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title: "BlackRock, Franklin Templeton और मनी मार्केट फंड्स का शांत टोकनाइज़ेशन"
description: "टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड्स लाइव हैं — एसेट मैनेजर्स ब्लॉकचेन पर क्यों शिफ्ट हुए, क्या एफिशिएंसी गेन्स मौजूद हैं, और कौन से जोखिम वास्तव में मायने रखते हैं।"
language: hi
published: 2026-06-12
author: Netts
topic: "Insights"
canonical: https://netts.io/blog/blackrock-franklin-templeton-and-the-quiet-tokenization-of-money-market-funds?lang=hi
languages: [en, ru, es, zh, th, fr, uk, tr, hi, fa, ar, ha, pt, vi, ko, ja, id, de, tl]
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# BlackRock, Franklin Templeton और मनी मार्केट फंड्स का शांत टोकनाइज़ेशन

टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड्स लाइव हैं — एसेट मैनेजर्स ब्लॉकचेन पर क्यों शिफ्ट हुए, क्या एफिशिएंसी गेन्स मौजूद हैं, और कौन से जोखिम वास्तव में मायने रखते हैं।

पूरे इंटरनेट पर, "BlackRock का हर चीज़ पर मालिकाना हक है" जैसे बयान इस तरह के दृढ़ संकल्प के साथ चक्कर काट रहे हैं मानो ये ऐसे तथ्य हों जिन्हें हमने व्यक्तिगत रूप से सत्यापित किया है। हालांकि, यह सटीक नहीं है। जबकि BlackRock के पास लगभग दस ट्रिलियन डॉलर के एसेट्स अंडर मैनेजमेंट हैं — जो कि एक चौंका देने वाली संख्या है — वे उन एसेट्स को क्लाइंट्स की ओर से मैनेज कर रहे हैं, और यह दुनिया में मौजूद कुल एसेट्स का केवल एक छोटा सा हिस्सा है। पेंशन फंड्स। बीमा कंपनियाँ। सॉवरेन वेल्थ फंड्स। वे लोग जो अपने रिटायरमेंट अकाउंट्स में इंडेक्स खरीदते हैं: रिटेल इन्वेस्टर्स। यह पैसा BlackRock का नहीं है। हालाँकि इस बात के फैसले उन्हीं के दायरे में होते हैं कि इसके साथ क्या किया जाए, और उन फैसलों से मिलने वाली फीस पूरी तरह से वास्तविक है। BlackRock के पास वास्तव में केवल वही चीजें हैं जिन्हें उसकी कई इमारतों का किराया और कर्मचारियों के वेतन का भुगतान करने के लिए नहीं बेचा जा सकता: प्रभाव, प्रतिष्ठा और कनेक्शन्स। वे बैलेंस शीट पर दर्ज की जा सकने वाली अधिकांश मदों से कहीं अधिक मूल्यवान हैं, और यही कारण है कि फर्म उनके साथ इतनी सावधानी से काम करती है।

इसके विपरीत, Franklin Templeton लगभग 1.5 ट्रिलियन डॉलर को नियंत्रित करता है। Vanguard लगभग 9 ट्रिलियन का प्रबंधन करता है। कल्चर और स्ट्रक्चर के मामले में, ये कंपनियाँ एक जैसी नहीं हैं, लेकिन वे व्यवसाय में बहुत करीब थीं: अपने क्लाइंट्स की पूंजी पर मैनेजमेंट फीस लेने की कला, जब तक कि उनके पास क्लाइंट्स द्वारा भरोसा किए जाने लायक पर्याप्त विश्वसनीयता हो। उनका आर्थिक मॉडल इस कल्पना पर आधारित है कि उनका नाम और इतिहास कुछ तथ्यात्मक रूप से यह बताता है कि वे उन्हें सौंपे गए एसेट्स का कितनी अच्छी तरह (या खराब) प्रबंधन करेंगे।

ये फर्म्स अब जो कर रही हैं — एक शांत लेकिन तेजी से बढ़ते तरीके से — वह उस व्यवसाय के कुछ हिस्सों को ब्लॉकचेन पर ट्रांसफर करना है। ऐसा इसलिए नहीं कि किसी ने उनसे ऐसा करने को कहा। न ही किसी रेगुलेटर द्वारा मजबूर किए जाने के कारण। बल्कि इसलिए कि इसका तर्क ऐसे तरीकों से समझ में आता है जिन्हें किसी भी तर्कसंगत संगठन के लिए नज़रअंदाज़ करना तेजी से कठिन होता जा रहा है।

## टोकनाइज़ेशन वास्तव में क्या है

टोकनाइज़ेशन, जैसा कि हमारा यहाँ तात्पर्य है, बस एक रियल-वर्ल्ड एसेट पर क्लेम लेने — एक मनी मार्केट फंड में रुचि, एक सरकारी बॉन्ड में हिस्सेदारी, या एक प्राइवेट क्रेडिट पोर्टफोलियो का हिस्सा — और उस क्लेम को ब्लॉकचेन पर रिकॉर्ड किए गए टोकन के रूप में रैप करने जैसा है। टोकन आर्थिक रूप से अंतर्निहित क्लेम के बराबर होता है: आपके पास यील्ड का अधिकार, रिडेम्पशन अधिकार, और प्रो-राटा ओनरशिप होती है। ब्लॉकचेन इस बात के लेज़र के रूप में कार्य करता है कि किसका क्या मालिकाना हक है; यह उस लेगेसी लेज़र इंफ्रास्ट्रक्चर की जगह लेता है या उसे मजबूत करता है जिसका उपयोग कस्टोडियन और ट्रांसफर एजेंट दशकों से करते आ रहे हैं।

पारंपरिक इंफ्रास्ट्रक्चर महंगा है लेकिन काम करता है। एक पारंपरिक मनी मार्केट फंड शेयर के लिए, इसका मतलब होगा: एक फंड एडमिनिस्ट्रेटर शेयरधारकों का एक रजिस्टर चलाता है, कस्टोडियन अंतर्निहित सिक्योरिटीज रखता है, सब्सक्रिप्शन और रिडेम्पशन को प्रोसेस करने के लिए एक ट्रांसफर एजेंट होता है, एक क्लियरिंग ऑर्गनाइजेशन होता है जो सभी लेन-देन का निपटान करता है, और अंत में एक अकाउंटिंग फर्म पूरे स्टैक का ऑडिट करती है। उस श्रृंखला की प्रत्येक कड़ी के लिए एक शुल्क की आवश्यकता होती है, कुछ लेटेंसी आती है और उन प्रणालियों के बीच समाधान (reconciliation) की आवश्यकता होती है जो एक-दूसरे के साथ संवाद करने के लिए डिज़ाइन नहीं की गई हैं। अधिकांश बाजारों में, म्यूचुअल फंड ट्रांजैक्शन का सेटलमेंट अभी भी T+1 या T+2 आधार पर काम करता है — इसका मतलब है कि आज निष्पादित ट्रेड्स का सेटलमेंट कल (T + 1) या उसके अगले दिन (T + 2) होता है। उस दौरान, पूंजी फंसी रहती है और अनुपलब्ध होती है, काउंटरपार्टी रिस्क को मैनेज करना होता है, और फंड मैनेजर द्वारा प्राप्त राशि को यील्ड देने वाले इंस्ट्रूमेंट्स में नहीं लगाया जा सकता।

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लेकिन एक बार जब आप इसे सीधे देखते हैं, तो ब्लॉकचेन के साथ इसका ओवरलैप सूक्ष्म नहीं है। अपने मूल रूप में, ब्लॉकचेन एक शेयर्ड लेज़र है जिसे निरंतरता के संबंध में क्रिप्टोग्राफ़िक आश्वासनों के साथ कई पक्षों द्वारा समवर्ती रूप से पढ़ा और लिखा जा सकता है। यह कई कस्टोडियंस के होने की आवश्यकता को समाप्त करता है, जिनमें से प्रत्येक अलग-अलग रिकॉर्ड बनाए रखता है और एक-दूसरे के साथ मिलान करता है। यह सेटलमेंट समय को दिनों के बजाय सेकंडों में मापने की अनुमति देता है। यह बैंकिंग घंटों और मार्केट कैलेंडर द्वारा सीमित होने के बजाय 24/7 संचालन की अनुमति देता है। यह बहुत छोटे मूल्यवर्ग में फ्रैक्शनल ओनरशिप की अनुमति देता है। और यह पैसे की प्रोग्रामेबिलिटी की अनुमति देता है — ट्रांसफर्स के चारों ओर स्थितियां जोड़ना, डिस्ट्रीब्यूशन को स्वचालित करना और ऐसे फाइनेंशियल इंस्ट्रूमेंट्स का निर्माण करना जिन्हें सिक्योरिटीज इंफ्रास्ट्रक्चर में पारंपरिक टूल्स का उपयोग करके आसानी से नहीं बनाया जा सकता।

मनी मार्केट फंड के साथ, टोकनाइज़ेशन के फायदों को एक परिचालन तथ्य के रूप में संक्षेपित किया जा सकता है: इंस्टीट्यूशनल ट्रेजरी विभाग यूएस ट्रेजरीज़ पर यील्ड प्राप्त करते हुए रात भर के लिए नकदी पार्क करने के एक टूल के रूप में मनी मार्केट फंड्स का उपयोग करते हैं। उनका अस्तित्व इस तथ्य पर आधारित है कि बेकार पड़ी नकदी कुछ भी नहीं कमाती है जबकि इसे निवेश करने से सेटलमेंट की बाधाएं (frictions) पैदा होती हैं। एक टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड जो सेकंडों में सेटल होता है और 24/7 ट्रेड करता है, उस घर्षण के अधिकांश हिस्से को हटा देता है, जो कि वास्तव में इस प्रोडक्ट श्रेणी के अस्तित्व का मुख्य कारण है। टोकनाइज़्ड वर्जन उस वास्तविक काम को करने में स्पष्ट रूप से बेहतर है जो प्रोडक्ट करने की कोशिश कर रहा है, जो कि आपकी सोच से कहीं कम ही देखने को मिलता है।

## BUIDL, BENJI, और वह रेस जिसकी किसी ने घोषणा नहीं की

Franklin Templeton इस पर अमल करने वाला पहला मुख्यधारा का पारंपरिक एसेट मैनेजर था। 2021 में इसने Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) लॉन्च किया, शुरुआत में Stellar ब्लॉकचेन पर, जिसके शेयर्स को BENJI टोकन द्वारा दर्शाया गया था। फर्म के सामान्य नीरस तरीके से, वे कहते हैं कि एक पारंपरिक मनी मार्केट फंड का यह टोकनाइज़ेशन "म्यूचुअल फंड रिकॉर्ड कीपिंग में ब्लॉकचेन तकनीक द्वारा प्रदान की जाने वाली कार्यकुशलता का लाभ उठाने" में सक्षम होने के लिए था। एक BENJI टोकन उस फंड के एक शेयर के बराबर होता है जिसके पास यूएस सरकारी सिक्योरिटीज हैं। ब्लॉकचेन ओनरशिप का आधिकारिक रिकॉर्ड है। FOBXX तेजी से 2024 की शुरुआत में अपनी श्रेणी का सबसे बड़ा टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड बन गया — केवल BlackRock द्वारा पछाड़े जाने के लिए।

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मार्च 2024 में, BlackRock ने Ethereum पर BUIDL, यानी BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund लॉन्च किया। यह फंड यूएस ट्रेजरी बिल्स, कैश और रीपरचेज एग्रीमेंट्स में निवेश करता है। BUIDL आगे चलकर मार्केट कैप में FOBXX से आगे निकल गया: लॉन्च के लगभग छह सप्ताह के भीतर अप्रैल 2024 तक इसका मार्केट कैप 375 मिलियन डॉलर था, जिससे Franklin Templeton उस श्रेणी के शीर्ष स्थान से बाहर हो गया जिसे Franklin Templeton ने ही शुरू किया था। जब BUIDL 1.7B डॉलर से आगे निकल गया, तो यह कई ब्लॉकचेन्स में विस्तारित हो चुका था, जैसे कि Solana, और टोकनाइज़्ड यूएस ट्रेजरी मार्केट का एक बड़ा हिस्सा (34% पर) हासिल कर चुका था। दूसरा विकास तेजी से हुआ, जब Franklin Templeton ने BENJI को Avalanche नेटवर्क पर विस्तारित करने की घोषणा की, जिससे फंड में एक और चेन जुड़ गई। अन्य प्रतिस्पर्धी भी इस क्षेत्र में प्रवेश कर रहे थे — Ondo Finance, Hashnote, JPMorgan का Onyx प्लेटफॉर्म, और State Street भी इसी तरह के प्रोडक्ट्स पर काम कर रहा था।

व्यापक श्रेणी के आंकड़े बड़े पैमाने पर कहानी बयां करते हैं। 2024 की शुरुआत में, टोकनाइज़्ड यूएस ट्रेजरीज़ के लिए ऑन-चेन वैल्यू कुल मिलाकर लगभग 1.7 बिलियन डॉलर थी। वह संख्या मई 2026 में चढ़कर 15.2 बिलियन डॉलर तक पहुँच गई, जो कि कई ब्लॉकचेन नेटवर्क्स पर काम करने वाले कुल 76 प्रोडक्ट्स में फैली हुई थी। व्यापक रियल-वर्ल्ड एसेट टोकनाइज़ेशन मार्केट — जिसमें प्राइवेट क्रेडिट, कमोडिटीज, रियल एस्टेट और ट्रेजरीज़ से परे अन्य इंस्ट्रूमेंट्स शामिल हैं — Q1 2026 के अंत तक $27.5B (+263% Y-o-Y ग्रोथ) को पार कर गया। RWA टोकनाइज़ेशन का विकास अकेले 2025 और 2026 के बीच तीन गुना हो गया, जिसमें Franklin Templeton के अपने शोध ने 2023 के बाद से पांच गुना वृद्धि का हवाला दिया। ये अनुमान नहीं हैं। ये वह पूंजी है जो पहले से ही तैनात की जा चुकी है।

इस वृद्धि को आगे बढ़ाने वाली फर्में स्वभाव से क्रिप्टो-सहानुभूति रखने वाली नहीं हैं। वे डिसेंट्रलाइजेशन या सेंसरशिप रेजिस्टेंस का दावा नहीं करती हैं। वे एक ऑपरेशनल समस्या का समाधान कर रही हैं। लेकिन ऐसा करके, वे उसी बेस-लेयर इंफ्रास्ट्रक्चर पर आ रही हैं — शेयर्ड लेज़र्स, क्रिप्टोग्राफिक ओनरशिप रिकॉर्ड्स, प्रोग्रामेबल सेटलमेंट — जिसे इंजीनियरों और अर्थशास्त्रियों का एक विशेष समूह 2009 से तैयार कर रहा था। कॉन्फ्रेंस कॉल्स और प्रेजेंटेशन्स में, निवेशकों को ऑन-चेन सेटलमेंट के लाभों को समझाने वाले BlackRock कर्मचारियों की भाषा एक दशक पहले Bitcoin और Ethereum मंचों पर किए गए तर्कों से काफी मिलती-जुलती है। ऐसा इसलिए नहीं है कि वे उन मंचों को पढ़ते हैं, बल्कि यह वही तर्क है कि खंडित वित्तीय लेज़र्स अक्षम क्यों हैं (भले ही यह पूरी तरह से अलग दिशा से पहुंचा हो)।

भविष्य के लिए यहाँ इस बात पर ध्यान देना उचित है, क्योंकि संस्थागत वित्त जगत ने वर्षों तक क्रिप्टो को एक सट्टा संबंधी भटकाव या सीधे तौर पर एक ऐसे खतरे के रूप में देखा जिसे दूर किया जाना चाहिए, जबकि क्रिप्टो समुदाय ने वर्षों तक संस्थागत वित्त को एक ऐसे प्रतिद्वंद्वी के रूप में माना जिसे बायपास करने के लिए डिसेंट्रलाइज्ड इंफ्रास्ट्रक्चर बनाया गया था। इसके बाद जो सामने आता है वह टोकनाइज़ेशन की लहर के सुझाव से कहीं कम रोमांचक है: यह कि इंफ्रास्ट्रक्चर अपने स्वयं के दम पर जीतता है, और इसके लिए लड़ने वाले वैचारिक खेमे वास्तव में एक ही लक्ष्य की ओर निर्माण कर रहे थे।

## Theranos का सवाल — और टोकनाइज़ेशन इसका अलग तरीके से जवाब क्यों देता है

आगे बढ़ने से पहले निवेशकों के सीधेपन पर एक टिप्पणी। Theranos ने निवेशकों से 700 मिलियन डॉलर से अधिक जुटाए, यह दावा करते हुए कि इसकी ब्लड-टेस्टिंग तकनीक रक्त की एक बूंद पर सैकड़ों डायग्नोस्टिक टेस्ट कर सकती है। यह तकनीक काम नहीं करती थी। फेडरल रेगुलेटर्स के निष्कर्ष के अनुसार, प्रदर्शन पहले से तैयार (staged) थे, रिपोर्ट जाली थीं और प्रयोगशाला की प्रथाएं इतनी घटिया थीं कि वे मरीजों के लिए एक तत्काल खतरा पेश करती थीं। Elizabeth Holmes को 2022 में वायर फ्रॉड का दोषी ठहराया गया और ग्यारह साल की जेल की सजा सुनाई गई। जिन निवेशकों ने Theranos को फंड दिया था, वे आंशिक रूप से Holmes के बोर्ड की गुणवत्ता, उनकी स्टैनफोर्ड की पृष्ठभूमि और उनकी कहानी की ताकत से प्रभावित थे।

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तकनीक को कभी भी स्वतंत्र रूप से सत्यापित नहीं किया गया था; इसे बस सत्यापन की आवश्यकता ही नहीं महसूस हुई, क्योंकि प्रेजेंटेशन ने लोगों को यह महसूस कराया कि सब कुछ ठीक है।

Theranos का सादृश्य तब दिया जाता है जब कोई स्थापित संस्थान किसी नई तकनीक को अपनाता है, और उस अपनाने को इस बात के प्रमाण के रूप में लिया जाता है कि तकनीक वास्तव में काम करती है। BlackRock के नाम का एक वास्तविक संकेत मूल्य (signaling value) है — यह निष्कर्ष निकालना सुरक्षित लगता है कि "यदि BlackRock सोचता है कि यह वास्तविक है, तो शायद यह है।" संस्थानों ने उन तकनीकों का समर्थन किया है जो विफल रहीं, उन चीजों का समर्थन किया जो धोखाधड़ी बन गईं और ऐसे उत्पाद बनाए जिनसे निवेशकों को अरबों का नुकसान हुआ — यह सब करते हुए अपनी प्रतिष्ठा को बरकरार रखा और फीस जेब में रखी।

लेकिन Theranos के साथ इस तुलना के पहली नज़र में दिखने वाले वैचारिक होने के कम होने का कारण कहीं अधिक सामान्य है। टोकनाइज़्ड पूल वाला मनी मार्केट फंड कोई नई तकनीक नहीं है जो इसे अलग-अलग तरीकों से उपलब्ध कराती है। यह आज मौजूद एक विनियमित, ऑडिट किया गया निवेश उत्पाद है — यूएस सरकारी मनी मार्केट फंड — जहाँ केवल अंतर्निहित रिकॉर्ड-कीपिंग तंत्र बदलता है। यह अपने अंतर्निहित निवेशों के लिए ट्रेजरीज़ और रेपो का उपयोग करता है। यील्ड वही समान यील्ड है जो अंतर्निहित सिक्योरिटीज उत्पन्न करती हैं। वही नियामक ढांचा लागू होता है जो किसी भी रजिस्टर्ड म्यूचुअल फंड पर लागू होता है। आपको ब्लॉकचेन लेयर से कोई नया वित्तीय रिटर्न नहीं मिल रहा है, बल्कि आपको सेटलमेंट और ऑपरेशन्स के ट्रांसफर की कार्यकुशलता मिल रही है। यह जोखिम नहीं है कि तकनीक के बारे में मुख्य दावे गलत हैं। जोखिम यह है कि एफिशिएंसी गेन्स अनुमान से कम हों, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट की कमजोरियां नए अटैक वेक्टर्स बनाती हों, या ऑन-चेन फंड एडमिनिस्ट्रेशन के लिए रेगुलेटरी फ्रेमवर्क को महंगे अनुकूलन की आवश्यकता होने लगे। ये वास्तविक जोखिम हैं। वे Theranos जैसा जोखिम नहीं हैं।

दूसरी ओर, एक नई चिंता है जिसे इंगित करने की आवश्यकता है। मई 2026 में, एक Forbes विश्लेषण ने यह सवाल पूछा कि क्या टोकनाइज़्ड मनी मार्केट फंड अंततः सभी घंटों में तत्काल रिडेम्पशन की सुविधा प्रदान करके तनावपूर्ण स्थितियों में बैंक रन को तेज करने में मदद करेंगे — जैसे कि SVB का पतन 24 घंटे की अवधि के बजाय तुरंत हो रहा हो।

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जब बैंकिंग घंटों की परवाह किए बिना किसी भी समय सेकंडों में एक टोकनाइज़्ड फंड को रिडीम किया जा सकता है, तो घबराहट की स्थिति में संभावित आउटफ्लो की गति तेजी से बढ़ जाती है। यह वास्तविक स्थिति है: वही विशेषता जो सामान्य समय में दक्षता में सुधार करती है, घबराहट में इसे खराब कर देती है। यह ट्रेड-ऑफ इन प्रोडक्ट्स का प्रबंधन करने वाली फर्मों से छिपा नहीं है; यह ठीक उसी प्रकार का सेकंड ऑर्डर प्रभाव है जिसे रिस्क विभाग मॉडल करते हैं। भविष्य की कोई तनावपूर्ण घटना यह तय करेगी कि क्या मॉडल सही थे।

## ट्रेड-ऑफ मैप: किसे ध्यान देने की आवश्यकता है

निश्चित रूप से, टोकनाइज़ेशन में सब कुछ इतना शानदार नहीं है। इसका मतलब है वास्तविक ट्रेड-ऑफ, और ट्रेड-ऑफ का सही चुनाव इस बात पर निर्भर करता है कि इसे कौन कर रहा है और वे किसके लिए अनुकूलन (optimize) करने की कोशिश कर रहे हैं।

वे क्षमताएं पहले से ही अच्छी तरह से प्रलेखित हैं और इनमें शामिल हैं:

सेटलमेंट स्पीड — T+1 या T+2 और लगभग तात्कालिक, काउंटरपार्टी एक्सपोज़र को कम करना और पूंजी को जल्द से जल्द फिर से तैनात करने के लिए अनलॉक करना।

24/7 संचालन क्षमता — व्यावसायिक बैंकिंग घंटों और बाजार कैलेंडर के प्रतिबंध को हटाना, जो वैश्विक संस्थागत ट्रेजरी कार्यों के लिए एक महत्वपूर्ण कारक है जहाँ पूंजी 24/7 समय क्षेत्रों में चलती है।

कोलैटरल फंजिबिलिटी — फिजिकल सिक्योरिटीज इंफ्रास्ट्रक्चर के विपरीत, जो कोलैटरल की गिरवी, ट्रांसफर और रिडेम्पशन को बहुत अजीब तरीके से संभालता है, टोकनाइज़्ड एसेट्स को बैलेंस शीट दक्षता को अनुकूलित करने के लिए कोलैटरल के रूप में गिरवी रखा जा सकता है, ट्रांसफर किया जा सकता है और रिडीम किया जा सकता है।

परिचालन लागत को कम करना — कम बिचौलियों का मतलब सेटलमेंट श्रृंखला में प्रत्येक कड़ी पर कम फीस है; विभिन्न बाजार इंफ्रास्ट्रक्चर के लिए परिचालन लागत में कमी का अनुमान 30% से 80% तक रहा है, जो इस बात पर निर्भर करता है कि क्या बदला जा रहा है।

फ्रैक्शनल ओनरशिप — टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज बहुत छोटे शेयर जारी कर सकती हैं, जिससे उन संगठनों के लिए संस्थागत-ग्रेड यील्ड उत्पादों के बाजार का विस्तार होता है जो पारंपरिक तरीकों से तय न्यूनतम निवेश मानकों को पूरा नहीं करते हैं।

सच्चे ट्रेड-ऑफ और बाधाओं के बीच अंतर करना महत्वपूर्ण है, जैसे: स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम, जो वास्तविक है और जिसके परिणामस्वरूप पूरे DeFi संदर्भों में बड़ा नुकसान हुआ है; ऑन-चेन फंड प्रशासन के लिए कम परिभाषित न्यायालयों में नियामक अनिश्चितता; कस्टोडियल व्यवस्थाएं जो पारंपरिक बैंक कस्टोडियंस से अनुभव किए गए बीमा और सुरक्षा के समान स्तर को वहन नहीं कर सकती हैं; या ट्रेजरी विभाग इंफ्रास्ट्रक्चर लर्निंग कर्व को कैसे नेविगेट करेंगे जब वे पूरी तरह से पारंपरिक सेटलमेंट सिस्टम के भीतर काम करने के आदी रहे हों। टोकनाइज़्ड उत्पादों को तैनात करने वाले एक बड़े संस्थान के मामले में, इस स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम को पारंपरिक फॉलबैक्स के साथ संयुक्त ऑडिट किए गए और परखे हुए कॉन्ट्रैक्ट कोड के साथ कम किया जाता है। उन संसाधनों के बिना एक छोटे संगठन के लिए, जोखिम प्रोफ़ाइल अलग है।

जिन फर्मों को बारीकी से देखना चाहिए उनमें कोई भी संस्थागत कैश मैनेजमेंट ऑपरेशन शामिल है जहाँ सेटलमेंट बाधा एक भौतिक लागत है, कोई भी संगठन जो समय क्षेत्रों और एसेट वर्गों में अक्सर पूंजी ले जाता है ताकि T+2 सेटलमेंट पर्याप्त अवसर लागत के रूप में काम कर सके, और कोई भी फंड एडमिनिस्ट्रेटर जो परिचालन दक्षता के माध्यम से प्रतिस्पर्धात्मक लाभ चाहता है। वे फर्म जिनके लिए ट्रेड-ऑफ इस समय स्पष्ट रूप से सही नहीं है, वे हैं जिनका निवेश समय क्षितिज प्रौद्योगिकी अपनाने के चक्रों की तुलना में बहुत छोटा है, वे मुख्य रूप से उन देशों में सक्रिय हैं जहाँ टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज को नियंत्रित करने वाले नियामक ढांचे अभी भी खराब तरीके से परिभाषित हैं, और जिनके क्लाइंट्स के पोर्टफोलियो दक्षता लाभों से आश्वस्त होने के बजाय ब्लॉकचेन संचालन के संपर्क में होंगे।

RWA टोकनाइज़ेशन लहर ने कुछ ऐसा स्थापित किया है जो पांच साल पहले एक उल्लेखनीय रूप से अनिश्चित बयान होता: वास्तविक पूंजी को स्थानांतरित करने के लिए पर्याप्त प्रोत्साहन होने पर विनियमित संस्थागत पैसा पब्लिक ब्लॉकचेन पर आएगा। ऐसा हुआ। कौन से संस्थान परिचालन लाभों को संयोजित करने के लिए तेजी से कार्य करेंगे, और कौन से संस्थान संशयवादी क्लाइंट्स के साथ विश्वसनीयता के लिए अनुकूलन करेंगे, धीमी गति से आगे बढ़ेंगे? ऐतिहासिक साक्ष्य हमें बताते हैं कि पहले कदम उठाने वाले संरचनात्मक लाभों का एक बड़ा हिस्सा लेते हैं — लेकिन यह भी इंगित करता है कि वे संस्थान जो शुरुआती लाभ नहीं उठाते हैं, वे अक्सर पहली लहर में दूसरों द्वारा की गई गलतियों से लाभ कमाते हैं।

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यदि आपका व्यवसाय TRON-आधारित स्टेबलकॉइन इंफ्रास्ट्रक्चर पर चलता है — USDT वर्कफ़्लोज़, रेमिटेंस पाइपलाइन, या वॉल्यूम पर ट्रांसफर्स को प्रोसेस करने वाले पेमेंट एप्लिकेशन — तो टोकनाइज़ेशन का दक्षता तर्क सीधे प्रति-ट्रांजैक्शन लागत संरचना पर लागू होता है जो मार्जिन लाभ या हानि तय करता है। Netts.io उस स्तर पर TRON Energy सेवा है: एक एग्रीगेटर जो JustLend, Trongas, Catfee, Sohu और APITRX जैसे सत्यापित प्रदाताओं से अरबों Energy यूनिट्स को इकट्ठा करता है और प्रतिस्पर्धी दरों पर तत्काल डेलिगेशन प्रदान करता है। Netts के माध्यम से एक TRON Energy रीफिल की लागत ऑफ-पीक घंटों के दौरान एक USDT लेनदेन के लिए केवल 1.625 TRX (लगभग $0.25) होती है, जहाँ डिफ़ॉल्ट रूप से 13.84 TRX बर्न हो जाएंगे, इसलिए TRON-आधारित इंफ्रास्ट्रक्चर के माध्यम से वॉल्यूम चलाने वाला कोई भी व्यक्ति पांच गुना अधिक लागत दक्षता पर TRON Energy रिचार्ज कर सकता है। वही सिद्धांत जो BlackRock को टोकनाइज़्ड फंड्स की ओर ले जाता है, किसी भी गंभीर TRON ऑपरेशन को TRX बर्न करने के बजाय एक TRON Energy सेवा का उपयोग करने की ओर धकेलता है: इंफ्रास्ट्रक्चर बहुत पहले परिपक्व हो गया था, बचत तुरंत महसूस की जाती है, और दक्षता में लाभ को अनदेखा करना अपने आप में एक विकल्प बन जाता है। सबसे कम शुल्क के साथ USDT भेजने के लिए टूल मौजूद है। सभी ट्रेड-ऑफ की तरह, आप इसका उपयोग करने का निर्णय लेते हैं या नहीं, यह इस बात पर निर्भर करता है कि आप अपनी लागत संरचना के बारे में कितने गंभीर हैं।