengan struktur tersebut, dan hampir tidak ada pihak yang terlibat dalam pembentukan cadangan-cadangan ini yang menyinggungnya.

Di tingkat negara, cara menangani volatilitas berbeda dengan cara menanganinya di tingkat rumah tangga. Ketika seorang individu membeli di harga puncak mereka panik, tetapi ketika bendahara negara melakukannya mereka hanya menyesuaikan basis biaya rata-rata (average cost basis) dan menganggapnya sebagai kesabaran — seluruh posisi El Salvador selama bertahun-tahun sempat berada di bawah harga beli (rugi belum terealisasi) dan, dalam menanggapi setiap krisis, tanggapan bernada acuh yang sama selalu digunakan: kami tidak menjual. Pernyataan ini, yang telah diucapkan dalam banyak kesempatan oleh berbagai bendahara negara, pada kenyataannya berdampak nyata pada pasar. Setiap pemerintah yang menyatakan dirinya sebagai penyimpan permanen akan menarik sebagian pasokan dari peredaran dan dengan demikian membuat keputusan negara berikutnya menjadi lebih mudah. Kini semakin jelas bahwa tren pembentukan cadangan ini menular.

Ada juga perubahan perilaku yang lebih bertahap dan halus. Setelah sebuah negara memiliki Bitcoin, posisinya terhadap jaringan berubah – ia bergeser dari pengamat pasif menjadi pemangku kepentingan. Regulator yang sebelumnya mengancam untuk menerapkan larangan kini mendapati diri mereka memegang aset yang ingin mereka larang, dan undang-undang yang bermusuhan tiba-tiba memiliki konsekuensi finansial bagi mereka sendiri. Pendekatan terhadap penambangan, konsumsi energi, standar kustodi, dan bahkan perlakuan terhadap dompet non-kustodian (self-hosted wallets) semuanya tampak berbeda ketika neraca keuangan negara dicatat di buku besar publik yang sama. Perubahan-perubahan ini tidak dirancang secara sengaja; sebaliknya, perubahan tersebut menyaring keluar dari departemen akuntansi dan berdampak pada semua bidang lainnya. Cadangan tidak hanya berfungsi sebagai aset tetapi juga sebagai instrumen pengikat komitmen (commitment device) – sekali tumpukan dana tersebut terbentuk, seluruh ranah kebijakan menjadi jauh lebih sulit untuk diputarbalikkan, yang merupakan alasan tepat mengapa para pendukungnya mendukungnya dan mengapa para pengkritiknya harus memperhatikannya dengan lebih seksama.

Mengapa Tumpukan Itu Harus Bertumbuh

Bagian terakhir dari teka-teki ini adalah bagian yang paling sedikit berkaitan dengan filosofi dan paling bersifat manusiawi: uang dapat digunakan untuk menciptakan keheningan. Cadangan yang hanya bersifat menyimpan tidak memerlukan alokasi anggaran, tim penjualan, atau strategi keluar (exit strategy) — inilah yang biasanya menjadi masalah dengan emas karena membutuhkan biaya hanya untuk tidak melakukan apa-apa. Cadangan mata uang kripto memiliki karakteristik yang sebaliknya. Selama kejahatan masih ada, aset sitaan akan terus mengalir, dan sayangnya kejahatan adalah salah satu sektor dengan pertumbuhan tercepat dalam ekonomi digital. Setiap kali situs darknet ditutup atau bursa kripto diselidiki, koin-koin secara otomatis dialihkan ke dana abadi, sehingga negara telah membangun bagi dirinya sendiri sumber pendapatan yang terikat langsung dengan dunia kriminal yang diawasinya. Secara finansial, menangkap peretas telah berubah menjadi sumber pemasukan.

Faktanya akan sangat aneh — benar-benar aneh — jika pemerintah terus mengonversi setiap sitaan kembali ke dolar melalui lelang, harus menanggung spread, slippage, dan biaya administratif setiap saat, hanya untuk mempertimbangkan membeli kembali posisi tersebut di kemudian hari dengan harga yang jauh lebih mahal. Konsep mengumpulkan semua aset dalam satu tumpukan sama sekali bukan ide radikal; itu adalah tindakan tepat yang akan dilakukan oleh perbendaharaan negara yang bijak ketika dihadapkan pada aliran masuk aset yang terus-menerus. Tenggang waktu sepuluh tahun kemarin terjadi bukan karena alasan ekonomi, melainkan karena alasan psikologis: selama bertahun-tahun Bitcoin dianggap sebagai bentuk perjudian yang rusak dan tidak ada pejabat yang ingin namanya dikaitkan dengannya. Begitu satu negara adidaya mulai memperlakukan tindakan yang sama sebagai strategi, stigma sosial tersebut lenyap dan ketakutan institusional bergeser ke arah yang berlawanan — yaitu, ketakutan menjadi negara yang menjual kepemilikannya terlalu dini, menjadi Jerman baru, menjadi contoh peringatan yang disebut dalam artikel orang lain.

Masih ada satu elemen dari realitas baru ini yang bahkan mendapat perhatian lebih sedikit. Cadangan digital masa depan bukan hanya Bitcoin; stablecoin secara diam-diam telah mengambil alih peran uang tunai harian yang sesungguhnya di seluruh sistem, karena stablecoin-lah yang sebenarnya digunakan pemerintah saat melakukan pembayaran ke vendor, mentransfer nilai antar kustodian, dan menyelesaikan pembayaran dengan mitra di wilayah-wilayah dengan infrastruktur perbankan yang tidak dapat diandalkan. Sebagian besar volume ini berjalan melalui TRON, untuk alasan yang sepenuhnya praktis: apakah jumlahnya seratus dolar atau seratus juta, transfer berlangsung pada infrastruktur yang sama dan memakan biaya kecil yang sama, dan siapa pun yang mengelola arus kas yang terkait erat dengan negara akan segera menyadari bahwa mencari biaya USDT terbaik dan menemukan rute dengan biaya USDT terendah adalah bagian dari pemeliharaan perbendaharaan negara yang semestinya. Bahkan akuntan pemerintah yang hanya menjalankan transfer USDT murah antar rantai pada akhirnya harus berurusan dengan mekanisme yang sama seperti orang lain — biaya yang bergantung pada riwayat dompet penerima, harga Energy yang bervariasi mengikuti pasar, dan keputusan konstan antara membakar TRX atau menyewa sumber daya tersebut.

Inilah fungsionalitas tepat yang melatarbelakangi pengembangan Kalkulator Transfer USDT dari Netts: sebelum mengeksekusi transfer apa pun, kalkulator ini menunjukkan secara presisi berapa banyak Energy dan Bandwidth yang akan digunakan oleh transfer TRC20 Anda — termasuk rincian bahwa alamat penerima dengan saldo nol USDT membutuhkan biaya dua kali lipat — sehingga Anda dapat mengetahui di muka berapa biaya transaksi sebenarnya dan dapat memilih untuk menyewa Energy daripada membakar TRX, memastikan setiap transfer, tak peduli besar atau kecil, tetap mendekati gratis sesuai kapasitas jaringan. Dibutuhkan satu abad bagi Fort Knox untuk menjadi simbol kekayaan. Padanan digitalnya kini sedang disusun bersama, satu kaleng popcorn yang terlupakan dan satu transfer stablecoin dengan harga efisien pada suatu waktu.