---
title: "BlackRock vs. Grayscale: Wall Street’in Bitcoin Kapısını Açan Dava"
description: "Grayscale, spot Bitcoin ETF'lerinin yasal kapısını açtı; ancak BlackRock'ın IBIT'i sonrasındaki ticari savaşı kimin kazanabileceğini gösterdi."
language: tr
published: 2026-07-15
author: Netts
topic: "Insights"
canonical: https://netts.io/blog/blackrock-vs-grayscale-the-lawsuit-that-unlocked-wall-streets-bitcoin-door?lang=tr
languages: [en, ru, es, zh, th, fr, uk, tr, hi, fa, ar, ha, pt, vi, ko, ja, id, de, tl]
translation_outdated: false
---
# BlackRock vs. Grayscale: Wall Street’in Bitcoin Kapısını Açan Dava

Grayscale, spot Bitcoin ETF'lerinin yasal kapısını açtı; ancak BlackRock'ın IBIT'i sonrasındaki ticari savaşı kimin kazanabileceğini gösterdi.

İki devasa ve çamurlu suaygırı dövüştüğünde, bütün savana bundan haberdar olur. Sular dalgalanır, küçük canlılar kaçışır ve sırf bu eğitici manzarayı izlemek için oraya kadar gelmiş olan talihsiz bir yaratık, bir bölge hakimiyeti meselesi yüzünden ayaklar altında kalarak ezilir. Grayscale/BlackRock dramasının cereyan ettiği duygusal zemin tam olarak böyledir.

Bir tarafta kripto-yerlisi dev Grayscale yer alıyor; bir banka veya ETF kökenli bir titan değil, ama artık hırslı bir girişim de sayılmaz. Amerika'da Bitcoin yatırımı için orijinal kurumsal kılıfı, yani Grayscale Bitcoin Trust'ı (GBTC) yaratmış olmanın avantajına sahip. Yıllar boyunca ürün üzerinde fiili bir tekele sahipti ve bu hakimiyetten yararlanarak sadık, ancak kendine has bir müşteri kitlesi edindi. Grayscale'in kayıpları da netti; çünkü GBTC'nin yapısı –doğrudan kripto saklama hizmetine memnuniyet verici kurumsal bir alternatif sunarken– anında itfaya (redemption) izin vermiyordu ve bu nedenle arz-talep dinamiklerine ve Bitcoin'in genel görünümüne bağlı olarak NAV'a (Net Varlık Değeri) kıyasla düzenli biçimde büyük bir prim veya iskonto ile işlem görüyordu. Grayscale böylece kemeri elinde tutarak ringden çıktı; ancak burnu kırılmış, çenesi morarmıştı ve köşesindekiler hakemlere eski günleri hatırlatarak bağırıp çağırıyordu.

Diğer taraf ise Wall Street'in kripto meydan okumasına verdiği yanıt olan BlackRock'a ait. BlackRock'ın önemli olmak için kriptoya ihtiyacı yoktu – zaten öyleydi. Şirketin iShares markası, kurumsal dağıtım gücü, danışman ilişkileri, model portföyleri, parası, risk yönetimi araçları ve marka bilinirliği, ona bu savaşa girmek için rakipsiz bir savaş sandığı sağladı. BlackRock'ın kazanan konumu kaçınılmazlıkla tanımlanmıştı: Varlık sınıfı marjinal olmaktan çıktığı anda bu akıma katılmak için gereken kaynaklara, itibara ve en önemlisi doğru zamana sahipti. Kayıpları ise kripto-yerlisi ekosistemin arka sıralarında ve kripto topluluğunun yönelttiği mevzuat geciktirme suçlamalarıyla sınırlı kaldı. İki suaygırı da çamura batmış durumda ve hiçbiri asil değil. Grayscale, varlıklarını ve gelirini kaybetmek istemediği için kuralları değiştirmek istedi; BlackRock ise kurumsal saklama aleyhine ETF alanına hakim olmayı amaçladı.

![](https://netts.io/blog/articles/blackrock-vs-grayscale-the-lawsuit-that-unlocked-wall-streets-bitcoin-door/images/embedded-c1370369dedd.png)

Savananın kıyısında bir yerlerde Jeff var. Jeff aptal biri değil. Ne yaptığını biliyor. Podcast dinler, 10-K raporlarını okur, GBTC'nin NAV iskontosunu izler ve davayı yakından takip eder. Brokerıyla konuşur ve kendisini bir erken benimseyen, bir vizyoner, aracı kurum hesabını sadece bir araç olarak değil bir duruş sergilemek için kullanan biri olarak görür. Jeff, GBTC'nin eskiden primli işlem gördüğünü bilir – hatta muhtemelen iskontonun zirve yaptığı dönemde aldığı uzun vadeli opsiyonlardan kâr ettiğini düşünür. Bir Bitcoin ETF onayının kriptoyu meşru bir varlık haline getireceğini, fiyatın yükseleceğini ve para kazanacağını bilir. Ancak o bir al-satçı değildir – Jeff alır ve tutar (HODL). Kendini ters yönlü düşünen (contrarian) biri gibi hissettiğinde opsiyonlar alır, ancak genel olarak bir şey alacaksa Bitcoin alır – ve her zaman küçük yazıları dikkatle okur. Jeff, Bitcoin alırken GBTC alır çünkü daha güvenli hissettirir – ta ki fiyat düşene ve riskten korunması (hedge) gerekene kadar. Jeff bunların hiçbirinde haksız değil; ve tüm bunların hepsinde çok ama çok fena yanılacak.

## Suaygırları Neden Dövüşmek Zorunda?

İki suaygırının neden dövüşmek zorunda olduğunu anlamak için saati 2013'e, Grayscale'in GBTC'yi piyasaya sürdüğü zamana geri sarmamız gerekir. Ürün, en azından bugünün bakış açısıyla yenilikçiydi – akredite yatırımcılar bir katılım ücreti karşılığında doğrudan şirketten hisse satın alıyor ve hisseler katılımdan birkaç ay sonra OTCQX üzerinde halka açık olarak işlem görebiliyordu. Yıllar boyunca GBTC hisseleri, dayanak varlık olan Bitcoin'in değerine kıyasla %30-40 primle işlem gördü. Bu durum arbitraj fırsatları yarattı – yatırımcılar doğrudan Grayscale'den NAV üzerinden hisse alıyor, kilit süresinin (lock-up) dolmasını bekliyor ve hisseleri primli fiyattan satıyordu. Arbitraj, başka türlü karşılanamayan kurumsal kripto yatırım talebiyle destekleniyordu.

![](https://netts.io/blog/articles/blackrock-vs-grayscale-the-lawsuit-that-unlocked-wall-streets-bitcoin-door/images/embedded-437991af805b.png)

Bu fon (trust), listelemeyi seçen her aracı kurumda mevcut olduğu için o zamanlar Bitcoin almanın en pratik yoluydu. 401k dahil belirli emeklilik hesaplarında tutulabiliyordu ve büyük kurumsal aktörler için doğrudan saklamaya bir alternatif sunuyordu. Talep vardı ve bu primi körükledi – talep ne kadar büyük olursa, şirketin ilk katılımlarda kilitlenen arzın ötesinde o kadar çok hisse ihraç etmesi gerekiyordu. Arbitraj kolaydı ve Grayscale bu talepten kâr sağladığı için arzı artırmakta hiçbir sakınca görmüyordu.

Durum 2021'in başlarında tersine döndü; dinamikler değişti ve hisselerdeki prim aynı büyüklükte bir iskontoya dönüştü. Talep buharlaştı, hisseler dayanak Bitcoin'in değerinden önemli ölçüde düşük fiyatlarla el değiştirdi ve artık hisse alanlar daha yüksek kârlara giden yolda arbitraj yapamadı. İskonto; kripto borç verme piyasasındaki zorluklar, kripto kreditörlerinin toplu iflası ve arbitrajı kapatmak için Bitcoin'de kısa (short) pozisyon açılamaması nedeniyle derinleşerek varlığını sürdürdü. İskontonun kapanması için herkesin canını yakan ciddi piyasa sarsıntıları gerekti – önce Grayscale Bitcoin Trust'ın değeri düştükçe, ardından da kripto kaldıraç sektörü iflas ettikçe.

Grayscale'in SEC'ye dava açmasının ve spot ETF yasağına karşı savaşmasının en bariz nedeni kendi hayatta kalma mücadelesiydi. Eğer GBTC bir spot ETF'e dönüşürse, pay oluşturma/itfa (creation/redemption) mekanizması iskontoyu kapatacak ve mevcut tüm hissedarların kabaca Bitcoin değerinden çıkış yapmasına olanak tanıyacaktı. Bu aynı zamanda Grayscale'in kurumsal pazar payını korumasına ve her ETF işleminden küçük bir komisyon yüzdesi almasına yardımcı olacaktı. Orijinal kripto saklama kuruluşu olarak mirasını koruyacak, mevzuat değişikliği ve piyasa dönüşümü umuduyla yaşadığı yavaş para ve sabır kanamasını durduracaktı. Davanın daha soyut gerekçesi ise kriptodaki diğer tüm gerekçelerden farksızdı – bir taraf kazanır, bir taraf kaybeder. Ve herkesin kaybettiği bir anda, en gürültücü olan Grayscale, kazanacak kararlılığa ve kaynaklara sahipti.

Bu kavganın neden gerekli olduğu, SEC'nin Grayscale Bitcoin Trust spot ETF dönüşüm başvurusuna getirdiği itirazlar incelendiğinde anlaşılabilir. SEC'nin Grayscale'inki de dahil olmak üzere herhangi bir Bitcoin ETF'ine karşı direncinin nedeni hep aynıydı – kurumun piyasa manipülasyonu ve borsaların manipülatörleri denetleme yeteneği konusundaki endişeleri. SEC'nin hiçbir spot Bitcoin ETF'ini onaylamama gerekçesi olarak belirttiği husus, "Borsanın önerdiği listelemenin, yeterli büyüklük ve kapsamdaki düzenlenmiş bir piyasa ile uygun bir gözetim paylaşımı anlaşmasına sahip olmayacağı" inancıydı. Oysa SEC, Bitcoin fiyatlarını CME üzerindeki vadeli işlem sözleşmeleri aracılığıyla takip eden birkaç Bitcoin vadeli işlem ETF'ini halihazırda onaylamıştı.

Grayscale'in bu gerekçeye itirazının en basit nedeni, Bitcoin vadeli işlem fiyatlarının fiilen Bitcoin spot fiyatları olması ve düzenleyicilerin, spot ETF'lere kıyasla çok daha karmaşık ve volatil olan Bitcoin vadeli işlem ürünleriyle hiçbir sorununun bulunmamasıydı. Grayscale'in itirazının daha somut nedeni ise hayatta kalabilme kapasitesiydi – şirket fon üzerinden para kaybetmeye devam ettikçe; seyreltilme korkusu, itfa kısıtlamaları ve olası kilitlenmeler nedeniyle hisselerini elde tutmak isteyen yatırımcı sayısı azalıyordu. Grayscale'in, fonun kendi yükümlülüklerinin ağırlığı altında çökmesini engellemek için bu onaya ihtiyacı vardı.

Dava, şirketin hukuk ekibi tarafından 29 Haziran 2022'de D.C. Temyiz Mahkemesi'nde açıldı. Hukuk ekibi o tarihten itibaren, aralarında eski başsavcı Donald Verrilli'nin de bulunduğu, sansasyonel olmasa da son derece yetkin bir avukat kadrosu kurdu. Dava stratejisi oldukça basitti: İnceleme talebini, SEC'yi spot bir Bitcoin ETF'ini onaylamaya zorlamak için bir fırsat olarak kullanmak; zira mahkeme kurumun Haziran 2022 kararındaki gerekçesini mantıksız bulursa kurum bunu yapmak zorunda kalacaktı.

![](https://netts.io/blog/articles/blackrock-vs-grayscale-the-lawsuit-that-unlocked-wall-streets-bitcoin-door/images/embedded-6a6f54f8600f.png)

Dava sürecinin Grayscale açısından çeşitli avantajları vardı ve şirketin 8 Temmuz tarihli başvurusu bunu net bir şekilde ortaya koydu. İlk olarak, düzenleyicileri kamuya açık bir platformda sıkıştırmaya devam etme fırsatı yakaladı; bu da hem kamuoyu oluşturmaya hem de doğrudan kuruma baskı yapmaya yardımcı oluyordu. İkincisi, mahkemenin (olası) bir keyfilik tespiti iskontonun kapanmasını kolaylaştıracak, bu da hem şirkete hem de hissedarlarına fayda sağlayacaktı. Ve daha geniş bir çerçevede Grayscale, kripto-yerlisi bir savunucu rolünü pekiştirmek istiyordu; bu durum şirketi mahkemede ve siyasi arenada çabalarını sürdürmek için daha iyi bir konuma getirdi. Grayscale SEC'yi dava ederken, hissedarları Bitcoin yatırımı elde etmek için hala oldukça yüksek fiyatlar ödemek gibi imrenilmeyecek bir durumdaydı. Şirket için en iyi senaryoda iskonto tamamen ortadan kalkacak ve böylece hissedar şikayetlerinin başlıca kaynaklarından biri bertaraf edilmiş olacaktı.

SEC açısından, Haziran 2022 kararının arkasındaki nedenler, Grayscale'in buna itirazını tetikleyen nedenlere benziyordu: Kurum, geçmişteki tutumunun mantıksız olduğunu kabul etmek ile Bitcoin spot ETF'ini engellemeye devam ederek piyasalara zarar vermek arasında bir seçim yapmak durumunda kalmıştı. SEC'nin kararının en belirgin nedeni, Bitcoin piyasasının piyasa manipülasyonuna karşı kırılganlığına dair duyduğu endişelerdi. SEC, herhangi bir spot Bitcoin ETF'ini onaylamayı reddederek, Bitcoin vadeli işlemleri ve kaldıraçlı ürünler de dahil olmak üzere daha geniş Bitcoin piyasalarını bireysel yatırımcıların erişiminden uzak tutmayı umuyordu. Kurum, esasen manipülatörlerin piyasayı manipüle etmesine izin vererek yatırımcı kamuoyunu koruma görevini yerine getiremediği görüntüsünü vermekten kaçınmak istiyordu.

Sonra, bir gün, BlackRock nehre adım attı.

Bu önemliydi, çünkü odadaki dengeleri değiştirdi. O zamana kadar, spot Bitcoin ETF başvuruları birçok dış gözlemciye, kripto şirketlerinin SEC'ye kararını değiştirmesi için yalvarması gibi geliyordu. Varlık yönetimi sektörünün en köklü isimlerinden biri olan BlackRock'ın bu taleple gelmesi, sanki tüm sektör bu tuhaf varlığın ortalama yatırımcı için paketlenmeyi hak ettiği fikrinde birleşmiş gibi bir hava yarattı. Başvuru elbette her şeyi hemen çözmedi, ancak SEC'nin "hayır" demesini çok daha zorlaştırdı.

Jeff bunu daha büyük düşünmeye başlamak için bir işaret olarak görür. Grayscale mahkemede, BlackRock kapıda, iskonto eriyor ve memleketteki her podcast yayıncısı hiç olmadığı kadar zeki konuşuyor; Jeff iskontodan ötürü fonu alır, propaganda hatırına Bitcoin alır ve biraz da opsiyon alır; çünkü bir insan "asimetrik fırsat" tabirini ancak bir yere kadar duyabilir ve sonrasında mantıksız şeyler yapmaya başlar. Ve ardından, elbette, mahkeme kararı tüm bu spekülasyonu alıp üzerine resmi bir onay damgası basar.

Mahkemenin Grayscale'in müdahale talebini onaylaması, SEC'nin kararının ana dayanağı olarak öne sürdüğü iddia edilen piyasa manipülasyonu endişelerine getirdiği eleştiriler ve gerekçeli kararın genel üslubu; Mahkemenin, SEC'nin Grayscale Bitcoin Trust tescilini reddetme kararında "keyfi ve kaprisli" davrandığına kanaat getirdiğini ortaya koyuyordu. Mahkemenin kararı resmi olarak bir spot Bitcoin ETF'ini onaylamıyordu –bu yetki hala SEC'ye aitti– ancak kısa vadede bu ürünlerin piyasaya sürülmesini engelleyen engellerden birini, yani SEC'nin piyasa manipülasyonu endişelerine dayanarak başvuruları reddetme kabiliyetini ortadan kaldırdı.

![](https://netts.io/blog/articles/blackrock-vs-grayscale-the-lawsuit-that-unlocked-wall-streets-bitcoin-door/images/embedded-a5373dd74b14.png)

Grayscale için bu, SEC ile yıllardır süren mücadelesinde bir başka zaferdi ve şirket vakit kaybetmeden bundan yararlanarak tüm D.C. Temyiz Heyeti nezdinde temyiz bildiriminde bulundu. Benzer şekilde bu zafer, mücadeleye girmek için artık önünde daha az engel bulunan BlackRock için de yararlı oldu. Aslında Mahkemenin kararı, her iki şirkete de SEC müdahalesi olmaksızın spot Bitcoin ETF'lerini piyasaya sürme planlarında ilerleme imkanı tanıdı.

Ve nihayet 10 Ocak 2024'te SEC, toplu bir kararla on bir spot Bitcoin borsa yatırım ürününü onayladı – bu onay paketinde diğerlerinin yanı sıra Grayscale'in GBTC dönüşüm başvurusu, BlackRock'ın IBIT'i, Fidelity'nin başvurusu ve hisseleri son aylarda sert düşüş kaydeden Ark'ın ARKB'si de yer alıyordu. Başkan Gensler, Komisyonun başvuruları onayladığını ancak Bitcoin'i desteklemediğini (onaylamadığını) belirtti.

![](https://netts.io/blog/articles/blackrock-vs-grayscale-the-lawsuit-that-unlocked-wall-streets-bitcoin-door/images/embedded-b1faa37ce4a7.png)

Grayscale için nihai karar bir Pirus zaferi oldu; zira şirket artık SEC'nin Grayscale Bitcoin Trust'ın spot bir ETF'e dönüşümünü onaylamış olmasına rağmen, sunduğu dönüşüm ürününün BlackRock'ın sunduğundan –IBIT'teki %0,25'e kıyasla %1,5 gibi çok daha yüksek ücretler dışında– neredeyse hiçbir farkı olmadığı gerçeğiyle yüzleşmek zorundaydı. Fiilen, Grayscale'in kurumsal Bitcoin saklama ikilisindeki yerini koruma gücü artık sorgulanır hale geldi; çünkü şirketin hisseleri yakında Bitcoin'e kurumsal yatırım için tercih edilen araç olmaktan çıkacaktı. Şirket için son darbe ise hissedarları tarafından satın alınan ve yakın gelecekte büyük olasılıkla değersiz olarak sona erecek olan uzun vadeli opsiyonlar oldu.

BlackRock için SEC'nin nihai kararı, çatışmada doğru tarafı seçtiklerinin bir teyidi ve bundan kâr sağlama fırsatı anlamına geliyor: Şirketin kurumsal saklama teklifi Grayscale'inkinden çok daha rekabetçi ve SEC'nin spot Bitcoin ETF'lerine verdiği nihai onay, şirketin kurumsal Bitcoin saklama pazarından anlamlı bir pay alma çabalarında arkasına büyük bir rüzgar katacak. SEC açısından ise nihai karar karışık duygular barındırıyor: Bir yandan, on bir Bitcoin spot ETF başvurusunun onaylanması, Komisyonun son bir yılın büyük bölümünde bunların piyasaya girmesine karşı çıkmış olmasına rağmen yatırımcı kamuoyunu koruma görevlerini yerine getirmeye devam etmesini sağlıyor. Yeni onaylanan Bitcoin spot ETF hisselerinin alım satımı 11 Ocak 2024'te başladı; Grayscale Bitcoin Trust hisseleri kurumsal Bitcoin saklama ETF'i olarak saltanatına başladı, BlackRock'ın IBIT'i Nasdaq'ta ve Fidelity'nin FBTC'si NYSE'de görücüye çıktı. Piyasalar bu haberi memnuniyetle karşıladı ve yeni kullanıma sunulan hisseleri ilk satın alanlar kurumsal yatırımcılar oldu.

Şimdi uzun zamandır beklenen hesaplaşma başlıyor – ve bu, Grayscale için şirketin beklediği kadar tatlı geçmiyor.

Açıkçası Grayscale artık piyasanın konuştuğu ve kurumsal yatırımcıların Grayscale'in GBTC'sini değil BlackRock'ın IBIT'ini istediği gerçeğiyle yüzleşmek zorunda. Şirketin hisseleri artık rakibininkilere göre çok daha pahalı ve yüksek hacimli satıcılar Bitcoin'lerini Grayscale yerine BlackRock'a satmaktan çok daha memnun. Fiilen şirket, mahkeme süreci başlamadan önceki durumundan çok daha kötü bir pozisyonda bulunuyor; nitekim SEC'nin dönüşüme verdiği nihai onayın üzerinden birkaç gün geçmesine rağmen, eskiden Bitcoin fiyatına kıyasla primle işlem gören GBTC hisseleri artık kabaca Bitcoin fiyatıyla başa baş işlem görüyor.

![](https://netts.io/blog/articles/blackrock-vs-grayscale-the-lawsuit-that-unlocked-wall-streets-bitcoin-door/images/embedded-72e463042763.png)

Kurumsal yatırımcılar için Grayscale'in GBTC'si ile BlackRock'ın IBIT'i arasındaki tercih artık son derece bariz. IBIT'in belirgin şekilde daha düşük yönetim ücreti göz önüne alındığında, büyük yatırımcıların varlıklarını BlackRock'a taşıması mantıklı olacaktır; bu da Grayscale üzerinde ek bir baskı yaratacaktır. Küçük ama sesi çok çıkan arbitrajcılar grubu için de kararın haberi bir lütuftur; artık iskontoyu kapatabilir ve emeklerinin karşılığını alabilirler. Uzun süredir GBTC'de olan ve iskonto yüzünden ciddi kayıplar yaşayanlar da dahil olmak üzere büyük kurumsal yatırımcılar da pozisyonlarını kapatabilir ve kayıplarının bir kısmını telafi edebilirler. Maliyet bilincine sahip yatırım danışmanları, GBTC'den çok daha ucuz olduğu için müşterilerine IBIT'i önerebilirler. Son olarak, ülke genelindeki iflas mahkemeleri çeşitli kripto kreditörlerinin varlıklarını tasfiye etmeye başlayacak; bu da Grayscale üzerindeki baskıya yeni bir katman ekleyecektir.

SEC için bu sürecin bilançosu, Bitcoin spot ETF yasağının mahkeme tarafından fiilen sona erdirildiğinin kabullenilmesinden ibarettir. Kurum gelecekte spot Bitcoin ETF'lerine olan muhalefetini tazeleme hakkını saklı tutsa da, şu anda kendini on bir Bitcoin spot ETF başvurusunu onaylamak zorunda kalan tatsız bir konumda buluyor. SEC'nin, web sitesini Bitcoin piyasasının Bitcoin spot ETF'lerini de içeren yeni gerçekliğini yansıtacak şekilde güncellemesi gerekecektir. Kurum ayrıca danışmanlarının, Bitcoin spot ETF onaylarının Bitcoin'i desteklemek veya onaylamak anlamına gelmediğini anladıklarından emin olmak zorunda kalacaktır. Neticede SEC, son gelişmeler ışığında Bitcoin etrafındaki söylemlerini güncellemek zorunda kaldığı rahatsız edici bir pozisyondadır.

## Jeff Ezilip Geçiliyor

Jeff aptal değil – ne yaptığını biliyor. Podcast dinliyor, 10-K okuyor, GBTC'nin NAV iskontosunu takip ediyor ve davaya dikkat kesiliyor. Brokerıyla konuşuyor ve kendisini bir erken benimseyen, bir vizyoner, aracı kurum hesabını bir araç olarak değil bir duruş sergilemek için kullanan biri olarak görüyor. Jeff, Grayscale'in SEC'ye açtığı davanın Bitcoin ETF onayına giden kapıyı açtığını biliyor ve GBTC'yi iskontonun en yüksek olduğu seviyeden aldığı için memnun. Bir Bitcoin ETF onayının kriptoyu meşru bir varlık yapacağını ve para kazanacağını biliyor. Jeff'in şanssızlığı şu ki, piyasalar okul sınavlarına benzemez ve sadece bilmiş olmanın kanaat notu yoktur.

Jeff GBTC'yi geç alıyor – tam da dinlediği podcast'i takip eden herkesin kolay parayı çoktan kazandığı anda. Sosyal medyadaki insanlar öyle söylediği için hala erken bir aşamada olduğunu kendi kendine telkin ediyor, ama bu doğru değil. Fiyatı yukarı çekeceğini ve opsiyon işlemlerini erkenden kârla kapatmasını sağlayacağını varsayarak ETF onayı heyecanıyla Bitcoin alıyor. ETF'ler piyasaya sürüldüğünde, Grayscale hissedarlarının iskontoyu kapatmak için oy kullandığını duyuyor ve GBTC'lerinin bir kısmını satıyor – ancak vergi sonuçlarının ve fırsat maliyetinin buna değmediği ortaya çıkıyor. Herkes çok bariz bir hamle olduğunu söylediği için biraz IBIT alıyor ama zamanlama kötü. BlackRock'ın fon girişleri durdurulamaz göründüğü için daha yüksek bir fiyattan biraz spot Bitcoin alıyor, ancak küçük bir düzeltme zarar durdur (stop-loss) emrini patlatınca panikle satıyor. ETF ekosistemi nihayet olgunlaşıp tam anlamıyla kurumsal bir ürüne dönüştüğünde, Jeff ne olup bittiğini bildiğini sanan ama fena halde yanılan biri haline geliyor.

Savanada küçük bir hayvan olmanın bedeli budur; orada sadece Jeff gibilerin sandığının aksine en büyük ve en gürültücü olanlar hayatta kalır. Grayscale ve BlackRock, Jeff'in hayatta kalması veya refahıyla ilgilenmiyor; onlar pazar payının ve kurumsal saklama tekelinin peşindeler ve bunun için savaşmaya hazırlar. SEC, Jeff'in fikirleriyle ya da finansal geleceğiyle ilgilenmiyor; eylemlerinden ötürü sorumluluk almaktan kaçınırken yatırımcıyı koruma görevini yerine getirmeye odaklanmış durumda. Piyasa yapıcılar marjı (spread), arbitrajcılar iskontonun kapanmasını, yatırım danışmanları ucuz ürünleri, iflas mahkemeleri ücretlerini istiyor ve genel yatırımcı kitlesi de Bitcoin almanın en kolay yolunu arıyor. Jeff'in hayatta kalmasını isteyen tek kişi Jeff – ama onun da azınlıkta olduğu ortaya çıkıyor.

Sonuç olarak Grayscale, Bitcoin ETF onayını kaçınılmaz kılan davayı kazanıyor; ancak BlackRock, ardından gelen kurumsal saklama yarışını kazanıyor. SEC mahkemeyle girdiği savaşı kazanıyor gibi görünse de kamuoyunun Bitcoin algısını yönetme mücadelesini kaybediyor. Kurumsal yatırımcılar daha ucuz maliyetle Bitcoin yatırımı yapma fırsatını kazanırken, Grayscale'in GBTC hissedarları kabaca Bitcoin değerinden satış yapma imkanı elde ediyor – ancak kaybedilen pazar payı Grayscale'e sevinecek pek bir şey bırakmıyor. Jeff ise yatırım kararlarını yeniden değerlendirme fırsatı kazanıyor, ancak akıllıca olduğunu düşündüğü işlemlerden para kaybederek çıkıyor.

Eğer Jeff iseniz bunların hepsi çok heyecan vericidir – SEC'nin mahkeme savaşını kaybetmesini izlemek, ETF onayından sonra Bitcoin fiyatının yükselişini seyretmek, GBTC'yi erkenden satın almış olmanın haklı gururunu yaşamak. Ancak Jeff olmamak çok daha iyidir – Bitcoin ETF rekabetini yatırım dehanızın bir kanıtı olarak değil, alım satım işlemlerinizi optimize etmek için bir fırsat olarak görmek.

![](https://netts.io/blog/articles/blackrock-vs-grayscale-the-lawsuit-that-unlocked-wall-streets-bitcoin-door/images/embedded-46339b0762b8.png)

Size gerçekten yardımcı olabilecek araçlara odaklanmak çok daha iyidir; örneğin Netts.io'nun TRON Energy Market platformu gibi. Burada TRON kullanıcıları USDT transferleri için Energy kiralayabilir; fonları stake etmeye veya dondurmaya gerek kalmadan doğrudan TRON Energy yüklemesi satın alma, ucuz TRON Energy bulma ve ucuza USDT gönderme imkanı sunan bir TRON Energy Market kolaylığının tadını çıkarabilirler – ki tüm bunlar, kişisel sermayenizi iki Wall Street devi arasındaki bir davada tehlikeye atmaktan çok daha güvenilirdir.