---
title: "العملات المشفرة والتداول بناءً على معلومات داخلية: ماذا نعرف؟"
description: "التلاعب بالسوق في الكريبتو — التداول الوهمي، والانتحال، ومجموعات الضخ، والقيمة القصوى المستخرجة (MEV)، والمزايا الداخلية المتعلقة بالإدراجات — والمُصاغ في إطار الرقابة والحوافز."
language: ar
published: 2026-04-08
author: Netts
topic: "Insights"
canonical: https://netts.io/blog/crypto-and-insider-trading-what-do-we-know?lang=ar
languages: [en, ru, es, zh, th, fr, uk, tr, hi, fa, ar, ha, pt, vi, ko, ja, id, de, tl]
translation_outdated: false
---
# العملات المشفرة والتداول بناءً على معلومات داخلية: ماذا نعرف؟

التلاعب بالسوق في الكريبتو — التداول الوهمي، والانتحال، ومجموعات الضخ، والقيمة القصوى المستخرجة (MEV)، والمزايا الداخلية المتعلقة بالإدراجات — والمُصاغ في إطار الرقابة والحوافز.

بدأت دوجكوين (Dogecoin) في الأصل كمزحة، عملة ميم (meme coin) للسخرية من الطبيعة المضاربية للعملات الرقمية. ومع ذلك، تغير كل شيء عندما حولت تغريدات إيلون ماسك المزحة إلى مزحة بمليارات الدولارات. تغريدة واحدة تحتوي على صورة لكلب "شيبا إينو" أو إشارة غامضة إلى "القمر" كانت كفيلة برفع سعر DOGE بنسب مئوية مكونة من رقمين بشكل فوري تقريباً. وخوفاً من ضياع فرصة الصعود الكبير التالي، كان مستثمرو التجزئة الملتصقون بالشاشات يهرعون لشراء الأصول. ولمدة ست ساعات تقريباً، كان أغنى رجل في العالم هو البنك المركزي غير الرسمي لـ "ميم"، يحدد قيمته ببضعة أحرف — حرفياً.

ومع ذلك، وبنفس السرعة التي كان يرتفع بها السعر، كان ينهار حتماً، ليُترك المتأخرون في اللحاق بالركب في مهب الريح، بينما حقق المتبنون الأوائل والمطلعون أرباحاً طائلة. بلغت هذه الظاهرة الثقافية ذروتها عند ظهوره على التلفزيون الوطني، حيث أدى مشهد تمثيلي واحد إلى انهيار السعر ومحو مليارات الدولارات من القيمة السوقية في غضون ساعات قليلة. ومع ذلك، انكشفت سيكولوجية مستثمر التجزئة — المدفوعة بـ "الخوف من ضياع الفرصة" (FOMO) بالطبع — وأصبحوا "سيولة خروج" (exit liquidity) لأولئك الذين جمعوا الأصول بالفعل قبل وقت طويل من ظهور التغريدات على الجدول الزمني. كانت هذه التحركات السعرية متطرفة لدرجة أن هذه الديناميكية الجوهرية المتمثلة في تفوق المشاعر على الجوهر كانت واضحة تماماً، مما كشف عن خلل أساسي في هيكلية السوق.

## آليات التلاعب بالسوق

ببساطة، التلاعب بالسوق هو الجهد المتعمد لتعطيل الأداء الحر والعادل للسوق، وإيجاد مظاهر مصطنعة أو كاذبة أو مضللة فيما يتعلق بسعر أو سوق سلعة أو ورقة مالية أو أصل تجاري.

تشمل الأمثلة "الخداع" (spoofing)، حيث يضع المتداولون طلبات وهمية كبيرة لإعطاء انطباع بوجود طلب، أو "تداول الغسيل" (wash trading)، عندما يقوم كيان ما بشراء وبيع نفس الأصل في نفس الوقت لتضخيم حجم التداول — وهذا الأمر أكثر شيوعاً في التمويل التقليدي.

يُعد التلاعب بالعملات الرقمية أمراً شائعاً، وعادة ما يتخذ شكل نوع من أنواع "الضخ والتفريغ" (pump-and-dump)، حيث تحاول مجموعة متواطئة أو "حوت" واحد قوي الترويج لأصل ما عبر نشر أخبار إيجابية زائفة لرفع سعره، ثم ينسحب عند أعلى مستوياته على الإطلاق. إن الأصول الرقمية لامركزية وغير خاضعة للتنظيم في الغالب، وهي مهيأة تماماً للاستغلال من قبل الأشخاص الذين يمتلكون المال والنفوذ. إن غياب "قواطع الدائرة" (circuit breakers) — التي تُعلق التداول في الأسواق التقليدية أثناء التقلبات الشديدة — يعني إمكانية التلاعب بالأصل حتى يصل إلى الصفر قبل أن يتمكن المستثمر من اتخاذ أي خطوة.

وبالنظر إلى الوراء، تصبح الآليات واضحة بشكل مؤلم عندما نتأمل ظاهرة "دوج" (DOGE). قصة ثراء مغرية لا يمكن لجمهور كبير من الناس المستعدين مقاومتها. ثم يأتي المحفز — وفي هذا المثال، تغريدة من شخصية بارزة — ليطلق طفرة شرائية. تضخم السعر، مشكلاً فقاعة منفصلة تماماً عن أي تأثير على الأساسيات التقنية أو التجارية. ثم تحدث عملية البيع المكثفة الحتمية. هل ترى ما يحدث هنا؟ يعلق صغار المستثمرين (bag holders) بحيازاتهم عند القمة، بينما يجني "المضخون" أو من توقعوا عملية الضخ أرباحهم.

إن البلوكشين شفاف تماماً، مما يجعل من السهل والصعب في آن واحد رؤية ما يحاول الفاعلون المحركون للأسواق تحقيقه حقاً، حيث تنمو وتتقلص ثروات المحافظ ذات الأسماء المستعارة مثل ثعبان طويل قابل للنفخ أمام الأعين.

هذه هي الأدوات ذاتها التي يُنادى بها لتحقيق ديمقراطية التمويل، ولكنها تُستخدم الآن كسلاح ضد المتعامل الساذج من خلال الكود غير القابل للتغيير لهذه الأدوات.

## الغرب المتوحش والتلاعبات التاريخية

وفي هذا الصدد، من المهم أن نضع في الاعتبار أن قصة "دوجكوين" ليست المرة الأولى ولا الأخيرة التي يحدث فيها تلاعب بالسوق من هذا النوع في عالم العملات الرقمية. فهناك تاريخ طويل وقاتم من الحالات الصارخة والمألوفة للتلاعب الاصطناعي بالأسعار والتداول بناءً على معلومات داخلية في الأصول الرقمية. وكان أحد أقدم الأمثلة وأكثرها سوءاً للسمعة هو انهيار منصة "إم تي جوكس" (Mt. Gox). فقد كانت منصة "إم تي جوكس" تعالج أكثر من سبعين بالمائة من جميع معاملات البيتكوين في العالم حتى فشلها الذريع في عام 2014.

![العملات المشفرة والتداول بناءً على معلومات داخلية: ماذا نعرف؟](https://netts.io/blog/images/body/9f4aa9f6655cd12e54a1681c3d04cf890ef79141-1440.webp)

وكشفت التحقيقات اللاحقة عن "ويلي بوت" (Willy Bot)، وهو برنامج تداول آلي قام بوضع أوامر شراء ضخمة للبيتكوين على المنصة باستخدام أموال وهمية، وتحديداً عن طريق إيداع أموال لم تكن موجودة بالفعل في منصتهم. قام هذا البوت بتزييف عمليات شراء البيتكوين ليرتفع السعر من حوالي 150 دولاراً إلى أكثر من 1000 دولار في أواخر عام 2013. ورغم أن التلاعب كان فادحاً، إلا أن السوق كان غير ناضج ويفتقر إلى الوسائل أو البنية التحتية اللازمة لتحديد هذا التلاعب أو منعه. لقد أنتج هذا الكود البرمجي الواحد وهماً بالسيولة والطلب، مما أثار حالة من الهوس العالمي، وكشف مدى سهولة التلاعب بسوق ناشئ مصمم جيداً من قبل جهة مركزية ذات نوايا خبيثة. مرّت دورتان من الأسواق الصاعدة وانقضتا، وسرعان ما نسي القطاع بأكمله جميع الدروس المستفادة من "إم تي جوكس" في عام 2014، لكن التداعيات استغرقت سنوات للتعافي منها.

وبالانتقال سريعاً إلى هوس الطروحات الأولية للعملات (ICO) في عامي 2017 و2018، البيئة الخصبة لازدهار التلاعبات.

من الورقة البيضاء إلى الملايين: مشاريع لم تكن تمتلك أكثر من ورقة بيضاء وموقع إلكتروني مبهرج جمعت ملايين الدولارات. كانت مخصصات الرموز المميزة للمطلعين والمستثمرين الأوائل ضخمة في كثير من الأحيان، وبخصومات كبيرة. وكان هؤلاء المطلعون يقومون بتصريف هذه الرموز في البورصات في وقت واحد، مما يؤدي إلى انهيار السعر وتدمير مستثمري التجزئة في هذه العملية. وفي ظل غياب جداول الاستحقاق (vesting schedules) أو الرقابة التنظيمية، كان بإمكان المؤسسين التخلي عن المشاريع فور تسييل أرباحهم، وهي خدعة تُعرف باسم "سحب البساط" (rug pull). ورغم أن العوائد لكل مخطط كانت صغيرة، إلا أن نطاق عمليات الاحتيال هذه كان واسعاً لدرجة أنها أدت إلى تآكل ثقة الجمهور، في حين كانت الوعود بأرباح مجزية لا تزال تجذب ضحايا جدد بالسرعة نفسها التي يسقط بها الآخرون.

## المؤثرون والممارسات المشبوهة

وإذا ما استنفدنا هذه الأمثلة العالمية الكبيرة، يمكننا النظر في الممارسات غير الواضحة تماماً، ولكنها رمادية بالقدر نفسه، والتي نراها كل يوم. على سبيل المثال، ظاهرة الترويج المفرط (shilling) من قبل المؤثرين. حيث كان المشاهير على وسائل التواصل الاجتماعي يتلقون تعويضات في شكل رموز مميزة للترويج لمشروع معين لمتابعيهم الكثر. كانوا يروجون للأصل الرقمي عبر قنواتهم، ويصورونه كاختراع تقني عظيم جديد، ثم يقومون بتصريف حصصهم الخاصة، مما يخلق طفرة في الطلب يبيعون خلالها ما يملكون. وخير مثال على ذلك هو رمز SafeMoon، حيث يُزعم أن مشاهير ومؤثرين شاركوا في مخطط "الضخ والتفريغ" (pump-and-dump) بقيمة 100 مليون دولار ضد مستثمري التجزئة. وبما أن هؤلاء المؤثرين واجهوا تداعيات فورية قليلة أو معدومة، فقد تم تحفيز جيل جديد من المسوقين عبر الإنترنت لاستخدام التكتيكات نفسها.

وتتضمن ممارسة مشبوهة أخرى التلاعب بالرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs). فخلال جنون الـ NFT، انتشر "تداول الغسيل" (wash trading) حيث كان الأشخاص يشترون أصولهم الرقمية الخاصة باستخدام محافظ مختلفة لتضخيم الطلب المتصور وقيمة إبداعاتهم بشكل مصطنع. وكان هذا الحجم الوهمي من التداول يخدع المشترين الغافلين ويدفعهم لدفع عشرات الآلاف من الدولارات مقابل صور رقمية — لا قيمة لها في الواقع.

سُجلت المعاملات على البلوكشين، ولذا لا بد أنها تبدو مشروعة، لكنها لم تكن سوى ترتيب دائري للتعامل الذاتي وُجد بالكامل لتضليل بقية السوق خارجيًا. وعادةً ما غضت الأسواق التي أُدرجت فيها هذه الأصول الطرف عن ذلك، حيث استفادت من رسوم المعاملات المحصلة من نشاط التداول الوهمي.

## الفراغ التنظيمي وغياب الرقابة

لماذا تُركت هذه التلاعبات الواضحة دون رادع؟ تكمن الإجابة في قضية تلاعب السوق الأوسع نطاقًا، إلى جانب الطبيعة المتحدية للتقاليد التي يتسم بها النظام البيئي للعملات المشفرة. تمتلك الأسواق المالية التي نعرفها اليوم ترسانة تمتد لعقود من الأطر التنظيمية وأنظمة المراقبة ووكالات إنفاذ القانون ضد المخالفات. ومن ناحية أخرى، أُنشئ سوق الكريبتو لأننا نريد تجنب هذه المؤسسات على وجه التحديد؛ فقد أُنشئ نظام عابر للحدود، ولامركزي، ويعتمد على أسماء مستعارة. لقد شكل "غربًا متوحشًا" ثانيًا — مساحة كان القانون فيها أكثر تساهلاً مما كان عليه في مدن التخوم في القرن التاسع عشر. وأصبحت أيديولوجيا "السايفر بانك" (Cypherpunk) — وهي المطالبة بالخصوصية المالية المطلقة، وهو تعبير بريء للوقف التام لسيطرة الدولة — تمويهًا مثاليًا تقريبًا للمجرمين الماليين.

ويرتبط جزء كبير من هذا الافتقار إلى المساءلة بـ "المراجحة القضائية". فمن الممكن تأسيس منصة لتداول العملات المشفرة في سيشل، واستضافة خوادمها في آيسلندا، وتقديم خدماتها لعملاء أمريكيين وأوروبيين. إن عملية تحديد من تعرض للتلاعب، وأي جهة تنظيمية تملك الاختصاص القضائي عليه، وما إذا كان هناك موظفون وموارد لمتابعة التحقيق أو المقاضاة، هي كابوس بيروقراطي.

إن حركة العملات المشفرة العالمية التي تتم في ثوانٍ لا تمنح المنظمين، الذين يقتصر عملهم غالبًا على الحدود الوطنية، سوى القليل من الوقت. بالإضافة إلى ذلك، يظل القانون دائمًا متأخرًا بخطوة عن التكنولوجيا نفسها.

يجد المنظمون صعوبة في استيعاب بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) الجديدة أو اقتصاديات الرموز (tokenomics) المبتكرة لأنها تتطور بسرعة فائقة، وبحلول الوقت الذي يفهمون فيه المخطط، يكون بعض المتلاعبين قد استغلوه بالفعل وانتقلوا إلى عملية الاحتيال التالية. إن الأطر القانونية التي وُضعت للعالم التقليدي غير ملائمة بطبيعتها لمواكبة وتيرة وتعقيدات الملكية الرقمية.

![العملات المشفرة والتداول بناءً على معلومات داخلية: ماذا نعرف؟](https://netts.io/blog/images/body/fd455cc119e08d28db134d9b0ad7dcfe960d44df-1440.webp)

كما أنه من المزعج أحياناً إدراك أن أولئك الذين يحققون في مثل هذه القضايا لديهم مشكلاتهم الخاصة المتعلقة بالفساد وتضارب المصالح. لقد أصبحت صناعة العملات المشفرة قطاعاً يدر مليارات الدولارات وقوة ضغط هائلة. وتواصل اللاعبون الأثرياء والأقوياء في مجال الكريبتو مع منظمين ومسؤولين حكوميين سابقين انتقلوا للعمل في شركات الكريبتو هذه، مما خلق حالة من سرية "الباب الدوار" التي طمست الحدود بين الرقابة والمناصرة. حسناً، عندما يكون للأشخاص المنوط بهم وضع القواعد مصلحة مالية مباشرة في الكيانات ذاتها التي من المفترض أن ينظموها، فخمن ماذا سيحدث؟

وبناءً على ذلك، لا تُتخذ الإجراءات إلا ضد الأهداف السهلة أو في حالات الفشل الذريع، بينما يُترك التلاعب المنهجي اليومي الذي يمارسه المطلعون ذوو العلاقات القوية دون مساس. لسوء الحظ، فإن مخاطر الجشع والاستحواذ تحول بسرعة وعد "اليوتوبيا اللامركزية" إلى واقع مرير (ديستوبيا). فالوكالات المكلفة بحماية الجمهور تفتقر بشدة إلى الموارد وتتفوق عليها الكيانات المؤسسية بملياراتها التي تسعى هذه الوكالات لترويضها.

السوق — هل يمكن ترويضه؟

هذه مجرد أمثلة قليلة على التلاعب الذي نختبره، سواء كأفراد أو كمجتمع، لكن هذه القائمة تزداد تعقيداً وتفصيلاً كل عام.

إن حجم عمليات اختراق التمويل اللامركزي التي شهدناها يثير الريبة والتساؤلات حول ما إذا كانت هذه العمليات "داخلية"، حيث يترك المطورون أبواباً خلفية في عقودهم الذكية ثم يعودون لاستغلالها لاحقاً. لقد شهدنا نهاية العملات المستقرة الخوارزمية مع قيام المتداولين المؤسسيين ذوي الحيازات الضخمة بشن ضربات منسقة، عبر البيع على المكشوف للأصل بينما يتم استنزاف الاحتياطيات في الوقت ذاته. وفي هذه الحالات، نواجه خطر تجاوز الخط الفاصل بين منهجية التداول الهجومية والتلاعب غير القانوني بالسوق.

أدى هذا التوجه إلى انهيار منصات تداول كبرى، حيث تم تضخيم رموزها المميزة الخاصة إلى مستويات قياسية جديدة باستخدام ضمانات من قروض ضخمة؛ وهو مثال آخر على المخاطر النظامية الناتجة عن غياب الرقابة حتى على أكثر حالات التداول بناءً على معلومات داخلية فجاجة. كما تؤدي هذه الانهيارات إلى إحداث "أثر عدوى" يميل إلى سحق مدخرات ملايين المستخدمين الذين لا علاقة لهم بالأطراف المعنية، مما يثبت مرة أخرى أن سوق الكريبتو لا يعمل في فراغ.

يمكن فهم حجم المشكلة عند التعرف على الأساليب الشائعة للجهات سيئة النية هنا:

1. تداول الغسيل (Wash trading) لتزييف حجم التداول وجذب بوتات التداول الخوارزمية.

2. استخدام جدران شراء أو بيع وهمية ضخمة لخداع دفاتر الطلبات والتلاعب بمشاعر صغار المستثمرين.

3. إدارة قنوات مراسلة خاصة لتنسيق مجموعات "الضخ والتفريغ" (Pump-and-dump).

4. تخصيص "القيمة المستخرجة من قبل المعدنين" (MEV) للسبق في تنفيذ الصفقات (Front-running) والتربح من معاملات المستخدمين العاديين.

5. التداول بناءً على معلومات داخلية فيما يخص إدراج العملات غير المعلن عنه في المنصات أو ترقيات البروتوكول.

ما الذي يمكن فعله حيال ذلك؟ قد يميل البعض إلى فرض لوائح صارمة، مما يجعل كل عملة مشفرة بمثابة ورقة مالية ويخضعها للهيكل التنظيمي المالي الحالي. ورغم أن هذه الطريقة قد تثبت جدواها في الحد من التلاعب، إلا أنها قد تؤدي أيضاً إلى إعاقة الابتكار الحقيقي والوصول إلى التمويل الذي توفره تقنية البلوكشين.

كما يفترض أيضاً أن التنظيمات المالية التقليدية جيدة دائماً، وقد أثبت التاريخ أن هذا ببساطة غير صحيح.

لكن استخدام القوانين العتيقة ضد التكنولوجيا الجديدة يؤدي دائماً تقريباً إلى تجاوز تنظيمي يضر بالمستهلكين الذين من المفترض أن تحميهم هذه التنظيمات. إن مسألة ما إذا كان الرمز المميز يمثل ورقة مالية أم سلعة قد أعاقت المشرعين وأوقعت السوق في حالة من عدم اليقين لا تنتهي.

![العملات المشفرة والتداول بناءً على معلومات داخلية: ماذا نعرف؟](https://netts.io/blog/images/body/9271082cc5ab30ebcad3a35089104d3f13c653d8-991.webp)

يقترح البعض استخدام حلول تكنولوجية، بما في ذلك تحليلات أكثر تطوراً للبيانات على الشبكة (on-chain) والذكاء الاصطناعي، لتحديد التداولات المسيئة والتنبيه بشأنها فور حدوثها. يمكن للمجتمع نفسه أن يكون بمثابة هيئة تنظيمية لامركزية، مما يحافظ على شفافية البلوكشين وإمكانية الوصول إليه للجميع. لكن هذا يعتمد على فكرة أن المجتمع يتمتع بمهارات تقنية كافية — ولديه الإرادة الجماعية — لمراقبة نفسه، وهو ما لم يحدث أبداً تقريباً عندما تكون هناك أرباح يمكن جنيها.

ولكن قبل كل شيء، يتم التصدي للتلاعب بالسوق بشكل أكثر فعالية من خلال التعليم. قم بإجراء بحثك الخاص في الأسواق، وتعلم كيفية التعرف على علامات التحذير المبكرة لعمليات "الضخ والتفريغ" (pump-and-dump)، وكن متشككاً في أي شيء يعد بالثراء الفاحش ونمط حياة المليونير السريع. يقولون إن "الغرب المتوحش" سيتم ترويضه يوماً ما، ولكن حتى يأتي ذلك اليوم، فإن كل فرد مسؤول عن نفسه في عالم الأصول الرقمية المحفوف بالمخاطر.

## شق طريقنا نحو المستقبل

بدأ سوق الكريبتو أخيراً في النضوج ببطء ولكن بثبات، مبتعداً عن المضاربة الجنونية نحو المنفعة والبنية التحتية. ومع ذلك، وبينما يبدو السوق العام مليئاً بالمؤثرين والمطلعين الذين يتلاعبون بالسوق، فإن الأنظمة البيئية المختلفة تخوض نفس الرحلة لبناء الآليات اللازمة للتوسع وتقليل التكاليف على المستخدمين النهائيين.

وهذا يعني، على سبيل المثال، أن الاستخدام في شبكة TRON يتطلب إدارة "الطاقة" (Energy) و"عرض النطاق الترددي" (Bandwidth)، وكلاهما من موارد النظام، وذلك لتجنب دفع تكاليف معاملات باهظة.

وبدلاً من حرق عملة TRX عند كل تفاعل مع العقود الذكية أو تحويل للرموز المميزة، يمكن للمستخدمين استخدام منصات متخصصة لاستئجار هذه الموارد. وهذا يقودنا إلى Netts، المجمّع والوجهة المتكاملة لسوق طاقة TRON.

![العملات المشفرة والتداول بناءً على معلومات داخلية: ماذا نعرف؟](https://netts.io/blog/images/body/3cc9f1a15fe06d789d72596ff9856e809903ac58-1253.webp)

تعمل Netts في الخلفية للمقارنة بين مزودي الطاقة، مما يتيح للمستخدمين الوصول إلى أقل أسعار طاقة TRON في الوقت الفعلي. كما توفر Netts مقارنة شاملة لطاقة TRON، وتسمح للمطورين والمتداولين اليوميين، من خلال سوق شفاف، بتحقيق وفورات كبيرة في التكاليف التشغيلية؛ مما يثبت أنه بينما قد يكون سوق الكريبتو متقلباً، فإن البنية التحتية التي يعمل عليها يمكن أن تظل منظومة عالية الكفاءة ومحسّنة لتحقيق الفعالية وتوفير التكاليف.