---
title: "คลังสำรองคริปโตเชิงกลยุทธ์: เมื่อรัฐบาลเริ่ม HODL"
description: "ปัจจุบันรัฐบาลต่าง ๆ ถือครอง Bitcoin เป็นทุนสำรองเชิงกลยุทธ์ ตั้งแต่กรุสมบัติแฮกเกอร์ที่ถูกยึดและตรรกะแบบ Fort Knox ไปจนถึงเอลซัลวาดอร์ ภูฏาน และการเดิมพันกับความผันผวน"
language: th
published: 2026-09-24
author: Netts
topic: "Insights"
canonical: https://netts.io/blog/strategic-crypto-reserves-when-governments-start-to-hodl?lang=th
languages: [en, ru, es, zh, th, fr, uk, tr, hi, fa, ar, ha, pt, vi, ko, ja, id, de, tl]
translation_outdated: false
---
# คลังสำรองคริปโตเชิงกลยุทธ์: เมื่อรัฐบาลเริ่ม HODL

ปัจจุบันรัฐบาลต่าง ๆ ถือครอง Bitcoin เป็นทุนสำรองเชิงกลยุทธ์ ตั้งแต่กรุสมบัติแฮกเกอร์ที่ถูกยึดและตรรกะแบบ Fort Knox ไปจนถึงเอลซัลวาดอร์ ภูฏาน และการเดิมพันกับความผันผวน

ทุกรัฐบาลต่างเคยนึกถึงสถานการณ์ต่อไปนี้อย่างเงียบ ๆ ในใจ แต่จะไม่มีวันยอมรับออกมาตรง ๆ: เจ้าหน้าที่จากกระทรวงการคลังที่เฝ้ามองแท่งเทียนสีแดงกลืนกินเงินภาษีประชาชนไปนับร้อยล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาระหว่างเที่ยงคืนจนถึงสิ้นสุดวันทำการซื้อขาย เงินก้อนนี้ไม่ได้อยู่ในรูปของพันธบัตร และไม่ได้อยู่ในระบบผูกค่าเงิน แต่มันอยู่ใน Bitcoin และรัฐได้จงใจเก็บรักษามันไว้เป็นสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ เมื่อสิบปีก่อน คำกล่าวนี้คงฟังดูเหมือนพล็อตนิยายไซไฟระทึกขวัญเกรดต่ำ แต่ในปัจจุบัน มันฟังดูเหมือนบันทึกสรุปข้อมูลราชการเสียมากกว่า

เส้นทางที่เราก้าวมาถึงจุดนี้มักถูกนำเสนอในแง่ของนโยบาย นั่นคือการพูดถึงคำสั่งฝ่ายบริหาร แผนงานของ IMF และการประชุมทางนิติบัญญัติ อย่างไรก็ตาม เรื่องเล่าที่ตรงไปตรงมากว่านั้นคือเรื่องของแรงจูงใจ เรื่องของห้องนิรภัยกับสิ่งของที่เก็บอยู่ภายใน และเรื่องของแฮกเกอร์จากจอร์เจียซึ่งความมั่งคั่งที่ซ่อนไว้ของเขาลงเอยด้วยการตกเป็นกรรมสิทธิ์ของรัฐบาลสหรัฐฯ ไม่ว่าจะตลอดไปหรืออย่างน้อยก็เป็นเวลายาวนานมาก หากคุณมองตามแนวคิดนี้ แนวคิดเรื่องคลังสำรองคริปโตระดับชาติจะไม่ได้ดูเป็นความคิดที่บ้าบออีกต่อไป แต่จะเริ่มดูเหมือนเป็นเรื่องที่แทบจะแน่นอนว่าจะต้องเกิดขึ้น

## ห้องใต้ดินแห่ง Fort Knox

ทองคำไม่เคยเกี่ยวข้องกับเครื่องประดับอย่างแท้จริงเลย ตลอดประวัติศาสตร์ส่วนใหญ่ที่มีการบันทึกไว้ ความมั่งคั่งของรัฐถูกประเมินจากปริมาณโลหะมีค่าที่เก็บรักษาไว้ภายใต้การคุ้มกันอย่างแน่นหนา และพวกเขาทั้งหมด ไม่ว่าจะเป็นกษัตริย์ สาธารณรัฐ หรือคณะรัฐประหาร ต่างก็ปฏิบัติตามกฎเดียวกันนี้ Fort Knox กลายมาเป็นคำอุปมาทางวัฒนธรรมก็เพราะตัวโลหะเองไม่มีความสำคัญที่แท้จริงในชีวิตประจำวัน ผู้คนไม่เคยจ่ายค่าขนมปังด้วยทองคำแท่ง ทองคำอยู่ที่นั่นเพียงเพื่อรอรับการนับ การตรวจสอบเป็นครั้งคราว และการถ่ายรูปเมื่อสมาชิกสภาคองเกรสมาเยี่ยมเยือน มันเปรียบเสมือนป้ายคะแนน การครอบครองสินทรัพย์ที่มีค่ามากที่สุดในโลกเป็นจำนวนมากหมายความว่า ประเทศของคุณยืนหยัดได้ยาวนานกว่าคู่แข่ง ชำระหนี้สินได้อย่างน่าเชื่อถือ และดังนั้นจึงสามารถได้รับความไว้วางใจ หรืออย่างน้อยก็เป็นที่เกรงขามจากฝ่ายอื่น ๆ

![คลังสำรองคริปโตเชิงกลยุทธ์: เมื่อรัฐบาลเริ่ม HODL](https://netts.io/blog/images/body/ef5b4ca6fa9f94df0f40f790b2b3c52cb742abdd-470.webp)

ตรรกะเกี่ยวกับมาตรฐานทองคำรอดพ้นกาลเวลามาได้เพียงบางส่วนเท่านั้น และส่วนที่รอดมาได้นี่เองคือส่วนที่น่าสนใจ ในปัจจุบัน ธนาคารกลางต่าง ๆ ยังคงเก็บทองคำไว้หลายพันตัน แม้ว่าจะไม่มีสกุลเงินใดสามารถนำไปแลกคืนได้อีกแล้วก็ตาม ทำไมจึงเป็นเช่นนั้น? เพราะว่าทุนสำรองทำหน้าที่เป็นการสื่อสารรูปแบบหนึ่ง พวกเขาส่งสารไปยังตลาดก่อนที่จะมีการแถลงข่าวใด ๆ เกิดขึ้น กองทองคำแสดงให้เห็นว่าเรามีความน่าเชื่อถือ เรามีความมั่นคง และเราไม่จำเป็นต้องแก้ต่างใด ๆ ให้กับตัวเอง มันเป็นสารที่ไม่จำเป็นต้องใช้คำพูด แต่แลกมาด้วยต้นทุนการจัดเก็บที่สูงมาก

ลองจินตนาการถึงการนำแนวคิดนั้นมาประยุกต์ใช้กับโลกที่มูลค่าสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ถูกถือครองอยู่บนเครือข่ายมากกว่าในห้องนิรภัยทางกายภาพ ในเมื่อทุนสำรองสามารถมองได้ว่าเป็นภาษาประเภทหนึ่งและโลกกำลังเรียนรู้สำเนียงทางการเงินใหม่ รัฐบาลที่ไม่ถือครองสินทรัพย์ใหม่นี้เลยก็เหมือนกับคนที่พูดได้เพียงภาษาเดียวในห้องที่เต็มไปด้วยภาษาต่าง ๆ มากมาย แม้ว่าฉายาของ Bitcoin อย่าง "ทองคำดิจิทัล" มักจะถูกมองว่าเป็นเพียงคำโฆษณาทางการตลาด แต่ในฐานะรากฐานสำหรับทุนสำรอง มันกลับมีความสอดคล้องอย่างน่าทึ่ง: ปริมาณอุปทานคงที่ ไม่มีผู้ออกเหรียญ และการตรวจสอบที่ไม่ต้องขออนุญาตจากใคร โดยเนื้อแท้แล้วมันคือทองคำที่ตัดข้อด้อยออกไปแต่เพิ่มความผันผวนเข้ามา และในที่สุด ใครบางคนที่มีอำนาจควบคุมป้ายคะแนนระดับชาติก็ต้องตระหนักถึงสิ่งนี้

## ผลงานชิ้นสำคัญที่สุดประจำปี 2021

สิ่งนี้นำพาเราไปสู่ James Zhong ชายผู้มีชีวประวัติที่ดูราวกับถูกเขียนขึ้นโดยใครบางคนที่ได้รับคำสั่งให้ทำให้เรื่องราวดูน่าเบื่อน้อยลง ในเดือนกันยายน 2012 Zhong เป็นหนึ่งในผู้ใช้ยุคแรกของ Silk Road ตลาดดาร์กเน็ต และเขาพบว่าระบบการถอนเงินสามารถถูกหลอกได้ เขาใช้ประโยชน์จากจุดอ่อนดังกล่าวซ้ำแล้วซ้ำเล่า อย่างเงียบเชียบและเป็นกลไก จนกระทั่งเขาสามารถถอน Bitcoin ออกไปได้ประมาณ 50,000 เหรียญ ซึ่งคิดเป็นมูลค่าราวหกแสนดอลลาร์ในเวลานั้น จำนวนเงินที่มากกว่าที่คนส่วนใหญ่จะหาได้ตลอดระยะเวลาสิบปี จากนั้นเขาได้ทำในสิ่งที่คนขโมยคริปโตน้อยคนนักจะทำ นั่นคือ: เขาไม่ได้ทำอะไรเลย เขาถือมันไว้ เป็นเวลาถึงเก้าปี

![คลังสำรองคริปโตเชิงกลยุทธ์: เมื่อรัฐบาลเริ่ม HODL](https://netts.io/blog/images/body/0cf51b363ab0774e0588bb4b8216b1fe2950ae13-1200.webp)

เขากระจายเหรียญเหล่านั้นไปยังที่อยู่หลายแห่ง ส่งทุกอย่างผ่านมิกเซอร์ แยกตัวตนออกเป็นกลุ่มตัวตนปลอม และเฝ้ารอเวลาที่นาฬิกาซึ่งเริ่มเดินไปแล้วจะหมดลง แน่นอนว่าเวลาก็กำลังเดินต่อไป เพราะบล็อกเชนบันทึกทุกธุรกรรมเอาไว้ แต่หน่วยปราบปรามอาชญากรรมทางไซเบอร์ของ IRS ซึ่งเริ่มต้นจากเบาะแสที่ไม่เกี่ยวข้องกับเขาในตอนแรก ในที่สุดก็สามารถแกะรอยทั้งหมดได้ภายในสิ้นปี 2021 เมื่อเจ้าหน้าที่บุกเข้าไปในบ้านของเขาในเกนส์วิลล์ รัฐจอร์เจีย พวกเขาพบขุมทรัพย์ทั้งหมดในสถานที่ที่ไม่น่าประทับใจที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้: ฮาร์ดแวร์วอลเล็ตชิ้นเดียวที่ซ่อนอยู่ในกระป๋องป๊อปคอร์นในตู้เสื้อผ้าห้องน้ำ จำนวนนั้นคือ 50,000 Bitcoin ความกระวนกระวายใจตลอดเก้าปี และกระป๋องหนึ่งใบ ในช่วงเวลาที่ทำการยึด มูลค่าของมันอยู่ที่ประมาณสามพันห้าร้อยล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการยึดคริปโตครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่หน่วยงานเคยประกาศมา และอาจกล่าวได้ว่า ความผิดพลาดที่แท้จริงเพียงอย่างเดียวของชายคนนี้คือการเชื่อว่าเงินก้อนนั้นจะไม่มีวันถูกตรวจพบ

คดีของ Zhong ถูกรายงานข่าวอย่างกว้างขวางในฐานะเรื่องอื้อฉาวเกี่ยวกับการแฮก แต่แง่มุมที่แปลกประหลาดกว่ามากคือสิ่งที่เกิดขึ้นหลังจากผู้กระทำผิดถูกใส่กุญแจมือ เป็นที่เชื่อกันโดยทั่วไปว่าคริปโตเคอร์เรนซีที่ถูกยึดด้วยวิธีนี้จะถูกนำไปขายทอดตลาดเช่นเดียวกับวิธีที่ศุลกากรจัดการกับเรือยอชต์ที่ถูกยึด และนั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นมานานหลายปี อย่างไรก็ตาม กระบวนการที่แท้จริงนั้นยาวนานและไม่ธรรมดากว่านั้นมาก และสิ่งนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อทิศทางในอนาคตของ Bitcoin ที่รัฐถือครอง:

1. สินทรัพย์จะถูกเข้าควบคุมและโอนไปยังกระเป๋าเงินที่อยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐบาล โดยปกติแล้วจะเป็นกระเป๋าที่ดูแลโดย Marshals Service หรือผู้พิทักษ์ทรัพย์รายอื่น และถูกเก็บไว้ในสถานที่จัดเก็บแบบ Cold Storage ที่มีสายการควบคุมดูแล (Chain of Custody) ซึ่งเข้มงวดกว่าห้องนิรภัยของธนาคารส่วนใหญ่

2. กระบวนการริบทรัพย์สินทางแพ่งจะดำเนินไปพร้อม ๆ กับคดีอาญา เนื่องจากทรัพย์สินเป็นนิติบุคคลที่แยกต่างหากจากตัวบุคคล โดยในทางปฏิบัติแล้ว เจ้าหน้าที่กำลังดำเนินคดีกับตัวเหรียญเอง ซึ่งเป็นสิ่งที่ไม่มีทนายความในศตวรรษที่ 20 คนไหนคาดคิดว่าจะต้องพูดถึง

3. หลังจากการริบทรัพย์มีผลสิ้นสุด แนวทางปฏิบัติทั่วไปคือการดำเนินการแปลงเป็นเงินสดผ่านการประมูลหรือขายในตลาด โดยเงินที่ได้จะถูกนำส่งเข้ากองทุนทั่วไป ใช้เพื่อชดใช้ค่าเสียหายแก่เหยื่อ หรือจัดสรรให้กับงบประมาณของหน่วยงาน

4. มีทางเลือกใหม่ที่พึ่งเกิดขึ้น: แทนที่จะดำเนินการขาย ก็นำเหรียญเหล่านั้นมาปฏิบัติในฐานะสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ และโอนเข้าสู่คลังสำรองที่ประเทศไม่เคยขายออกไป

นั่นคือการปฏิวัติอย่างแนบเนียนที่เกิดขึ้นท่ามกลางกระแสความเปลี่ยนแปลงที่เห็นได้ชัดเจน ในปี 2025 สหรัฐฯ ได้จัดตั้ง Strategic Bitcoin Reserve อย่างเป็นทางการ โดยใช้อุปทานเริ่มต้นจากเหรียญ Bitcoin ประมาณสองแสนเหรียญที่รัฐบาลกลางได้สะสมไว้ตลอดหลายปีผ่านการยึดทรัพย์ ซึ่งรวมถึงกระป๋องป๊อปคอร์นของ Zhong พร้อมด้วย Bitcoin ที่เหลือจากคดี Silk Road และคดีอื่น ๆ ที่คล้ายคลึงกัน โดยไม่จำเป็นต้องซื้อเพิ่มเติม รัฐบาลมองไปยังคลังเก็บของกลางของตนเองและสังเกตเห็นว่า ตนถือครอง Bitcoin เป็นจำนวนมากติดอันดับหนึ่งในห้าของประเทศ จึงตัดสินใจที่จะไม่มองว่ามันเป็นสินค้าคงคลังอีกต่อไป

เยอรมนีแสดงให้เห็นเรื่องราวที่แตกต่างออกไป และเป็นเรื่องราวที่สร้างความเสียหายเป็นพิเศษ: ในปี 2024 หน่วยงานรัฐบาลแห่งเดียวกันได้ขาย Bitcoin ที่ยึดมาได้ประมาณห้าหมื่นเหรียญออกไปอย่างซื่อตรง โดยขายออกไปที่ระดับราคาช่วงห้าหมื่นต้น ๆ และทำให้สูญเสียโอกาสในการทำกำไรนับพันล้านภายในไม่กี่เดือน ทั้งยังต้องเผชิญกับข้อกังขาจากประชาชนทั้งประเทศ เหตุผลของความแตกต่างระหว่างสองสถานการณ์นี้ไม่ใช่เรื่องของหลักการทางกฎหมาย แต่เป็นเพียงการเปลี่ยนกรอบความคิดในการมอง Bitcoin จากการมองเป็นพยานหลักฐานไปสู่การมองเป็นกองทุนเพื่อการลงทุนระยะยาว

## ทัวร์รอบโลกของการ HODL ระดับรัฐบาล

เมื่อคุณมองภาพแผนที่จากมุมกว้าง ภาพการสะสมของรัฐจะดูแปลกประหลาดอย่างแท้จริง เอลซัลวาดอร์ซึ่งเป็นผู้นำร่อง ได้เริ่มการซื้อในปี 2021 ในอัตราวันละ 1 Bitcoin โดยเกิดขึ้นจากความเชื่อมั่นทางอุดมการณ์มากกว่าที่จะเป็นส่วนหนึ่งของแผนยุทธศาสตร์ และเป็นเวลาหลายปีที่ประเทศนี้ถูกวิพากษ์วิจารณ์โดย IMF แต่ในเวลาต่อมากลับบรรลุข้อตกลงกับ IMF ให้คำมั่นสัญญาต่อสาธารณะว่าจะลดการสะสมลง แต่กระนั้นก็ยังคงซื้อต่อไปเพราะตัวเลขผลกำไรระดับชาติของคลังสำรองทำให้ผู้วิพากษ์วิจารณ์เกือบทั้งหมดต้องเงียบเสียงลง เหรียญเหล่านั้นถูกเก็บไว้ใน Cold Wallet ที่ประธานาธิบดีเรียกว่าเป็นห้องนิรภัยแห่งชาติ และประเทศที่เคยสูญเสียความน่าเชื่อถือไปเป็นประเทศแรก บัดนี้กลายเป็นประเทศที่คนอื่น ๆ กำลังเฝ้าศึกษาอยู่อย่างเงียบ ๆ

ภูฏานไม่เคยออกแถลงการณ์ใด ๆ เกี่ยวกับคลังสำรองเลย แต่หน่วยงานเพื่อการลงทุนของรัฐได้นำพลังงานไฟฟ้าพลังน้ำส่วนเกินของประเทศมาใช้ในการขุด Bitcoin อย่างลับ ๆ และเมื่อรายได้จากการท่องเที่ยวในช่วงการระบาดใหญ่พังทลายลง ภูฏานก็ขายเหรียญออกไปเพียงพอแค่สำหรับการจ่ายเงินเดือนข้าราชการเท่านั้น ระบอบราชาธิปไตยในเทือกเขาหิมาลัยแห่งนี้ได้กลายมาเป็นผู้ถือครองสถานะคริปโตระดับรัฐที่มีผลกำไรมากที่สุดแห่งหนึ่งในโลกโดยบังเอิญ ไม่ใช่เพราะความเชื่อมั่น แต่เป็นเพราะแม่น้ำให้พลังงานราคาถูกและโครงข่ายไฟฟ้าไม่ได้ถูกใช้งาน

![คลังสำรองคริปโตเชิงกลยุทธ์: เมื่อรัฐบาลเริ่ม HODL](https://netts.io/blog/images/body/5e6732318bbbc65bd691039718d78f74835df08a-625.webp)

ในขณะเดียวกัน จีนซึ่งสั่งห้ามประชาชนของตนทำการซื้อขายคริปโต กลับถือครอง Bitcoin จำนวนมหาศาลที่ยึดได้จากคดีฉ้อโกง ซึ่งปัจจุบันอยู่ในสถานะที่ไม่แน่นอนอย่างเป็นทางการ ส่วนสหราชอาณาจักรก็ครอบครอง Bitcoin นับหมื่นเหรียญที่ยึดได้จากคดีฉ้อโกงคดีเดียว และใช้เวลาหลายปีในการตัดสินใจอย่างเชื่องช้าว่าจะปฏิบัติตามตัวอย่างของเยอรมนีหรือสหรัฐฯ ดี และมีรัฐต่าง ๆ ในสหรัฐฯ จำนวนมากขึ้นเรื่อย ๆ ที่ได้เสนอกฎหมายอนุญาตให้ตนเองสามารถลงทุนเล็ก ๆ น้อย ๆ ในคลังสำรอง Bitcoin โดยพิจารณาว่าสัดส่วนสองเปอร์เซ็นต์ในทองคำดิจิทัลเป็นการบริหารพอร์ตการลงทุนตามปกติ มากกว่าที่จะเป็นสิ่งนอกรีต

รูปแบบนี้สมควรได้รับการตั้งชื่อในทุกกรณีที่กล่าวถึง เนื่องจากมันไม่มีความเชื่อมโยงกับอุดมการณ์ใด ๆ เลย รัฐบาลเหล่านี้ไม่ได้เริ่มต้นจากสมุดปกขาวและความฝัน ในทางกลับกัน สิ่งเหล่านี้เกิดขึ้นโดยบังเอิญ ผ่านการยึดทรัพย์ ผ่านการขุด และเพราะประธานาธิบดีต้องการสร้างกระแส และหลังจากนั้นจึงตระหนักได้ว่าการถือครองไม่เพียงแต่มีต้นทุนต่ำกว่า แต่ยังมีเกียรติภูมิมากกว่าการขายออกไป กลยุทธ์ส่วนใหญ่ในประวัติศาสตร์ของการบริหารรัฐกิจแท้จริงแล้วมักได้รับการพัฒนาขึ้นโดยบังเอิญ

## ความผันผวน: ฟีเจอร์ที่ปลอมตัวมาเป็นบั๊ก

แน่นอนว่า เป็นเรื่องสมเหตุสมผลที่นักวิจารณ์จะตั้งคำถามว่า คลังสำรองควรเป็นองค์ประกอบที่น่าเบื่อของการคลังระดับชาติหรือไม่? การเก็บเงินภาษีของประชาชนไว้ในสินทรัพย์ที่สามารถร่วงลงได้ถึงสามสิบเปอร์เซ็นต์ในฤดูกาลเดียว ถือเป็นแนวปฏิบัติที่ไม่ดีในระดับอารยธรรมหรือไม่? คำตอบที่ตรงไปตรงมานั้นเกี่ยวข้องกับการแยกแยะความกลัวสองประเภทที่มักถูกนำมาปะปนกัน อัตราเงินเฟ้อหมายถึงการกร่อนทำลาย ซึ่งเป็นการสูญเสียที่เกิดขึ้นอย่างช้า ๆ และหลีกเลี่ยงไม่ได้ ซึ่งคุณจะตระหนักได้หลังจากผ่านพ้นไปหลายทศวรรษแล้วเท่านั้น ส่วนความผันผวนของ Bitcoin นั้นคล้ายคลึงกับสภาพอากาศ คือรุนแรงแต่เป็นเรื่องชั่วคราว และเป็นสิ่งที่สามารถอดทนผ่านพ้นไปได้หากคุณมีกรอบเวลาที่ยาวนานเพียงพอและมีความแข็งแกร่งทางจิตใจที่จะยอมรับมันได้ คลังสำรองที่มูลค่าลดลงอย่างต่อเนื่องในแง่ของมูลค่าที่แท้จริง กับคลังสำรองที่ร่วงลงแล้วฟื้นตัวกลับมาไม่ใช่เครื่องมือชนิดเดียวกันที่ถูกนำไปใช้ในรูปแบบที่ต่างกัน และเจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังต่างเฝ้าสังเกตมาเป็นเวลาสามปีเพื่อดูว่ามันจัดอยู่ในประเภทใดกันแน่

นอกจากนี้ยังมีประเด็นที่เรียบง่ายกว่าซึ่งแทบจะไม่เคยถูกหยิบยกขึ้นมาพูดถึง ทองคำในฐานะสินทรัพย์สำรอง ตั้งอยู่บนพื้นฐานของการยอมรับซึ่งกันและกัน: ทุกคนถือมันไว้ ไม่มีใครซื้อเพิ่มในขณะนี้ และกองทองคำนั้นก็นอนนิ่งอยู่ตรงนั้นพร้อมกับค่าธรรมเนียมการดูแลรักษา ในทางกลับกัน Bitcoin มอบบางสิ่งให้แก่รัฐบาลที่ทองคำไม่มีวันทำได้ นั่นคือความได้เปรียบแบบอสมมาตรเมื่อเทียบกับผู้ที่ตามเข้ามาทีหลัง รัฐที่เข้าซื้อได้แต่เนิ่น ๆ หรือเพียงแค่ได้รับเหรียญมาจากการริบทรัพย์ จะกลายเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ในเครือข่ายที่มูลค่าจะปรับตัวสูงขึ้นเมื่อมีเงินทุนไหลเข้ามาพยายามครอบครองสิ่งที่ตนมีอยู่แล้ว หากรัฐถือครองสินทรัพย์นั้นไว้ คลังสำรองจะไม่เพียงแต่เก็บรักษาความมั่งคั่งของชาติเท่านั้น แต่ยังช่วยเพิ่มพูนความมั่งคั่งนั้นโดยอาศัยประโยชน์จากผู้ที่เข้ามาซื้อในภายหลัง บางคนอาจมองว่านั่นคือการบริหารจัดการที่ดี ในขณะที่คนอื่น ๆ จะตระหนักได้ว่า รัฐบาลที่ถือครองสินทรัพย์ที่ทั้งขาดแคลนและมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ บัดนี้ได้มีผลประโยชน์แอบแฝงของสถาบันที่ไม่ได้พูดออกมา เพื่อให้มูลค่าของสินทรัพย์นั้นพุ่งสูงขึ้น และเส้นแบ่งระหว่างการบริหารจัดการทุนสำรองของรัฐกับการปั่นราคาของรัฐ (Pump-and-Dump) นั้นขึ้นอยู่กับการควบคุมตนเองล้วน ๆ นี่คือหนึ่งในความเสี่ยงใหม่ที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างทั้งหมดนี้ และแทบไม่มีใครที่มีส่วนร่วมในการจัดตั้งคลังสำรองเหล่านี้กล่าวถึงมันเลย

![คลังสำรองคริปโตเชิงกลยุทธ์: เมื่อรัฐบาลเริ่ม HODL](https://netts.io/blog/images/body/3a54b5ae155916eb6119c98c1ba19137826c11d5-1076.webp)

ในระดับรัฐ วิธีการรับมือกับความผันผวนจะแตกต่างจากวิธีจัดการในระดับครัวเรือน เมื่อบุคคลทั่วไปเข้าซื้อที่จุดสูงสุดพวกเขาจะตื่นตระหนก แต่เมื่อกระทรวงการคลังทำเช่นนั้น พวกเขาเพียงแค่ปรับฐานต้นทุนเฉลี่ยและมองว่ามันคือความอดทน ตำแหน่งการลงทุนทั้งหมดของเอลซัลวาดอร์เคยจมอยู่ใต้น้ำมานานหลายปี และในการตอบสนองต่อวิกฤตแต่ละครั้ง ก็มักจะใช้ความคิดเห็นที่ไม่ใส่ใจแบบเดิมว่า: เราไม่ขาย คำกล่าวนี้ซึ่งได้รับการยืนยันมาแล้วหลายครั้งโดยกระทรวงการคลังหลายแห่ง แท้จริงแล้วส่งผลกระทบต่อตลาด รัฐบาลแต่ละแห่งที่ประกาศตนว่าจะถือครองอย่างถาวร ย่อมดึงเอาอุปทานบางส่วนออกจากการหมุนเวียน และด้วยเหตุนี้จึงช่วยให้การตัดสินใจของประเทศถัดไปทำได้ง่ายขึ้น ตอนนี้เป็นที่ชัดเจนแล้วว่าคลังสำรองนั้นเป็นสิ่งที่แพร่กระจายติดต่อกันได้

นอกจากนี้ยังมีการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมที่ค่อยเป็นค่อยไปและแนบเนียนยิ่งขึ้น หลังจากที่รัฐได้ครอบครอง Bitcoin แล้ว จุดยืนของรัฐที่มีต่อเครือข่ายก็จะเปลี่ยนไป จากการเป็นผู้สังเกตการณ์เฉย ๆ กลายมาเป็นผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย หน่วยงานกำกับดูแลที่เคยขู่ว่าจะออกกฎหมายแบน กลับพบว่าตนเองถือครองสิ่งเดียวกับที่ตนต้องการจะแบน และกฎหมายที่เป็นปฏิปักษ์ก็แปรเปลี่ยนเป็นเรื่องที่มีผลประโยชน์ทางการเงินเข้ามาเกี่ยวข้องอย่างกะทันหัน แนวทางในการขุดเหมือง การใช้พลังงาน มาตรฐานการเก็บรักษา และแม้แต่วิธีปฏิบัติต่อกระเป๋าเงินประเภท Self-hosted วอลเล็ต ล้วนดูแตกต่างออกไปเมื่อบัญชีงบดุลของประเทศถูกบันทึกไว้บนสมุดบัญชีสาธารณะเดียวกัน การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ไม่ได้เกิดจากการวางแผนอย่างรอบคอบ แต่เป็นผลมาจากการกรองผ่านแผนกบัญชีและส่งผลกระทบไปยังส่วนอื่น ๆ ทั้งหมด คลังสำรองไม่เพียงแต่ทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์เท่านั้น แต่ยังทำหน้าที่เป็นกลไกผูกมัดนโยบายอีกด้วย เมื่อกองทุนถูกจัดตั้งขึ้นแล้ว นโยบายทั้งระบบก็กลายเป็นเรื่องที่ยากขึ้นมากที่จะกลับคำ ซึ่งนี่คือเหตุผลอย่างแท้จริงที่ผู้สนับสนุนคอยหนุนหลัง และเป็นเหตุผลที่นักวิจารณ์ควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้น

## เหตุใดคลังสินทรัพย์จึงต้องเติบโตต่อไป

ชิ้นส่วนสุดท้ายของจิ๊กซอว์นี้คือส่วนที่ไม่เกี่ยวข้องกับปรัชญาน้อยที่สุด แต่มีความเป็นมนุษย์โดยตรงมากที่สุด: เงินสามารถใช้เพื่อซื้อความเงียบได้ คลังสำรองที่เน้นเพียงแค่การถือครองไม่จำเป็นต้องมีการจัดสรรงบประมาณ ไม่มีทีมขาย หรือแผนกลยุทธ์การถอนตัว ซึ่งโดยปกติแล้วนี่คือปัญหาของทองคำ เพราะมันต้องเสียเงินค่าดูแลเพียงเพื่อแค่อยู่เฉย ๆ แต่คลังสำรองคริปโตเคอร์เรนซีมีคุณลักษณะที่ตรงกันข้าม ตราบใดที่อาชญากรรมยังคงมีอยู่ ทรัพย์สินที่ถูกยึดก็ยังคงหลั่งไหลเข้ามาเรื่อย ๆ และโชคร้ายที่อาชญากรรมคือหนึ่งในภาคส่วนที่เติบโตเร็วที่สุดของเศรษฐกิจดิจิทัล ทุกครั้งที่เว็บไซต์ดาร์กเน็ตถูกปิดตัวลงหรือกระดานแลกเปลี่ยนถูกตรวจสอบ เหรียญต่าง ๆ จะถูกส่งไปยังคลังสะสมโดยอัตโนมัติ รัฐจึงได้สร้างแหล่งรายได้ที่ผูกติดอยู่กับโลกใต้ดินที่ตนเองคอยสอดส่องดูแล ในแง่การเงิน การจับกุมแฮกเกอร์ได้กลายมาเป็นแหล่งรายได้รูปแบบหนึ่ง

ในความเป็นจริงแล้ว คงจะเป็นเรื่องที่แปลกประหลาดมาก ซึ่งแปลกจริง ๆ หากรัฐบาลยังคงเดินหน้าแปลงสินทรัพย์ที่ยึดมาได้แต่ละครั้งกลับไปเป็นดอลลาร์ผ่านการประมูล โดยต้องแบกรับส่วนต่างราคา (Spread) ผลกระทบจากราคาที่คลาดเคลื่อน (Slippage) และค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการในทุก ๆ ครั้ง เพียงเพื่อที่จะต้องพิจารณากลับมาถือครองสถานะเดิมในภายหลังด้วยราคาที่เสียเปรียบยิ่งกว่าเดิม แนวคิดในการรวบรวมสินทรัพย์ทั้งหมดไว้เป็นก้อนเดียวนั้นไม่ได้เป็นความคิดที่แปลกใหม่อะไรเลย แต่มันคือสิ่งที่กระทรวงการคลังที่มีวิจารณญาณพึงกระทำเมื่อต้องเผชิญกับสินทรัพย์ที่ไหลเข้ามาอย่างต่อเนื่อง ช่วงเวลาสิบปีที่ผ่านมาไม่ได้มีสาเหตุมาจากเหตุผลทางเศรษฐกิจ แต่มาจากเหตุผลทางจิตวิทยา เพราะเป็นเวลาหลายปีที่ Bitcoin ถูกมองว่าเป็นการพนันของพวกนอกคอกและไม่มีเจ้าหน้าที่คนใดต้องการให้ชื่อของตนไปพัวพันด้วย เมื่อมหาอำนาจแห่งหนึ่งเริ่มปฏิบัติต่อการกระทำเดียวกันนี้ในฐานะกลยุทธ์ ตราบาปทางสังคมก็จางหายไป และความกลัวของสถาบันก็เปลี่ยนทิศทางไปสู่อีกด้านหนึ่ง นั่นคือความกลัวที่จะกลายเป็นประเทศที่เทขายสินทรัพย์ที่ถือครองก่อนเวลาอันควร กลายเป็นเยอรมนีคนใหม่ หรือเป็นตัวอย่างเพื่อเตือนใจที่ถูกกล่าวถึงในบทความของผู้อื่น

ยังมีองค์ประกอบอีกหนึ่งประการของความเป็นจริงใหม่นี้ที่ได้รับความสนใจน้อยลงไปอีก คลังสำรองดิจิทัลแห่งอนาคตไม่ได้มีเพียงแค่ Bitcoin เท่านั้น แต่สเตเบิลคอยน์ได้ก้าวเข้ามาทำหน้าที่เป็นเงินสดจริงในชีวิตประจำวันอย่างเงียบ ๆ ทั่วทั้งระบบ เนื่องจากเป็นสิ่งที่รัฐบาลใช้จริงในการจ่ายเงินให้กับผู้ขาย การโอนมูลค่าระหว่างผู้รับฝากสินทรัพย์ และการชำระบัญชีกับคู่ค้าในพื้นที่ที่โครงสร้างพื้นฐานของธนาคารไม่น่าเชื่อถือ ปริมาณธุรกรรมส่วนใหญ่นี้ดำเนินการผ่านเครือข่าย TRON ด้วยเหตุผลในทางปฏิบัติล้วน ๆ: ไม่ว่าจำนวนเงินจะอยู่ที่หนึ่งร้อยดอลลาร์หรือหนึ่งร้อยล้านดอลลาร์ การโอนก็เกิดขึ้นบนโครงสร้างพื้นฐานเดียวกันและมีค่าใช้จ่ายต่ำเท่ากัน และใครก็ตามที่จัดการกระแสเงินที่เชื่อมโยงกับรัฐอย่างใกล้ชิด ย่อมตระหนักได้ในไม่ช้าว่า การค้นหาค่าธรรมเนียม USDT ที่ดีที่สุดและการค้นหาเส้นทางที่มีค่าธรรมเนียม USDT ต่ำที่สุด เป็นเพียงส่วนหนึ่งของการบำรุงรักษากระทรวงการคลังอย่างเหมาะสม แม้แต่นักบัญชีของรัฐบาลที่ทำเพียงแค่การโอน USDT ราคาประหยัดข้ามเชน ก็ต้องจัดการกับกลไกเดียวกันกับคนอื่น ๆ ทั้งสิ้น ไม่ว่าจะเป็นค่าธรรมเนียมที่ขึ้นอยู่กับประวัติของกระเป๋าเงินผู้รับ ราคา Energy ที่แปรผันตามตลาด และการตัดสินใจอยู่ตลอดเวลาระหว่างการเบิร์น TRX หรือการเช่าทรัพยากรแทน

![คลังสำรองคริปโตเชิงกลยุทธ์: เมื่อรัฐบาลเริ่ม HODL](https://netts.io/blog/images/body/54dfd6681d33ad9d96918cdc33061c5f39677df6-1313.webp)

นี่คือฟังก์ชันการทำงานประเภทเดียวกับที่ Netts ได้พัฒนา USDT Transfer Calculator ขึ้นมา เพื่อรองรับ: ก่อนที่จะทำธุรกรรมใด ๆ ระบบจะแสดงให้เห็นอย่างแม่นยำว่าการโอน TRC20 ของคุณจะใช้ Energy และ Bandwidth เท่าใด รวมถึงรายละเอียดที่ว่าที่อยู่ผู้รับที่มียอดคงเหลือเป็นศูนย์ USDT จะมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า เพื่อให้คุณสามารถเห็นล่วงหน้าได้ว่าธุรกรรมจะมีค่าใช้จ่ายจริงเท่าไร และสามารถเลือกที่จะเช่า Energy แทนการเบิร์น TRX ซึ่งจะช่วยให้มั่นใจได้ว่าการโอนทุกครั้ง ไม่ว่าจะยอดใหญ่หรือยอดเล็กแค่ไหน จะยังคงใกล้เคียงกับคำว่าฟรีมากที่สุดเท่าที่เครือข่ายจะอำนวย ต้องใช้เวลาถึงหนึ่งศตวรรษกว่าที่ Fort Knox จะกลายมาเป็นสัญลักษณ์ และในปัจจุบัน สิ่งที่เทียบเคียงกันในโลกดิจิทัลกำลังถูกประกอบเข้าด้วยกัน ทีละกระป๋องป๊อปคอร์นที่ถูกลืม และทีละธุรกรรมสเตเบิลคอยน์ที่มีการตั้งราคาไว้อย่างสมบูรณ์แบบ