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title: "加密货币与预测市场：Polymarket、Kalshi 及类似平台"
description: "从爱荷华的实验到 Polymarket 的数十亿交易量——预测市场如何将信息定价为可交易资产，以及为什么加密货币让它们走向全球"
language: zh
published: 2026-06-12
author: Netts
topic: "Insights"
canonical: https://netts.io/blog/crypto-and-prediction-markets-polymarket-kalshi-and-similar?lang=zh
languages: [en, ru, es, zh, th, fr, uk, tr, hi, fa, ar, ha, pt, vi, ko, ja, id, de, tl]
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# 加密货币与预测市场：Polymarket、Kalshi 及类似平台

从爱荷华的实验到 Polymarket 的数十亿交易量——预测市场如何将信息定价为可交易资产，以及为什么加密货币让它们走向全球

只要有“接下来会发生什么”这个念头存在，人们就一直在为此下注。罗马的观众在战车比赛上下注——当这变得索然无味时，便转而押注下一任执政官的身份。在 18 世纪伦敦的咖啡馆里，甚至有记录某位贵族是否能从疾病中康复的博彩账簿，这种做法即使在当时也显得粗鄙，但丝毫不影响下注的热情。你的叔叔对大选有着自己的见解，并掏出 20 美元打赌他是对的。办公室的疯狂三月猜比分活动不过是 Polymarket 的糟糕版本，费率更高，而且总有个叫戴夫的家伙赖账不付。

所以，这种本能并不新鲜。几个世纪以来发生变化的，是底层机制——谁拿走这笔钱，谁决定赢家，谁可以参与，以及你会被中间环节盘剥得多严重。在几乎整个人类历史中，这四个问题的答案都是同一个你必须信任、但或许根本不该信任的人。赔率由庄家设定，赌注交到庄家手上，最终是否获胜完全由庄家裁定；如果你对输赢有所抱怨，你的膝盖骨可能就会遭到他们的报复。对于这个古老的游戏，加密货币做了什么？它看似做了所有事，又好像什么都没做——一切毫无浮华。但它把庄家彻底踢出了房间。

是的，这几乎就是故事的全部，而下面的一切只是细节。然而，这正是事情变得有趣的地方，因为一旦移除了受信任的中间人，并允许陌生人（任何人）在定义明确的问题上匿名押注资金，人们就会暴露一些他们在彼此面前绝不会亲口承认的事情——谎言往往出自口舌——但通过钱包的操作，真相得以浮现。

## 从爱荷华实验室到曼哈顿公寓

体面的起源可以追溯到 1988 年，当时爱荷华大学的经济学家在总统大选期间建立了一个小型的真金白银市场（爱荷华电子市场，Iowa Electronic Markets），这在当时不过是一项实验。当时的想法是，押上了真金白银的人会做出反民调的下注。多年来，这一假设一次又一次被验证。这是因为交易者并不是算无遗策的天才。民调向你征询意见，你可以免费对他们撒谎，只是为了让自己感觉良好或迎合自己的阵营。市场则是一个针对你直觉的命题，如果你错了，它会让你付出代价。撒谎突然变得代价极高，因此大多数人不再说谎。

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网络版本在一段时间内依然相当小众，甚至名声有些存疑。到了 2001 年，来自爱尔兰的 Intrade 成了政治狂热分子整天不断刷新的网站。它在那些拿钱预测的权威人士之前，准确预测了 2008 年的民主党初选以及最高法院对医改法案的裁决。然而，在 2013 年，由于监管压力及其创始人的意外身亡，它轰然倒塌，一件有趣的事情随之发生：严肃的人士居然真正开始在意了。民调重新成为了唯一的工具。

PredictIt 试图填补 2014 年留下的空白，它凭借学术豁免运营，并将每个市场的个人投资上限设定在 850 美元。这个上限成了核心死穴。当房间里最专注、掌握最全面信息的交易者被死死压制在只能投蝇头小利时，你不可能建立一个有深度且诚实的市场。价格剧烈晃动，聪明钱毫无空间去大规模表达其确信度。每个人都觉得，这种模式理应比现行规则所允许的走得更远。

于是，加密领域的弄潮儿们出手了，第一次尝试虽未击中，却是一记极具启发意义的挥棒。像 Augur 这样的纯粹信仰者，早在 2018 年就在以太坊上启动，甚至没有任何公司介入运营。任何市场都可以开放，而最终是由持有代币的群体投票决定到底发生了什么，但这一机制往往会对你的下注不利。从哲学上讲，它是完美的。在实践中，它就像在用半生不熟的西班牙语填报税单的同时尝试下注一样。费用高昂、运行缓慢，几乎无人问津。就 Augur 而言，它表明不仅这一构想切实可行，而且即便你在技术架构上完全正确，如果普通人连大门都进不去，你的落地产品仍然可能是失败的。

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这是 Polymarket 吸取的教训：它做出了妥协——尽管没人愿意承认其必要性——牺牲了一定程度的纯粹性，换来了大幅提升的可用性。由二十出头、还在公寓办公的 Shayne Coplan 于 2020 年创立，它把一切都建立在 Polygon 上，因此费用微不足道、确认迅速，并将交易结算为锚定美元的包装型 USDC 代币。在整个过程中，用户根本看不到底层在发生什么，而这正是巧妙之处。你存入美元，获得头寸，提取美元。你永远不需要了解什么是 Gas 费，也不需要知道是 pUSD 在区块链底层自动完成了记账。庄家消失了，整个体验就像在使用一款干净利落的应用程序，而不是在上一堂密码学研讨会。

而且因为资金只是存放在钱包里，而不是放在贴着你名字像麦片盒标签一样的账户里，随之而来了两件重要的事情。市场结束时，代码负责处理谁赢谁输。没有业务员跑出来说你的下注恰好“不合时宜”。你也不会被所在国家的任何支付处理机构一票否决。这意味着拉各斯的这位男士与首尔的这位女士，看到的屏幕完全相同，条款也一模一样，任何一方都不觉得自己需要去请求许可。

多年来，这只是一小群加密原住民自娱自乐的内部圈子文化，对其他所有人来说则是视而不见的隐秘角落。2024 年 11 月一夜之间打破了这一局面。尽管当时各大电视网还在大肆渲染哈里斯与特朗普胜负各半的五五开悬念，但几周以来，Polymarket 上特朗普的定价一直稳定在约 60 美分。当最终结果揭晓时，令人尴尬的不是谁赢了，而是一个加密博彩网站对这个国家的理解，为何会比那些豪掷千金做民调的传统行业更加深刻。2024 年初月交易量还不足 2 亿美元，之后猛增至 26 亿美元。两年前每月大约只有 4,000 名活跃交易者的平台，到 2026 年初，每月活跃交易者已超过 734,000 名。这不是普通的增长，这是质的跃迁。

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在另一端，Kalshi 登上了同一座山峰。由 Tarek Mansour 和 Luana Lopes Lara 于 2018 年创立，并于 2021 年向公众开放，它做了一件（在当今监管圈内）并不算时髦的事：直接去面对监管机构。通过采用与大型大宗商品交易所规则手册类似的隔离账户存放资金（尽管资金未完全清算，但已是足够好的信号），它成为了第一个最终获得美国商品期货交易委员会（CFTC）批准的事件合约交易所。所以这个产品底层没有任何加密元素，只有美元和一张牌照。前者让 Kalshi 失去了 Polymarket 赖以生存的全球匿名受众，但为它换来了 Polymarket 在法律上绝不被允许向大多数美国人提供的东西：能够在本土公开运营而无需时刻心惊胆战。Kalshi 大举进军体育领域，到 2025 年，这已占据其绝大部分收入（它在 2024 年赢得了关于选举合约的法律诉讼），仅美式橄榄球博彩的交易额就高达数十亿美元。2026 年的一轮融资使该公司的估值达到了 220 亿美元。两家公司，两种信仰，同一场押注——认定未来定价在今天就是一门生意。

## 当无人注视时，人们究竟在押注什么

头条市场正是你所想的那样，并且确实具有实用价值：谁会赢得哪场大选、中央银行是否会降息、政府周五前是否会关门、法案能否在休会前通过。Kalshi 在通胀数据和就业数字上运营着清晰规范的市场，交易者几乎将其当作对冲工具，提供了一种针对宏观经济建立头寸的途径——而传统金融往往把这搞得莫名其妙地复杂。

然而，人性的本质却在长尾市场中显露无遗。有人押注外星人是否会被证实存在、特朗普是否会在 2024 年被拍到抽大麻、某位流行歌星是否怀孕、某位世界领导人是否会在特定日期前遭到刑事指控。小众市场、真实的金钱以及多空两端真切存在的人，都在现实揭晓时干净利落地完成了结算。这是一个令人动容而又无比真实的人群，愿意为自己的无聊好奇心付出真金白银。民调从来不会询问你是否相信外星人，但市场非常乐意为此收下你的筹码。

这其中有许多晦暗不明之处，各大平台尚未摸清界限该划在何处。当 2025 年 Kalshi 上线涉及伊朗领导层变动以及加沙饥荒发生的预测市场时，引发了强烈的舆论反弹。辩护之词并非毫无道理——哪怕从这些场景中牟利在道德上显得荒唐怪诞，完美的信息对救援机构而言也是最有用的概率数据。事实的两面皆然，且目前无法调和。接下来，你还会看到任何有真金白银流入的真实市场中都会出现的底层恶疾。2026 年初，几笔精准押注美国外交政策举动的 Polymarket 交易受到了内幕交易指控的严格审查，报告显示某些交易者提前数天便得知了消息。此外，研究人员指出，Polymarket 上约 25% 的交易量疑似洗售交易（wash trading），即钱包自买自卖以制造人头攒动的虚假繁荣。欢迎来到真实的市场。在纳斯达克，同样的事情只不过是穿上了一身西装而已。

## 懦夫的数学题

这正是那些客套的行业评论往往略过、但却至关重要的一点。预测市场的成功，并不是因为加密技术本身有多么酷炫。匿名性消除了人们对自我身份和真实信念撒谎的最大根源：害怕在那些决定你人生胜负的关键群体面前看起来像个白痴。

想想现实中的专业人士是如何行事的。好吧，讲一个公用事业基金面临的丑陋小算计。你作为一名基金经理，不得不持有当地最受追捧的公司股票，私底下你却认为这只股票一文不值。如果他做空且判断正确，他能赚到钱，引来少数人的赞赏。但如果他做空却判断错误，这会写进报告里被投资者看见，同行会嘲笑他，而全年的焦点新闻就会变成他是如何愚蠢地做空一个显而易见的赢家。风险回报极度失衡，于是他选择了合乎逻辑的懦夫做法：闭上嘴巴，随波逐流做多。把这种情况放大到每一个市场中的每一位专业人士身上，你看到的价格就会被微妙地扭曲以保全他们的声誉——而不是反映他们的真实判断。这不是什么边缘理论。金融界的职业生涯普遍建立在一种显而易见的逻辑之上：绝不能以“错误的方式”犯错，而这与真正做对事情完全不是一码事。

现在，让同一个人坐在一个匿名钱包面前。办公室不知道他在共识候选人会输掉初选上押了 1,000 USDC。他的妻子看不到。他的老板看不到。那些自鸣得意的小群聊也看不到。因此，犯错的社会成本（过去正是这种成本绑架了他的真实想法）降到了零。于是他押下了自己的真实观点。当成千上万的人不再演戏、而是走到桌前为他们的观点定价时，你在另一端得到的数字往往比任何民意调查都更加真实；民调是一场表演舞台，而市场则是一间忏悔室。

这超越了金钱本身，触及了人们口中无法直言的部分。某些观点可能会让你被解雇或被孤立，这取决于你的生活环境以及你所面对的人。一个人可能确信某个政权濒临崩溃，或者一个曾经不可一世的公众人物即将跌落神坛，抑或是对某些问题的官方叙事嗤之以鼻，但他绝不会在晚宴上提起半句。但他会为此下注。在无声之中，隐藏在一串同样不属于他真实身份的字符之后。市场正在为所有在公共广场上遭到惩罚的私人信念定价。那不是赌博。一个在睡梦中呓语的社会，是不会说谎的。

因此，在第一层表象之下还隐藏着另一个人性真相：这些市场奖励那些掌握大众所不知信息的人。成千上万的分析师和成群的算法早餐时就在解剖一只蓝筹股，你还不如去抛硬币，因为你拥有优势的机会微乎其微。但是，比如某个地方选举的市场，或者某个专业监管机构的裁决，亦或是某家工厂是否能真正恢复生产，可能只有几十个认真的交易者在关注。如果你就住在那里，运用相关行业知识工作，或者用当地语言阅读当地新闻——你并不是在与整个资本主义世界对决，你只是在与本周凑巧点进这个偏门问题的其他人竞争。这是一场可以赢下的战斗；它是当今市场中最接近公平优势的东西，而在传统市场中，任何稍微有点价值的信息多年前就早已被付费墙阻挡或被抢先交易了。

只是千万别因此飘飘然。那些自以为大众很蠢的自负交易者，不少早已躺在坟墓里，因为他们后来才发现大众掌握了他们不知道的信息。尤其是，你自以为掌握的信息往往没有想象中那么机密，而其他人达成一致意见的理由往往足够充分，只是你尚未察觉。我相信，确信度在很大程度上取决于你的信息究竟有多稀缺，而大多数信息并不稀缺。市场不会因为你聪明而付钱给你。它只奖励做对的人，这是一件冷酷得多的事情。

## 底层的技术轨道

加密版本相对而言的实际优势在于，从形成观点到采取行动之间几乎没有任何摩擦。你所需要的只是一个钱包、一点稳定币以及网络连接——几分钟内即可入场。

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对于 Polymarket，闭环流程如下：

连接诸如 MetaMask 或 Coinbase Wallet 之类的钱包。

存入 USDC，平台会无缝跨链并将其包装为其交易代币。

以零到一美元之间的任意价格购买“YES”或“NO”份额，这仅仅反映了市场当前对该事件概率的估算。

静待事件揭晓：获胜方每股支付一美元，失败方一无所获。

随时将资金提取为 USDC。

这个世界看似枯燥、实则承担承重墙角色的部分，正是 TRON 发挥作用之处。原因非常直接：TRON 上的 USDT 是全球广袤地区的核心主力稳定币；它流转如闪电，成本接近于零，人们在资金进入博彩平台之前，往往通过它来存放和调度价值。Polymarket 本身在 Polygon 上结算 USDC，但资金并非源自那里。其中大部分最初只是 TronLink 钱包中 TRON 链上的 USDT，经过跨链桥接后到位即可进行交易。对于一个在不同市场间平衡十几个小额头寸的人来说，每一笔微小的转账费用都决定了一套策略是行之有效，还是在被手续费慢慢吞噬殆尽。对于那个人来说，低成本转移 USDT 不是一种奢侈——而是一种刚需。它是全部的利润空间所在。

## 收盘之后

这一切都谈不上完美或井然有序。市场操纵是真实的，洗售交易是真实的，而究竟什么才应该被允许标价——这一难题悬而未决。从格局来看也是一片混乱：2022 年一项和解协议认定 Polymarket 运营未注册的美国交易所后，该平台便将美国用户阻挡在外（这片区域至今仍被封锁），Kalshi 基本留在美国法规框架内，而你能接触到什么往往取决于你的护照所属国。

尽管如此，它依然在不断壮大。在 2024 年大选中，预测市场从一种猎奇事物变成了严肃人士引用的事实依据。过去一年离岸市场的总规模不过几百亿美元，但在 2025 年和 2026 年，其在社会、政治和经济领域的交易量持续攀升。格局远未定型。得益于新平台、新合约类型以及更廉价的技术轨道，这扇大门正越开越大。

剥离技术外衣，剩下的结构简单得几乎令人难堪。人类向来热衷于为未来发生的事件押注金钱，只要我们存在任何形式的社会或信息传递系统，阻碍人们拿起注单的往往是中间人、守门人，以及至关重要的——对犯错的恐惧。加密技术并没有发明这种欲望。它所做的不过是一一消除了借口，直到你与赌注之间剩下的唯一问题就是：你究竟是对还是错。市场不在乎你是谁，身在何处，也不在乎你的同僚相信什么。它只在乎一件事，而且仅此一件事，而这正是现实生活往往允许你蒙混过关的那件事。

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如果你属于资金常驻 TRON 并偶尔转战 Polygon 的那类人，把这些细节处理妥当至关重要，因为这正是收益容易流失的地方。在发送之前，Netts USDT Transfer Calculator 能准确告诉你一次 TRC20 转账在 Energy 和 Bandwidth 方面的具体消耗。在默认情况下，通过燃烧 TRX 支付时，向已有 USDT 的地址转账 USDT 约需 13.84 TRX（向没有该资产的地址转账则高达严苛的 27.70 TRX）；而租赁 Energy 后，费用可降至约 2 至 3 TRX（以及 4 至 5 TRX），无论哪种方式都能节省 80% 以上。你可以在 Netts 网站上查看确切数字，并根据你的 USDT 转账情况提前计算费用。只要交易频次足够高，这种差额就会从微不足道的小数目变成实打实的真金白银。