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title: "전략적 암호화폐 비축량: 정부가 HODL을 시작할 때"
description: "압수된 해커 은닉 자산과 포트 녹스의 논리에서부터 엘살바도르, 부탄, 그리고 변동성이라는 도박에 이르기까지, 이제 정부는 비트코인을 전략적 비축 자산으로 보유하고 있습니다."
language: ko
published: 2026-09-24
author: Netts
topic: "Insights"
canonical: https://netts.io/blog/strategic-crypto-reserves-when-governments-start-to-hodl?lang=ko
languages: [en, ru, es, zh, th, fr, uk, tr, hi, fa, ar, ha, pt, vi, ko, ja, id, de, tl]
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# 전략적 암호화폐 비축량: 정부가 HODL을 시작할 때

압수된 해커 은닉 자산과 포트 녹스의 논리에서부터 엘살바도르, 부탄, 그리고 변동성이라는 도박에 이르기까지, 이제 정부는 비트코인을 전략적 비축 자산으로 보유하고 있습니다.

모든 정부는 어느 시점에선가 속으로 조용히 고민하면서도 결코 인정하지 않을 다음과 같은 시나리오를 떠올려 본 적이 있습니다. 자정과 장 마감 사이, 재무부 관료가 빨간색 캔들 하나가 1억 달러의 나랏금을 집어삼키는 모습을 지켜보는 장면 말입니다. 그 돈은 채권에 묶여 있는 것도 아니고 페그 통화로 묶여 있는 것도 아닙니다. 바로 비트코인에 들어가 있으며, 국가는 이를 의도적으로 전략 자산으로 보유해 왔습니다. 10년 전만 해도 이 말은 엉성한 테크노 스릴러처럼 들렸겠지만, 지금은 브리핑 메모에 훨씬 더 가깝게 들립니다.

우리가 이 지점에 이르게 된 과정은 대개 정책의 관점, 즉 행정명령, IMF 프로그램, 입법 회기라는 용어로 설명됩니다. 그러나 보다 진실에 가까운 설명은 인센티브, 금고와 그 안에 보관된 물품들, 그리고 결국 영원하지는 않더라도 적어도 아주 오랜 기간 미국 정부의 소유가 된 조지아 출신 해커의 은닉 재산에 대한 이야기입니다. 그러한 사고방식을 따라가다 보면, 국가 암호화폐 비축이라는 개념은 터무니없는 발상으로 보이지 않고 거의 필연적인 것처럼 보이기 시작합니다.

## 포트 녹스의 지하 금고

금은 본래 장신구와는 별 관련이 없었습니다. 기록된 역사의 대부분 동안 국가의 부는 무장 경비 하에 보관된 귀금속의 양으로 평가받았으며, 왕, 공화국, 군사정권 등 모든 이들이 동일한 규칙을 따랐습니다. 포트 녹스가 문화적 상징으로 쓰이게 된 이유는 바로 그 금속 자체가 일상생활에서 실질적인 의미를 갖지 않았기 때문입니다. 사람들은 결코 금괴로 빵값을 지불하지 않았습니다. 금은 단지 헤아려지고, 이따금 감사를 받고, 국회의원들이 방문할 때 사진을 찍히기 위해 그곳에 존재했을 뿐입니다. 그것은 점수판과 같았습니다. 세상에서 가장 가치 있는 자산을 대량으로 보유하고 있다는 것은 당신의 국가가 경쟁국보다 오래 살아남았고, 부채를 성실히 이행했으며, 따라서 다른 당사자들로부터 신뢰를 얻거나 최소한 두려움의 대상이 될 수 있음을 의미했습니다.

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금본위제와 관련된 논리는 일부분만 살아남았는데, 바로 그 살아남은 부분이 흥미로운 대목입니다. 오늘날 중앙은행들은 어떤 통화로도 교환할 수 없음에도 불구하고 여전히 수천 톤의 금을 보관하고 있습니다. 왜 그럴까요? 비축량은 일종의 커뮤니케이션 역할을 하기 때문입니다. 그것은 어떤 기자회견보다도 먼저 시장에 메시지를 전달합니다. 쌓여 있는 금은 우리가 신뢰할 수 있고, 확고히 자리 잡았으며, 스스로를 정당화할 필요가 없다는 점을 보여줍니다. 그것은 말이 필요 없는 메시지이지만 매우 높은 보관 비용을 수반합니다.

그 개념을 가져와 점차 더 큰 비중의 가치가 물리적 금고가 아닌 네트워크상에 보관되는 세상에 적용해 보십시오. 비축량이 언어의 한 형태로 볼 수 있고 세상이 새로운 금융 방언을 습득하고 있다면, 이 새로운 자산을 전혀 보유하지 않은 정부는 다양한 언어로 가득 찬 방에서 오직 한 가지 언어만 구사하는 사람과 같습니다. 비트코인의 별명인 ‘디지털 금’은 대개 단순한 마케팅으로 치부되지만, 비축 자산의 기반으로서는 믿기 힘들 정도로 일관성이 있습니다. 고정된 공급량, 발행 주체의 부재, 무허가 검증 등 본질적으로 단점을 없애고 변동성을 더한 금인 셈입니다. 결국 국가 점수판을 쥐고 있는 누군가는 이를 깨닫게 될 운명이었습니다.

## 2021년 가장 값비싼 수확

이는 우리를 제임스 종(James Zhong)이라는 인물로 이끕니다. 그의 생애는 누군가가 덜 지루하게 쓰라는 지시를 받고 작성한 것처럼 보입니다. 2012년 9월, 종은 다크넷 마켓인 실크로드의 초기 사용자 중 한 명이었으며, 출금 시스템을 속일 수 있다는 사실을 알아차렸습니다. 그는 약 5만 개의 비트코인을 인출할 때까지 그 취약점을 조용하고 기계적인 방식으로 반복해서 악용했습니다. 당시 약 60만 달러의 가치로, 대다수의 사람들이 10년 동안 버는 것보다 이미 더 큰 금액이었습니다. 그러고 나서 그는 암호화폐를 훔친 사람들이 거의 하지 않는 행동을 했습니다. 아무것도 하지 않은 것입니다. 그는 그것을 그대로 가지고 있었습니다. 무려 9년 동안이나 말입니다.

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그는 코인을 여러 주소로 분산시키고, 모든 것을 믹서를 통해 보냈으며, 가짜 신분들로 자신을 숨긴 채 작동하기 시작한 시계가 멈추기만을 기다렸습니다. 물론 시계는 계속 흘러가고 있었고 블록체인은 모든 거래를 기록하고 있었지만, 국세청(IRS)의 사이버 부서는 처음에는 그와 전혀 관련이 없던 수사 단서에서 출발해 결국 2021년 말에 모든 흔적을 추적해 내는 데 성공했습니다. 요원들이 조지아주 게인즈빌에 있는 그의 집에 들어갔을 때, 그들은 욕실 벽장 속 팝콘 틴케이스 안에 숨겨진 단 하나의 하드웨어 월렛이라는 상상할 수 있는 가장 볼품없는 장소에서 그 막대한 재산을 발견했습니다. 그 양은 5만 비트코인, 9년간의 불안, 그리고 틴케이스 하나였습니다. 압수 당시 그 금액의 가치는 약 35억 달러로, 해당 부서가 발표한 단일 암호화폐 압수액 중 최대 규모였습니다. 그의 유일한 진짜 실책은 그 돈이 발각되지 않고 유지될 것이라 믿었다는 점뿐이었습니다.

종의 사건은 해킹 스캔들로 널리 보도되었지만, 훨씬 더 이례적인 부분은 그가 수갑을 찬 이후에 벌어지는 일입니다. 사람들은 보통 세관에서 몰수한 요트를 처리하듯 이런 방식으로 압수한 암호화폐도 매각 처분될 것이라고 생각하며, 수년간 실제로도 그래왔습니다. 하지만 실제 과정은 더 길고 이례적이며, 이는 국가가 보유한 비트코인의 향후 방향성에 매우 중요합니다.

1. 자산은 인수되어 정부의 통제 하에 있는 지갑(주로 연방보안관국이나 다른 관리 기관이 보유한 지갑)으로 이전되며, 대부분의 은행 금고보다 엄격한 관리 연속성(Chain of Custody)을 갖춘 콜드 스토리지 시설에 보관됩니다.

2. 재산은 사람과 별개의 법적 실체이므로 민사 몰수 절차는 모든 형사 소송과 동시에 진행됩니다. 당국은 사실상 코인 자체를 기소하는 셈인데, 이는 20세기 법률가라면 그 누구도 예상치 못했을 일입니다.

3. 몰수가 최종 확정된 후, 통상적인 절차는 경매나 시장 매도를 통해 현금화하는 것이었으며, 회수된 자금은 일반 재정으로 편입되거나 피해자 보상에 사용되거나 기관 예산으로 배정되었습니다.

4. 최근에는 또 다른 선택지가 생겼습니다. 매각을 진행하는 대신 코인을 전략 자산으로 취급하여 국가가 결코 매도하지 않는 비축분으로 이전하는 것입니다.

이것이 바로 겉으로 드러난 혁명 속에서 일어나는 은밀한 혁명입니다. 2025년 미국은 공식적으로 전략적 비축 비트코인을 구축했으며, 실크로드 사건 및 기타 유사한 사건들의 잔여 비트코인과 함께 종의 팝콘 틴케이스를 포함해 연방 정부가 수년에 걸쳐 압류를 통해 이미 축적한 약 20만 개의 비트코인을 초기 공급량으로 사용했습니다. 추가 구매를 진행할 필요가 없었습니다. 정부는 자체 증거 보관소를 살펴보고 자신이 미국 내 비트코인 보유량 상위 5위 안에 든다는 사실을 알아차렸으며, 따라서 이를 더 이상 단순 재고로 간주하지 않기로 결정한 것입니다.

독일은 이와 다른 이야기를 들려주며, 그 결과는 특히 뼈아팠습니다. 2024년 같은 정부 기관이 압수한 비트코인 약 5만 개를 원칙대로 충실히 매각했는데, 5만 달러 초반의 낮은 가격에 처분함으로써 수개월 만에 수십억 달러의 수익 기회를 날려버렸고, 전국적인 광범위한 의구심에 직면해야 했습니다. 두 상황 사이의 차이를 만든 원인은 법적 원칙의 문제가 아니라, 비트코인을 바라보는 프레임이 증거물에서 기금 자산으로 바뀐 것뿐이었습니다.

## 정부들의 HODL 세계 일주

지도를 더 넓은 각도에서 살펴보면 국가 차원의 축적 양상은 실로 기묘합니다. 선두를 달린 엘살바도르는 전략적 계획이라기보다는 일종의 종교적 신념에 가깝게 2021년부터 하루에 1 비트코인씩 매수하기 시작했고, 수년간 IMF로부터 비판을 받았습니다. 그러나 이후 IMF와 합의에 도달하고 축적량을 줄이겠다는 공개적 약속을 했음에도 불구하고 계속 매수하고 있는데, 국가적 차원에서 수익을 내는 비축량이 보여주는 수학적 계산이 비판론자들을 거의 완전히 침묵시켰기 때문입니다. 코인들은 대통령이 국가 금고라고 부르는 콜드 월렛에 보관되어 있으며, 처음에는 신뢰를 잃었던 국가가 이제는 다른 이들이 조용히 연구하는 대상이 되었습니다.

부탄은 비축량에 대해 어떠한 발표도 하지 않았습니다. 대신 국영 투자 기관이 국가의 잉여 수력 발전을 이용해 비밀리에 비트코인을 채굴했고, 팬데믹으로 관광 수입이 무너졌을 때 공무원 급여를 충당할 만큼만 매도했습니다. 히말라야의 이 군주국은 이에 대한 믿음의 결과가 아니라, 단지 강이 값싼 전력을 공급했고 전력망이 유휴 상태였다는 이유만으로 우연히 세계에서 가장 수익성이 높은 국부 암호화폐 포지션 중 하나를 갖게 되었습니다.

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동시에 자국민의 암호화폐 거래를 금지하는 중국은 사기 사건 결과로 압수한 막대한 양의 비트코인을 보유하고 있으며, 이는 현재 공식적인 불확실성 상태에 놓여 있습니다. 영국 역시 단일 사기 사건에서 몰수한 수만 개의 비트코인을 보유하고 있으며, 독일의 선례를 따를지 미국의 선례를 따를지 수년에 걸쳐 매우 느리게 결정을 내리고 있습니다. 또한 점점 더 많은 미국의 주(state)들이 소규모의 비트코인 비축 투자를 허용하는 법안을 도입하여, 디지털 금의 2% 비중을 이단적인 것이 아니라 일반적인 포트폴리오 관리로 간주하고 있습니다.

언급된 모든 사례에서 이러한 패턴에 이름을 붙여볼 가치가 있는데, 이는 이데올로기와 아무런 관련이 없기 때문입니다. 이 정부들 중 어느 곳도 백서와 꿈을 품고 시작하지 않았습니다. 실로 이들은 압류를 통해, 채굴을 통해, 그리고 대통령이 홍보 효과를 얻고자 했던 이유로 우연히 발생했으며, 나중에야 보유하는 것이 매도하는 것보다 비용이 적게 들 뿐만 아니라 더 명망이 높다는 사실을 깨달았습니다. 국가 통치 역사상의 대부분의 전략은 실제로 우연에 의해 발전되어 왔습니다.

## 변동성: 결함으로 위장된 기능

물론 비판론자들이 비축 자산이란 국가 재정의 지루한 요소여야 하는 것이 아니냐고 묻는 것은 합리적입니다. 단 한 계절 만에 30%나 폭락할 수 있는 자산에 공공 자금을 보관하는 것은 문명적 차원에서 부실한 관행이 아닐까요? 이에 대한 명쾌한 답은 종종 혼동되는 두 가지 두려움을 구분하는 데 있습니다. 인플레이션은 침식을 의미합니다. 수십 년이 지난 후에야 비로소 깨닫게 되는 느리고 불가피한 종류의 손실입니다. 비트코인의 변동성은 날씨와 비슷합니다. 거칠지만 일시적이며, 충분히 긴 기간과 이를 견딜 수 있는 정신적 강인함이 있다면 버텨낼 수 있는 것입니다. 실질 가치 측면에서 손실만 보는 비축 자산과 하락했다가 회복되는 비축 자산은 서로 다른 방식으로 사용되는 동일한 수단이 아니며, 재무부 관료들은 그것이 둘 중 어느 쪽에 해당하는지 3년 동안 관찰해 왔습니다.

또한 거의 거론되지 않는 더 단순한 점도 있습니다. 비축 자산으로서의 금은 상호 존중에 기반합니다. 모든 사람이 보유하고 있고, 현재 아무도 적극적으로 사지 않으며, 그저 그 자리에 머물며 보관 수수료만 축적합니다. 반면 비트코인은 정부에 금이 결코 해줄 수 없는 것, 즉 후발 주자들에 비해 비대칭적인 이점을 제공합니다. 조기에 획득하거나 단순히 몰수를 통해 코인을 취득한 국가는 자신이 이미 가진 것을 얻으려는 더 많은 자본이 유입됨에 따라 가치가 상승하는 네트워크의 주요 주주가 됩니다. 자산을 계속 보유한다면 비축량은 단순히 국가의 부를 보관하는 데 그치지 않고, 나중에 매수하는 이들의 희생을 바탕으로 부를 실질적으로 증대시킵니다. 어떤 사람들은 이를 훌륭한 관리라고 여길 수 있지만, 다른 이들은 희소하면서도 가치가 상승하는 자산을 보유한 정부가 이제 그 자산 가치가 오르는 데 말 없는 은밀한 제도적 이해관계를 가지게 되었다는 점, 그리고 주권적 비축 자산 관리와 국가 주도의 펌프 앤 덤프(pump-and-dump) 사이의 구분이 전적으로 자제력에 달려 있다는 사실을 깨닫게 될 것입니다. 전체 구조와 관련된 새로운 위험 중 하나가 바로 이것이며, 이러한 비축 시스템 구축에 참여하는 이들 중 이를 언급한 사람은 거의 없습니다.

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국가 차원에서 변동성을 다루는 방식은 가계 차원에서 다루는 방식과 다릅니다. 개인이 고점에서 매수하면 패닉에 빠지지만, 재무부가 그렇게 하면 단순히 평균 매입 단가를 조정하고 이를 인내심으로 간주합니다. 엘살바도르의 전체 포지션은 수년 동안 마이너스 상태였으며, 매 위기마다 동일한 일축성 발언이 사용되었습니다. "우리는 팔지 않는다." 여러 재무부에서 수차례 반복된 이 선언은 실제로 시장에 영향을 미칩니다. 영구 보유를 선언하는 각 정부는 유통 공급량의 일부를 제거함으로써 다음 국가의 결정을 더 쉽게 만들어 줍니다. 비축이 전염성을 띠고 있다는 사실이 이제 명백해졌습니다.

또한 행동에 있어서도 더 점진적이고 미묘한 변화가 나타납니다. 국가가 비트코인을 취득한 후에는 네트워크에 대한 국가의 입장이 바뀝니다. 수동적인 관찰자에서 이해관계자로 변모하는 것입니다. 이전에 금지 조치를 도입하겠다고 위협했던 규제 당국은 자신들이 금지하고자 했던 바로 그것을 보유하고 있음을 알게 되며, 적대적인 입법은 갑작스럽게 재정적 측면을 띠게 됩니다. 채굴, 에너지 사용, 보관 기준, 심지어 자체 호스팅 월렛을 다루는 방식에 대한 접근법 모두 국가의 대차대조표가 동일한 공개 원장에 기록되는 순간 달라져 보입니다. 이러한 변화는 의도적으로 계획된 것이 아닙니다. 대신 회계 부서로부터 스며 나와 다른 모든 영역에 영향을 미칩니다. 비축 자산은 단순한 자산 역할뿐만 아니라 일종의 공약 이행 장치(commitment device) 역할도 합니다. 일단 자금 뭉치가 자리를 잡고 나면 정책의 전체 영역을 되돌리기가 훨씬 더 어려워지는데, 이것이 바로 지지자들이 이를 지지하는 이유이자 비판론자들이 더 주의 깊게 살펴봐야 하는 이유입니다.

## 보유량이 늘어날 수밖에 없는 이유

퍼즐의 마지막 조각은 철학과 가장 거리가 멀고 본질적으로 가장 직접적인 인간적 측면을 지닙니다. 돈은 침묵을 얻는 데 쓰일 수 있습니다. 단순히 보유만 하는 비축량에는 예산 배정, 영업팀, 출구 전략이 필요하지 않습니다. 단순히 아무것도 하지 않는 데에도 돈이 드는 금의 경우 보통 이것이 문제입니다. 암호화폐 비축량은 반대의 특성을 지닙니다. 범죄가 지속되는 한 몰수는 끊임없이 유입되며, 안타깝게도 범죄는 디지털 경제에서 가장 빠르게 성장하는 분야 중 하나입니다. 다크넷 사이트가 폐쇄되거나 거래소가 조사를 받을 때마다 코인은 자동으로 기금으로 전송되므로, 국가는 스스로가 감시하는 바로 그 지하 세계와 연결된 수익원을 마련한 셈입니다. 재무적 관점에서 해커를 잡는 행위가 수익 창출원이 되었습니다.

정부가 매번 스프레드, 슬리피지, 행정 비용을 감수하면서 압류물을 경매를 통해 달러로 계속 환전하고, 나중에 훨씬 더 불리한 가격에 그 포지션을 되사는 것을 고려한다는 것은 사실 참으로 이상한, 진정으로 기이한 일일 것입니다. 모든 자산을 하나의 덩어리로 모은다는 개념은 결코 급진적인 발상이 아니며, 반복적인 자산 유입에 직면했을 때 합리적인 재무부라면 취할 지극히 당연한 조치입니다. 10년이라는 시간이 걸린 것은 경제적 이유 때문이 아니라 심리적 이유 때문이었습니다. 수년 동안 비트코인은 일종의 타락한 도박으로 간주되었고, 어떤 관료도 자신의 이름이 비트코인과 연관되는 것을 원치 않았습니다. 한 초강대국이 동일한 조치를 전략으로 다루기 시작하자마자 사회적 낙인은 사라졌고, 제도적 두려움은 다른 방향, 즉 보유량을 조기에 매각해 버린 국가, 즉 새로운 독일이자 다른 사람의 글에서 반면교사로 언급되는 사례가 될지도 모른다는 두려움으로 옮겨갔습니다.

이 새로운 현실에는 한층 더 주목받지 못하고 있는 요소가 여전히 하나 남아 있습니다. 미래의 디지털 비축 자산은 비트코인에 국한되지 않습니다. 스테이블코인은 시스템 전반에서 실질적인 일상 통화 역할을 조용히 맡아왔는데, 공급업체에 대금을 지급할 때, 수탁 기관 간에 가치를 이전할 때, 그리고 은행 인프라가 불안정한 지역의 파트너들과 정산할 때 정부가 실제로 사용하는 것이 바로 스테이블코인이기 때문입니다. 이 거래량의 대부분은 전적으로 실용적인 이유로 TRON을 거칩니다. 금액이 100달러이든 1억 달러이든 동일한 인프라에서 전송되며 동일하게 적은 비용이 들기 때문이며, 국가와 밀접하게 연계된 자금 흐름을 관리하는 사람이라면 누구나 최적의 USDT 수수료를 찾고 가장 낮은 USDT 수수료 경로를 모색하는 것이 적절한 재무 관리의 일부임을 곧 깨닫게 됩니다. 체인 간 저렴한 USDT 전송에 불과한 작업을 수행하는 정부 회계사조차도 결국 수취 지갑의 이력에 따라 달라지는 수수료, 시장에 따라 변동하는 에너지 가격, 그리고 TRX를 소각할 것인지 아니면 리소스를 대여할 것인지 끊임없이 결정해야 하는 등 다른 모든 사람들과 똑같은 메커니즘을 마주하게 됩니다.

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이는 바로 Netts가 USDT Transfer Calculator를 개발한 취지와 정확히 일치합니다. 전송을 진행하기 전에 TRC20 전송에 필요한 Energy와 Bandwidth의 양을 정확하게 보여주며, USDT 잔액이 0인 수취인 주소는 비용이 두 배로 든다는 세부 사항까지 포함합니다. 따라서 거래의 실제 비용을 미리 확인하고 TRX를 소각하는 대신 Energy를 대여하도록 선택할 수 있어, 전송 규모의 대소에 관계없이 모든 전송이 네트워크가 허용하는 한 무료에 가깝게 유지되도록 보장합니다. 포트 녹스가 상징으로 자리 잡기까지는 한 세기가 걸렸습니다. 디지털에 해당하는 대체물은 잊힌 팝콘 틴케이스 하나, 그리고 완벽하게 가격이 책정된 스테이블코인 전송 하나씩을 통해 지금 이 순간에도 완성되어 가고 있습니다.