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title: "स्टेबलकॉइन वॉर्स: हर कंपनी अपना खुद का डॉलर क्यों चाहती है"
description: "स्टेबलकॉइन वॉर्स दर्शाती हैं कि जब क्रिप्टो की अस्थिरता ट्रेडर्स, कंपनियों और पेमेंट दिग्गजों को नुकसान पहुँचाती है, तो वे बार-बार डिजिटल डॉलर की शरण में क्यों लौटते हैं।"
language: hi
published: 2026-07-24
author: Netts
topic: "Insights"
canonical: https://netts.io/blog/stablecoin-wars-why-every-company-wants-its-own-dollar?lang=hi
languages: [en, ru, es, zh, th, fr, uk, tr, hi, fa, ar, ha, pt, vi, ko, ja, id, de, tl]
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# स्टेबलकॉइन वॉर्स: हर कंपनी अपना खुद का डॉलर क्यों चाहती है

स्टेबलकॉइन वॉर्स दर्शाती हैं कि जब क्रिप्टो की अस्थिरता ट्रेडर्स, कंपनियों और पेमेंट दिग्गजों को नुकसान पहुँचाती है, तो वे बार-बार डिजिटल डॉलर की शरण में क्यों लौटते हैं।

सालों से, Tether इस संभावना से घिरा रहा है कि उसके रिज़र्व, कमर्शियल पेपर, डिस्क्लोज़र, ऑडिट, बैंकिंग और रेगुलेटरी संबंध उसे एक गैर-जिम्मेदार ओलिगोपोली (अल्पाधिकार) के रूप में उजागर कर सकते हैं। ये चिंताएँ पूरी तरह निराधार नहीं थीं, और वे आज भी प्रासंगिक हैं। फिर भी, अपनी सुलभता, लिक्विडिटी और स्पीड के कारण, लाखों यूज़र्स के लिए पसंदीदा क्रिप्टो-डॉलर के रूप में अपनी स्थिति को बनाए रखने में उसे कोई खास नुकसान नहीं हुआ।

विडंबना यह है कि संस्थान विभिन्न फिएट देनदारियों (liabilities) के प्रति अपने एक्सपोज़र को लेकर जितने अधिक संशय में आए, उन देनदारियों का मूल्य उतना ही बढ़ता गया। यह ज़रूरी नहीं कि सट्टेबाजों के बीच बढ़ती लोकप्रियता को दर्शाता हो, बल्कि यह उन यूज़र्स के एक व्यापक रुझान का प्रतीक है जो अप्रत्याशित वैकल्पिक संपत्तियों (altcoins) से बचाव (हेजिंग) के लिए उस चीज़ का एक्सपोज़र चाहते हैं जिसे वे भली-भांति समझते हैं। इसका अर्थ यह हो सकता है कि किसी क्रैश के दौरान जोखिम से बचने वाला ट्रेडर अपने ऑल्टकॉइन बेचकर Tether में आ जाए, कोई क्रिप्टो-संदेही उद्यम किसी स्टेबलकॉइन-फर्म से डॉलर खरीद ले, या कोई फ़ाउंडर अपनी पसंद के स्टेबलकॉइन में टोकन-राइज़ लॉन्च करे। नए वित्तीय मोर्चे का विचार ही आम यूज़र्स के लिए पर्याप्त आकर्षक नहीं है; एकमात्र चीज़ जो उन्हें आश्वस्त कर सकती है, वह ब्लैक स्वान घटनाओं के दौरान एक जानी-पहचानी देनदारी है।

जबकि Tether और ऐसी ही अन्य संस्थाएं अपने वॉल्यूम पर ध्यान केंद्रित करती हैं, USDC नामक एक अन्य स्टेबलकॉइन अपनी संस्थागत विश्वसनीयता को बढ़ावा देते हुए तेज़ी से आगे बढ़ रहा था। इसके पीछे की कंपनी, Circle ने Tether को उसी के खेल में हराने की कोशिश नहीं की, बल्कि नियमित रिपोर्टिंग और सावधानीपूर्वक पार्टनर चयन के माध्यम से वित्तीय नियमों के अनुपालन पर ज़ोर देकर अधिक सुरक्षित क्रिप्टो-देनदारियों की मांग का लाभ उठाया। संक्षेप में कहें तो, यदि Tether वैश्विक क्रिप्टो ट्रेडिंग प्लेटफ़ॉर्म था और USDT उभरते बाजारों में OTC के लिए अनौपचारिक प्रॉक्सी, तो USDC फिनटेक और रेगुलेटेड वित्तीय संस्थानों द्वारा उपयोग की जाने वाली एक फिएट-डॉलर देनदारी का प्रतिनिधित्व करता था। जैसे-जैसे स्टेबलकॉइन्स का मार्केट वैल्यू आसमान छूने लगा, विशिष्ट बाजारों और व्यवसायों के लिए किसी स्टेबलकॉइन के आकर्षण को निर्धारित करने में यह अंतर अत्यंत महत्वपूर्ण हो गया।

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अब बाज़ार दोनों ही दृष्टिकोणों के विकास के अनुकूल होने के उदाहरणों से भरा पड़ा है, जहाँ यूज़र्स अपने विकल्पों को समझते हैं और उसी अनुसार चयन करते हैं। कुछ लोग एक ऐसा यूनिवर्सल स्टेबलकॉइन चाहते हैं जिसका कई न्यायक्षेत्रों (jurisdictions) में भले ही स्वागत न हो, लेकिन डॉलर के मुकाबले हमेशा उसका मूल्य बना रहेगा; वहीं कुछ लोग एक ऐसी स्थिर देनदारी चाहते हैं जिसे लगभग हर जगह अनुमति मिले, भले ही इसके लिए थोड़ी लिक्विडिटी और वॉल्यूम का समझौता करना पड़े। दोनों ही तरह से, प्रत्येक प्रकार के स्टेबलकॉइन के लिए ऑडियंस मौजूद है, क्योंकि बेहतर डिजिटल विशेषताओं वाले डॉलर डिपॉज़िट का वादा डॉलर एक्सपोज़र की आवश्यकता वाले यूज़र्स के लिए हमेशा आकर्षक बना रहता है। ऐसे उत्पादों की मांग न केवल अन्य संपत्तियों के उतार-चढ़ाव पर हेज या सट्टा लगाने वाले ट्रेडर्स द्वारा संचालित होती है, बल्कि पारंपरिक वित्त की लागतों और देरी से बचते हुए सार्वभौमिक तरीके से पेमेंट सेटल करने के इच्छुक सामान्य यूज़र्स द्वारा भी होती है।

## सुरक्षा बेचना

इस क्षेत्र में सक्रिय प्रत्येक फर्म का अपना अनूठा दृष्टिकोण है, लेकिन अंतर्निहित अर्थशास्त्र समान है: एक स्टेबलकॉइन उत्पाद जो "सुरक्षा" का एक विशेष रूप प्रदान करता है। लिक्विडिटी और सर्वव्यापकता Tether के लिए प्राथमिक आकर्षण हैं, जबकि Circle पारदर्शिता और संस्थागत विश्वसनीयता बेचता है। PayPal अपने स्वयं के स्टेबलकॉइन को एक ऐसे परिचित ब्रांड के रूप में प्रचारित करता है जिस पर यूज़र पहले से भरोसा कर सकता है; MakerDAO, जिसे अब Sky के रूप में रीब्रांड किया गया है और जिसने DAI के साथ यील्ड देने वाला USDS लॉन्च किया है, ने ऑन-चेन गवर्नेंस से जुड़ी एक क्रिप्टो-नेnative संपत्ति का वादा किया जो एक सावधानीपूर्वक तैयार किए गए एल्गोरिदम के माध्यम से डॉलर-पेग्ड स्थिर संपत्ति की सुरक्षा प्रदान करती है। Ethena, USDe के माध्यम से, एक डॉलर-वॉल्ट के साथ यील्ड-जनरेटिंग सहभागिता का वादा करता है, जिसमें जोखिम जमाकर्ता और व्यापक बाज़ार की शोषणकारी प्रवृत्तियों के बीच विभाजित होते हैं। RLUSD के लिए Ripple का प्रस्ताव और First Digital USD भी उत्पाद सुरक्षा के उदाहरण हैं, साथ ही Paxos और Gemini Dollar, TrueUSD, और दर्जनों अन्य प्रोटोकॉल अपने-अपने दृष्टिकोण के साथ इस जगह को भरने का प्रयास कर रहे हैं।

किसी भी स्टेबलकॉइन जारीकर्ता के लिए अर्थशास्त्र अपेक्षाकृत सरल है, लेकिन वे जो प्रतिस्पर्धी बढ़त प्रदान करते हैं उसे नज़रअंदाज़ करना मुश्किल है। केवल यह तथ्य कि कठिन समय में यूज़र्स किसी के उत्पाद की ओर रुख कर सकते हैं, सभी प्रकार के क्रिप्टो-नेnative प्लेटफ़ॉर्मों को अपना खुद का स्टेबलकॉइन बनाने का प्रयास करने के लिए प्रेरित करने के लिए पर्याप्त है, क्योंकि सुरक्षा उत्पाद जारीकर्ता को बड़ी संख्या में जमाकर्ता प्रदान करता है जो बाद में इकोसिस्टम का एक स्थायी हिस्सा बन सकते हैं। यही कारण है कि स्टेबलकॉइन की प्रतिद्वंद्विता बड़े पैमाने पर क्रिप्टो-नेnative गतिविधियों के लिए बेहद प्रासंगिक है। एक स्थान पर लिक्विडिटी, दूसरे में यूज़र डिपॉज़िट, तीसरे में एक्सचेंज ट्रेडिंग पेयर्स, और चौथे में सेटलमेंट तंत्र – ये सभी कार्य किसी वॉलेट में स्टेबलकॉइन जमा होने या किसी प्लेटफ़ॉर्म पर ट्रेड होने से अत्यधिक लाभ प्राप्त कर सकते हैं। यही वजह है कि स्टेबलकॉइन के दबदबे की लड़ाई कई संस्थाओं द्वारा कई स्तरों पर इतनी भयंकर रूप से लड़ी जा रही है। यह केवल अंतिम यूज़र्स ही नहीं हैं जो स्टेबलकॉइन्स के अनूठे लाभों का उपयोग करके मैक्रो-एसेट्स की गतिविधियों पर सट्टा लगाकर इस प्रतिस्पर्धा को बढ़ावा दे रहे हैं, बल्कि प्रमुख पेमेंट प्रोसेसर्स और पारंपरिक वित्त भी हैं, जो सभी बढ़ते डॉलर डिपॉज़िट का एक बड़ा हिस्सा हासिल करके स्टेबलकॉइन की इस लहर को भुनाना चाहते हैं। BlackRock और Visa से लेकर Stripe और Coinbase, BNY और Open USD कंसोर्टियम तक, हर कोई इस दौड़ में शामिल हो गया है, यह स्वीकार करते हुए कि किसी एक संस्था को प्रोग्रामेबल डॉलर को नियंत्रित करने देना नासमझी होगी।

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विशेष रूप से, Open USD प्रस्ताव इंफ्रास्ट्रक्चर स्तर पर स्टेबलकॉइन प्रतिस्पर्धा को गति देने की अपनी क्षमता के लिए उल्लेखनीय है। शेयर्ड स्टेबलकॉइन टोकनाइज़ेशन के विचार को पेश करके, Open USD के संस्थापक सदस्य इस सेक्टर के विकास को गति देने के लिए एक स्टेबलकॉइन-विशिष्ट प्रतिस्पर्धा की आवश्यकता को पहचानते प्रतीत होते हैं, जहाँ नेटवर्क प्रभावों के लाभ एक से अधिक दावेदारों द्वारा प्राप्त किए जा सकते हैं। यह सुझाव देने का एक चतुर तरीका है कि उनके बैंकिंग और फिनटेक पार्टनर्स को किसी एक प्रोटो-बैंक द्वारा स्टेबलकॉइन मार्केट के प्रभुत्व से बाहर नहीं किया जा रहा है, बल्कि उन्हें एक शेयर्ड इकोनॉमी में भाग लेने के लिए आमंत्रित किया जा रहा है जहाँ टोकनाइज़ेशन रेवेन्यू को आपस में बांटा जा सकता है।

## रिज़र्व इनकम

रिज़र्व इनकम डिपॉज़िट्स के केंद्र में छिपा हुआ वह अनमोल रत्न है, जिसे हर स्टेबलकॉइन जारीकर्ता अच्छी तरह जानता है। यूज़र्स की ओर से कैश और सरकारी बॉन्ड रखकर, जारीकर्ता सरकारी कर्ज़ पर मिलने वाली यील्ड तथा डिपॉज़िट और विड्रॉल दरों के बीच के स्प्रेड (अंतर) के माध्यम से इनकम कमाता है। उच्च-ब्याज वाले माहौल में, Tether डिपॉज़िट्स पर मिलने वाली बढ़ी हुई यील्ड का आकर्षण इस संपत्ति की मांग को बढ़ाता है। अपने आप में, यह न तो कोई घोटाला है और न ही कोई अनुचित लाभ; बल्कि, यह प्रमुख संस्थागत निवेशकों के बीच की वह जागरूकता है जो स्टेबलकॉइन प्रतिस्पर्धा को आगे बढ़ाती है, क्योंकि यह यील्ड उनकी कुल कमाई (bottom line) के लिए अत्यंत महत्वपूर्ण हो सकती है।

यही कारण है कि स्टेबलकॉइन यील्ड पर चर्चा इतनी दिलचस्प है, क्योंकि यह एक ऐसा तरीका दर्शाती है जिससे बड़े पारंपरिक वित्तीय खिलाड़ी, पेमेंट प्रोसेसर्स, संस्थागत निवेशक और क्रिप्टो-नेnative जारीकर्ता यूज़र्स के उसी एक पूल के लिए प्रतिस्पर्धा कर सकते हैं। प्रत्येक के पास स्टेबलकॉइन इकोनॉमी के किसी एक हिस्से की आंतरिक कार्यप्रणाली की महत्वपूर्ण अंतर्दृष्टि है और वे अपनी समझ से मुनाफा कमाने का प्रयास करते हैं। एक पेमेंट प्रोसेसर फ्लोट को प्रतिस्पर्धी बढ़त के रूप में पहचानता है; एक बैंक डिपॉज़िट्स के मूल्य से वाकिफ है; एक फिनटेक किसी वेब वॉलेट या ऐप के भीतर के बैलेंस को एक जुड़ाव (engagement) टूल के रूप में देखता है; एक एक्सचेंज पेयर्स और लिक्विडिटी के महत्व को समझता है; और एक क्रिप्टो-नेnative वॉलेट डिफ़ॉल्ट स्टेबलकॉइन से भली-भांति परिचित है। ये सभी खिलाड़ी स्टेबलकॉइन तंत्र के माध्यम से इनकम जनरेट करने का अवसर देखते हैं और व्यापक अर्थव्यवस्था में स्टेबलकॉइन इकोनॉमी की बड़ी हिस्सेदारी से लाभ उठाने की स्थिति में हैं।

## जब स्थिरता टूटती है

स्टेबलकॉइन नाम अपने पीछे के वादे की संभावित अस्थिरता को छुपाता है। इस प्रकार, प्रत्येक स्टेबलकॉइन की अपनी शर्तें, जोखिम और विशिष्ट खतरे होते हैं। स्टेबल बने रहने के अपने मिशन में शानदार ढंग से विफल होने वाले स्टेबलकॉइन का सबसे प्रसिद्ध उदाहरण निश्चित रूप से Terra है। Anchor Protocol के माध्यम से बढ़ी हुई यील्ड के वादे के कारण UST एक विनाशकारी गिरावट वाला जीनियस विचार था। LUNA टोकन से जुड़ा यह स्टेबलकॉइन Anchor के माध्यम से डिपॉज़िट्स पर शानदार यील्ड का वादा करता था, जबकि इसके एल्गोरिदम डिज़ाइन को UST के मूल्य को USD से पेग्ड रखना था। LUNA-UST तंत्र में विश्वास के अचानक खो जाने से शॉर्ट पोजीशन रखने वाले लिक्विडेटर्स द्वारा Anchor डिपॉज़िट्स को निकालना शुरू हो गया। नतीजतन, दोनों टोकनों के बीच के पेग पर विश्वास टूट गया, जिससे USD से टोकन के डीपेग होने का रास्ता साफ हो गया। आखिरकार, UST स्टेबलकॉइन और Anchor की ऊंची यील्ड के वादों में अरबों डॉलर फँस गए, और डिपॉज़िट्स की निकासी के तुरंत बाद पूरा सिस्टम ध्वस्त हो गया।

स्टेबलकॉइन द्वारा अपने पेग को बनाए रखने में विफलता का एक और प्रमुख उदाहरण 2023 में USDC के डीपेग होने की घटना है। यह स्टेबलकॉइन जल्द ही उबरने से पहले अस्थायी रूप से डॉलर से नीचे गिर गया था। गिरावट का कारण, दुर्भाग्य से, रिज़र्व के प्रमाण के रूप में वॉल्ट में कैश के रिज़र्व रखने के लिए बैंकिंग प्रणाली पर निर्भरता थी। वास्तव में, सिलिकॉन वैली बैंक में सप्ताहांत के दौरान USDC डिपॉज़िट्स जमाकर्ताओं के लिए दुर्गम हो गए थे, जिससे अस्थायी रूप से घबराहट फैल गई थी। यद्यपि डिपॉज़िट इंश्योरेंस तकनीकी रूप से ऐसे जोखिमों को कवर करता है, स्टेबलकॉइन में अधिकांश निवेशकों को बैंकिंग तंत्र के विवरण की जानकारी नहीं थी और उन्होंने घबराहट में स्टेबलकॉइन को डंप कर दिया, जिसके बाद अंततः रेगुलेटर्स को हस्तक्षेप करना पड़ा। यह सबक Terra के मामले जितना बड़ा नहीं था, लेकिन यह निश्चित रूप से उन निवेशकों के लिए एक मूल्यवान सबक था जिन्होंने अपने डिपॉज़िट्स की सुरक्षा के लिए बैंकिंग प्रणाली पर भरोसा किया था, जब स्टेबलकॉइन के रिज़र्व कथित तौर पर पूरी तरह से कैश द्वारा समर्थित थे।

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अंत में, BUSD स्टेबलकॉइन और हाल ही में इसकी डीलिस्टिंग रेगुलेशन, राज्य के हस्तक्षेप और स्टेबलकॉइन्स की स्थिरता पर रेगुलेटर्स की कार्रवाइयों के प्रभाव के महत्व पर एक और सबक प्रदान करती है। रेगुलेटरी दबाव के बाद, BUSD के जारीकर्ता Paxos ने स्टेबलकॉइन को डीलिस्ट करने का फैसला किया, जिससे यह बाजार में अकेला पड़ गया। TrueUSD और कई अन्य स्टेबलकॉइन्स को भी हाल ही में रेगुलेटर्स के साथ अपनी कठिनाइयों का सामना करना पड़ा है और इन घटनाओं के आसपास की बाजार अस्थिरता एक आवश्यक अनुस्मारक के रूप में कार्य करती है कि रेगुलेटरी जांच स्टेबलकॉइन्स के लिए संभावित खतरों में से एक है। सीधे शब्दों में कहें तो, स्टेबलकॉइन इकोनॉमी न केवल डिज़ाइन और आश्वासन के जोखिमों के अधीन है, बल्कि रेगुलेशन और एडॉप्शन के जोखिमों के अधीन भी है, और इन तीनों का संयोजन स्टेबलकॉइन्स के लिए संभावित रूप से विनाशकारी हो सकता है।

अक्सर स्टेबलकॉइन समर्थकों को उन विशेषताओं और तंत्रों पर चर्चा करते हुए सुना जाता है जो स्टेबलकॉइन के पेग और अंततः अपने वादे को पूरा करने की उसकी क्षमता से संबंधित हैं। हालाँकि, किसी स्टेबलकॉइन में विश्वास और विशेष रूप से, शॉर्ट नोटिस पर बेंचमार्क करेंसी (आमतौर पर USD) के लिए स्टेबलकॉइन को भुनाने (रिडीम करने) की क्षमता में विश्वास केवल पेग से परे विभिन्न कारकों के संयोजन पर बना होता है। उदाहरण के लिए, निवेशक अपने स्टेबलकॉइन्स को कैश में बदलने की अपनी क्षमता के बारे में आश्वासन चाहते हैं। इसलिए, एक्सचेंजों पर स्टेबलकॉइन का प्रदर्शन, व्यापक बाजार की स्थितियां, और परियोजना के बारे में सामान्य धारणा (बड़े निवेशकों के संबंध में) किसी स्टेबलकॉइन में विश्वास के लिए प्रासंगिक हैं। दूसरे शब्दों में, स्थिरता किसी स्टेबलकॉइन में विश्वास का एकमात्र संकेतक नहीं है। स्टेबलकॉइन का पेग, एडॉप्शन, एक्सचेंज दरें और बड़े निवेशक कुछ ऐसे तत्व हैं जो स्टेबलकॉइन पर विश्वास को प्रभावित करते हैं।

## सेफ रूम में रेगुलेशन का प्रवेश

रेगुलेशन हमेशा स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए चिंता का विषय रहा है, लेकिन अमेरिका में GENIUS Act की शुरुआत ने पेमेंट स्टेबलकॉइन जारी करने के इच्छुक किसी भी व्यक्ति के लिए जोखिमों का एक नया सेट तैयार किया है। इस विधायी ढांचे ने Circle जैसी फर्मों की व्यावसायिक रणनीतियों को भी प्रभावित किया है, जिन्होंने यूरोपीय संघ के MiCA नियमों की आवश्यकताओं का पालन करने का विकल्प चुना है। दूसरी ओर, Tether ने USDT के लिए MiCA की शर्तों को स्वीकार करने से इनकार कर दिया, फर्म का दावा है कि ऐसे नियम उसके बिजनेस मॉडल पर लागू नहीं होते हैं। इसके परिणामस्वरूप स्टेबलकॉइन परिदृश्य में एक बदलाव आया है, क्योंकि पहले अनियमित रहे बाज़ार जो USDT को प्राथमिकता देते थे, रेगुलेटेड स्टेबलकॉइन्स के प्रवेश से प्रभावित हुए हैं।

यह बदलाव रेगुलेशन के महत्व को उजागर करता है और यह भी कि विभिन्न स्टेबलकॉइन विविध बाजारों को कैसे आकर्षित कर सकते हैं। हालाँकि USDT अभी भी अत्यधिक लोकप्रियता का आनंद ले रहा है, लेकिन उन बाजारों में इसकी उपस्थिति सीमित है जहाँ यूज़र्स बैंकिंग पहलुओं की परवाह करते हैं, क्योंकि वे व्यक्ति USDC और अन्य रेगुलेटेड स्टेबलकॉइन्स की ओर आकर्षित हुए हैं। यह पसंद के मूल्य का एक और उदाहरण है, साथ ही स्थिरता के उन विभिन्न स्वादों का भी जिन्हें यूज़र्स चाहते हैं। संक्षेप में कहें तो, एक ही यूज़र अपने स्थान और आवश्यकताओं के आधार पर विभिन्न स्टेबलकॉइन्स का उपयोग कर सकता है, जिसमें अपतटीय (offshore) यूज़र्स विकल्पों के एक सेट का उपयोग करते हैं, जबकि किसी विशेष रेगुलेटर के अधिकार क्षेत्र में काम करने वाले एक अलग मेनू से चयन करते हैं। यही बात किसी वित्तीय ऐप्लिकेशन के भीतर उपयोग किए जाने वाले स्टेबलकॉइन्स पर भी लागू होती है, जैसे PayPal द्वारा ऑफ़र किया गया PYUSD, या यील्ड देने वाले डॉलर्स में से किसी एक का उपयोग करने वाला DeFi ऐप्लिकेशन।

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यही गतिशीलता संस्थागत स्तर पर भी चल रही है, जहाँ एक्सचेंज कुछ स्टेबलकॉइन्स को अपना रहे हैं जबकि दूसरों से दूरी बना रहे हैं। संस्थागत यूज़र्स के लिए प्रतिस्पर्धा रोज़मर्रा के यूज़र्स की प्रतिस्पर्धा जितनी ही भयंकर है, क्योंकि प्रत्येक फर्म पहचानती है कि ऐसी संस्थाओं द्वारा अपनाए जाने से उनके ग्राहकों के बीच बेहतर दृश्यता और एडॉप्शन हो सकता है। इसके अलावा, किसी स्टेबलकॉइन का रेगुलेटरी अनुपालन एक महत्वपूर्ण विचार है, क्योंकि संस्थागत निवेशकों के लिए किसी क्रिप्टोकरेंसी को सुलभ बनाने के लिए यह आवश्यक है। पूरी प्रणाली इस मायने में काफी आकर्षक है कि यह सब डॉलर एक्सपोज़र प्रदान करने की इच्छा से शुरू होती है, लेकिन प्रतिस्पर्धा रोज़मर्रा के यूज़र्स से लेकर फिनटेक और बड़े एक्सचेंजों तक कई स्तरों पर फैली हुई है। संक्षेप में, हर कंपनी सेफ रूम के मूल्य के कारण अपना खुद का डॉलर स्थापित करना चाहती है, यही वजह है कि वे एक गंभीर स्टेबलकॉइन जारीकर्ता की प्रतिष्ठा हासिल करने के लिए उत्सुक हैं।

मानवीय व्यवहार अक्सर दोहराया जाता है: जब कोई व्यक्ति चोट खाता है, तो वह सबसे करीबी सुरक्षित संपत्ति में शरण लेता है। जब ऐसा व्यवहार संस्थागत हो जाता है, तो यह शोध का विषय बन जाता है। यदि कोई ट्रेडर मंदी से तंग आ जाता है और अपने ऑल्टकॉइन को USDT की शरण में झोंक देता है – तो Tether जीतता है। यदि बड़े संस्थान और हेज फंड अपने नुकसान को USDC में समेटते हैं – तो Circle जीतता है। यदि कोई PayPal यूज़र, फिएट पर क्रिप्टो की श्रेष्ठता में अत्यधिक आश्वस्त महसूस करते हुए भी अपने पैसे को जाने-पहचाने PYUSD में रखता है, तो PayPal जीतता है। यदि किसी कंपनी को Stripe के माध्यम से Open USD में आने वाले पेमेंट्स का प्रवाह प्राप्त होता है – तो वह कंसोर्टियम जीतता है जिसके सैंडबॉक्स में यह पैसा जमा होता है। स्टेबलकॉइन अब केवल एक टूल नहीं है, या कहें कि मूल्य को सुरक्षित रखने का साधन नहीं है। यह सट्टेबाज के लिए बिछाया गया एक जाल है, एक ऐसा सैंडपिट जिसमें प्रतिक्रियाओं की एक श्रृंखला के माध्यम से संपत्ति वापस लौट आती है, जिसे बाज़ार खुद इस साधन के चारों ओर बनाता है।

## डॉलर की कथा

डॉलर के आसन्न पतन के बारे में क्रिप्टो शुद्धतावादियों (purists) के सपने नियमित रूप से वास्तविकता की चट्टानों से टकराकर चकनाचूर हो जाते हैं। डॉलर एक पुल था और अब भी है, भले ही वह एक बदसूरत पुल हो। यह बहुत पहले बनाया गया था – आप पिछली यात्राओं के निशान देख सकते हैं, लेकिन अभी, इस पुल की ज़रूरत है। इसके अस्तित्व का तथ्य क्रिप्टो यूटोपिया के संक्रमण के लिए भले ही अनुकूल न हो, लेकिन कमज़ोर बैंकों, कैपिटल कंट्रोल्स, अत्यधिक मुद्रास्फीति (hyperinflation), और अस्थिर राजनीति वाले देश में, राज्य की मुद्रा का एक डिजिटल विकल्प बनाने की इच्छा न केवल समझ में आने योग्य है, बल्कि आवश्यक भी है। यूज़र को इस बात से कोई फर्क नहीं पड़ता कि जनता की चेतना में डॉलर की उपस्थिति से अर्थशास्त्री नाराज हैं – वह चाहता है कि आने वाले कल का पैसा आज के पैसे के जितना संभव हो उतना करीब हो।

यहीं पर स्टेबलकॉइन का युद्ध लड़ा जाएगा, न केवल उपकरणों की तकनीकी विशेषताओं, चेन्स के चयन और सेंसरशिप के आपसी आरोपों के लिए। जो कल हार गया, गिरती हुई संपत्ति के चार्ट में फँसा रहा, वह अपनी क्रिप्टो होल्डिंग्स को फिएट में बदलने के लिए निकटतम अवसर का लाभ उठाएगा। क्रिप्टो से स्टेबलकॉइन में पैसे ले जाने के लिए एक आसान बटन देने वाली कंपनी इस लड़ाई को जीतती है क्योंकि सुरक्षा की मांग हमेशा रहती है, खासकर तब जब दर्द ताज़ा हो। यूज़र को न केवल एक शरण की आवश्यकता है, बल्कि उसे इसकी सबसे अधिक आवश्यकता तब होती है जब वह अपनी क्रिप्टो संपत्तियों में नुकसान उठाता है। और जो कंपनी उसे यह शरण देती है वह बड़ी जीत हासिल करती है, क्योंकि व्यक्तिगत नुकसान के बाद बहुत कम उत्पादों की ऐसी मांग होती है।

वैसे, इसमें कुछ भी गलत नहीं है – यही वह विचार है जिसने क्रिप्टो को सामान्य यूज़र्स के लिए इतना आकर्षक बना दिया है। वे फिएट की सुरक्षा, क्रिप्टो की अस्थिरता, और बिना किसी डर के ब्लॉकचेन पर कहीं भी जाने की स्वतंत्रता चाहते हैं। एक स्टेबलकॉइन एक बिचौलिए के रूप में कार्य करता है, जो डॉलर पर क्रिप्टो का आवरण चढ़ाता है, उस क्षण की प्रतीक्षा करता है जब कानून, राज्य या बैंक अधिकारी जाने-पहचाने अंकों को प्रकट करने के लिए इस आवरण को हटा दें। यह न तो स्टेबलकॉइन्स की आलोचना है और न ही क्रिप्टो की, बल्कि एक अवलोकन है कि पुरानी कथाएं कभी नहीं मरतीं। Bitcoin पहली क्रिप्टोकरेंसी बना, लेकिन डॉलर बहुत पहले से कम प्रसिद्ध नहीं था। स्टेबलकॉइन्स इस बात का सबूत हैं कि क्रिप्टो और फिएट दोनों का आवरण पहनकर, विभिन्न चेन्स का उपयोग करके और विभिन्न बैंकों के खिलाफ युद्ध छेड़कर कथाओं को नवीनीकृत किया जा सकता है। डिजिटल डॉलर के आगमन ने स्टेबलकॉइन युद्ध को समाप्त नहीं किया – इसके विपरीत, यह शुरू हुआ, और अब प्रत्येक कंपनी नई रिज़र्व संपत्ति बनना चाहती है क्योंकि यूज़र हमेशा जाने-पहचाने की ओर ही भागता है, भले ही वह वहीं नुकसान क्यों न उठाए।

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और जैसे ही यूज़र्स अन्य क्रिप्टो संपत्तियों की अस्थिरता से बचने के लिए स्टेबलकॉइन्स की ओर रुख करते हैं, TRON Energy टॉप-अप के सामान्य कार्य को Netts Energy Charge Bot पर छोड़ना न भूलें, TRON Energy को मैन्युअल या स्वचालित रूप से रीचार्ज करें, और 2.405 TRX पर एक USDT ट्रांज़ैक्शन के लिए लगभग 65,000 Energy की लागत से एक छोटे ट्रांसफर विंडो के लिए विशिष्ट Energy खरीदें; TRON पर USDT ट्रांसफर करने वाले यूज़र्स के लिए, TRON फीस में कमी और Energy डेलिगेशन पैसे के भविष्य पर दिए जाने वाले कई लेक्चर्स की तुलना में अधिक मूल्यवान साबित हो सकते हैं।