---
title: "Криптовалюты и инсайдерская торговля: что нам известно"
description: "Рыночные манипуляции в криптовалютах — вош-трейдинг, спуфинг, памп-группы, MEV и инсайдерские преимущества при листингах — в контексте систем надзора и механизмов стимулирования."
language: ru
published: 2026-04-08
author: Netts
topic: "Insights"
canonical: https://netts.io/blog/crypto-and-insider-trading-what-do-we-know?lang=ru
languages: [en, ru, es, zh, th, fr, uk, tr, hi, fa, ar, ha, pt, vi, ko, ja, id, de, tl]
translation_outdated: false
---
# Криптовалюты и инсайдерская торговля: что нам известно

Рыночные манипуляции в криптовалютах — вош-трейдинг, спуфинг, памп-группы, MEV и инсайдерские преимущества при листингах — в контексте систем надзора и механизмов стимулирования.

Dogecoin изначально был шуткой, мемкоином, созданным для высмеивания спекулятивной природы криптоиндустрии. Однако все изменилось, когда твиты Илона Маска превратили шутку в шутку стоимостью в миллиарды долларов. Один твит с изображением собаки породы сиба-ину или туманная отсылка к «полету на Луну» — и курс DOGE практически мгновенно взлетал на двузначные показатели. Опасаясь упустить следующее крупное ралли, розничные инвесторы, прикованные к экранам, бросались скупать актив. На протяжении примерно шести часов богатейший человек в мире был неофициальным центральным банком мема, определяя его стоимость буквально несколькими буквами.

Однако цена обваливалась так же быстро, как и взлетала, и любой, кто опоздал к «раздаче», оставался ни с чем, в то время как ранние последователи и инсайдеры получали колоссальную прибыль. Пик этого культурного феномена пришелся на его появление на национальном телевидении, когда всего один скетч обрушил цену, уничтожив миллиарды долларов рыночной капитализации за несколько коротких часов. При этом психология розничного инвестора была обнажена — движимые, разумеется, чувством FOMO, они стали «выходной ликвидностью» для тех, кто накопил актив задолго до того, как твиты появились в ленте новостей. Эти ценовые движения были настолько экстремальными, что наглядно продемонстрировали ключевую динамику: преобладание рыночных настроений над реальной ценностью, обнажив фундаментальный изъян в структуре рынка.

## Механика рыночных манипуляций

Проще говоря, рыночная манипуляция — это преднамеренные действия, направленные на искажение свободного и честного функционирования рынка и создание искусственной, ложной или вводящей в заблуждение видимости относительно цены или рыночного спроса на товар, ценную бумагу или биржевой актив.

Примеры включают спуфинг, когда трейдеры размещают крупные фиктивные ордера для создания видимости спроса, или вош-трейдинг, когда субъект одновременно покупает и продает один и тот же актив для искусственного завышения объема торгов — это явление чаще встречается в традиционных финансах.

Манипуляции на рынке криптовалют — обычное дело; обычно они принимают форму той или иной вариации схемы «памп и дамп» (pump-and-dump), при которой группа заговорщиков или один влиятельный «кит» пытаются раскрутить актив с помощью ложных позитивных заявлений, а затем выходят из позиций на исторических максимумах. Цифровые активы децентрализованы и по большей части не регулируются, что делает их идеальной мишенью для эксплуатации со стороны людей, обладающих деньгами и влиянием. Отсутствие «автоматических выключателей» (circuit breakers), которые приостанавливают торги на традиционных рынках в периоды высокой волатильности, означает, что ценой актива можно манипулировать вплоть до его полного обесценивания еще до того, как инвестор успеет предпринять какие-либо действия.

Оглядываясь назад, механика процесса становится мучительно ясной на примере феномена DOGE. Соблазнительная история о богатстве, перед которой не может устоять огромная толпа подготовленных людей. Триггер — в данном случае твит известной личности — провоцирует покупательский бум. Цена раздулась, образовав пузырь, полностью оторванный от каких-либо технологических или фундаментальных бизнес-показателей. Затем происходит неизбежная распродажа. Видите, что здесь происходит? Розничные инвесторы застревают в позициях на самом пике, становясь «бэгхолдерами», в то время как организаторы пампа или те, кто его предвидел, фиксируют прибыль.

Блокчейн полностью прозрачен, что одновременно упрощает и усложняет понимание того, чего на самом деле пытаются добиться участники, двигающие рынок, в то время как псевдонимные кошельки то раздуваются от богатства, то сжимаются, подобно длинной надувной змее на глазах у наблюдателя. Это именно те инструменты, которые призваны демократизировать финансы, но теперь они превратились в оружие против наивных участников, заложенное в самом неизменяемом коде этих инструментов.

## Дикий Запад и история манипуляций

В этом контексте важно помнить, что сага с Dogecoin — далеко не первый и не последний случай подобных рыночных манипуляций в криптосфере. Существует долгая и мрачная история вопиющих и уже знакомых примеров искусственного манипулирования ценами и инсайдерской торговли цифровыми активами. Одним из самых ранних и печально известных примеров стал крах биржи Mt. Gox. Mt. Gox обрабатывала более семидесяти процентов всех транзакций биткоина в мире вплоть до своего сокрушительного провала в 2014 году.

![](https://netts.io/blog/articles/crypto-and-insider-trading-what-do-we-know/images/1-2.png)

Последующие расследования выявили Willy Bot — программу для автоматизированной торговли, которая размещала крупные ордера на покупку биткоина на бирже, используя фиктивные средства, а именно зачисляя деньги, которых на самом деле не существовало на балансе биржи. Этот бот имитировал покупку биткоина в период с конца 2013 года, когда цена выросла со 150 до более чем 1000 долларов. Манипуляция была вопиющей, а рынок — незрелым, не имеющим ни средств, ни инфраструктуры для ее выявления или предотвращения. Этот фрагмент кода создал иллюзию ликвидности и спроса, что спровоцировало всемирный ажиотаж и показало, насколько легко централизованный субъект со злонамеренными намерениями может манипулировать хорошо продуманным, но только зарождающимся рынком. Прошли два бычьих цикла, и все уроки, извлеченные из ситуации с Mt. Gox в 2014 году, были быстро забыты всей индустрией, хотя на восстановление после последствий ушли годы.

Перенесемся в период ICO-мании 2017 и 2018 годов — идеальную почву для процветания манипуляций.

От вайтпейпера до миллионов: проекты, у которых не было практически ничего, кроме технического документа (whitepaper) и яркого сайта, собирали миллионы долларов. Аллокации токенов инсайдерам и ранним инвесторам зачастую были колоссальными и предоставлялись с огромными скидками. Эти инсайдеры одновременно сбрасывали (дампили) токены на биржах, что приводило к обвалу цен и разорению розничных инвесторов. В отсутствие графиков вестинга и надзора со стороны регуляторов основатели могли забрасывать проекты сразу после вывода средств — эта схема получила название «рагпул» (rug pull). Хотя доход от каждой отдельной схемы мог быть небольшим, масштаб этого мошенничества был настолько огромен, что подрывал общественное доверие, даже несмотря на то, что жажда легкой наживы продолжала завлекать новых жертв так же быстро, как разорялись предыдущие.

## Инфлюенсеры и сомнительные практики

Если оставить в стороне эти громкие мировые примеры, можно обратить внимание на менее очевидные, но столь же сомнительные практики, с которыми мы сталкиваемся ежедневно. Например, повальный «шиллинг» со стороны инфлюенсеров. Знаменитости в социальных сетях получали вознаграждение в токенах за продвижение конкретных проектов среди своей многочисленной аудитории. Они рекламировали актив в Telegram, выдавали его за новое великое технологическое достижение и сбрасывали собственные запасы, используя созданный ими же всплеск спроса для продажи своих активов. Ярким примером является токен SafeMoon, в рамках которого знаменитости и инфлюенсеры предположительно участвовали в схеме «памп и дамп» (pump-and-dump) на сумму 100 миллионов долларов, наживаясь на розничных инвесторах. Поскольку эти лидеры мнений практически не столкнулись с какими-либо последствиями, новое поколение онлайн-маркетологов получило стимул использовать те же методы.

Еще одна сомнительная практика связана с манипуляциями на рынке невзаимозаменяемых токенов. В разгар NFT-бума процветал «вош-трейдинг» (wash trading) — фиктивная торговля, при которой пользователи покупали собственные цифровые активы с разных кошельков, чтобы искусственно завысить спрос и стоимость своих творений. Подобные фиктивные объемы вводили в заблуждение ничего не подозревающих покупателей, заставляя их платить десятки тысяч долларов за — «бесценные», а на деле ничего не стоящие — цифровые изображения.

Транзакции были зафиксированы в блокчейне и потому должны были выглядеть легитимно, однако это было не более чем схемой круговых сделок, созданной исключительно для того, чтобы ввести в заблуждение остальных участников рынка. Торговые площадки, на которых проводился листинг таких активов, обычно закрывали на это глаза, поскольку получали выгоду от комиссий за транзакции, генерируемых этой фиктивной торговой активностью.

## Регуляторный вакуум и отсутствие надзора

Почему эти очевидные манипуляции оставались без внимания? Ответ кроется в более широкой проблеме рыночных манипуляций, а также в самой природе криптовалютной экосистемы, бросающей вызов традиционным устоям. Финансовые рынки в их современном виде обладают накопленным за десятилетия арсеналом нормативно-правовых баз, систем надзора и правоохранительных органов для борьбы со злоупотреблениями. С другой стороны, крипторынок создавался именно для того, чтобы избежать влияния этих институтов. Была создана безграничная, децентрализованная и псевдонимная система. Она превратилась во второй «Дикий Запад» — пространство, где закон был еще более условным, чем в пограничных городках XIX века. Идеология шифропанков — требование полной финансовой конфиденциальности, что является лишь безобидной формулировкой для полного прекращения государственного контроля — стала почти идеальным прикрытием для финансовых преступников.

Значительная часть этой проблемы отсутствия подотчетности связана с юрисдикционным арбитражем. Криптовалютная биржа может быть зарегистрирована на Сейшельских островах, размещать серверы в Исландии и предлагать услуги американским или европейским клиентам. Процесс определения того, кем именно манипулируют, какой регулятор обладает юрисдикцией в данном вопросе и достаточно ли у него сотрудников и ресурсов для проведения расследования или судебного преследования, превращается в бюрократический кошмар.

Глобальное перемещение криптовалют за считанные секунды оставляет мало времени регуляторам, деятельность которых зачастую ограничена национальными границами. Кроме того, закон всегда на шаг отстает от самих технологий.

Регуляторам трудно разобраться в сути нового DeFi-протокола или новой токеномики, потому что всё меняется слишком быстро. К тому времени, как они понимают схему, манипуляторы уже успевают использовать её в своих целях и переключиться на следующую аферу. Правовые базы, созданные для аналогового мира, по своей сути не приспособлены к темпам и сложности цифровой собственности.

![](https://netts.io/blog/articles/crypto-and-insider-trading-what-do-we-know/images/1-3.png)

Кроме того, порой неприятно осознавать, что у тех, кто расследует подобные дела, есть собственные проблемы с коррупцией и конфликтом интересов. Криптовалютная индустрия превратилась в многомиллиардный бизнес и мощного лоббиста. Богатые и влиятельные игроки крипторынка наладили связи с бывшими регуляторами и государственными чиновниками, которые перешли на работу в эти криптокомпании. Это создало атмосферу секретности по принципу «вращающихся дверей», стирающую границы между надзором и защитой интересов. Что ж, когда люди, которые должны писать правила, имеют личную финансовую заинтересованность в тех самых структурах, которые они призваны регулировать, угадайте, что происходит?

В результате меры принимаются только в отношении «легкодоступных целей» или громких провалов, в то время как системные, ежедневные манипуляции со стороны инсайдеров с самыми прочными связями остаются нетронутыми. К сожалению, опасности, порожденные жадностью и захватом власти, быстро превращают обещание децентрализованной утопии в антиутопию. Ведомства, на которые возложена задача по защите общественных интересов, испытывают острую нехватку ресурсов и значительно уступают в возможностях многомиллиардным корпорациям, которые они пытаются обуздать.

Рынок — можно ли его приручить?

Это лишь несколько примеров манипуляций, с которыми мы сталкиваемся как индивидуально, так и в масштабах общества, но с каждым годом этот список становится всё более изощренным. Количество взломов в сфере децентрализованных финансов, которые мы наблюдаем, заставляет задуматься, не являются ли они результатом внутреннего сговора, поскольку разработчики оставляют бэкдоры в своих смарт-контрактах, а затем возвращаются, чтобы ими воспользоваться. Мы стали свидетелями краха алгоритмических стейблкоинов, когда институциональные трейдеры с крупным капиталом проводят скоординированные атаки, открывая короткие позиции по активу и одновременно опустошая его резервы. В таких случаях возникает риск пересечения черты, отделяющей агрессивную торговую стратегию от незаконного манипулирования рынком.

Эта тенденция привела к краху крупных бирж, чьи собственные токены искусственно раздувались до новых максимумов с использованием залогов по гигантским кредитам — еще один пример системного риска, вызванного отсутствием надзора даже за самыми вопиющими случаями инсайдерской торговли. Эти крахи также запускают эффект домино, который наносит сокрушительный удар по сбережениям миллионов пользователей, никак не связанных с вовлеченными сторонами, вновь доказывая, что крипторынок не функционирует в вакууме.

Масштаб проблемы становится понятен, если рассмотреть типичные методы злоумышленников:

1. Вош-трейдинг для фальсификации объемов и привлечения ботов для алгоритмической торговли.

2. Использование массивных фейковых «стенок» на покупку или продажу для спуфинга книги ордеров с целью манипулирования настроениями розничных инвесторов.

3. Создание закрытых каналов в мессенджерах для координации памп-энд-дамп групп.

4. Использование извлекаемой стоимости майнеров (MEV) для фронтраннинга сделок и получения выгоды за счет транзакций обычных пользователей.

5. Инсайдерская торговля перед неразглашенными листингами на биржах или обновлениями протоколов.

Что можно с этим сделать? Некоторые предлагают ввести драконовские меры регулирования, признав каждую криптовалюту ценной бумагой и подчинив её существующей финансовой нормативной базе. Хотя этот метод может оказаться полезным для снижения уровня манипуляций, он также рискует затормозить реальные инновации и ограничить доступ к финансовым инструментам, которые предоставляет технология блокчейн. Это также предполагает, что традиционное финансовое регулирование — это всегда благо, но история показала, что это попросту не так.

Однако применение архаичных законов к новым технологиям почти всегда приводит к чрезмерному регуляторному давлению, которое наносит вред потребителям, чьи интересы это самое регулирование призвано защищать. Вопрос о том, является ли токен ценной бумагой или товаром, завел законодателей в тупик и погрузил рынок в состояние бесконечной неопределенности.

![](https://netts.io/blog/articles/crypto-and-insider-trading-what-do-we-know/images/1-4.png)

Некоторые предлагают использовать технологические решения, включая более совершенную ончейн-аналитику и ИИ, для выявления недобросовестных сделок и оповещения о них в режиме реального времени. Само сообщество может выступать в роли своего рода децентрализованного регулирующего органа, обеспечивая прозрачность и доступность блокчейна для всех. Но это основывается на идее, что сообщество обладает достаточными техническими навыками и коллективной волей для самоконтроля, что едва ли когда-либо случалось там, где речь идет о получении прибыли.

Но прежде всего, наиболее эффективным способом борьбы с рыночными манипуляциями является образование. Проводите собственный анализ рынков, учитесь распознавать ранние признаки схем «пампа и дампа» и скептически относитесь ко всему, что обещает золотые горы и мгновенное обогащение. Говорят, что когда-нибудь «Дикий Запад» будет приручен, но пока этот день не настал, в опасном мире цифровых активов каждый сам за себя.

## Путь в будущее

Крипторынок наконец-то медленно, но верно взрослеет, переходя от безумных спекуляций к практической пользе и развитию инфраструктуры. Тем не менее, в то время как рынок в целом кажется переполненным инфлюенсерами и инсайдерами, манипулирующими ценами, различные экосистемы заняты созданием механизмов для масштабирования и снижения издержек для конечных пользователей.

Это означает, что, например, использование ресурсов в сети TRON требует управления Энергией (Energy) и Пропускной способностью (Bandwidth) — системными ресурсами, позволяющими избежать чрезмерных транзакционных издержек.

Вместо того чтобы сжигать TRX при каждом взаимодействии со смарт-контрактом или переводе токенов, пользователи могут использовать специализированные платформы для аренды этих ресурсов. Это подводит нас к Netts — универсальному агрегатору рынка энергии TRON.

![](https://netts.io/blog/articles/crypto-and-insider-trading-what-do-we-know/images/1-5.png)

Netts работает в фоновом режиме, сравнивая поставщиков Энергии, чтобы пользователи имели доступ к самой низкой цене на Энергию TRON в режиме реального времени. Netts также предоставляет комплексное сравнение предложений по Энергии TRON и через прозрачный маркетплейс позволяет разработчикам и активным трейдерам значительно экономить на операционных расходах. Это доказывает, что, хотя крипторынок может быть волатильным, инфраструктура, на которой он работает, может оставаться отлаженным механизмом, оптимизированным для эффективности и экономии средств.