--- title: "BlackRock vs. Grayscale: Ang Kaso na Nagbukas sa Pinto ng Wall Street para sa Bitcoin" description: "Binuksan ng Grayscale ang legal na pinto para sa spot Bitcoin ETFs, ngunit ipinakita ng IBIT ng BlackRock kung sino ang kayang manalo sa komersyal na laban pagkatapos." language: tl published: 2026-07-15 author: Netts topic: "Insights" canonical: https://netts.io/blog/blackrock-vs-grayscale-the-lawsuit-that-unlocked-wall-streets-bitcoin-door?lang=tl languages: [en, ru, es, zh, th, fr, uk, tr, hi, fa, ar, ha, pt, vi, ko, ja, id, de, tl] translation_outdated: false --- # BlackRock vs. Grayscale: Ang Kaso na Nagbukas sa Pinto ng Wall Street para sa Bitcoin Binuksan ng Grayscale ang legal na pinto para sa spot Bitcoin ETFs, ngunit ipinakita ng IBIT ng BlackRock kung sino ang kayang manalo sa komersyal na laban pagkatapos. Kapag nag-away ang dalawang malalaking maruruming hippo, alam ito ng buong savanna. Nagkakaroon ng mga alon sa tubig, gumagapang palayo ang mas maliliit na nilalang, at ang ilang partikular na sawing nilalang na lumapit upang panoorin ang tila pang-edukasyong palabas ay natatapakan hanggang mamatay dahil lamang sa usapin ng teritoryal na dangal. Ito ang emosyonal na espasyo kung saan nagaganap ang drama ng Grayscale/BlackRock. Sa isang panig nakatayo ang Grayscale, isang higanteng crypto-native, hindi isang bangko o ETF-native titan, at hindi na rin isang simpleng start-up. Taglay nito ang bentahe ng paglikha ng orihinal na institutional wrapper para sa exposure sa Bitcoin sa Amerika, ang Grayscale Bitcoin Trust (GBTC). Sa loob ng maraming taon ay nagkaroon ito ng halos monopolyo sa produkto, at sinamantala nito ang dominasyong iyon, na nagseguro ng matatag ngunit partikular na mga parokyano. May hangganan din ang mga pagkalugi ng Grayscale, dahil ang istruktura ng GBTC – habang nag-aalok ng magandang alternatibo para sa mga institusyon laban sa direktang crypto custody – ay hindi nagpahintulot ng agarang redemption at dahil dito ay karaniwang nagte-trade sa malaking premium o discount sa NAV, depende sa dynamics ng supply-demand at ang pangkalahatang pananaw para sa Bitcoin. Dahil dito, lumabas ang Grayscale sa ring hawak ang sinturon ngunit may basag na ilong at magaspang na panga, habang ang mga nasa sulok ay sumisigaw sa mga referee tungkol sa mga lumang araw. Ang kabilang panig ay pag-aari ng BlackRock, ang sagot ng Wall Street sa hamon ng crypto. Hindi kailangan ng BlackRock ang crypto para maging mahalaga – mahalaga na ito noon pa man. Ang brand na iShares ng kumpanya, institutional distribution capability, relasyon sa mga advisor, model portfolio, salapi, mga gamit sa pamamahala ng panganib, at kilalang pangalan ay nagbigay dito ng walang kapantay na pondo at lakas upang sumabak sa laban. Ang panalong posisyon ng BlackRock ay itinakda ng pagiging hindi maiiwasan nito: taglay nito ang mga yaman, reputasyon, at, ang pinakamahalaga, ang tamang tiyempo upang sumakay sa tren nang huminto ang asset class na ito sa pagiging fringe. Ang mga pagkalugi nito ay nasukat sa mahabang buntot ng crypto-native ecosystem at sa mga paratang ng regulatory procrastination mula sa komunidad ng crypto. Parehong marumi ang dalawang hippo, at walang marangal sa kanila. Nais baguhin ng Grayscale ang mga patakaran dahil ayaw nitong mawalan ng mga asset at kita, habang nais naman ng BlackRock na dominahin ang larangan ng ETF kapalit ng institutional custody. ![BlackRock vs. Grayscale: Ang Kaso na Nagbukas sa Pinto ng Wall Street para sa Bitcoin](https://netts.io/blog/images/body/dbcb67777ce5e1138793a2c82567860f4f4df32a-819.webp) Sa kung saan sa gilid ng savanna, nariyan si Jeff. Hindi tanga si Jeff. Alam niya ang kanyang ginagawa. Nakikinig siya sa mga podcast, nagbabasa ng 10-K, binabantayan ang discount sa NAV ng GBTC, at binibigyang-pansin ang demanda. Nakikipag-usap siya sa kanyang broker at iniisip ang sarili bilang isang early adopter, isang visionary, isang taong gumagamit ng kanyang brokerage account hindi bilang isang gamit kundi bilang isang pahayag. Alam ni Jeff na dating nagte-trade ang GBTC sa isang premium – malamang iniisip pa nga niya na kumita siya mula sa long-dated options na binili niya sa kasagsagan ng discount. Alam niya na ang pag-apruba sa Bitcoin ETF ay gagawing lehitimong asset ang crypto, na tataas ang presyo, at kikita siya ng pera. Ngunit hindi siya isang trader – si Jeff ay bumibili at nagho-hold. Bumibili siya ng options kapag pakiramdam niya ay isa siyang contrarian ngunit kadalasan ay bumibili ng Bitcoin tuwing may bibilhin siya – at laging nagbabasa ng fine print. Bumibili si Jeff ng GBTC kapag bumibili siya ng Bitcoin dahil pakiramdam niya ay mas ligtas ito – hanggang sa bumagsak ang presyo, at kailangan niyang mag-hedge. Walang mali si Jeff sa alinman doon, at lubos siyang magkakamali sa lahat ng iyon. ## Bakit Kailangang Maglaban ng mga Hippo Ang dahilan kung bakit kailangang maglaban ng dalawang hippo ay mauunawaan kung ibabalik natin ang orasan noong 2013, nang ilunsad ng Grayscale ang GBTC. Ang produkto ay makabago, kahit man lang sa pananaw ngayon – ang mga accredited investor ay bibili ng mga share nang direkta mula sa kumpanya kapalit ng subscription fee, kung saan ang mga share ay magiging publicly tradable sa OTCQX ilang buwan pagkatapos ng subscription. Sa loob ng maraming taon, ang mga share ng GBTC ay nag-trade sa mga premium na 30-40% laban sa halaga ng Bitcoin na sumusuporta sa mga ito. Lumikha ito ng mga pagkakataon para sa arbitrage – ang mga mamumuhunan ay direktang bumibili ng mga share mula sa Grayscale sa NAV, naghihintay na matapos ang lock-up period, at ibinebenta ang mga share sa isang premium. Naging posible ang arbitrage dahil sa demand ng mga institusyon para sa exposure sa crypto, na hindi matutugunan sa anumang ibang paraan. ![BlackRock vs. Grayscale: Ang Kaso na Nagbukas sa Pinto ng Wall Street para sa Bitcoin](https://netts.io/blog/images/body/ef320e4f85d522ee46da487b9968cb490e0ece41-846.webp) Ang trust, noong panahong iyon, ang pinaka-kumbinyenteng paraan upang bumili ng Bitcoin, dahil available ito sa anumang brokerage na piniling ilista ito. Maaari itong hawakan sa ilang partikular na retirement account, kabilang ang mga 401k, at nagsilbing alternatibo sa direktang custody para sa malalaking institutional player. Naroon ang demand, at ito ang nagtulak sa premium – habang lumalaki ang demand, mas maraming share ang kailangang i-issue ng kumpanya lampas sa supply na naka-lock sa mga unang subscription. Madali ang arbitrage, at walang problema ang Grayscale sa pagpapadali ng mas malaking supply, dahil kumikita ang kumpanya mula sa demand. Nabaligtad ang sitwasyon noong unang bahagi ng 2021, nang magbago ang takbo, at ang premium ng mga share ay naging kasing laking discount. Naglaho ang demand, nagpalipat-lipat ang mga share sa mas mababang presyo kaysa sa halaga ng pinagbabatayang Bitcoin, at ang mga bumibili ng share ngayon ay hindi na magawang mag-arbitrage tungo sa mas matataas na kita. Nagpatuloy ang discount, pinalubha ng mga paghihirap sa crypto lending market, ang malawakang insolvency ng mga crypto creditor, at ang kawalan ng kakayahang mag-short ng Bitcoin upang isara ang arbitrage. Kinailangan ang matinding stress sa merkado, na sumakit sa lahat upang maisara ang discount – una, nang bumagsak ang halaga ng Grayscale Bitcoin Trust, ngunit pati na rin nang mabangkarote ang industriya ng crypto leverage. Ang pinaka-halatang dahilan para idemanda ng Grayscale ang SEC at labanan ang pagbabawal sa spot ETF ay ang sariling kaligtasan ng Grayscale. Kung ang GBTC ay magiging isang spot ETF, ang mekanismo ng creation/redemption ay magsasara sa discount at magpapahintulot sa lahat ng kasalukuyang shareholder na lumabas sa humigit-kumulang na halaga ng Bitcoin. Makatutulong din ito sa Grayscale na mapanatili ang institutional market share nito habang kumukuha ng maliit na porsyento ng bawat ETF trade sa anyo ng mga bayarin. Titiyakin nito ang pamana nito bilang orihinal na tagapangalaga ng crypto at ipagpapatuloy ang mabagal nitong pagkaubos ng pera at pasensya sa pag-asang magkaroon ng pagbabago sa regulasyon at pagbabago sa merkado. Ang mas abstract na dahilan para sa demanda ay hindi naiiba sa anumang dahilan sa crypto – may isang panig na nananalo, at may natatalo. At sa sandaling ang lahat ay natatalo, ang pinakamaingay, ang Grayscale, ay may determinasyon at mga yaman upang manalo. Kung bakit naging kailangan ang laban ay mauunawaan sa pamamagitan ng pag-aaral sa mga pagtutol ng SEC sa aplikasyon ng Grayscale Bitcoin Trust spot ETF conversion. Ang dahilan ng pagtanggi ng SEC sa anumang Bitcoin ETF, kabilang ang sa Grayscale, ay palaging pareho – may mga pangamba ang ahensya tungkol sa manipulasyon sa merkado at ang kakayahan ng mga palitan na kontrolin ang mga manipulator. Ang hayag na dahilan ng SEC sa hindi pag-apruba ng anumang spot Bitcoin ETF ay ang kanilang paniniwala na "ang iminungkahing listing ng Exchange ay walang angkop na surveillance-sharing relationship sa isang regulated market na may sapat na laki at saklaw." Ito ay sa kabila ng katotohanang inaprubahan ng SEC ang ilang Bitcoin futures ETF, na sumusubaybay sa mga presyo ng Bitcoin sa pamamagitan ng futures contracts sa CME. Ang pinakasimpleng dahilan sa pagtutol ng Grayscale sa pangangatwirang ito ay ang katotohanang ang mga presyo ng Bitcoin futures ay epektibong mga presyo ng Bitcoin spot, at ang mga regulator ay walang problema sa mga produkto ng Bitcoin futures, na mas komplikado at pabago-bago kaysa sa mga spot ETF. Ang mas kongkretong dahilan ng pagtutol ng Grayscale ay ang kakayahan nitong mabuhay – habang patuloy na nalulugi ang kumpanya sa trust, mas kaunting mamumuhunan ang handang humawak ng mga share ng kumpanya dahil sa takot sa dilution, mga paghihigpit sa redemption, at posibleng lock-up. Kailangan ng Grayscale ang pag-apruba upang maiwasan ang pagbagsak ng trust sa ilalim ng bigat ng sarili nitong mga pananagutan. Ang demanda ay inihain noong Hunyo 29, 2022, sa D.C. Circuit Court ng legal team ng kumpanya, na mula noon ay nakapagtipon ng kapani-paniwala kung hindi man kahanga-hangang pangkat ng mga tagapayo, kabilang ang dating solicitor general na si Donald Verrilli. Ang estratehiya sa paglilitis ay medyo diretso – ginamit ang petisyon para sa pagrepaso bilang pagkakataon upang ipitin ang SEC na aprubahan ang isang spot Bitcoin ETF, na kailangang gawin ng ahensya kung matuklasan ng korte na ang kanilang pangangatwiran sa desisyon noong Hunyo 2022 ay hindi makatwiran. ![BlackRock vs. Grayscale: Ang Kaso na Nagbukas sa Pinto ng Wall Street para sa Bitcoin](https://netts.io/blog/images/body/1fa45dbc6850368b492c93e1aff876d0be132712-581.webp) Para sa Grayscale, ang paglilitis ay may ilang mga bentahe, na nilinaw sa filing ng kumpanya noong Hulyo 8. Una, nagbigay ito ng pagkakataon na patuloy na gipitin ang mga regulator sa isang pampublikong plataporma, na nakatutulong kapwa sa paghubog ng opinyon ng publiko at sa direktang pagdiin sa ahensya. Pangalawa, ang pasya ng korte hinggil sa pagiging di-makatwiran (kung darating man) ay magpapadali sa pagsasara ng discount, na makatutulong kapwa sa kumpanya at sa mga shareholder nito. At, sa mas malawak na konteksto, nais patatagin ng Grayscale ang papel nito bilang tagapagtanggol ng crypto-native, na naglagay sa kumpanya sa mas magandang posisyon upang ipagpatuloy ang mga pagsisikap nito sa korte at sa larangan ng pulitika. Habang dinemanda ng Grayscale ang SEC, ang mga shareholder nito ay nasa alanganing posisyon pa rin ng pagbabayad ng mas mataas na presyo upang magkaroon ng exposure sa Bitcoin. Sa pinakamagandang senaryo para sa kumpanya, tuluyang mawawala ang discount, kaya maiaalis ang isa sa mga pangunahing pinagmumulan ng mga reklamo ng shareholder. Para sa SEC, ang mga dahilan para sa Hunyo 2022 ay katulad ng mga nag-udyok sa pagtutol ng Grayscale rito – ang ahensya ay nasa posisyon na kailangang pumili sa pagitan ng pag-amin na ang kanilang nakaraang gawi ay hindi makatwiran o nakapipinsala sa mga merkado sa pamamagitan ng pagtatangkang panatilihing ipinagbabawal ang Bitcoin spot ETF. Ang pinaka-halatang dahilan para sa desisyon ng SEC ay ang mga alalahanin ng ahensya tungkol sa kahinaan ng merkado ng Bitcoin sa manipulasyon. Sa pagtangging aprubahan ang anumang spot Bitcoin ETF, umasa ang SEC na panatilihing hindi ma-access ng mga regular na mamumuhunan sa Main Street ang mas malawak na merkado ng Bitcoin – kabilang ang Bitcoin futures at leveraged products. Nais ng ahensya na maiwasan ang impresyon na nabigo ito sa tungkulin nitong protektahan ang publikong namumuhunan sa pamamagitan ng, sa esensya, pagpayag sa mga manipulator na manipulahin ito. Pagkatapos, isang araw, pumasok ang BlackRock sa ilog. Mahalaga iyon, dahil binago nito ang takbo ng usapan. Bago iyon, ang mga aplikasyon para sa isang spot Bitcoin ETF mula sa mga tulad ng BlackRock ay parang mga kumpanya pa rin ng crypto na nagmamakaawa sa SEC na baguhin ang isip nito. Sa pagdadala ng kahilingan mula sa BlackRock, isa sa mga pinakatatag na pangalan sa industriya ng pamamahala ng asset, halos nagmukhang sang-ayon ang buong industriya sa ideya na ang kakaibang asset na ito ay nararapat na ibalot para sa karaniwang mamumuhunan. Ang paghahain ay hindi nag-ayos sa lahat, siyempre, ngunit ginawa nitong mas mahirap para sa SEC na humindi. Itinuring ito ni Jeff bilang senyales na mag-isip nang mas malaki. Habang nasa korte ang Grayscale, nasa pinto ang BlackRock, naglalaho ang discount, at bawat host ng podcast sa buong bansa ay mas matalino pakinggan kaysa dati, binili niya ang trust dahil sa discount, binili ang Bitcoin dahil sa propaganda, at bumili ng ilang options dahil limitadong beses lamang maririnig ng isang tao ang pariralang "asymmetric opportunity" bago siya magsimulang gumawa ng hindi makatwiran. At pagkatapos, mangyari pa, kinuha ng desisyon ng korte ang lahat ng haka-haka at nilagyan ito ng opisyal na selyo ng pag-apruba. Ang pag-apruba ng korte sa mosyon ng Grayscale na mamagitan, ang pagpuna sa pag-asa ng SEC sa mga sinasabing pangamba sa manipulasyon sa merkado bilang pangunahing nagtulak sa desisyon nito, at ang pangkalahatang pananalita ng opinyon ay nagpapahiwatig na naniniwala ang Korte na ang SEC ay naging "arbitrary and capricious" sa desisyon nitong tanggihan ang pagpaparehistro ng Grayscale Bitcoin Trust. Ang opinyon ng Korte ay hindi pormal na nag-aapruba ng isang spot Bitcoin ETF, dahil ang responsibilidad na ito ay pag-aari pa rin ng SEC, ngunit sa maikling panahon, inalis nito ang isa sa mga hadlang na pumipigil sa paglulunsad ng mga produktong ito, partikular ang kakayahan ng SEC na tanggihan ang mga ito sa batayan ng mga pangamba sa manipulasyon sa merkado. ![BlackRock vs. Grayscale: Ang Kaso na Nagbukas sa Pinto ng Wall Street para sa Bitcoin](https://netts.io/blog/images/body/8831a2e4e1412c9bbb643099946bdcd4370541b8-494.webp) Para sa Grayscale, ito ay isa na namang tagumpay sa maraming taong laban nito sa SEC, na hindi pinalampas ng kumpanya upang samantalahin, na naghain ng notice of appeal sa buong D.C. Circuit. Sa parehong paraan, kapaki-pakinabang din ang tagumpay sa BlackRock, na ngayon ay may mas kaunting mga balakid upang sumali sa laban. Sa totoo lang, binigyan ng opinyon ng Korte ang parehong kumpanya ng kakayahang sumulong sa kanilang mga plano na maglunsad ng mga spot Bitcoin ETF nang walang panghihimasok ng SEC. At kaya, noong Enero 10, 2024, inaprubahan ng SEC ang labing-isang spot Bitcoin exchange-traded products sa isang omnibus order – kasama sa utos ang mga pag-apruba sa aplikasyon ng conversion ng GBTC ng Grayscale, IBIT ng BlackRock, at aplikasyon ng Fidelity, bukod sa iba pa – kabilang ang ARKB ng Ark, na ang mga share ay kapansin-pansing bumaba nitong mga nakaraang buwan. Binigyang-diin ni Chair Gensler na inaprubahan ng Komisyon ang mga aplikasyon ngunit hindi ineendorso ang Bitcoin. ![BlackRock vs. Grayscale: Ang Kaso na Nagbukas sa Pinto ng Wall Street para sa Bitcoin](https://netts.io/blog/images/body/b603850302fabcfd7732abcd5f9afc66d986d400-814.webp) Para sa Grayscale, ang huling desisyon ay isang Pyrrhic victory, dahil kailangan na ngayong harapin ng kumpanya ang katotohanan na kahit na inaprubahan ng SEC ang conversion ng Grayscale Bitcoin Trust tungo sa isang spot ETF, kakaunti ang pinagkaiba ng conversion offering nito sa alok ng BlackRock, maliban sa mas matataas na bayarin – 1.5%, kumpara sa 0.25% sa IBIT. Dahil dito, ang kakayahan ng Grayscale na panatilihin ang institutional Bitcoin custody duopoly nito ay pinagdududahan na ngayon, dahil ang mga share ng kumpanya ay titigil na sa lalong madaling panahon bilang ginustong paraan para sa institutional exposure sa Bitcoin. Ang huling dagok para sa kumpanya ay ang mga long-dated option na binili ng mga shareholder nito, na malamang na mag-expire nang walang halaga sa malapit na hinaharap. Para sa BlackRock, ang pinal na desisyon ng SEC ay isang kumpirmasyon na pinili nila ang tamang panig ng hidwaan at isang pagkakataon upang pagkakitaan ito – ang handog na institutional custody ng kumpanya ay higit na mas mapagkumpitensya kaysa sa Grayscale, at ang pinal na pag-apruba ng SEC sa mga spot Bitcoin ETF ay magbibigay sa kumpanya ng malaking tulong sa mga pagsisikap nitong makuha ang makabuluhang bahagi ng institutional Bitcoin custody market. Para sa SEC, ang pinal na desisyon ay may halong buti at sama – sa isang banda, tinitiyak ng pag-apruba sa labing-isang aplikasyon ng Bitcoin spot ETF na patuloy na ginagampanan ng Komisyon ang mga tungkulin nito na protektahan ang publikong namumuhunan, kahit na patuloy nitong tinutulan ang pagpapakilala sa mga ito sa halos buong nakaraang taon. Nagsimula ang trading ng mga bagong aprubadong Bitcoin spot ETF share noong Enero 11, 2024 – sinimulan ng mga share ng Grayscale Bitcoin Trust ang kanilang pamumuno bilang institutional Bitcoin custody ETF, nag-debut ang IBIT ng BlackRock sa Nasdaq, at ang FBTC ng Fidelity sa NYSE. Malugod na tinanggap ng mga merkado ang balita, at ang mga institutional investor ang unang sumamantala sa pagkakataon, na binili ang mga bagong available na share. Ngayon ay nagsisimula na ang matagal nang hinihintay na pagtutuos – at hindi ito kasing ganda para sa Grayscale gaya ng inaasahan ng kumpanya. Sa partikular, napipilitan ngayon ang Grayscale na harapin ang katotohanan na nagsalita na ang merkado, at nais ng mga institutional investor ang IBIT ng BlackRock, hindi ang GBTC ng Grayscale. Ang mga share ng kumpanya ay mas mahal na ngayon kaysa sa mga share ng katunggali nito, at ang mga nagbebenta ng malalaking bulto ay mas masayang ibenta ang kanilang Bitcoin sa BlackRock kaysa sa Grayscale. Sa madaling salita, natagpuan ng kumpanya ang sarili sa mas masamang kalagayan kaysa bago magsimula ang mga paglilitis sa Korte – tulad ng pinatutunayan ng katotohanan na ang mga share ng GBTC, na dating nagte-trade nang may premium sa presyo ng Bitcoin, ay nagte-trade na ngayon nang halos kapantay ng presyo ng Bitcoin – ilang araw pagkatapos ng huling pag-apruba ng SEC sa conversion. ![BlackRock vs. Grayscale: Ang Kaso na Nagbukas sa Pinto ng Wall Street para sa Bitcoin](https://netts.io/blog/images/body/4f44c3aef1b969402f573d4812038e5da4d01d45-715.webp) Para sa mga institutional investor, ang pagpili sa pagitan ng GBTC ng Grayscale at IBIT ng BlackRock ay napakadali na ngayon. Dahil sa mas mababang bayarin ng IBIT, may katuturan para sa malalaking mamumuhunan na ilipat ang kanilang mga asset sa BlackRock, na maglalagay ng karagdagang presyon sa Grayscale. Para sa maliit ngunit maingay na grupo ng mga arbitrageur, ang balita ng pasya ay isang biyaya rin – maaari na nilang isara ang discount at kumita mula sa kanilang mga pagsisikap. Ang mga malalaking institutional investor, kabilang ang mga matagal nang naka-long sa GBTC at dumanas ng malalaking pagkalugi dahil sa discount, ay maaari na ring mag-unwind ng kanilang mga posisyon at mabawi ang ilan sa kanilang mga pagkalugi. Ang mga investment advisor na nagtitipid sa gastos ay maaaring magrekomenda ng IBIT sa kanilang mga kliyente, dahil mas mura ito kaysa sa GBTC. Sa wakas, ang mga bankruptcy court sa buong bansa ay magsisimulang mag-liquidate ng mga asset ng iba't ibang crypto creditor, na nagdaragdag ng isa pang patong ng presyon sa Grayscale. Para sa SEC, ang resulta ay binubuo ng pagsasakatuparan na ang pagbabawal sa Bitcoin spot ETF ay epektibong tinapos ng korte. Bagama't pinapanatili ng ahensya ang kakayahang panibaguhin ang pagtutol nito sa spot Bitcoin ETF sa hinaharap, naroroon na ito ngayon sa alanganing posisyon ng pag-apruba sa labing-isang aplikasyon ng Bitcoin spot ETF. Kakailanganin ng SEC na i-update ang website nito upang ipakita ang bagong reyalidad ng merkado ng Bitcoin, na kinabibilangan ng mga Bitcoin spot ETF. Kailangan ding tiyakin ng ahensya na nauunawaan ng mga tagapayo nito na ang mga pag-apruba sa Bitcoin spot ETF ay hindi bumubuo ng pag-endorso sa Bitcoin. Sa madaling salita, natagpuan ng SEC ang sarili sa hindi komportableng posisyon ng pag-update ng kanilang pagmemensahe tungkol sa Bitcoin batay sa mga kamakailang pag-unlad. ## Natapakan si Jeff Hindi tanga si Jeff – alam niya ang kanyang ginagawa. Nakikinig siya sa mga podcast, nagbabasa ng 10-K, binabantayan ang discount sa NAV ng GBTC, at binibigyang-pansin ang demanda. Nakikipag-usap siya sa kanyang broker at iniisip ang sarili bilang isang early adopter, isang visionary, isang taong gumagamit ng kanyang brokerage account hindi bilang isang gamit kundi bilang isang pahayag. Alam ni Jeff na ang demanda ng Grayscale laban sa SEC ang nagbukas ng pinto para sa pag-apruba ng Bitcoin ETF, at natutuwa siyang nakabili ng GBTC sa tugatog ng discount. Alam niya na ang pag-apruba sa Bitcoin ETF ay gagawing tamang asset ang crypto, at kikita siya ng pera. Sa kasamaang palad para kay Jeff, ang mga merkado ay hindi mga pagsusulit sa paaralan, at walang partial credit sa basta pagkaalam lamang. Huli nang bumili si Jeff ng GBTC – kung kailan nakuha na ang madaling pera ng lahat ng sumunod sa podcast na pinakikinggan niya. Sinasabi niya sa kanyang sarili na maaga pa rin siya dahil iyon ang sinasabi ng mga tao sa social media, ngunit hindi ito totoo. Bumili siya ng Bitcoin kasabay ng hype sa pag-apruba, sa pag-aakalang magtutulak ito sa presyo pataas at magbibigay-daan sa kanya na isara nang maaga ang kanyang mga trade sa options. Nang ilunsad ang mga ETF, narinig niya ang tungkol sa pagboto ng mga shareholder ng Grayscale upang isara ang discount, at ibinenta niya ang ilan sa kanyang GBTC – ngunit lumalabas na ang mga implikasyon sa buwis at opportunity cost ay hindi sulit. Bumili siya ng ilang IBIT dahil sinasabi ng lahat na halata naman ito, ngunit masama ang tiyempo. Bumili siya ng ilang Bitcoin spot sa mas mataas na presyo dahil tila hindi mapipigilan ang mga pagpasok ng pondo sa BlackRock, ngunit nagbenta siya nang maalis ng isang maliit na pagwawasto ang kanyang stop-loss. Nang ang ETF complex ay ganap nang naging isang maayos na produktong institusyonal, lumabas na si Jeff ay isang taong nag-akalang alam niya ang nangyayari ngunit nagkamali pala. Ito ang kabayaran sa pagiging maliit na hayop sa savanna, kung saan ang pinakamalaki at pinakamaingay lamang – tulad ni Jeff – ang nabubuhay. Ang Grayscale at BlackRock ay walang interes sa kaligtasan o kaunlaran ni Jeff – nais nila ang market share at ang institutional custody, at handa silang ipaglaban ito. Ang SEC ay walang interes sa mga opinyon ni Jeff o sa pinansyal na hinaharap – nakatuon ito sa pagtupad ng mandato nitong proteksyon sa mamumuhunan habang iniiwasan ang pananagutan para sa mga aksyon nito. Gusto ng mga market maker ang spread, nais ng mga arbitrageur na magsara ang discount, nais ng mga investment advisor ang murang mga produkto, nais ng mga bankruptcy court ang kanilang mga bayarin, at nais ng pangkalahatang publikong namumuhunan ang pinakamadaling paraan upang bumili ng Bitcoin. Ang tanging taong nagnanais na mabuhay si Jeff ay si Jeff – ngunit lumalabas na kabilang siya sa minorya. Bilang pagtatapos, nanalo ang Grayscale sa kaso na gumawang hindi maiiwasan ang pag-apruba sa Bitcoin ETF, ngunit nanalo ang BlackRock sa sumunod na kompetisyon para sa institutional custody. Nanalo ang SEC sa digmaan sa korte ngunit natalo sa laban para sa pananaw ng publiko sa Bitcoin. Nanalo ang mga institutional investor ng pagkakataong bumili ng mas murang exposure sa Bitcoin, habang ang mga shareholder ng GBTC ng Grayscale ay nanalo ng pagkakataong magbenta sa halos kapantay na halaga ng Bitcoin – ngunit dahil sa pagkawala ng market share, kaunti na lamang ang maipagdiriwang ng Grayscale. Nanalo si Jeff ng pagkakataong muling suriin ang kanyang mga desisyon sa pamumuhunan ngunit nauwi sa pagkalugi sa mga trade na inakala niyang matalino. Napakalaking kasabikan nito kung ikaw si Jeff – ang makitang matalo ang SEC sa laban sa korte, mapanood ang pag-akyat ng presyo ng Bitcoin pagkatapos ng pag-apruba ng ETF, at maramdamang tama ang iyong maagang pagbili ng GBTC. Ngunit mas mabuti kung hindi ikaw si Jeff – nakikita ang kumpetisyon sa Bitcoin ETF bilang isang pagkakataon upang i-optimize ang iyong pag-trade, hindi bilang tanda ng iyong katalinuhan sa pamumuhunan. ![BlackRock vs. Grayscale: Ang Kaso na Nagbukas sa Pinto ng Wall Street para sa Bitcoin](https://netts.io/blog/images/body/a7f72605534dc6405204a7dd1beb6af6a922118a-1256.webp) Higit na mas mainam na tumuon sa mga gamit na makatutulong sa iyo, tulad ng Netts.io TRON Energy Market, kung saan ang mga gumagamit ng TRON ay maaaring umupa ng Energy para sa mga paglilipat ng USDT at tamasahin ang kaginhawahan ng isang TRON Energy Market na nagbibigay ng direktang paraan upang bumili ng TRON Energy topup, makahanap ng murang TRON Energy, at magpadala ng USDT nang mura nang hindi kinakailangang mag-stake o mag-freeze ng mga pondo – na lahat ay mas maaasahan kaysa ilagay ang iyong personal na kapital sa panganib sa isang demanda sa pagitan ng dalawang higante ng Wall Street.