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title: "仮想通貨と予測市場：Polymarket、Kalshi、そしてその類似プラットフォーム"
description: "アイオワ大の実験からPolymarketの数十億ドル規模へ —— 予測市場はいかにして情報を取引可能な資産として価格付けし、なぜ仮想通貨がそれを世界規模にしたのか"
language: ja
published: 2026-06-12
author: Netts
topic: "Insights"
canonical: https://netts.io/blog/crypto-and-prediction-markets-polymarket-kalshi-and-similar?lang=ja
languages: [en, ru, es, zh, th, fr, uk, tr, hi, fa, ar, ha, pt, vi, ko, ja, id, de, tl]
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# 仮想通貨と予測市場：Polymarket、Kalshi、そしてその類似プラットフォーム

アイオワ大の実験からPolymarketの数十億ドル規模へ —— 予測市場はいかにして情報を取引可能な資産として価格付けし、なぜ仮想通貨がそれを世界規模にしたのか

次に何が起こるかという賭けの対象が存在して以来、人々は常に未来の出来事に金を賭けてきました。古代ローマの群衆は戦車レースに賭け、それに飽きると次の執政官（コンスル）が誰になるかに賭けました。1700年代のロンドンのコーヒーハウスには、特定の貴族が病気から回復するかどうかを記録する賭け台帳が存在しました。当時でさえ品のない慣習と見なされていましたが、人々の熱狂が冷めることはありませんでした。あなたの叔父も選挙について持論を語り、自分が正しいと20ドル賭けているかもしれません。職場のマーチ・マッドネスの勝敗予想プールなど、手数料が高く絶対に金を払わない「デイブ」がいるだけの劣悪版Polymarketにすぎません。

つまり、この本能は何も新しいものではありません。世紀ごとに異なっていたのはその仕組み（誰が金を受け取るのか、誰が勝者を決めるのか、誰が参加できるのか、そして胴元にどれだけ中間マージンを搾取されるのか）でした。歴史のほぼ全体において、この4つの問いに対する答えは「信頼しなければならないが、おそらく信頼すべきではない人物」でした。オッズはブックメーカー（胴元）によって決められ、賭け金は胴元に支払われ、勝敗判定は胴元の裁量に委ねられ、勝ち負けに文句を言おうものなら暴力で制裁される始末でした。仮想通貨（暗号資産）がこの古代からのゲームにもたらしたものは何でしょうか。それはすべてであり、同時に何もないとも言えます —— 一見地味な変化にすぎません。しかし、部屋から胴元を完全に追い出したのです。

実のところ、話の全貌はほぼこれに尽き、以下に述べることはすべてその詳細にすぎません。しかし、ここからが面白くなるところです。信頼すべき仲介者を排除し、赤の他人（誰でも）が緻密に定義された問いに対して匿名で資金を投じられるようになると、人々は口頭では決して互いに言わないような本音を暴露し始めるからです。口からは嘘が出ますが、ウォレットによる意思表示は嘘をつきません。

## アイオワの研究室からマンハッタンのアパートへ

そのまっとうな起源は1988年に遡ります。アイオワ大学のエコノミストたちが、単なる実験として大統領選を対象にした小規模なリアルマネー市場（アイオワ・エレクトロニック・マーケッツ）を開設しました。身銭を切っている人々は世論調査とは異なる賭け方をするのではないか、という直感に基づいたものでした。そして実際、何年にもわたって世論調査よりも正確な結果を出し続けました。トレーダーたちが天才だったからではありません。世論調査で意見を聞かれた際、人は自分を良く見せたり、自分の支持陣営を喜ばせるために、タダで嘘をつくことができます。しかし市場は「何が正しいと感じるか」に対する命題であり、間違っていれば損失という形で制裁を加えます。嘘をつくコストが一気に跳ね上がるため、人々は基本的に嘘をやめるのです。

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インターネット版の予測市場は、しばらくの間、ややニッチで胡散臭い存在に留まっていました。2001年を通じて、アイルランド発祥のIntradeが政治オタクたちが一日中ブラウザをリロードし続けるような場を運営していました。2008年の民主党予備選挙や、最高裁判所の医療保険制度改革を巡る判決を、それを知るために報酬を得ている評論家たちよりも早く正確に予測しました。しかし2013年、規制圧力と創業者の不慮の死によって破綻し、奇妙なことが起こりました。真面目な有識者たちがそれを心から惜しんだのです。そして再び、世論調査だけが唯一の指標となる時代に戻ってしまいました。

2014年、PredictItはその空白を埋めようと試み、学術的な適用免除の下で運営され、市場ごとの個人の投資額上限を850ドルに設定しました。しかし、その上限設定こそが致命的な問題でした。室内の最も熱心で情報通のトレーダーがわずかな金額に制限されてしまえば、厚みのある公正な市場を構築することはできません。価格は不安定になり、スマートマネー（市場を動かす大口資金）が大規模に確信を表現する場が失われました。誰もが、この仕組みはルールが許す枠組みよりも遥かに大きくなることを望んでいると感じていました。

そこで仮想通貨界隈の人間が打席に立ちました。最初のスイングは空振りに終わったものの、有益な失敗となりました。2018年にEthereum上でローンチされたAugurのような純粋な信奉者たちによるプロジェクトで、運営企業すら介在していませんでした。誰でも市場を開設でき、実際に何が起きたかを判定したのはトークン保有者の投票の集約であり、それがしばしばあなたの賭けに不利な判定を下す傾向がありました。哲学としては美しかったのです。しかし実際には、片言のスペイン語で確定申告をしながら馬券を買おうとするようなものでした。手数料は高く、動作は遅く、利用者はほとんどいませんでした。Augurの事例が示したのは、アイデアが機能するということだけでなく、アーキテクチャが正しくても、一般ユーザーが玄関先で引き返してしまうようでは実用化に失敗するということでした。

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これはPolymarketが学んだ教訓でした。誰もが必要だと認めたがらなかった妥協 —— 「理念の純粋さ」をいくらか犠牲にして「圧倒的な使いやすさ」を取るというトレードオフを行ったのです。2020年、まだアパートの一室で活動していた20代のシェーン・コプラン（Shayne Coplan）によって設立された同プラットフォームは、すべてをPolygon上に展開することで手数料を微小に抑え、承認時間を高速化し、取引をUSDCに裏付けられたドルペッグトークンで決済するようにしました。その間、ユーザー側には内部の複雑な動きが見えないようになっており、ここに巧妙さがあります。ドルを投入し、ポジションを取得し、ドルを引き出す。ガス代が何であるかを知る必要も、ブロックチェーンの裏側で自動的に処理されているためpUSDが会計処理を行っていることを知る必要もありません。胴元は姿を消し、暗号技術の専門セミナーというよりは、洗練された単なるクリーンなアプリのような体験となりました。

そして資金はシリアル箱のシールのようにお名前が書かれた口座ではなく、単にウォレットに保管されるため、2つの重要な帰結が生じます。市場が終了した際、勝敗の判定はコードが処理します。あなたの賭けがたまたま不都合だからといって無効にする店員はいません。自国の決済プロセッサによって拒否権を行使されることもありません。これは、ラゴスの男性もソウルの女性も、誰の許可も必要とすることなく、まったく同じ画面をまったく同じ条件で見つめていることを意味します。

長年、これは数千人の暗号ネイティブに愛され、他の人々からは公然と見過ごされてきた内輪ネタのようなものでした。2024年11月、その状況が一夜にして一変しました。主要メディアがハリス対トランプの行方を「コイントス（互角の勝負）」として報じ続ける中、Polymarketは何週間にもわたりトランプの確率を1ドルあたり約60セントと評価し続けていたのです。最終的な結果が出たとき、気まずい真実となったのはどちらが勝ったかではなく、なぜ世論調査に巨額の資金を注ぎ込んでいる業界よりも、仮想通貨のベッティングサイトの方がアメリカという国を正確に理解していたのかという点でした。2024年初頭には2億ドル未満だった月間取引高は26億ドルに達しました。2年前には月間約4,000人程度だったアクティブトレーダーは、2026年初頭までに月間73万4,000人を超えました。これは単なる成長ではありません。相転移（フェーズの変化）です。

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その一方で、Kalshiはまったく別のルートで同じ山を登り詰めました。2018年にタレク・マンスール（Tarek Mansour）とルアナ・ロペス・ララ（Luana Lopes Lara）によって設立され、2021年に一般公開された同社は、昨今の規制環境においては極めて珍しく、正面から規制当局と向き合う道を選びました。大手商品取引所のルールブックにあるような分別管理口座（清算されたものではありませんが十分な証拠）に資金を置くことで、CFTC（米商品先物取引委員会）の正式な認可を受けた初のイベント契約取引所となったのです。つまり、この仕組みには仮想通貨の要素は一切なく、あるのはドルとライセンスだけです。前者の選択によって、KalshiはPolymarketの生命線であるグローバルで匿名の群衆を失うことになりましたが、引き換えにPolymarketが米国内のユーザーに対して法的に決して提供できなかったもの —— 常に背後を警戒することなく米国内の公の場で合法的に運営できる権利 —— を手に入れました。Kalshiはスポーツ分野に深く進出し、2025年までに同社の収益の大部分を占めるようになり（2024年の選挙契約を巡る法廷闘争にも勝利しました）、アメリカンフットボールの賭けだけでも数十億ドル規模に達しました。2026年の資金調達において、同社の評価額は220億ドルに達しました。2つの企業、2つの信念、そして「未来の価格付けは現代の巨大ビジネスである」という1つの確信がそこにはあります。

## 誰も見ていないとき、人々が本当に賭けているもの

注目を集める代表的な市場は、誰もが予想する通りであり、実際に有用なものです。どの選挙で誰が勝つか、中央銀行が利下げを行うか、金曜日までに政府機関が閉鎖されるか、休会前に法案が通過するかなどです。Kalshiはインフレ指標や雇用統計に関するクリーンな市場を運営しており、トレーダーたちはこれらをほとんど金融商品のように扱い、従来の金融では奇妙なほど複雑にされている経済へのポジション構築ツールとして利用しています。

しかし、人間という種の真の姿が現れるのはロングテール（隙間市場）においてです。エイリアンの存在が公認されるか、2024年中にトランプが大麻を吸っている姿が目撃されるか、あるポップスターが妊娠しているか、某国の指導者が特定の期日までに刑事告発されるか、といったことに金が賭けられてきました。小さな市場でありながら、現実の答え合わせによって、リアルな金と両陣営の生身の人間が公正に決済を行っています。これは、自身の些細な好奇心に対して身銭を切ることを厭わない、ある種感動的なほど純真な社会の姿です。世論調査がエイリアンを信じるかなどと尋ねることはありませんが、予測市場は喜んでその賭け金を受け取ります。

こうした市場の多くには暗い側面もあり、プラットフォーム側もどこで一線を引くべきか模索を続けています。2025年にKalshiでイランの指導体制に関する市場や、ガザ地区の飢餓発生を予想する市場が開設された際、激しい反発が起きました。プラットフォーム側の擁護論もあながち的外れではありません —— こうしたシナリオから利益を得ることが不快に感じられるとしても、完全な情報は支援組織にとって最も有用な確率データとなるからです。どちらの言い分も真実であり、簡単に解決できる問題ではありません。さらに、生身の金が動くあらゆる現実の市場と同様に、仕組み自体の腐敗も存在します。2026年初頭、米国の外交政策の動きに関するPolymarketでの的確なベットが、一部のトレーダーがニュースの数日前に仕込んでいたという報告を受けてインサイダー取引疑惑として精査の対象となりました。また研究者たちは、Polymarketの取引高の約25%が、流動性を偽装するために自分自身のウォレット間で売買を繰り返すウォッシュトレード（仮装売買）に類似していると指摘しています。ようこそ、市場へ。ナスダックでもスーツを着て同じことが行われているだけです。

## 臆病者の数学

これこそが、通り一遍の解説記事が見落としがちな、極めて本質的な核心です。予測市場における成功は、「暗号通貨が素晴らしい技術だから」ではありませんでした。匿名性が、人々が自分を偽り、本音を隠す最大の原因 —— 人生をうまく渡っていくために意見を気にしなければならない周囲の人々から「愚か者」と思われる恐怖 —— を取り除いたからなのです。

本物のプロがどのように振る舞うかを考えてみてください。公益ファンドが直面する、少し不格好な力学の例を挙げましょう。あるファンドマネージャーが、世間で絶大な人気を誇る企業の株を組み入れざるを得ない立場にありながら、内心ではその銘柄がゴミ同然だと判断しているとします。もしショート（空売り）して予想が当たれば利益を出せますが、称賛してくれるのはごく一部です。しかしショートして外れれば、保有報告書（提出書類）に記載されて投資家の目に晒され、同業者からは嘲笑され、「誰もが認める勝ち組企業に逆張りした間抜け」として今年一番の笑い種にされてしまいます。この非対称性はあまりにも残酷です。そのため、彼は論理的な臆病者として振る舞います。つまり、黙って他の全員と同じようにロング（買い）するのです。これをあらゆる市場のあらゆるプロに当てはめてみてください。そこには自身の見立てではなく、保身のために微妙に歪められた価格が形成されることになります。これは突飛な理論ではありません。金融業界のキャリアとは、「間違ったやり方で間違えないこと」を前提に成り立っており、それは「正解を出すこと」とは似て非なるものなのです。

さて、その同じ人物の前に匿名のウォレットを置いてみましょう。同僚は、彼が本命候補の予備選敗退に1,000 USDCを賭けたことを知りません。妻にも、上司にも見えません。ドヤ顔が並ぶグループチャットの仲間にも見えません。その結果、予想を外すことによる社会的コスト（本音を拘束していたすべての要因）は完全にゼロになります。だからこそ、彼は本当の意見を賭けることができるのです。何千人もの人々がポーズを取るのをやめ、真の思惑に価格を付ける場に集まったとき、そこに現れる数値はどんな世論調査よりも真実に近くなります。世論調査は「舞台（演技の場）」であり、市場は「告解室」なのです。

これは金銭の話にとどまらず、人々が口頭では文字通り口にできないことにも波及します。生きている環境や周囲の人間関係によっては、ある特定の意見を口にするだけで解雇されたり、村八分にされたりします。ある政府が崩壊寸前であること、かつて持て囃された著名人が失脚寸前であること、あるいはある問題に関する公式発表が単なるデタラメであると確信していても、夕食の席でそれを口にすることは決してないでしょう。しかし、彼らはそれに金を賭けます。沈黙の中、誰のものでもない文字列のアドレスの下で。そして市場は、公共の場では罰せられるそうしたすべての私的な確信を価格に織り込んでいきます。これはギャンブルではありません。寝言を言う社会は、嘘をつくことができないのです。

そして、その第一層の下にはもう一つの人間的な真実が隠されています。これらの市場は、「大衆が知らない何かを知っている者」に報酬を与えるということです。1万人のアナリストとアルゴリズムの軍団がブルーチップ（優良株）銘柄を一瞬で精査してしまうような株式市場では、優位性（エッジ）を持つ確率はほぼゼロであり、コイントスをしているのと変わりません。しかし、地方の地方選挙や、専門的な規制当局による判断、あるいは特定の工場が実際に稼働を再開するかどうかといった市場には、真剣なトレーダーが数十人しかいないこともあります。もしあなたが現地に住んでいたり、その業界の専門知識を使って働いていたり、現地の言語でローカルニュースを読んでいるなら、資本主義の全体を相手に戦う必要はありません。今週その奇妙な問いに興味を持ってクリックした程度の他の誰かと競い合うだけです。これは勝てる戦いです。まともな情報へのアクセスが何年も前から有料化され、先回り（フロントラン）されてきた現代の市場において、これは最も公平なエッジ（優位性）に近いものです。

ただし、過信してはいけません。大衆は愚かだと信じ込んでいた自信過剰なトレーダーたちは、市場の墓場に眠っています。大衆が「自分たちの知らない何か」を知っていたことに後から気づかされたからです。特に、自分が握っている情報は思ったほど秘密ではないことが多く、他の全員が一致している見解には、自分にはまだ見えていない正当な理由が存在することが多々あります。確信の度合いは、自分の情報が真にどれほど希少であるかに応じて調整されるべきですが、大抵の情報は希少ではありません。市場は、あなたが賢いからといって金を払ってはくれません。ただ「正しかった」という結果に対してのみ報酬を与えます。それははるかに冷静で、冷徹な世界です。

## 水面下のインフラ（レール）

仮想通貨版の現実的な実用上の強みは、意見を形成してから実際に行動を起こすまでの摩擦（フリクション）が実質的にゼロである点にあります。必要なのはウォレット、いくらかのステーブルコイン、そしてインターネット接続だけです —— 数分以内に参加できます。

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Polymarketにおける一連の流れは以下の通りです：

MetaMaskやCoinbase Walletなどのウォレットを接続する。

USDCを入金すると、プラットフォームがそれをシームレスにブリッジし、取引トークンにラップする。

0ドルから1ドルの範囲の任意の価格でYESまたはNOのシェアを購入する。この価格は、市場が現在見積もっている確率をそのまま示している。

あとは結果が出るのを待つだけ：勝った側のシェアには1株あたり1ドルが支払われ、負けた側はゼロとなる。

いつでも資金をUSDCとして引き出すことができる。

この世界において、地味ながら極めて重要な荷重を支えているのがTRONの存在です。理由は極めて明白です。TRON上のUSDTは、地球上の広大な地域において主力となる実用ステーブルコインだからです。電光石火の速さで移動し、コストはほぼゼロであり、人々はベッティングプラットフォームに資金を入れる前から、TRONを介して資金をプールし、移動させています。Polymarket自体はPolygon上のUSDCで決済されますが、資金の出どころはそこではありません。その多くは、単にTronLinkウォレット内のTRON上USDTとして発生し、ブリッジを経て、取引可能な状態へと送られてきます。複数の市場にまたがって十数個の少額ポジションをリバランスするようなトレーダーにとって、小さな送金手数料の差こそが、機能する戦略と、利益がじわじわと食いつぶされる戦略の分かれ道となります。そのような人にとって、USDTを安価に送金できることは贅沢ではなく、必須条件です。それがマージンのすべてなのです。

## 取引終了の鐘が鳴った後に

この世界のいかなる要素も、完全でも整然としてもいません。価格操作は実在し、ウォッシュトレードも実在し、そもそも何に価格がつけられるべきなのかという倫理的問いは、解決策のないまま全体に重くのしかかっています。構造的にも意図的な歪みが生じています。Polymarketは2022年に未登録の米国取引所を運営していたとする和解を経て米国人を締め出し（この領域は依然として遮断されたままです）、Kalshiはほぼ米国の法規制の枠内にとどまっており、何に触れられるかはパスポートの発行国によって決まることが多いのが現状です。

それにもかかわらず、市場は成長を続けています。予測市場は単なる物珍しい存在から、2024年の選挙において真面目な有識者が引用する本物の指標へと進化しました。オフショア市場全体の規模は昨年時点で数百億ドル規模にすぎませんでしたが、2025年から2026年にかけて、社会、政治、経済の各分野で取引高は増加の一途をたどっています。淘汰して収束する兆しはありません。新しいプラットフォーム、新しい種類の契約、そしてより安価な送金インフラのおかげで、その門戸はますます広く開かれ続けています。

技術的な要素を取り払えば、残る構造は呆れるほど単純です。人間は有史以来、未来に何が起こるかに金を賭けたがってきました。そして、情報を伝達する何らかの社会やシステムが存在する限り、人々が賭け帳を手に取るのを阻んできたのは、常に仲介者、門番、そして何よりも「間違えることへの自身の恐怖」でした。仮想通貨がその欲望を生み出したわけではありません。ただ、あなたと賭けの間にある言い訳を一つずつ排除し、残されたのが「あなたが正しいか、間違っているか」だけという状態にしたのです。市場は、あなたが誰であるか、どこにいるか、周囲の人間が何を信じているかなど全く気にしません。ただ一つのことだけに関心を持っています。そしてそれこそが、現実の人生においては言い訳でごまかして通り過ぎることが許されている、唯一無二の真実なのです。

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資金がTRON上にあり、時折Polygonへと移動させるタイプの人であれば、細かなコストを正しく把握しておく価値があります。そこからリターンが漏れ出ていくからです。送金を行う前に、Netts USDT Transfer Calculatorを使えば、TRC-20送金にどれだけのEnergyとBandwidthが必要かを正確に把握できます。デフォルトでTRXをバーンして支払う場合、すでにUSDTを保有しているアドレスへのUSDT送金には約13.84 TRX（保有していないアドレスへは手痛い27.70 TRX）のコストがかかります。しかしEnergyをレンタルすれば、それが約2〜3 TRX（保有していない場合は4〜5 TRX）にまで下がり、いずれの場合も80%以上の節約になります。Nettsのサイトで正確な数値を確認し、USDT送金に応じて支払う金額を事前に計算することができます。取引回数を重ねれば重ねるほど、その差額は単なる端数ではなく、確固たる手元資金としての差となって現れてきます。